今日(3月3日)滬深兩市全線高開之后，又集體迅速回落，滬指勉強(qiáng)維持紅盤，而深證成指與創(chuàng)業(yè)板指則進(jìn)一步走弱，呈現(xiàn)脈沖式下行格局。

從盤面上來看，輕指數(shù)重個(gè)股行情延續(xù)，行業(yè)與概念板塊漲跌不一，局部賺錢效應(yīng)仍存。中俄貿(mào)易、油氣等板塊扛起領(lǐng)漲大旗，醫(yī)藥、房地產(chǎn)、煤炭、旅游酒店等板塊也同樣表現(xiàn)突出。在煤炭板塊方面，云煤能源、昊華能源飆漲停，晉控煤業(yè)、山煤國際、金能科技、潞安環(huán)能等紛紛跟漲；在房地產(chǎn)開發(fā)板塊方面，宋都股份飆漲停，截止發(fā)稿，該股已經(jīng)實(shí)現(xiàn)3連板，濱江集團(tuán)、金地集團(tuán)、招商蛇口等表現(xiàn)突出。

在當(dāng)前A股熱點(diǎn)分散，板塊輪動(dòng)加劇背景之下，隱藏了可能的投資機(jī)會(huì)，精選部分機(jī)構(gòu)研報(bào)，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】煤炭

首創(chuàng)證券指出，根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測2022年全社會(huì)用電量同比增長5%-6%，我們認(rèn)為在此預(yù)測基礎(chǔ)上，煤炭消費(fèi)總量2022年仍將保持正增速，疊加今年穩(wěn)增長，基建、制造業(yè)持續(xù)發(fā)力，電力需求將繼續(xù)增長，煤炭側(cè)產(chǎn)能限制短期無法緩減，價(jià)格自2021年快速上漲以來，價(jià)格中樞上移已基本成為共識(shí)，去產(chǎn)能以及“雙碳”導(dǎo)致的煤炭固定資產(chǎn)投資長期處于低位水平，供給側(cè)目前釋放彈性仍舊不足，供給側(cè)未來約束將持續(xù)存在，煤企的合理盈利水平對于未來新老能源更替穩(wěn)定具有重要作用，我們預(yù)計(jì)2022年煤炭價(jià)格或?qū)⒂型S持2021年全年平均水平，高業(yè)績水平預(yù)計(jì)今年將可維持，目前優(yōu)質(zhì)煤炭上市公司普遍在8-9倍的低PE估值水平，展望后市我們認(rèn)為煤炭股2022年有望業(yè)績超預(yù)期以及估值將有一定的修復(fù)空間，業(yè)績與估值修復(fù)雙重因素疊加，配置優(yōu)勢明顯。

信達(dá)證券認(rèn)為，當(dāng)前市場嚴(yán)重低估煤炭需求的韌性、彈性以及持續(xù)性，且產(chǎn)能周期下行，供給彈性收斂，行業(yè)景氣程度與持續(xù)性有望超預(yù)期，而板塊估值遠(yuǎn)未反映。低估值、高業(yè)績確定性和可觀的股息收益使得煤炭板塊“攻守兼?zhèn)洹?，系統(tǒng)性重估行情剛剛開始，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注三條主線：一是低估值、高股息動(dòng)力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；三是國有煤炭集團(tuán)提高資產(chǎn)證券化率帶來的外延式擴(kuò)張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業(yè)。

中泰證券表示，政策層面穩(wěn)增長，煤耗指標(biāo)放松，利好需求擴(kuò)張；政策對中高位煤價(jià)認(rèn)可，提升行業(yè)中長期盈利穩(wěn)定性預(yù)期。市場層面，穩(wěn)增長背景下需求擴(kuò)張，而旺季后保供產(chǎn)能有望退出，行業(yè)邊際收緊，煤價(jià)有望強(qiáng)勢運(yùn)行。海外煤價(jià)大漲，進(jìn)口煤價(jià)倒掛嚴(yán)重。存量產(chǎn)能就是稀缺資源，煤炭股普遍5-6倍估值，價(jià)格和盈利預(yù)期穩(wěn)定性提升，建議積極布局2022年煤炭股?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

【主題二】房地產(chǎn)開發(fā)

國信證券指出，從行業(yè)角度，近期政策暖風(fēng)頻吹，我們認(rèn)為此時(shí)更應(yīng)堅(jiān)定信心：①“穩(wěn)”是核心訴求，本不應(yīng)期待一步到位，方向更重要。②短期問題是事實(shí)，但已經(jīng)被市場消化，何況曙光在前。③銷售景氣提升+土地市場理性的“黃金組合”有望出現(xiàn)，行業(yè)利潤水平改善，優(yōu)質(zhì)房企亦能重回增長，阿爾法與貝塔共振。

從個(gè)股角度，中短期看，伴隨著非限購地區(qū)較大力度的政策放松，布局三四線城市較多的二線龍頭房企將更加受益；中長期看，隨著快周轉(zhuǎn)模式退出歷史舞臺(tái)、房企遠(yuǎn)期資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，經(jīng)營穩(wěn)健、綜合實(shí)力突出的龍頭房企將持續(xù)受益；此外，物管龍頭公司未來有望受益于地產(chǎn)壓制的解除，估值有望修復(fù)。推薦新城控股、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商積余。

對于房地產(chǎn)行業(yè)，中銀證券表示，維持“一季度是較好的配置窗口期”的觀點(diǎn)。我們建議關(guān)注三條主線：1)信用風(fēng)險(xiǎn)較低、融資渠道暢通、安全性較高的龍頭房企：保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商蛇口、萬科A、龍湖集團(tuán)、華潤置地。2)在降息等宏觀與行業(yè)政策改善影響下，邊際收益較大的彈性房企：旭輝控股集團(tuán)、融創(chuàng)中國、新城控股、金科股份。3)當(dāng)前收入確定較強(qiáng)、集中度加速提升，同時(shí)關(guān)聯(lián)房企近期信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋，彈性反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)后周期物業(yè)板塊：碧桂園服務(wù)、旭輝永升生活、新城悅服務(wù)。

首創(chuàng)證券提到，目前房地產(chǎn)行業(yè)估值中樞已有所修復(fù)，現(xiàn)階段板塊反彈邏輯仍主要基于政策放松預(yù)期，方向確認(rèn)后的力度管理仍將與板塊上行空間構(gòu)成較強(qiáng)的相關(guān)性，在穩(wěn)增長的大背景下，我們認(rèn)為政策釋放力度將逐級強(qiáng)化，不排除非熱點(diǎn)城市打破以往過度調(diào)控的枷鎖，后續(xù)行業(yè)基本面有望伴隨政策的逐步改善而迎來復(fù)蘇。對于房企而言，未來隨著行業(yè)格局和發(fā)展模式的重構(gòu)，中長期來看房企的經(jīng)營管理效率和信用獲取能力將是重點(diǎn)關(guān)注要素，行業(yè)內(nèi)部加速出清意味著集中度提升機(jī)遇的出現(xiàn)，我們建議關(guān)注經(jīng)營及財(cái)務(wù)相對穩(wěn)健的房企，繼續(xù)推薦萬科A、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商蛇口、中國海外發(fā)展。

另外，中國銀河證券表示，在“穩(wěn)增長”主線下，政策博弈預(yù)期不斷增強(qiáng)，行情演繹路徑逐漸清晰，從國企住宅向民企住宅和物管公司過渡。目前行業(yè)政策支持從供給側(cè)向需求側(cè)逐步過渡，保障房貸款管理放松、預(yù)售資金監(jiān)管調(diào)整是“穩(wěn)增長”的開端，后續(xù)關(guān)注兩會(huì)前后的政策落地、首批集中供地及房企收并購情況?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

【主題三】港口航運(yùn)

中郵證券表示，俄烏沖突對航運(yùn)板塊有提振影響，重點(diǎn)看好油運(yùn)板塊。鑒于歐洲地區(qū)對俄羅斯能源依存度較高，目前約有230萬桶/天的俄羅斯原油通過管道網(wǎng)絡(luò)向西流向波羅的海和黑海的出口終端，沖突的惡化將加大歐洲從非俄地區(qū)引入石油，加大運(yùn)輸成本。

另外，東證期貨指出，港口是供應(yīng)瓶頸所在，背后是對美國供應(yīng)鏈問題的反映。港口問題形成的原因包括：需求暴增、勞動(dòng)力緊缺和運(yùn)輸設(shè)備不足。勞動(dòng)力緊缺和裝置不足的問題短期難有好轉(zhuǎn)，供應(yīng)鏈恢復(fù)和運(yùn)力改善只能靜待需求回落。需求回落幅度和下降速度決定了供應(yīng)的改善節(jié)奏。供應(yīng)恢復(fù)過程將會(huì)非常緩慢，經(jīng)測算，預(yù)計(jì)港口問題的解決至少需要半年以上時(shí)間。

此外，天風(fēng)證券認(rèn)為，2021年港口費(fèi)率已經(jīng)小幅回升，2022年有望繼續(xù)回升。貨物進(jìn)出口需求回升，帶動(dòng)港口費(fèi)率回升，2021年上半年上航集團(tuán)和唐山港的單箱(噸)收入回升。2021年底，寧波港、上海港、廣州港公告2022年開始上調(diào)集裝箱費(fèi)率。考慮到部分港口公司的估值較低，已經(jīng)具備投資價(jià)值。推薦高股息的唐山港和盈利大幅增長的上港集團(tuán)?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

【主題四】新冠治療

國盛證券指出，醫(yī)藥已經(jīng)進(jìn)入布局區(qū)間，可以適度樂觀，中短期仍然是自下而上。醫(yī)藥調(diào)整到現(xiàn)在，“雙高問題”得到了明顯解決，觸底反彈的條件已經(jīng)具備。從中短期來看，市場其實(shí)還沒有找到明確主線，超跌反彈可能成為階段性最強(qiáng)的方向。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提到，我們的思路是自下而上去選擇個(gè)股，總結(jié)下來有三點(diǎn)：1)選擇具備“基本面常識(shí)性估值超跌折價(jià)”的個(gè)股，換句話說，就是跌到了非理性估值區(qū)間的二階導(dǎo)，這里面可以多看看整體殺跌明顯的醫(yī)藥科創(chuàng)，以及辨識(shí)度高&籌碼結(jié)構(gòu)干凈個(gè)股。2)挖掘一季報(bào)高增長或者可能超預(yù)期的個(gè)股，這里可以結(jié)合此前有超跌情況標(biāo)的。3)選擇“內(nèi)需政策免疫”、“外需偏剛性”細(xì)分領(lǐng)域，這個(gè)是考慮到當(dāng)下地緣政治環(huán)境和醫(yī)藥政策環(huán)境的綜合的豁然影響，尤其是情緒上的影響。如自主可控、國內(nèi)新冠治療藥產(chǎn)業(yè)鏈、中藥、成人二類疫苗、康復(fù)、CDMO等。

中航證券表示，根據(jù)此前輝瑞公司公布的公告及年報(bào)來看，Paxlovid單個(gè)療程售價(jià)為529美元，預(yù)計(jì)2022年新冠治療產(chǎn)品中，新冠口服藥收入將達(dá)到220億美元，新冠口服藥作為目前新冠治療產(chǎn)業(yè)鏈中的最后一塊拼圖，市場前景廣闊。除了直接參與新冠口服藥研發(fā)的企業(yè)給予的創(chuàng)新預(yù)期，我國CXO產(chǎn)業(yè)鏈具備完整的一體化鏈條，成本、效率優(yōu)勢明顯，部分企業(yè)先后發(fā)布的訂單公告也印證了我們此前的觀點(diǎn)。短期來看，建議繼續(xù)關(guān)注新冠小分子藥物研發(fā)的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)可以關(guān)注深度參與新冠防治藥物供應(yīng)鏈的上市公司，包括君實(shí)生物-U、博騰股份和凱萊英等。

華安證券認(rèn)為，考慮到的醫(yī)藥行業(yè)的背景，一方面，今年集采政策持續(xù)推進(jìn)落地(耗材集采、國采、聯(lián)盟采等)帶來的不確定性，另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊暫沒看到明確的利好政策/變化，短期無上漲動(dòng)力。風(fēng)物長宜放眼量，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，政策帶來的變動(dòng)不確定性讓很多投資者無從下手。我們建議今年全年的方向配置：中藥(政策友好+低估值)+醫(yī)療設(shè)備(醫(yī)療基建)+科研試劑和上游等+其他方向自下而上尋找標(biāo)的?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

【主題五】石油天然氣

民生證券表示，地緣政治、奧密克戎影響減弱和原油庫存下降是導(dǎo)致近期原油價(jià)格上漲的短期催化因素。其中，俄烏沖突影響市場對于全球原油供給減少的預(yù)期：俄羅斯與烏克蘭的沖突由來已久，近期俄烏再次進(jìn)入沖突邊緣的緊張關(guān)系。由于俄羅斯在世界原油市場中占據(jù)的重要地位(據(jù)OPEC世界，2021Q4俄羅斯日均原油產(chǎn)量為10.8百萬桶/天，占世界總產(chǎn)量的10%以上)，市場擔(dān)心俄羅斯因俄烏沖突而受到經(jīng)濟(jì)出口制裁，進(jìn)而影響原油市場供給。其中，俄羅斯原油出口占產(chǎn)量占比在42%-45%左右，若俄羅斯原油出口受到制裁，則對于全球原油市場供給的影響幅度將大于5%。

光大證券認(rèn)為，原油供需基本面偏緊的格局仍在持續(xù)，地緣政治局勢波詭云譎，原油短期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。多年來受疫情和低油價(jià)周期影響，全球油氣勘探開支維持低位，我們堅(jiān)定看好油氣行業(yè)長期景氣提升。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注OPEC+增產(chǎn)執(zhí)行情況、俄烏對峙局勢、伊核協(xié)議談判進(jìn)展、奧密克戎毒株擴(kuò)散態(tài)勢、疫苗接種和新冠特效藥開發(fā)進(jìn)展等。

中信證券指出，短期油價(jià)仍需密切關(guān)注俄烏局勢及其他地緣政治因素，若俄羅斯原油、天然氣出口被制裁，且伊朗原油暫未回歸市場，全球油氣可能陷入供應(yīng)危機(jī)，油氣價(jià)格不排除大幅沖高的可能性。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）