本周滬指下跌0.11%，下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：政策發(fā)力更加明確 外部沖擊漸趨明朗

兩會政策積極目標清晰，穩(wěn)增長進一步加碼趨勢明確；俄烏事件加速通脹預(yù)期沖頂，預(yù)計3月內(nèi)就會看到轉(zhuǎn)機，A股市場“三底”已依次確認，外部沖擊明朗后將迎來價值和成長共振上行。一方面，從國內(nèi)經(jīng)濟和政策來看，我們預(yù)計前兩月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，穩(wěn)增長效果初步顯現(xiàn)，兩會對全年經(jīng)濟增長目標清晰明確，預(yù)計后續(xù)政策力度還將持續(xù)加大，年內(nèi)穩(wěn)增長達到預(yù)期效果。另一方面，從外部沖擊來看，俄烏沖突影響了一系列工業(yè)品供應(yīng)前景和價格預(yù)期，加速了商品價格上漲，也制約了海外央行控制通脹的手段，進一步推升通脹預(yù)期，不過俄烏事件最終走向的明朗以及全球需求的快速轉(zhuǎn)弱都可能逆轉(zhuǎn)當前的商品價格趨勢，我們預(yù)計俄烏沖突在3月內(nèi)就會迎來初步的結(jié)果。對于A股本身，近期市場流動性相對穩(wěn)定，壓力顯著弱于春節(jié)前后，建議堅守穩(wěn)增長主線積極加倉，圍繞“兩個低位”繼續(xù)布局。

中信建投策略：等待沖突緩和 備戰(zhàn)一季報

一旦俄烏沖突趨緩，A股下一個值得期待的時間節(jié)點或是即將到來的一季報行情。15年以來一季報披露期前后市場表現(xiàn)均偏強勢，同時，行業(yè)一季報增速表現(xiàn)與一季報行情中漲跌幅表現(xiàn)存在一定的正相關(guān)關(guān)系。展望3月中下旬可能到來的一季報行情，我們認為應(yīng)注重以質(zhì)取勝，優(yōu)選景氣較高且有望超預(yù)期的細分領(lǐng)域。重點關(guān)注：1)部分景氣上調(diào)的周期品；2)穩(wěn)增長板塊中一季度率先發(fā)力的銀行；3)成長板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的光伏組件/IGBT及半導(dǎo)體材料/CXO/軍工上游/隔膜及動力電池龍頭/千兆寬帶等；4)去年業(yè)績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。

國君策略：驚蟄后 仍需春捂

本周上證指數(shù)延續(xù)底部震蕩趨勢，我們維持2月以來的判斷，不必對市場的短期調(diào)整過度悲觀，往后看分子端將加速發(fā)力，市場暖意漸濃，但分母端負面擾動仍是市場中期約束，限制了回升幅度，勿忘春捂。1)分子端將加速發(fā)力：兩會釋放積極信號，2022年GDP目標增速5.5%，預(yù)示穩(wěn)增長將加速發(fā)力。2月PMI已小幅回暖，未來分子端將持續(xù)起到支撐作用，使得市場下行有底。具體映射到上市公司盈利預(yù)期增速上，亦可觀察到近期全A盈利預(yù)期保持平穩(wěn)，甚至較12月初的預(yù)測增速還有小幅抬升。2)分母端沖擊難斷：海外流動性預(yù)期收縮與俄烏沖突主導(dǎo)近期分母端波動。海外流動性方面，2月美國非農(nóng)新增67.8萬、失業(yè)率降至3.8%，3月美聯(lián)儲加息25BP已是大概率。往后看加息的實質(zhì)落地將使流動性預(yù)期不確定性階段性下降，同時周三鮑威爾“通脹或于年內(nèi)回落”亦指向全年先鷹后鴿的節(jié)奏，海外流動性負面沖擊將逐步弱化。但當前原油等大宗價格的持續(xù)攀升下，通脹前景不確定性仍高，海外流動性仍將是市場中期約束，負面沖擊短期難斷。此外當前俄烏沖突前景亦未明朗，海外情緒傳染下仍將對市場風險偏好帶來沖擊。綜合來看，進入3月下旬市場將逐步升溫，但分母端沖擊難斷，限制了回升幅度。

國海策略：油價破百后市場將如何演繹？

2011年2月，原油價格上漲由地緣沖突導(dǎo)致的實質(zhì)性供給收縮主導(dǎo)，破百后國內(nèi)商品與債券市場表現(xiàn)與油價相關(guān)性減弱，拐點均先于油價高點出現(xiàn)，股票市場在偏樂觀的市場情緒下先漲后跌，在油價沖頂?shù)倪^程中結(jié)構(gòu)性機會多處于金融與周期板塊中，產(chǎn)業(yè)景氣度較高的地產(chǎn)鏈與受益于漲價因素的上游周期行業(yè)表現(xiàn)占優(yōu)。2011年2月原油價格過百，4月階段性觸頂后開啟了長達3年的高位震蕩，主要原因在于全球經(jīng)濟修復(fù)帶來的確定性需求和地緣沖突導(dǎo)致的實質(zhì)性供給收縮之間的矛盾。油價沖高之時我國正處于后經(jīng)濟危機時期的低增長、高通脹周期內(nèi)，緊縮性政策持續(xù)加碼。從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，本輪油價破百后，商品價格短期內(nèi)沖高后見頂，債券市場則隨著國內(nèi)政策的轉(zhuǎn)換實現(xiàn)了熊市和牛市的切換，其核心的影響因素仍取決于經(jīng)濟基本面的好壞。股票市場在油價沖頂過程中正處春季躁動行情，油價到達頂部區(qū)間后，市場進入下行通道隨后在低位橫盤震蕩。其中，短期內(nèi)周期和金融占優(yōu)，地產(chǎn)鏈條、后地產(chǎn)周期及上游相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)突出。

廣發(fā)策略：穩(wěn)增長進化論是不確定中確定性

兩會報告釋放了更清晰的信號，高質(zhì)量穩(wěn)增長得到進一步明確。A股仍需“慎思篤行”，“穩(wěn)增長進化論”是不確定中的確定性。全球滯脹+收緊的組合遭遇俄烏地緣風險，在“慎思篤行”—外部不確定“海外滯脹”與內(nèi)部新格局“中國高質(zhì)量穩(wěn)增長”的環(huán)境下，我們建議圍繞“穩(wěn)增長進化論”運用低PEG策略，繼續(xù)重視地緣風險加持通脹線索：1.“供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料(煤炭/鋁/鉀肥)；2.“舊式”穩(wěn)增長仍會承載“穩(wěn)定器”作用(地產(chǎn)/建材/煤化工)；3. “新式”穩(wěn)增長關(guān)注兩會著墨增加及PEG合意方向(數(shù)字經(jīng)濟/光伏)。

國盛策略：若滯脹重來 何以應(yīng)對？

21年Q3國內(nèi)滯脹預(yù)期持續(xù)升溫，至9月中旬保供政策開始轉(zhuǎn)向前達到頂點，期間呈現(xiàn)出了典型的滯脹配置特征：周期、金融>科技、消費，低估值>高估值，中證500>滬深300>創(chuàng)業(yè)板。本輪滯脹預(yù)期形成機制，與去年最大的不同，一方面在于地緣沖突扮演了最重要角色，另一方面是由外至內(nèi)的滯脹傳導(dǎo)。我們認為：其一，不論是何種情形下的滯脹，對于利率都存在制約，成長股的估值都存在壓力；其二，地緣沖突引發(fā)的滯脹預(yù)期，具有天然的不可預(yù)測性，資源品與周期股波動風險也相應(yīng)提升；其三，在外圍沖擊加劇與國內(nèi)穩(wěn)增長訴求升溫的背景下，當前我們依然處于經(jīng)濟弱、信用起的宏觀組合，歷史經(jīng)驗指向低估值風格占優(yōu)。

民生策略：勢來不可止 真正周期正在開始

本周市場價值風格與周期板塊大幅跑贏，通脹主線逐漸浮出水面，我們的“真正的周期”正在逐步成為市場“新共識”。我們在《布局真正的周期》中提到的：真正的周期行情，從來不是穩(wěn)增長作為基石，也不是以對俄羅斯制裁帶來的供需缺口為底層邏輯，真正的周期其實是：“綠色通脹”與“人口逆轉(zhuǎn)”出現(xiàn)共振，帶來了較大的供應(yīng)沖擊型通脹，而處理短周期信用波動見長的海外央行缺乏平衡通脹與增長的有效措施，這讓全球主要國家的信用貨幣體系正在受到?jīng)_擊，最終造成了實物資產(chǎn)相對海外信用貨幣的升值。穩(wěn)增長和俄烏沖突只是在供需兩端的催化，而不是問題的本質(zhì)。

信達策略：政策博弈已到尾聲

短期策略：反彈已到后期。反彈結(jié)束時間最早可能在3月初。3月兩會是很重要的標志性事件，在此之前，政策比較友好，穩(wěn)增長政策還可以有更多期待，預(yù)期和邏輯主導(dǎo)市場。兩會后，基本面數(shù)據(jù)將會更重要。所以3月初，兩會前后，將會是第一個反彈可能結(jié)束的時間點。當然更重要的變化，可能要觀察3月中下旬-4月的季報和行業(yè)高頻數(shù)據(jù)，最樂觀的情況下，季報不出問題，則反彈能持續(xù)到3月下旬，但是不管是3月初還是3月下旬，都依然是反彈。

華西策略：A股迎兩會時間 穩(wěn)增長政策是主要脈絡(luò)

政府工作報告提出GDP增長目標5.5%左右，也表明需要將穩(wěn)增長放在更加突出的位置，后續(xù)房地產(chǎn)、新老基建、消費等領(lǐng)域支持政策將密集出臺，有助構(gòu)筑A股底部區(qū)間。由于外部地緣關(guān)系較為緊張，且面臨美聯(lián)儲加息預(yù)期，我們預(yù)計A股市場短期內(nèi)仍以“反復(fù)磨底”為主，中長期我們對A股市場不悲觀。短期內(nèi)“穩(wěn)增長”主線仍是配置的主思路。具體到行業(yè)上，關(guān)注三條投資主線：一是政策“穩(wěn)增長”配置品種，如“銀行、地產(chǎn)、建材建筑”等；二是受益提價(漲價)預(yù)期的，“食品飲料、養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品”等；三是受益于政策(扶持)推動的主題相關(guān)，“新能源(車)、數(shù)字經(jīng)濟、東數(shù)西算、三農(nóng)”等。

西部策略：兩會帶來哪些投資機會

風格糾偏行情正在啟動。雖然受到短期地緣沖突引發(fā)的避險情緒和通脹預(yù)期上升引起的市場流動性預(yù)期修正的擾動，短期市場有所調(diào)整，但是需要關(guān)注的是，盈利變化依然是決定未來幾個月市場運行的核心變量。在這樣的環(huán)境之下，前期調(diào)整幅度較大，業(yè)績兌現(xiàn)度仍然較高的景氣賽道龍頭，將迎來一輪修復(fù)性行情，我們將其稱為風格糾偏行情。從結(jié)構(gòu)上看，當前重點關(guān)注業(yè)績能夠確定兌現(xiàn)的新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、軍工等景氣賽道龍頭有望迎來階段性修復(fù)。另外一方面，積極配置盈利與通脹高度相關(guān)的必須消費板塊，包括農(nóng)業(yè)、食品、紡服、輕工、社服、零售、餐飲、航運等行業(yè)，將成為貫穿全年主線。此外，在今年快速輪動的市場環(huán)境下，風險偏好較高的投資者可以遵循信用周期，積極參與建筑、建材、地產(chǎn)、汽車、家電、傳媒等在信用周期上行階段盈利拐點出現(xiàn)概率較高行業(yè)的輪動交易機會。主題關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟、三胎概念、糧食安全、全面注冊制改革等。

（文章來源：東方財富研究中心）