2月23日，時(shí)隔一個(gè)月后，滬深兩市成交額再次突破1萬(wàn)億元。受市場(chǎng)提振，“牛市旗手”券商板塊整體上漲，財(cái)富管理類(lèi)券商估值得到一定修復(fù)。

券商中國(guó)記者注意到，2022 年以來(lái)，A 股市場(chǎng)以創(chuàng)業(yè)板為首大幅下跌，引起公募基金凈值大幅波動(dòng)進(jìn)而引發(fā)基金贖回?fù)?dān)憂(yōu)，市場(chǎng)對(duì)財(cái)富管理業(yè)務(wù)預(yù)期降低，導(dǎo)致去年大幅上漲的財(cái)富管理類(lèi)特色券商，今年出現(xiàn)大幅下跌。

不過(guò)，一些中小券商如華林證券、國(guó)聯(lián)證券和中原證券走出獨(dú)立行情，背后有著科技金融和業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出等諸多原因。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來(lái)隨著資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)、居民理財(cái)觀念的提升，財(cái)富管理市場(chǎng)仍有廣闊空間，券商大資管與代銷(xiāo)業(yè)務(wù)依舊面臨較大的需求市場(chǎng)，市場(chǎng)企穩(wěn)有望重新夯實(shí)該邏輯。

“含財(cái)率”高的券商遭重錘

2022年以來(lái)，券商板塊完全打破了去年的上漲邏輯，受市場(chǎng)負(fù)面情緒影響大幅下跌。

2月23日，滬深市場(chǎng)成交額恢復(fù)1萬(wàn)億元，券商板塊整也體再度上漲，僅華林證券和國(guó)聯(lián)證券出現(xiàn)下跌。

不過(guò)，從2022年以來(lái)數(shù)據(jù)來(lái)看，49只券商概念股有45只下跌，且跌幅居前的均為去年受熱捧的財(cái)富管理特色券商。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，今年以來(lái)，跌幅前五的券商股為東方財(cái)富、廣發(fā)證券、東方證券、興業(yè)證券和長(zhǎng)城證券，分別累計(jì)下跌28.86%、23.22%、15.94%、14.17%和14.13%。

要知道，2021年下半年后，上述東方財(cái)富等5只券商因?yàn)槠煜驴毓苫騾⒐蓳碛写笮凸蓟鸸荆蔀槭袌?chǎng)熱捧的券商，且被業(yè)內(nèi)用“含財(cái)率”高來(lái)標(biāo)注其財(cái)富管理特色。

例如，東方財(cái)富旗下?lián)碛行袠I(yè)排名前列基金銷(xiāo)售平臺(tái)天天基金，而廣發(fā)證券控股和參股了公募基金龍頭廣發(fā)基金和易方達(dá)基金、東方證券旗下?lián)碛袞|證資管、興業(yè)證券控股興證全球基金、長(zhǎng)城證券旗下則擁有景順長(zhǎng)城基金和長(zhǎng)城基金兩家公募基金。

但是進(jìn)入2022年“含財(cái)率”邏輯似乎完全被拋棄，東方財(cái)富、廣發(fā)證券、東方證券等成為券商中領(lǐng)跌的主力軍。

“當(dāng)下券商股表現(xiàn)分化，主要是受到市場(chǎng)整體風(fēng)格切換以及獲利兌現(xiàn)需求這兩方面影響所致。”粵開(kāi)證券首席策略分析師陳夢(mèng)潔對(duì)券商中國(guó)記者表示。

陳夢(mèng)潔分析，2022年以來(lái)，A股受地緣政治、市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整以及信心不足等因素影響，市場(chǎng)風(fēng)格切換至穩(wěn)增長(zhǎng)主線(xiàn)的低估值高股息板塊。疊加券商板塊中部分標(biāo)的受益于財(cái)富管理轉(zhuǎn)型業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，因而在去年有出色的表現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)殺估值背景下，短期存在獲利兌現(xiàn)需求。

數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2022年以來(lái)，A 股市場(chǎng)以創(chuàng)業(yè)板為首大幅下跌，引起公募基金凈值波動(dòng)，1月新發(fā)公募基金份額929億份，較2021年12月減少50%。

“近期市場(chǎng)存在公募基金贖回的擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)的負(fù)面情緒引發(fā)對(duì)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的預(yù)期降低，進(jìn)而導(dǎo)致券商股大跌，尤其是財(cái)富管理題材個(gè)股跌幅最大，”一位券商財(cái)富管理人士對(duì)記者表示。

華林、中原等中小券商上漲

與之對(duì)應(yīng)的是，華林證券、國(guó)聯(lián)證券、錦龍股份和中原證券中小券商上漲，今年以來(lái)分別上漲9.37%、8.66%、7.49%和2.85%。

據(jù)悉，華林證券盡管2021年業(yè)績(jī)一般，但是該公司去年以來(lái)在科技金融領(lǐng)域動(dòng)作頻頻，謀求走科技特色路線(xiàn)，擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

2月21日，華林證券宣布斥資2000萬(wàn)受讓字節(jié)跳動(dòng)旗下海豚股票App，或增加線(xiàn)上用戶(hù)上千萬(wàn)。

據(jù)知情人士透露，此次看似作價(jià)不高的股權(quán)收購(gòu)背后，華林證券與字節(jié)跳動(dòng)的全面合作金額或超5億，涵蓋軟件購(gòu)買(mǎi)、技術(shù)服務(wù)、商業(yè)廣告等多個(gè)領(lǐng)域。

對(duì)于資管業(yè)務(wù)發(fā)展方面，華林證券執(zhí)委會(huì)委員、資管部落總裁張大威對(duì)券商中國(guó)記者表示，目前，華林證券確立了互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略，正在加快推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，致力于在普惠金融中有所作為。公募基金與華林證券的整體戰(zhàn)略能夠相得益彰，華林證券也在積極儲(chǔ)備和布局公募類(lèi)業(yè)務(wù)。

張大威表示，未來(lái)在主動(dòng)管理方面，公司將繼續(xù)保持和發(fā)揚(yáng)原有固定收益類(lèi)產(chǎn)品、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品和投資研究的優(yōu)勢(shì)，形成具有“穩(wěn)健特色”的資管業(yè)務(wù)品牌和服務(wù)。在投研和客戶(hù)服務(wù)方面，繼續(xù)堅(jiān)定運(yùn)用科技手段，執(zhí)行公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，使資管投研決策、客戶(hù)服務(wù)、業(yè)務(wù)管理與金融科技相結(jié)合，繼續(xù)升級(jí)和優(yōu)化服務(wù)內(nèi)容和產(chǎn)品業(yè)績(jī)，提升客戶(hù)的體驗(yàn)，鑄造符合客戶(hù)預(yù)期的核心產(chǎn)品和競(jìng)爭(zhēng)能力。

今年以來(lái)，上漲的國(guó)聯(lián)證券和中原證券，則是中小券商中2021年業(yè)績(jī)亮眼的一類(lèi)。

其中，國(guó)聯(lián)證券預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)8.8億元，比上年同期增加2.92億元，同比增長(zhǎng)約49.72%。對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因，國(guó)聯(lián)證券表示，2021年國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)整體活躍度提升，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，持續(xù)優(yōu)化客戶(hù)服務(wù)體系，資本規(guī)模、運(yùn)營(yíng)能力顯著提升，泛財(cái)富管理體系初見(jiàn)雛形，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加多元，公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

中原證券業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.15億元，同比增長(zhǎng)42.26%，凈利潤(rùn)5.06億元，同比增長(zhǎng)385.57%。對(duì)于業(yè)績(jī)爆發(fā)，中原證券表示，2021年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革配套政策相繼落地，市場(chǎng)交投活躍，積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。主要變動(dòng)原因是為公司投行業(yè)務(wù)以及一、二級(jí)市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等主體業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)。

此外，錦龍股份控股、參股兩家券商中山證券和東莞證券，其中，中山證券參股40%的東莞證券將于2月24日IPO上會(huì)。

財(cái)富管理轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)仍在？

近年來(lái)隨著資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)、居民理財(cái)觀念的提升，居民部門(mén)的財(cái)富呈加速流入資本市場(chǎng)的趨勢(shì)，財(cái)富管理市場(chǎng)仍有廣闊空間。

“財(cái)富管理規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的‘乘數(shù)效應(yīng)’，也會(huì)反向帶動(dòng)券商業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷提升，加快券商的轉(zhuǎn)型步伐”陳夢(mèng)潔表示。

同時(shí)，在去年基金平均收益率較前一年顯著下滑的背景下，居民需求也將從單一追求高收益轉(zhuǎn)向更加多元化的產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)大類(lèi)資產(chǎn)配置的目的，這也將為券商財(cái)富管理板塊業(yè)務(wù)帶來(lái)更多發(fā)展機(jī)遇，長(zhǎng)期來(lái)看，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)依然有著相當(dāng)?shù)陌l(fā)展?jié)摿Α?/p>

東興證券非銀分析師劉嘉偉表示，投資標(biāo)的方面，當(dāng)前建議關(guān)注財(cái)富管理的主題機(jī)會(huì)，市場(chǎng)企穩(wěn)有望重新夯實(shí)該邏輯。全面注冊(cè)制預(yù)期推動(dòng)下的投行業(yè)務(wù)“井噴”將成為證券板塊最具確定性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，項(xiàng)目供給一定程度上超過(guò)投行的承載能力，有望推動(dòng)券商定價(jià)能力的提升，中長(zhǎng)期建議關(guān)注大財(cái)富管理和“泛投行”共振的“成長(zhǎng)性”機(jī)會(huì)。

陳夢(mèng)潔表示，在資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化、居民財(cái)富逐漸向金融資產(chǎn)搬家等大趨勢(shì)背景之下，依然長(zhǎng)期看好財(cái)富管理賽道的成長(zhǎng)型公司和低估值的頭部?jī)r(jià)值型公司，能夠在下跌后實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。

在當(dāng)下的市場(chǎng)風(fēng)格當(dāng)中，建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)能力與綜合實(shí)力強(qiáng)勁、護(hù)城河優(yōu)勢(shì)明顯、處于估值上修階段的頭部公司，中長(zhǎng)期來(lái)看，財(cái)富管理、科技金融等具有差異化管理的公司仍將持續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)的持續(xù)爆發(fā)成為重要的驅(qū)動(dòng)力。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）