回顧節(jié)前A股行情，伴隨著北上資金持續(xù)回流A股，三大股指放慢腳步，在震蕩之中，逐步企穩(wěn)攀升，由此收獲了四月的“開門紅”。

正如中原證券所述，當(dāng)前股指依然處于構(gòu)筑階段性底部階段，兩市領(lǐng)漲熱點(diǎn)頻繁轉(zhuǎn)換，機(jī)構(gòu)性特征明顯，建議投資者耐心等待變盤時(shí)點(diǎn)的出現(xiàn)。預(yù)計(jì)滬指短線小幅震蕩的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)短線小幅整理的可能較大。我們建議投資者短線謹(jǐn)慎關(guān)注銀行、房地產(chǎn)、工程建設(shè)以及部分周期行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，中線繼續(xù)關(guān)注低估值藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)。

從技術(shù)面來看，東莞證券表示，上周五A股三大股指低開高走，延續(xù)反彈格局，符合此前預(yù)期，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)好，北向資金繼續(xù)凈流入，對(duì)市場(chǎng)資金面有所支持，預(yù)計(jì)大盤將迎來企穩(wěn)修復(fù)格局，關(guān)注量能變化以及板塊輪動(dòng)，操作上建議關(guān)注金融、地產(chǎn)、建筑材料、鋼鐵、電氣設(shè)備、TMT 等行業(yè)。

就后市而言，國君策略團(tuán)隊(duì)指出，春天最終會(huì)來，要有信心。但是，在現(xiàn)有政策組合和基本面預(yù)期下，需求和信用寬松的路徑清晰之前，上證指數(shù)3100-3400震蕩，現(xiàn)階段建議做好防守反擊，而非趨勢(shì)反攻。投資上重點(diǎn)應(yīng)該聚焦于低風(fēng)險(xiǎn)特征股票，關(guān)注低估值與盈利改善的交集，行業(yè)選擇的重點(diǎn)在于消費(fèi)與周期板塊。

海通證券提到，“春天”終將會(huì)到來，今年市場(chǎng)的低點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn)，往后看將是慢慢填坑的行情，驅(qū)動(dòng)力量就是上文所分析的穩(wěn)增長(zhǎng)政策。類似“夏天”的牛市暫時(shí)還不具備條件，維持今年市場(chǎng)震蕩格局的判斷，前2個(gè)半月快速挖坑后，填坑行情已慢慢展開。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，上半年填坑行情的配置主線圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)政策展開，政策發(fā)力有望直接帶動(dòng)新老基建投資的增長(zhǎng)。而下半年的主線將慢慢順著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯，因?yàn)榉€(wěn)增長(zhǎng)政策不斷推進(jìn)，下半年經(jīng)濟(jì)增速可能企穩(wěn)回升，尤其是消費(fèi)類行業(yè)的基本面有望改善。二季度重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策相關(guān)的兩個(gè)方向：金融地產(chǎn)仍有空間，新基建彈性更大，如低碳經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

華泰證券則表示，預(yù)計(jì)清明假期后A股情緒有望修復(fù)。但考慮到Q2企業(yè)盈利增速仍在下行期、5月美聯(lián)儲(chǔ)加息乃至縮表仍將擾動(dòng)市場(chǎng)，難以推導(dǎo)出持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的反彈。維持大勢(shì)觀點(diǎn)：大盤反彈空間暫以非金融A股全年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋殄^(我們預(yù)計(jì)4%~7%)，從反彈到反轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)或在年中、關(guān)鍵是中報(bào)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。地產(chǎn)股或有三段式行情，當(dāng)前在演繹第二階段行情；行業(yè)配置重視供需均改善的細(xì)分+現(xiàn)金流最好板塊的資本開支方向。

值得關(guān)注的是，國盛證券指出，歷史上看，股價(jià)表現(xiàn)與一季報(bào)業(yè)績(jī)高度相關(guān)是4月市場(chǎng)的一個(gè)重要特征。根據(jù)2010年以來的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，一季報(bào)業(yè)績(jī)對(duì)于4月股市表現(xiàn)具有非常高的解釋力，而上一年度年報(bào)業(yè)績(jī)與4月個(gè)股相對(duì)表現(xiàn)之間的相關(guān)性并不顯著，即決定4 月業(yè)績(jī)窗口期股價(jià)表現(xiàn)的，更多是一季報(bào)而非前一年的年報(bào)。結(jié)合2021年預(yù)披露業(yè)績(jī)情況以及2022年一致盈利預(yù)測(cè)，一季報(bào)預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)排名靠前的行業(yè)集中于上游資源和高景氣賽道板塊。

歷史上所謂的“四月決斷”，是建立在重要會(huì)議召開完畢、上市公司業(yè)績(jī)密集披露且旺季經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如期落地的基礎(chǔ)上，但當(dāng)前疫情擾動(dòng)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地效果檢驗(yàn)期再度延后，因此也導(dǎo)致了決斷窗口的再度推后。二季度中后段是重要的觀察窗口，參照2020 年二三季度的疫后復(fù)蘇過程，擾動(dòng)過后實(shí)體大概率迎來快速恢復(fù)階段。若本輪疫情擴(kuò)散能夠在4 月初得到有效控制，則信用底到經(jīng)濟(jì)底的傳導(dǎo)有望在二季度中后期實(shí)現(xiàn)。

該機(jī)構(gòu)還提到，圍繞三條主線布局：1)信用走弱、實(shí)體疲弱，穩(wěn)增長(zhǎng)訴求進(jìn)一步強(qiáng)化，貨幣信用傳導(dǎo)亟待發(fā)力，推薦優(yōu)質(zhì)銀行與國企開發(fā)商；2)4 月迎來一季報(bào)行情，短期成長(zhǎng)股彈性更大，推薦新基建發(fā)力方向的通信、國企改革+成長(zhǎng)趨勢(shì)確定的軍工；3)受益于區(qū)域性替代需求擴(kuò)張的油運(yùn)，以及困境反轉(zhuǎn)概念的養(yǎng)殖、餐飲。

宏觀方面，中信證券認(rèn)為，疫情意外影響穩(wěn)增長(zhǎng)節(jié)奏，二季度政策加碼的緊迫性明顯上升，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策從全面鋪開轉(zhuǎn)向集中發(fā)力，市場(chǎng)多項(xiàng)悲觀預(yù)期先于基本面提前見底，二季度開始經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響在減弱，建議把握二三季度中期修復(fù)的趨勢(shì)性行情，堅(jiān)定布局“兩個(gè)低位”品種。配置上，建議繼續(xù)堅(jiān)守穩(wěn)增長(zhǎng)主線圍繞估值低位和預(yù)期低位品種布局，二季度需更加重視地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

東吳證券表示，二季度是驗(yàn)證穩(wěn)增長(zhǎng)窗口期。疫情在全國的蔓延，使得控制疫情成為當(dāng)下最重要工作，穩(wěn)增長(zhǎng)的部分政策實(shí)際被延遲。如果疫情在4 月得到初步控制，可以期待更多刺激政策出臺(tái)。與此同時(shí)，如果海外大宗商品價(jià)格回落，更加有利國內(nèi)企業(yè)恢復(fù)盈利能力。

在操作策略上，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，反彈以業(yè)績(jī)?yōu)橹骶€，綜合考慮政策可能刺激領(lǐng)域。從已經(jīng)公布的年報(bào)和一季報(bào)預(yù)告來看，電力設(shè)備，電子等成長(zhǎng)表現(xiàn)較好。政策可能在在包括舊城改造等方面進(jìn)行刺激。結(jié)合2022 年以來下跌幅度、估值盈利匹配度等，我們建議關(guān)注電子、傳媒、軍工、電新、汽車。

華西證券指出，從A股歷次筑底的節(jié)奏看，“政策底”探明后，“市場(chǎng)底”也不太遙遠(yuǎn)，上證指數(shù)在3000-3200點(diǎn)附近或是比較堅(jiān)實(shí)的底部。未來A股磨底后震蕩上行概率較大，關(guān)注兩方面信號(hào)：一方面國內(nèi)維穩(wěn)政策持續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)基本面確認(rèn)底部；另一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表節(jié)奏、地緣關(guān)系等外圍擾動(dòng)因素逐步明朗。

具體到行業(yè)配置上，關(guān)注三條投資主線：一是受益政策邊際放松的，如“銀行、房地產(chǎn)”等；二是受益通脹預(yù)期的“農(nóng)業(yè)、黃金”等；三是政策(扶持)推動(dòng)的主題相關(guān)，“新能源(光伏、儲(chǔ)能、氫能)、半導(dǎo)體、東數(shù)西算”等。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）