今日(2月14日)滬深兩市整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整格局。受外圍股市下挫影響，三大指數(shù)早盤全線低開，隨后深圳指與創(chuàng)業(yè)板指快速上攻翻紅，但反彈力度有限，再度陷入調(diào)整，而滬指則表現(xiàn)更為弱勢(shì)，呈現(xiàn)脈沖式下行格局明顯，最終三大股指全線收跌。

對(duì)此，從安全角度出發(fā)，愛建證券提到，注意情緒過(guò)度反應(yīng)的行業(yè)修復(fù)機(jī)會(huì)。當(dāng)然市場(chǎng)由于依然不穩(wěn)，不宜過(guò)于激進(jìn)，更多的是從戰(zhàn)略配置角度出發(fā)。情緒修復(fù)不悲觀。整體來(lái)看，市場(chǎng)情緒有所修復(fù)，但是仍不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期仍將反復(fù)。

與此同時(shí)，從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境較好，有利于市場(chǎng)的估值水平支撐。海外市場(chǎng)和地緣政治對(duì)市場(chǎng)情緒的影響是近期市場(chǎng)波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。不過(guò)這也是短期影響，國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)環(huán)境較好，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)情緒的修復(fù)，未來(lái)受海外影響將逐漸減弱。。市場(chǎng)短期的震蕩不改，策略上依然堅(jiān)持謹(jǐn)慎但不悲觀。從戰(zhàn)略角度看，消費(fèi)和科技依然是主線，關(guān)注主線機(jī)會(huì)調(diào)整帶來(lái)的配置機(jī)。

板塊方面：

一、新冠藥物

東方證券指出，輝瑞特效藥獲批，國(guó)內(nèi)疫情常態(tài)化將成為趨勢(shì)。Paxlovid在國(guó)內(nèi)的應(yīng)急獲批，說(shuō)明國(guó)家認(rèn)可口服小分子藥對(duì)新冠的可行性，為國(guó)內(nèi)新冠疫情提供了藥物治療上的解決方案。Paxlovid的臨床數(shù)據(jù)顯示其療效優(yōu)越，在癥狀出現(xiàn)后5天內(nèi)啟動(dòng)Paxlovid治療(每天2次，連續(xù)5天)可將住院或死亡風(fēng)險(xiǎn)降低89%。我們認(rèn)為，Paxlovid的獲批標(biāo)志著國(guó)內(nèi)疫情往常態(tài)化發(fā)展，“疫苗+特效藥”有望最終戰(zhàn)勝新冠。

長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)防控政策有望放寬。目前海外已對(duì)疫情保持放開的態(tài)度，考慮到Paxlovid主要活性成分奈馬特韋在體外對(duì)變異毒株的抗病毒效果一致，對(duì)omicron等突變株產(chǎn)生療效，且Paxlovid作為小分子藥物可以口服，治療方式方便可控。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的防控政策有望在有序的前提下逐步放寬，長(zhǎng)期來(lái)看打開國(guó)門將是趨勢(shì)。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，特效藥國(guó)產(chǎn)化值得期待，相關(guān)產(chǎn)業(yè)變化值得關(guān)注。一方面，新冠特效藥在國(guó)內(nèi)有巨大的市場(chǎng)前景，Paxlovid已在全球10多個(gè)國(guó)家被批準(zhǔn)或授權(quán)緊急使用，產(chǎn)能不可能滿足全部市場(chǎng)，且新冠藥物具有戰(zhàn)略重要性，國(guó)產(chǎn)化新冠特效藥值得期待，在研的小分子管線有望通過(guò)應(yīng)急獲批加速上市；國(guó)內(nèi)具備研發(fā)能力、原料藥一體化的企業(yè)將受益，口服新冠特效藥的獲批有望加快國(guó)內(nèi)小分子特效藥的研發(fā)。另一方面，輝瑞的Paxlovid需要大量的卡龍酸酐等API，利好國(guó)內(nèi)原料藥公司，如雅本化學(xué)、精華制藥等。已經(jīng)有部分國(guó)內(nèi)CDMO企業(yè)獲得相關(guān)生產(chǎn)訂單，如博騰股份、凱萊英等，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，相關(guān)CDMO企業(yè)還有望受益。

另外，中航證券提到，隨著經(jīng)濟(jì)政策底的確認(rèn)和新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)周期的到來(lái)，我們認(rèn)為市場(chǎng)修復(fù)的重心或持續(xù)聚焦具備邊際改善和估值修復(fù)邏輯的板塊，在估值切換漸行漸近的時(shí)點(diǎn)，提前布局尤其需要關(guān)注邊際改善和成長(zhǎng)的可持續(xù)性。從估值角度來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)目前處于歷史估值低位。市場(chǎng)一直擔(dān)心集采和醫(yī)保談判對(duì)價(jià)格段的壓制，會(huì)改變醫(yī)藥行業(yè)的成長(zhǎng)屬性，我們認(rèn)為在需求確定的情況下，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)的邏輯不變。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著藥品、耗材帶量采購(gòu)工作持續(xù)推進(jìn)，安全邊際高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、產(chǎn)品管線豐富和競(jìng)爭(zhēng)格局較好的企業(yè)有望在長(zhǎng)周期持續(xù)受益，建議繼續(xù)圍繞創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療消費(fèi)布局，同時(shí)挖掘估值相對(duì)較低的二線藍(lán)籌。

二、白酒

東吳證券指出，春節(jié)白酒動(dòng)銷符合市場(chǎng)預(yù)期。高端酒動(dòng)銷穩(wěn)定，送禮場(chǎng)景剛性；次高端動(dòng)銷平穩(wěn)，價(jià)穩(wěn)庫(kù)存低，宴席場(chǎng)景恢復(fù)對(duì)于次高端需求亦有正面影響。此外受益于消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，也會(huì)推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)加速。地產(chǎn)酒的消費(fèi)氛圍優(yōu)于2021年，徽酒、蘇酒的消費(fèi)升級(jí)及春節(jié)動(dòng)銷表現(xiàn)較為突出。長(zhǎng)期消費(fèi)升級(jí)仍將持續(xù)推動(dòng)白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)分化，向高端化產(chǎn)品和向名牌產(chǎn)品集中，消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)會(huì)有一定的帶動(dòng)作用，全年堅(jiān)守高端白酒的確定性以及擇時(shí)積極擁抱次高端和區(qū)域酒的彈性。

中信證券提到，受益春節(jié)返鄉(xiāng)回流，疊加地區(qū)經(jīng)濟(jì)周期背景下的升級(jí)帶動(dòng)，安徽、江蘇、山西等區(qū)域動(dòng)銷表現(xiàn)較好。河南、天津、杭州等地區(qū)受疫情影響較大、需求反饋相對(duì)較差。結(jié)構(gòu)上，高端名酒保持平穩(wěn)，批價(jià)堅(jiān)挺、動(dòng)銷穩(wěn)定；宴席場(chǎng)景占比較高的次高端酒受影響較大，需求相對(duì)疲弱的區(qū)域次高端壓力更為明顯?？傮w而言，春節(jié)期間白酒表現(xiàn)符合預(yù)期，名酒維持一貫的穩(wěn)定性、徽酒、蘇酒相對(duì)搶眼。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，市場(chǎng)對(duì)虎年春節(jié)白酒動(dòng)銷預(yù)期較為理性，年前的一段回調(diào)已基本釋放了市場(chǎng)對(duì)于旺季動(dòng)銷的相對(duì)負(fù)面的情緒。目前跟蹤顯示春節(jié)旺季白酒動(dòng)銷表現(xiàn)保持了平穩(wěn)，市場(chǎng)情緒有望逐步轉(zhuǎn)暖。當(dāng)前仍首推高端白酒貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖；關(guān)注地產(chǎn)酒機(jī)會(huì)及次高端邊際變化，推薦山西汾酒、洋河股份。

東亞前海證券表示，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)，消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)延續(xù)，居民人均可支配收入和高凈值人群穩(wěn)步增加，白酒尤其是高端、次高端白酒的需求具有確定性。在此背景下，白酒行業(yè)分化顯著，高端白酒通過(guò)提價(jià)提高其品牌力和業(yè)績(jī)，而次高端白酒享受高端白酒提價(jià)后的空白價(jià)格帶，次高端白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)下具有量?jī)r(jià)齊升的增長(zhǎng)空間。次高端白酒在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化升級(jí)、銷售全國(guó)化的戰(zhàn)略推動(dòng)下，行業(yè)持續(xù)向好。

一張圖匯總：

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）