今年以來，監(jiān)管層“零容忍”執(zhí)法進一步落實，對上市公司的違規(guī)監(jiān)管愈發(fā)嚴格，監(jiān)管函、問詢函、關(guān)注函等函件已成監(jiān)管部門提示上市公司是否違規(guī)的一種有效途徑。

然而，卻有一些上市公司以各種理由回避問詢的相關(guān)問題，“延期回復”便是其中常見伎倆。

《證券日報》記者據(jù)巨潮網(wǎng)上市公司公告整理，截至2月18日，年內(nèi)共計1028條有關(guān)回復監(jiān)管部門問詢的公告。其中，有214條涉及延期回復，若按29個交易日估算，日均達7條。

“拖延癥”常見于哪類公司？這背后又有何種玄機？

ST公司成延期回復主力軍

《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，發(fā)布延期回復公告的公司以ST公司居多，且所需回復問題多與公司業(yè)績有關(guān)。據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，在延期回復的上市公司中，ST公司占比約40%。

對此，中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林對《證券日報》記者表示，“ST公司大多已不具備殼資源價值，公司經(jīng)營難有突破，內(nèi)部問題很多，這或是導致ST公司延期回復情況比較嚴重的重要因素。”

從數(shù)據(jù)來看，ST公司的業(yè)績多數(shù)不理想，甚至出現(xiàn)主營業(yè)務持續(xù)虧損的情況。

以*ST金洲為例，公司2018年、2019年、2020年和2021年前三季度的扣非后凈利潤皆出現(xiàn)虧損，分別報虧28.81億元、62.76億元、37.93億元和5.78億元。據(jù)公司發(fā)布的2021年業(yè)績預告顯示，公司預計2021年扣非后凈利潤虧損26.7億元至27.7億元。

在主營業(yè)務連續(xù)虧損情況下，*ST金洲于1月30日收到深交所關(guān)注函后一拖再拖，至今尚未進行相關(guān)回復。據(jù)關(guān)注函顯示，深交所對*ST金洲《2021年度業(yè)績預告》披露的數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑，要求公司說明是否負有向客戶銷售商品的首要責任，是否存在以總額法代替凈額法確認收入的情形。此外，公司2021年半年度僅實現(xiàn)營業(yè)收入0.37億元，而公司預計2021年全年實現(xiàn)營業(yè)收入1.3億元至1.6億元。為此，深交所要求公司結(jié)合黃金珠寶等各類產(chǎn)品各季度實際銷售數(shù)量和價格，說明營業(yè)收入主要集中在第三和第四季度的原因及合理性。

截至目前，距離上述關(guān)注函發(fā)布時間已過去近20天，而*ST金洲尚未進行相關(guān)回復，并于這期間發(fā)布了兩次延期回復公告。

高禾投資管理合伙人劉盛宇在接受《證券日報》記者采訪時表示，“ST公司之所以成為延期回復的主力軍，與公司經(jīng)營情況、基本面情況有很大關(guān)系。ST公司都需要面對短期經(jīng)營壓力；或多或少存在公司治理，或其他經(jīng)營管理方面的問題。例如，一些面臨退市的ST公司，人員配備不足，只能由公司董事長代理董秘一職。”

以延期近5個月才回復完畢的*ST美尚為例，2021年1月份至今，*ST美尚先后收到12封問詢函及關(guān)注函，卻采取“擠牙膏式”的回復方式。例如，關(guān)于公司半年報的問詢函，公司先后延期18次才陸續(xù)回復完畢。而事實上，*ST美尚也確實問題累累。該公司不僅存在連續(xù)5年財務報表失實的問題，還存在董監(jiān)高大規(guī)模流失的情況。

據(jù)了解，自2021年4月23日以來，公司就有7位董事、1位監(jiān)事及財務總監(jiān)、董事會秘書，以及多名副總經(jīng)理、證代先后辭職。

有注冊會計師對《證券日報》記者表示，“涉及年報或半年報數(shù)據(jù)的問詢，一般都要求上市公司在一周之內(nèi)進行回復，且與會計師事務所的回復同步。對于監(jiān)管部門提出的問題，公司本應該很快便能準備好，如延遲回復時間過長，基本可以說明相關(guān)公司確實存在問題?！?/p>

此外，上海明倫律師事務所律師王智斌表示，“交易所在問詢時會綜合考慮相關(guān)事項的復雜程度，進而指定回復期限，指定期限應視為公司可以作出回復的合理期限。如果公司在該合理期限內(nèi)未能回復，意味著相關(guān)事項另有隱情或者公司高管在日常工作中未勤勉盡責。無論是哪一種情形，投資者均應該重新判斷該股票的投資價值?！?/p>

延期回復擾亂投資預期

根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》要求，上市公司應當“真實、準確、完整、及時”地披露信息。中鋼經(jīng)濟研究院首席研究員胡麒牧向《證券日報》記者表示，一般來說，問詢函應在7日之內(nèi)進行回復，否則有違“及時”規(guī)定。

記者進一步梳理公告發(fā)現(xiàn)，“公司對涉及的問題進行認真分析并逐項落實，但相關(guān)問題的回復還需進一步完善”成為延期回復函中的高頻語句。由此可見，“正在進一步核實、補充及完善”成為延期回復的主要原因。

對此，盤和林表示，“‘回復待完善’的說法本身就是一種托詞。一般回復函涉及公司重大信息時會影響其股價，所以，延期回復有故意拖延嫌疑。此時需要監(jiān)管層下發(fā)監(jiān)管函，以保護投資者權(quán)益。如果公司有合理理由，則應說明延期的具體原因?！?/p>

胡麒牧向《證券日報》記者分析說，“監(jiān)管部門提出的問題往往受市場高度關(guān)注。上市公司的相關(guān)回復必然會影響市場預期和投資者決策。”

劉盛宇對記者表示，“上市公司延期回復，尤其涉及關(guān)鍵性問題時，會影響投資者對該企業(yè)的判斷。注冊制下，投資者更多依賴于公開信息，對企業(yè)長期價值、基本面情況進行分析和判斷。如果延期回復，肯定對投資預期有影響?！?/p>

對延期回復應加強監(jiān)管

應該如何應對上市公司的“拖延癥”？

上海久誠律師事務所律師許峰對《證券日報》記者表示，“上市公司自身需要對監(jiān)管保持敬畏，嚴格按照要求回復問詢函，保障投資者知情權(quán)?！?/p>

在《證券日報》記者采訪過程中，多位業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管函、問詢函和關(guān)注函被上市公司拖延回復，關(guān)鍵疑點問題被忽略，這將嚴重傷害投資者的知情權(quán)。

“如果確實存在回復難度，可以向交易所申請延遲回復，但如果頻繁申請延遲答復，那就有可能在故意掩蓋問題，存在給公司掩蓋違法行為創(chuàng)造時間的嫌疑。這對于投資者的投資決策和知情權(quán)都會產(chǎn)生很大影響?！痹S峰律師如是說。

對于如何處理上市公司長時間延期回復的問題，許峰認為，“交易所進行的是自律監(jiān)管，如果多次催促仍不答復的，只要掌握相關(guān)違規(guī)線索就可以直接移交證監(jiān)會立案調(diào)查，而不是被動等待相關(guān)公司的答復?！?/p>

在律師看來，要想解決上市公司延期回復過久的問題，需要監(jiān)管層加強打擊力度；而在業(yè)內(nèi)看來，還需要靠中介機構(gòu)的輔助監(jiān)督。

盤古智庫高級研究員江瀚對《證券日報》記者表示，“上市公司短時間內(nèi)不能解決問詢函提出的問題，選擇拖延是沒有意義的。中介機構(gòu)也需要督促上市公司盡快回復問詢。”

“延期回復是目前投資者關(guān)注的維權(quán)方向?！苯ㄗh，投資者也要加強自身維權(quán)意識，主動收集證據(jù)。

（文章來源：證券日報）