3月9日，A股三大指數(shù)大跌后探底回升，走出了深“V”行情，雖然回彈走勢犀利但仍未收紅。截至收盤，滬指跌1.13%，再次站上3200點；深證成指跌1.12%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.63%。個股跌多漲少，兩市超3600股飄綠，成交連續(xù)第5個交易日破萬億。

強力反彈令投資者頗為驚喜，機構也在熱議9日市場出現(xiàn)深“V”走勢的原因。

恒生前海表示，一方面是在連續(xù)兩天深度調(diào)整之后，市場避險情緒更加濃厚，部分資金的恐慌情緒在9日加速釋放，從而導致午盤的快速殺跌，其是對前期下跌的延續(xù)。另一方面，部分市場資金開始認可目前A股相對底部的位置，逐步進場布局，從而帶動市場觸底回升。

華夏基金認為，地緣沖突對A股是典型的情緒面影響，且短期內(nèi)容易打壓風險偏好，整體來看新興市場受到的影響均要大于發(fā)達市場，但從歷史角度來看，沖突過后新興市場的反彈修復力度也更為顯著。

而在上市公司預喜年報漸次披露之際，估值優(yōu)勢以及“黃金坑”逐漸凸顯。目前A股估值已跌至歷史中位數(shù)下方，有基金公司表示，安全邊際正在逐步提升，即使未來市場或仍有反復，但大概率將開始震蕩修復，對于長線資金來說是不可多得的布局機會。天弘基金的基金經(jīng)理姜曉麗則在《致投資者的一封信》中呼吁“需要珍惜低價購買資產(chǎn)的機會?！?/p>

震蕩原因為何？

本周A股市場大幅下跌，上證指數(shù)三個交易日累計跌幅5.5%，深指跌逾8%，大成基金認為，市場大幅下跌主要有兩方面原因：

一是受美國宣布禁運俄羅斯石油影響，全球恐慌情緒再度升溫。近期受俄烏沖突加劇與西方國家對俄制裁可能會導致供應中斷影響，石油、天然氣等大宗商品價格大幅上漲。8日拜登正式宣布美國將禁止進口俄羅斯石油及液化天然氣，進一步加劇原油供給擔憂，推升全球通脹預期。海外避險情緒8日再度升溫，美歐股市大幅下跌，拖累A股9日的表現(xiàn)。

二是國內(nèi)PPI同比回落幅度有所放緩，也加劇市場對國內(nèi)通脹前景的擔憂。9日，國家統(tǒng)計局公布2月通脹數(shù)據(jù)，其中PPI同比超預期上漲至8.8%，環(huán)比也結束此前連續(xù)兩月下跌。其中，由于近期原油價格高位運行，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格中燃料動力類價格同比上漲27.6%，使得PPI同比回落幅度有所放緩，也一定程度上引發(fā)市場對國內(nèi)通脹前景不確定性的擔憂。

華夏基金認為地緣沖突短期內(nèi)容易打壓風險偏好，導致避險資產(chǎn)受益而風險資產(chǎn)受損。且不同市場之間，整體來看新興市場受到的影響均要大于發(fā)達市場，主要由于新興市場相比發(fā)達市場而言具有更高的風險溢價。

不過，從歷史角度來看，當沖突過后，新興市場的反彈修復力度也更為顯著。華夏基金表示，總體來看，地緣風險通過資本市場(歐美股市大跌)及進出口環(huán)境對A股造成間接沖擊，是典型的情緒面影響。

其次，全球高通脹預期對高估值成長股環(huán)境不利。全球通脹預期再度升溫，布油年內(nèi)大漲68%至130美元，大宗商品價格快速上漲，引發(fā)對貨幣政策收緊以及經(jīng)濟陷入衰退的擔憂。雖然戰(zhàn)爭沖突影響有限且多為瞬時性沖擊，但此次俄烏局勢的特殊性在于，由于烏俄的資源國屬性，如果局勢短期難以平復，對于全球的滯漲效應將逐步體現(xiàn)，特別是歐洲國家。而近期隨著俄烏沖突的升級，對市場的影響正在從風險偏好的沖擊，逐步演繹到供應鏈的擾動和擔憂，短期的供應沖擊造成商品價格加速上漲，引發(fā)滯漲擔憂和貨幣收緊預期，這正是近期全球風險資產(chǎn)波動的重要原因。

哪些板塊將率先復蘇？

在經(jīng)歷了連續(xù)的下跌以及快速的下挫之后，以及預喜年報的漸次披露，A股的估值優(yōu)勢即逐漸凸顯。

恒生前海表示，當前市場繼續(xù)下行的空間可能有限。首先，目前A股估值(以滬深300為例)已跌至歷史中位數(shù)下方，安全邊際正在逐步提升；其次，在“穩(wěn)增長”政策的發(fā)力下，市場基本面仍有支撐；最后流動性寬松的預期并未發(fā)生改變。因此，即使未來市場或仍有反復，但大概率將開始震蕩修復。

泰信現(xiàn)代服務業(yè)混合基金經(jīng)理黃潛軼也認為，當前點位已經(jīng)是非常有投資價值的底部區(qū)域，很多板塊個股都已經(jīng)跌出了“黃金坑”，對于長線資金來說是不可多得的布局機會。在上游資源價格持續(xù)高位強勢的背景下，可以預見今年周期股業(yè)績超預期增長的可能性較大。同時部分成長板塊在大幅回調(diào)后性價比也已凸顯。一旦市場逐漸形成這方面的共識，不排除周期股和成長股將成為帶領大盤后市結構性回暖走強的“領頭羊”。

博時基金表示，兩會釋放出積極的信號，2022年GDP目標增速5.5%，高于近兩年平均5.1%；央行上繳1萬億利潤，用來支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生?？梢?，當前國內(nèi)的政策依然是圍繞穩(wěn)增長發(fā)力。盡管當前外部不確定性因素依然存在，但A股市場中長期向好的基礎仍在，對其未來的表現(xiàn)仍可抱有信心，依然存在結構性機會，受益政策支持的行業(yè)板塊仍會有不錯的表現(xiàn)。

大成基金稱，國內(nèi)兩會已釋放明確“穩(wěn)增長”信號，市場當前已具備較好的內(nèi)部條件，而海外因素的擾動最壞的階段或已正在過去，市場情緒后續(xù)有望迎來修復改善。行業(yè)配置上建議關注地產(chǎn)、基建、銀行等“穩(wěn)增長”方向。兩會將 “穩(wěn)增長”放在突出位置，全年政策發(fā)力托底經(jīng)濟的趨勢較為明顯。伴隨著地產(chǎn)政策出現(xiàn)邊際松動，基建項目不斷落地推進，寬貨幣與寬信用持續(xù)加碼，將支撐基建、地產(chǎn)、銀行等板塊估值繼續(xù)修復，且在當前海外因素擾動仍多的背景下，“穩(wěn)增長”板塊短期也將具備較好的防御價值。

嘉實大消費研究總監(jiān)吳越則認為，估值風險釋放后，消費與農(nóng)業(yè)兩大版塊值得重點配置。物余額表示，經(jīng)過長時間的調(diào)整后，大部分消費公司的估值風險已經(jīng)釋放，部分方向的定價回到歷史的低位水平，同時在A股景氣輪動+行業(yè)比較方法論的帶動下，主流機構選擇抱團在少數(shù)高景氣賽道上，在過去的一年中大量減持消費，消費行業(yè)的密集持倉風險也得到了極大的緩解。

“經(jīng)過自下而上的謹慎研究，我們認為2022年消費基本面和業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)，在種地估值+中低持倉的背景下，今年的消費投資勝率值得期待，有望再次成為熱點投資方向?！贝送猓瑓窃秸J為農(nóng)業(yè)也會是具備重要戰(zhàn)略配置價值的方向。按歷史盈利中樞去測算，目前估值處于歷史低位，其中的種業(yè)和養(yǎng)殖板塊都是從預期轉(zhuǎn)向真正拐點的重要年份。

華夏基金表示，長期來看，時間是投資的朋友。若將時間線拉長，截至2022年3月8日，偏股混合型基金指數(shù)自基日(2003-12-31)以來年化回報為14.37%，超過同期上證綜指9.86個百分點，債券型基金指數(shù)自基日以來年化回報6%，超出現(xiàn)行三年定期存款利率3.25個百分點。

“市場難免漲漲跌跌，長期投資可以忽略短期波動，沒有過人的擇時能力，切忌把基金當股票來交易。同時可以分散配置，在投資布局上，不集中單一板塊或主題產(chǎn)品，低估值和高景氣板塊均衡搭配，低風險和高風險產(chǎn)品有機結合，更有利于在震蕩市中降低組合波動?！?/p>

（文章來源：券商中國）