4月份，隨著年報披露高峰到來，退市風險公司將迎來“大考”。不少保殼公司在“收入”上做起了文章，去年前三季度僅幾百萬、上千萬的收入，四季度突然過億。這也許與退市制度中新增了收入指標相關(guān)。

新退市制度引入了“營業(yè)收入低于1億元+扣非前后凈利潤為負”的組合類財務(wù)指標，也明確該指標所謂的營業(yè)收入應(yīng)當扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入。近期，相關(guān)監(jiān)管層也表示，對幾類常見的與收入相關(guān)的規(guī)避退市手段，將采取針對性監(jiān)管措施。

對規(guī)避退市手段采取針對性監(jiān)管措施有利于維護退市規(guī)則嚴肅性。A股以前上市容易退市難，其中很大一部分原因是以凈利潤等為主體的退市指標在實際運行中遇到了不少困難。

比如，凈利潤指標雖然相對能反映上市公司經(jīng)營質(zhì)量，但也往往容易通過會計和非會計手段進行調(diào)節(jié)。過去母公司大額免除債務(wù)、改變固定資產(chǎn)折舊方法、突擊出售資產(chǎn)等“保殼”手段常用常新，部分“ST專業(yè)戶”兩年虧損一年盈利的套路也玩得不亦樂乎。雖然不少手段表面合法合規(guī)，卻嚴重破壞了退市相關(guān)規(guī)則的嚴肅性。

此外，雖然相對凈利潤等指標而言，現(xiàn)有的組合指標使得通過各種手段調(diào)節(jié)的空間變得更小，但是一些上市公司仍會采取措施努力爭取免于退市。比如，收入納入退市指標后，收入規(guī)模成為不少殼公司的追求目標。部分公司打起了會計準則的“主意”，不準確區(qū)分總額法和凈額法。在此類具體問題上，如何秉持“實質(zhì)重于形式”等方法和原則，對于審計機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)都有一定的挑戰(zhàn)。如今，對于新規(guī)之下可能出現(xiàn)的規(guī)避退市采取針對性監(jiān)管措施，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門在遭遇“硬骨頭”時的定力和擔當。

顯而易見，強化退市監(jiān)管正當其時。以往，A股公司上市多退市少，帶來了“炒小”“炒差”等諸多問題。部分“殼公司”已經(jīng)沒有實質(zhì)性的經(jīng)營業(yè)務(wù)，也就無法通過正常經(jīng)營獲利，往往容易淪為資本炒作的工具，今日“蹭熱點”，明日“假并購”，甚至聯(lián)合不良資本進行操縱市場等違法違規(guī)行為。部分投資者跟風參與，往往在股價暴漲之后遭遇一地雞毛，損失慘重。

隨著注冊制改革不斷鋪開，上市公司越來越多。毫無疑問，通過完善退市標準，嚴格退市監(jiān)管等手段，打造A股能進能出、良性循環(huán)的生態(tài)壞境，為A股正本清源，對于注冊制改革乃至A股長遠發(fā)展會帶來諸多正面影響，最終有助于實現(xiàn)上市公司、投資者等多方共贏。

（文章來源：證券時報）