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國(guó)金證券：看好鋰板塊的三大邏輯曝光 重點(diǎn)圍繞“業(yè)績(jī)+成長(zhǎng)”思路

2022年、2023年鋰礦確定性供需缺口，2024年、2025年大幅緩解難度大，本輪供需錯(cuò)配的持續(xù)性會(huì)超預(yù)期，繼續(xù)看好鋰板塊投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)圍繞“業(yè)績(jī)+成長(zhǎng)”思路。重點(diǎn)看好有資源有加工產(chǎn)能且未來有成長(zhǎng)性的公司，龍頭天齊鋰業(yè)、贛峰鋰業(yè)，彈性標(biāo)的永興材料、盛新鋰能、科達(dá)制造等。

邏輯一：鋰礦供應(yīng)周期平均6-8 年，供應(yīng)增速緩慢。復(fù)盤澳洲礦山供應(yīng)周期， 勘探和研究階段需經(jīng)歷三個(gè)階段的項(xiàng)目可行性研究( DFS) 和最終投資決策( FID)，平均耗時(shí) 5 年以上；可研結(jié)束后礦山設(shè)計(jì)準(zhǔn)備、調(diào)試、審批階段平均耗時(shí) 1-2 年；礦山生產(chǎn)到投產(chǎn)階段平均耗時(shí) 1-2 年； 停產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)礦山投產(chǎn)周期平均在 2-5 年。 全球待開發(fā)礦山多處于 DFS 階段，預(yù)計(jì) 24-26 年集中投產(chǎn)。

邏輯二： 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)周期錯(cuò)配。復(fù)盤2021年硅料和鋰礦漲價(jià)邏輯，供需錯(cuò)配均為主因， 但硅料產(chǎn)能 80%以上集中在國(guó)內(nèi)，擴(kuò)產(chǎn)平均周期 1.5 年，2022年產(chǎn)能釋放或?qū)⑵揭中枨?，行業(yè)進(jìn)入新一輪平衡，高硅料價(jià)格難持續(xù)。鋰礦產(chǎn)能 80%集中在國(guó)外，建設(shè)投產(chǎn)周期平均 3-5 年，投產(chǎn)進(jìn)度可能不及預(yù)期。 供給端釋放速度與難度決定了鋰礦與硅料后續(xù)走勢(shì)的差異，鋰價(jià)在近幾年內(nèi)難有大拐點(diǎn)。

邏輯三：優(yōu)質(zhì)資源稀缺，增量規(guī)模有限。單體產(chǎn)能規(guī)模5萬噸以上項(xiàng)目非常稀缺。未來 2-3 年絕大部分新增項(xiàng)目單體規(guī)模較小，真正能擾動(dòng)供給的增量：泰利森3 期、雅保Wodgina2、3 期、SQM 擴(kuò)產(chǎn)、Manono.鋰精礦現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，基本以包銷形式出售，僅有少部分以散單形式出售。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

中國(guó)銀河證券：2022年鋰行業(yè)景氣依舊 目前鋰板塊估值投資性價(jià)比高

國(guó)內(nèi)新能源汽車迎來開門紅，1月產(chǎn)銷量分別達(dá)到45.2萬輛和43.1萬輛，同比分別增長(zhǎng)1.3倍和1.4倍，延續(xù)去年高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在下游終端需求持續(xù)火熱的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈上游鋰資源維持高景氣，鋰鹽價(jià)格持續(xù)上漲突破40萬元/噸大關(guān)。全球鋰電池龍頭企業(yè)透露鋰供應(yīng)緊缺在短期內(nèi)無法解決以及全球鋰資源龍頭提升2025年全球鋰需求預(yù)期至150萬噸LCE也在一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于鋰行業(yè)景氣度能否持續(xù)的擔(dān)憂。

從已公布的2021年年報(bào)預(yù)告來看鋰行業(yè)龍頭企業(yè)從21Q4起業(yè)績(jī)開始大幅釋放，而2022年鋰行業(yè)景氣依舊，鋰價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)持續(xù)上漲使鋰龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)確定性高，疊加鋰板塊前期股價(jià)的回調(diào)，目前鋰板塊估值投資性價(jià)比高，在龍頭寧德時(shí)代股價(jià)帶動(dòng)鋰電板塊整體企穩(wěn)后，有基本面與估值支撐的鋰板塊或?qū)⒂瓉韽?qiáng)勢(shì)反彈行情，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能、永興材料、中礦資源、天華超凈、科達(dá)制造。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

光大證券：鋰礦價(jià)格持續(xù)高位背景下 鋰電回收經(jīng)濟(jì)性凸顯

基本面景氣度延續(xù)，1月新能源汽車銷量43.1萬輛，同比增長(zhǎng)1.4倍，滲透率達(dá)17%。據(jù)中汽協(xié)，2022年1月，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量為43.1萬輛，同比增長(zhǎng)1.4倍，環(huán)比-18.6%，滲透率達(dá)17%。動(dòng)力電池方面，1月裝車量共計(jì)16.2GWh，同增86.9%，環(huán)比下降38.3%，其中三元電池和磷酸鐵鋰裝車量分別為7.3GWh和8.9GWh；寧德時(shí)代龍頭地位穩(wěn)固，動(dòng)力電池市場(chǎng)占比50.2%，二至三位為比亞迪、中航鋰電。

從產(chǎn)業(yè)鏈供需角度看，2022年鋰電中游負(fù)極石墨化、隔膜、銅箔、磷酸鐵供給較為緊張，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣度，關(guān)注：貝特瑞、璞泰來、杉杉股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)。

鋰礦價(jià)格持續(xù)高位背景下，鋰電回收經(jīng)濟(jì)性凸顯。鋰電回收有助于彌補(bǔ)上游資源、特別是鋰資源供給缺口，鋰電回收市場(chǎng)空間及發(fā)展前景廣闊。關(guān)注：邦普循環(huán)(寧德時(shí)代)、天奇股份、芳源股份、光華科技、中偉股份、格林美、旺能環(huán)境、浙富控股等。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

首創(chuàng)證券：新能源汽車銷售的良好表現(xiàn)帶動(dòng)能源金屬需求

碳酸鋰供需格局依舊緊張。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，2022年1月新能源汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，分別達(dá)到45.2萬輛和43.1萬輛。新能源汽車銷售的良好表現(xiàn)帶動(dòng)能源金屬需求。春節(jié)后雖然廠家陸續(xù)開始復(fù)工，鋰供需仍處于緊平衡。推薦關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、華友鈷業(yè)、永興材料?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

華安證券：能源金屬漲勢(shì)延續(xù) 重視鋰行業(yè)投資機(jī)會(huì)

上游鋰資源供應(yīng)進(jìn)展局面不改，節(jié)前停產(chǎn)廠家逐步復(fù)工，但整體增量有限，需求方面，終端新能源市場(chǎng)維持高景氣，市場(chǎng)看漲情緒不減。在供需偏緊局面下，預(yù)計(jì)鋰價(jià)高位維穩(wěn)運(yùn)行。建議重點(diǎn)關(guān)注：鈷產(chǎn)業(yè)一體化布局標(biāo)的華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)；擁有較高鋰資源自給率的龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)；鹽湖鋰相關(guān)標(biāo)的：鹽湖股份、西藏珠峰、西藏礦業(yè)、中礦資源；鋰云母相關(guān)標(biāo)的：永興材料、江電特機(jī)；鋰輝石相關(guān)標(biāo)的：川能動(dòng)力。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

民生證券：需求堅(jiān)挺、鋰供需缺口仍在！鐵鋰擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推動(dòng)鋰價(jià)上行

鋰鈷價(jià)格上行不改需求火熱，1月新能源車產(chǎn)銷量延續(xù)同比高速增長(zhǎng)。1月新能源車銷量 43.1 萬輛，同比增加 136%，環(huán)比下降 19%，延續(xù)良好表現(xiàn)，能源金屬需求堅(jiān)挺，供應(yīng)仍然受限，緊張格局延續(xù)。

鈷方面，南非運(yùn)輸堵塞問題短期難解，供應(yīng)恢復(fù)較慢，而需求仍然較強(qiáng)，節(jié)后鈷酸鋰企業(yè)開始采購補(bǔ)庫，鈷價(jià)繼續(xù)沖高。

鋰方面，企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，供應(yīng)回升，但新能源車銷量較強(qiáng)，需求堅(jiān)挺，鋰供需缺口仍在，鐵鋰擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推動(dòng)鋰價(jià)上行。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、北方稀土等。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

國(guó)盛證券：現(xiàn)貨市場(chǎng)維持緊俏 鈷鋰價(jià)格續(xù)創(chuàng)新高

現(xiàn)貨市場(chǎng)維持緊俏，鈷鋰價(jià)格續(xù)創(chuàng)新高。(1)鋰：1月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成45.2萬輛和43.1萬輛，同比分別增長(zhǎng)1.3倍和1.4倍，新能源汽車滲透率達(dá)到17%，新能源供需格局持續(xù)向好；

(2)鎳：在前期高成本虧損減產(chǎn)下，隨著節(jié)后大廠集中采購，硫酸鎳現(xiàn)貨庫存不斷消耗后轉(zhuǎn)為緊張，硫酸鎳價(jià)格不斷上行利潤(rùn)修復(fù)，但當(dāng)前利潤(rùn)水平仍較難刺激供給端快速回復(fù)，預(yù)期短期現(xiàn)貨維持緊俏，價(jià)格仍有上行空間；

(3)鈷：年后下游企業(yè)紛紛復(fù)產(chǎn)，合金與磁材采購需求旺盛。上游中間品持續(xù)緊缺，疊加出于對(duì)未來庫存擔(dān)憂，下游看漲情緒漸顯。1月新能源產(chǎn)銷和裝機(jī)量仍延續(xù)去年高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，節(jié)后能源金屬價(jià)格呈現(xiàn)加速上漲，不斷突破新高。建議關(guān)注：華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、浙富控股、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、盛屯礦業(yè)、金力永磁?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

太平洋證券：上游資源端供應(yīng)短期產(chǎn)能釋放有限 預(yù)計(jì)鋰資源仍保持短缺狀態(tài)

根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年1月國(guó)內(nèi)電池產(chǎn)量共計(jì)29.7GWh，同比上升146.2%，環(huán)比下降6.2%。2022年1月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車量共計(jì)16.2GWh，同比上升86.9%，環(huán)比下降38.3%。同時(shí)根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，1月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成45.2萬輛、43.1萬輛，同比增長(zhǎng)1.3、1.4倍，保持了去年高速發(fā)展的勢(shì)頭。國(guó)內(nèi)新能源汽車的滲透率已經(jīng)達(dá)到17%。

上游資源端供應(yīng)短期產(chǎn)能釋放有限。2022年國(guó)內(nèi)將迎來鋰資源擴(kuò)產(chǎn)熱潮，天齊、贛鋒、川能、雅化均有大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但2022年實(shí)際投產(chǎn)量較為有限。預(yù)計(jì)鋰資源仍保持短缺狀態(tài)。鎳庫存仍在不斷去庫。碳酸鋰、氫氧化鋰、鈷價(jià)、鎳價(jià)持續(xù)走高?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）