美股、A股和港股緣何集體大幅下挫？

5月6日盤前，美股大幅下挫，道指跌3.12%，標(biāo)普500跌3.56%，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅更是達(dá)到4.99%，其中納指創(chuàng)兩年新低。受外圍市場(chǎng)大跌拖累，A股、港股再度集體回調(diào)，滬指及深證成指跌幅均超2%，上證指數(shù)險(xiǎn)守3000點(diǎn)，恒指跌3.81%險(xiǎn)守20000點(diǎn)。滬深兩市5月6日成交額縮量至7602.2億。

全球多個(gè)重要股市緣何集體收跌？剛剛企穩(wěn)的上證指數(shù)能否守住3000點(diǎn)？哪些板塊跌出機(jī)會(huì)？博時(shí)基金、平安基金、諾德基金、中信保誠(chéng)基金、上投摩根基金、國(guó)海富蘭克林基金、摩根士丹利華鑫基金、金信基金、恒生前?；鸷拖尕?cái)基金十大公募基金給出最新解讀。

外圍市場(chǎng)沖擊，羸弱A股再受挫

多數(shù)基金認(rèn)為，A股大跌主要原因還是受外圍市場(chǎng)沖擊、市場(chǎng)情緒低迷影響。

博時(shí)基金認(rèn)為，由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊貨幣政策的擔(dān)憂仍在，加上通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力，并且俄烏局勢(shì)再度升級(jí)，受這些因素的影響，隔夜美股大幅走低。受外圍市場(chǎng)的沖擊，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體較弱的情況下，市場(chǎng)情緒走低，是A股集體回調(diào)的原因所在。

平安基金總結(jié)市場(chǎng)大跌主要有三點(diǎn)原因，一是美國(guó)CDS價(jià)格顯著走闊，且有消息顯示機(jī)構(gòu)大量拋售美債，導(dǎo)致10年期美債利率大幅上升至3.1%，利率期貨價(jià)格隱含的加息次數(shù)又顯著回升，表明市場(chǎng)對(duì)FOMC略偏鴿派的表態(tài)并不認(rèn)可，并認(rèn)為通脹短期難言回落；二是人民幣再度加速貶值，美債利率曲線顯著陡峭導(dǎo)致美元指數(shù)逼近104的重要關(guān)口，突破2017年和2020年的高點(diǎn)，引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格承壓及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，受此影響，人民幣出現(xiàn)加速貶值，離岸人民幣再度大幅下跌并創(chuàng)出近期新低，跌破6.7關(guān)口，國(guó)內(nèi)資金擔(dān)憂北向資金恢復(fù)交易后會(huì)大幅外流；三是國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，亞洲奧林匹克理事會(huì)總干事宣布杭州亞運(yùn)會(huì)延期舉行，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)節(jié)奏的預(yù)期變得不甚明朗，另外國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格普跌，但與國(guó)際原油價(jià)格顯著背離，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)滯漲的擔(dān)憂。

市場(chǎng)弱勢(shì)除了受外圍市場(chǎng)影響外，上投摩根基金還認(rèn)為，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)放緩?fù)瑯邮怯绊懸蛩?。?guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份制造業(yè)PMI指數(shù)為47.4，環(huán)比下降2.1%；非制造業(yè)PMI為41.9，較上個(gè)月回落6.5%，創(chuàng)2020年2月以外的最低值；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為42.7，環(huán)比下降6.1%。結(jié)合近期國(guó)內(nèi)疫情有所擴(kuò)散，也導(dǎo)致部分城市加強(qiáng)其防控政策。在供需兩端都下行下，引發(fā)投資人對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及盈利或受影響的擔(dān)憂，受疫情影響的出行、旅游類股票出現(xiàn)較大下跌就是明顯的例子。

針對(duì)美股及港股短期大跌，國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，隔夜美股雖然完全逆轉(zhuǎn)了周三晚美聯(lián)儲(chǔ)5月議息后的大漲，而且其跌幅和波動(dòng)之大也創(chuàng)出2020年疫情以來(lái)最大，但實(shí)際并沒有特別突發(fā)的事件出現(xiàn)。一個(gè)可能最為直接和簡(jiǎn)單的解釋是，F(xiàn)OMC會(huì)議后的表現(xiàn)太過樂觀，尾盤的極速拉升在昨天全部回吐；另外，烏克蘭局勢(shì)以及歐盟決定分批次制裁對(duì)俄羅斯石油實(shí)施禁運(yùn)等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也有可能放大投資人對(duì)通脹持久度的預(yù)期。微觀上，部分電商股5月5日晚盤前披露的業(yè)績(jī)大幅不及預(yù)期，也引發(fā)了對(duì)科技股盈利的擔(dān)憂。港股則跟隨中概股一同下跌。

短期A股或仍將延續(xù)震蕩格局

多重消極因素積壓，A股市場(chǎng)很難獨(dú)善其身，大概率仍將延續(xù)震蕩格局。

博時(shí)基金認(rèn)為，最新公布的4月PMI數(shù)據(jù)顯示，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累依然存在，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的效果還處于驗(yàn)證期，在沒有強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟(jì)在走強(qiáng)之前，市場(chǎng)的信心仍較脆弱。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的疫情多地散發(fā)，消費(fèi)的修復(fù)依然受到壓制，生產(chǎn)和供應(yīng)鏈也受到了一定程度的影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。在多重因素交織的情況下，短期A股的走勢(shì)仍將延續(xù)震蕩格局。

展望未來(lái)，在外圍市場(chǎng)波動(dòng)加大，俄烏沖突仍有較高不確定性下，加之國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策發(fā)酵仍需一定時(shí)日，上投摩根基金也認(rèn)為短期內(nèi)市場(chǎng)或仍呈現(xiàn)高波動(dòng)及結(jié)構(gòu)分化的格局。

湘財(cái)基金認(rèn)為要正視外圍市場(chǎng)的擾動(dòng)因素，不必過于緊張，A股的表現(xiàn)還是會(huì)取決于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面情況。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹樂觀預(yù)計(jì)美國(guó)緊縮過程可能會(huì)提前結(jié)束。他認(rèn)為美國(guó)美股大幅下跌，和加息以后的反彈形成鮮明對(duì)比，這是對(duì)其基本面的自然反應(yīng)。事實(shí)上美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年本來(lái)就處于下行周期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)的快速加息以及同步的縮表，基本面下降的更加迅速。從5月初公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，預(yù)計(jì)還有1-2個(gè)季度，加息過程就會(huì)被迫停止，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀。如果按照既定方案加速縮表，則緊縮過程可能還會(huì)提前結(jié)束。

國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為4月可能是企業(yè)盈利的低點(diǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升和企業(yè)盈利的改善，被嚴(yán)重低估的港股或?qū)⒂兴憩F(xiàn)。從短期來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)公司從今年下半年開始收入與利潤(rùn)端有望開始逐季成長(zhǎng)，而長(zhǎng)期的估值會(huì)因?yàn)楸O(jiān)管的告一段落有所修復(fù)。房地產(chǎn)板塊估值仍然處于底部，政治局會(huì)議首提“支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管”，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有更多高能級(jí)的城市出臺(tái)救市政策，行業(yè)在向更加健康良好的方向發(fā)展。一些優(yōu)質(zhì)龍頭房企，融資渠道通暢，逆市擴(kuò)張，在市場(chǎng)整合時(shí)期體現(xiàn)出更大的韌性和張力。

摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，從歷史上看，海外市場(chǎng)的大跌會(huì)引發(fā)A股市場(chǎng)隔夜低開，但是多數(shù)時(shí)候并不改變A股自身運(yùn)行趨勢(shì)。未來(lái)仍然需要關(guān)注5月9日俄羅斯重要節(jié)日俄烏局勢(shì)是否會(huì)有新的變化，以及國(guó)內(nèi)新一輪防疫政策的落地節(jié)奏。目前來(lái)看，繼政治局常委會(huì)上高層定調(diào)“堅(jiān)決打贏大上海保衛(wèi)戰(zhàn)”后，預(yù)計(jì)防控政策有望進(jìn)一步落實(shí)，隨著上海疫情趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)，前期受阻的供應(yīng)鏈有望修復(fù)。疊加5月加息及縮表計(jì)劃落地后，美債利率進(jìn)入寬幅震蕩，成長(zhǎng)板塊有望迎來(lái)反彈行情。

恒生前?；鹫J(rèn)為，對(duì)于A股而言，在疫情擾動(dòng)下的“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期仍在持續(xù)升溫，國(guó)內(nèi)寬松預(yù)期逐漸趨同，而海外貨幣政策偏鷹加速市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期調(diào)整。市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的負(fù)面預(yù)期預(yù)計(jì)或?qū)⒁婍斚A(yù)計(jì)市場(chǎng)將逐步震蕩修復(fù)。

跌出機(jī)會(huì)，A股中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯

4月中下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)的政策面不斷釋放利好信號(hào)，以穩(wěn)定市場(chǎng)信心，顯示出監(jiān)管層面對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)，流動(dòng)性維持合理充裕的態(tài)勢(shì)，就政策和流動(dòng)性來(lái)看，都比較友好，博時(shí)基金認(rèn)為這些積極因素為A股中長(zhǎng)期向好提供了支撐。經(jīng)過前期的回調(diào)，A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)得到了一定的釋放，且整體估值處于較低的水平，具備不錯(cuò)的中長(zhǎng)期投資價(jià)值，可適當(dāng)關(guān)注受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的機(jī)會(huì)，如先進(jìn)制造、新能源等板塊。

平安基金認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)外系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)再度接連沖擊市場(chǎng)，導(dǎo)致波動(dòng)顯著增大。但客觀而言，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素都偏短期，以盈利為核心的A股市場(chǎng)仍需要聚焦在我國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題上。市場(chǎng)需對(duì)防疫政策有信心，對(duì)兩會(huì)和4月政治局會(huì)議定下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)有信心。市場(chǎng)經(jīng)過年初至今的連續(xù)下跌，一些優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)已跌出了較高的性價(jià)比，值得積極介入，值得中長(zhǎng)期布局。

站在中期戰(zhàn)略視角，金信基金孔學(xué)兵認(rèn)為，今天的奧密克戎符合人類對(duì)病毒的認(rèn)知規(guī)律，新冠毒性的不斷降低，標(biāo)志著人類進(jìn)入后疫情時(shí)代在望，無(wú)論路徑如何曲折，我們可以守望，生活恢復(fù)常態(tài)。穩(wěn)增長(zhǎng)大概率還會(huì)加碼，累積效應(yīng)終將出現(xiàn)，三季度經(jīng)濟(jì)回升的彈性可期。當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)仍不清晰，但貨幣政策作為配套是確定的，每朵烏云都有金邊，匯率的大幅波動(dòng)，也會(huì)帶來(lái)出口的以價(jià)補(bǔ)量和寬松政策空間的拓展。每一次市場(chǎng)戰(zhàn)略性底部的出現(xiàn)，幾乎都伴隨著流動(dòng)性緊縮、盈利下行和外部負(fù)面因素沖擊。當(dāng)超額流動(dòng)性轉(zhuǎn)正疊加新增社融增速改善、市場(chǎng)估值降至歷史性低位、外部負(fù)面因素緩解、國(guó)內(nèi)政策更趨積極時(shí)，市場(chǎng)大概率將迎來(lái)新一輪重大戰(zhàn)略機(jī)遇期。展望未來(lái)2-3年，我們認(rèn)為，科創(chuàng)板有望迎來(lái)戰(zhàn)略機(jī)遇期，結(jié)構(gòu)上有更多機(jī)會(huì)引領(lǐng)A股新一輪上行周期。

上投摩根基金認(rèn)為，從橫向比較，國(guó)內(nèi)今年全年的GDP增長(zhǎng)大概率在全球范圍內(nèi)仍相對(duì)領(lǐng)先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。并且，無(wú)論是從指數(shù)點(diǎn)位還是估值的角度，A股當(dāng)前都相對(duì)具有吸引力。此外，人民幣匯率在央行調(diào)降外匯準(zhǔn)備金率后走勢(shì)趨穩(wěn)，疫情在堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零的防控政策下也逐漸得到控制，上市公司中仍不乏行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊，基本面良好的標(biāo)的。隨著疫情得到有效控制和政策效應(yīng)顯現(xiàn)，企業(yè)盈利和市場(chǎng)情緒均有望改善。投資人現(xiàn)階段宜對(duì)中長(zhǎng)期前景保持信心，以更多的耐心來(lái)進(jìn)行資金的布局。

對(duì)于港股而言，恒生前?；鹫J(rèn)為，長(zhǎng)達(dá)兩年之久的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)向，此舉也被市場(chǎng)解讀為是互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)的“政策底”，極大地提振市場(chǎng)資金對(duì)互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)投資信心。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們依然看好港股科技板塊左側(cè)布局的機(jī)會(huì)。整體而言包括科技板塊企業(yè)在內(nèi)的成長(zhǎng)股估值在調(diào)整后已具備一定吸引力，并且從監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，外部不確定因素有望在2022年得到邊際改善。綜合未來(lái)較大的發(fā)展空間，中長(zhǎng)期來(lái)看，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的科技公司有望給投資者帶來(lái)超額收益。因此，我們認(rèn)為目前可以用長(zhǎng)期的思維來(lái)進(jìn)行短中期的一個(gè)配置，在超跌的板塊中尋找機(jī)會(huì)，站在一兩年的周期里來(lái)看，機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。

中信保誠(chéng)基金認(rèn)為，盡管當(dāng)前面臨經(jīng)濟(jì)下行和美聯(lián)儲(chǔ)加息的不利環(huán)境，但權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格也來(lái)到了極具賠率吸引力的位置，一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或流動(dòng)性環(huán)境發(fā)生改善，將具備極大的向上彈性。短期在疫情修復(fù)催化下，超跌成長(zhǎng)風(fēng)格或有所反彈，但快速加息環(huán)境里仍舊承壓，預(yù)計(jì)二季度仍以關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)方向?yàn)橹?，下半年有望切換向成長(zhǎng)風(fēng)格。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）