2021年云南白藥證券投資巨虧20億，其中小米一只股票就虧了14億。5月7日公司表態(tài)，今年將減少證券投資額度。

公司在接待調(diào)研時(shí)稱，在充分聽(tīng)取廣大投資者對(duì)公司發(fā)展的意見(jiàn)和建議的基礎(chǔ)上，通過(guò)市場(chǎng)分析和調(diào)研，經(jīng)過(guò)公司投資決策流程的審慎論證和審核，在原有的風(fēng)險(xiǎn)控制措施基礎(chǔ)上，嚴(yán)格控制二級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模。2022年，在董事會(huì)審批的額度范圍內(nèi)，公司將逐步減倉(cāng)，不繼續(xù)增持。

除了證券投資，在混改引入陳發(fā)樹(shù)掌舵的新華都后，公司近年資本運(yùn)作勢(shì)頭也比較猛。就在4月其公告通過(guò)定增成為上海醫(yī)藥二股東，斥資逾百億，此外公司還通過(guò)要約收購(gòu)成為港股公司萬(wàn)隆控股的實(shí)控人。此次調(diào)研中，公司也對(duì)這兩筆資本運(yùn)作進(jìn)行了回應(yīng)。

今年股票倉(cāng)位降到不超31億

3月25日，云南白藥發(fā)布2021年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收363.74億元，同比增長(zhǎng)11.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)28.04億元，同比卻大幅下降49.17%，這是22年來(lái)云南白藥首次歸母凈利下滑。營(yíng)收增長(zhǎng)凈利卻腰斬，原因正是證券投資虧損拖累。

年報(bào)顯示，云南白藥2021年公允價(jià)值變動(dòng)損益為-19.29億元，相當(dāng)于全年凈利的七成。具體來(lái)看2021年云南白藥買(mǎi)了9只股票，期末市值約41億元，全年虧損超過(guò)16億元，虧損最大的是小米集團(tuán)，一只票虧了14億，其次是創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥，虧損也超2億，另外買(mǎi)騰訊股票虧損也超1億元。

面對(duì)證券投資巨虧拖累業(yè)績(jī)，中藥龍頭受到諸多質(zhì)疑，股價(jià)也在一年時(shí)間腰斬不止。此前，公司也曾多次回應(yīng)要縮減證券投資額度，去年底公司還專(zhuān)門(mén)通過(guò)了一個(gè)議案，規(guī)定投資證券、基金等權(quán)益類(lèi)超的額度不超最新一期的歸母凈資產(chǎn)的8%，2021年底云南白藥歸母凈資產(chǎn)383億元，按照這個(gè)比例意味著今年的證券投資額度不能超過(guò)31億元。

公司此次表態(tài)逐步減倉(cāng)也是對(duì)上述政策的延續(xù)。

從2022年一季報(bào)的情況來(lái)看，公司的股票倉(cāng)位應(yīng)該已經(jīng)有所下降。因持有的證券、基金單位凈值變化，第一季度云南白藥公允價(jià)值變動(dòng)收益-5.25億元，雖然還是虧損，但較上年同期的-7.89億元已經(jīng)收窄逾三成。

對(duì)公司減少證券投資，降低資產(chǎn)金融化對(duì)凈利潤(rùn)的擾動(dòng)，多數(shù)投資者表示認(rèn)可，但也有部分網(wǎng)友擔(dān)心，目前市場(chǎng)整體處在低位，尤其是云南白藥重倉(cāng)的中概股，此時(shí)減倉(cāng)會(huì)否變成“高買(mǎi)低賣(mài)”的“韭菜”。

2018年開(kāi)始加碼“炒股”

倒查云南白藥歷年公告可以發(fā)現(xiàn)，在2018年之前云南白藥對(duì)于證券投資的態(tài)度實(shí)際上非常謹(jǐn)慎，2018年以前云南白藥公允價(jià)值變動(dòng)凈收益基本一直為0.變化始于2017年混改引入新華都成為二股東之后，新華都實(shí)控人陳發(fā)樹(shù)早年通過(guò)投資紫金礦業(yè)一站成名，一度被媒體稱為中國(guó)巴菲特。

2018年4月10日，公司首先擴(kuò)大了自有資金的投資范圍，原投資范圍兩類(lèi)，一是銀行保本理財(cái)產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金及保本基礎(chǔ)上開(kāi)展的各項(xiàng)理財(cái)業(yè)務(wù)；二是與生物醫(yī)藥有關(guān)的證券投資基金，生物醫(yī)藥行業(yè)的股票或股權(quán)，新股配售或申購(gòu)。

調(diào)整后投資范圍變?yōu)椋?1)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R1、R2的銀行理財(cái)產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金、國(guó)債逆回購(gòu)及債券、債券型基金/資管計(jì)劃；(2)混合型基金/資管計(jì)劃、股票或股權(quán)、股票或股權(quán)型基金/資管計(jì)劃。這次的修改，主要是突破了此前權(quán)益投資“與生物醫(yī)藥有關(guān)”這一限制。

隨后在2019年6月6日，公司又大幅擴(kuò)大了投資權(quán)益資產(chǎn)的額度。原規(guī)定“投資股票、股權(quán)和股票基金、股權(quán)基金的比例，合計(jì)不得高于總投資額度的15%，資金額度上限不得高于10億元”，修改后變?yōu)椤巴顿Y股票和股票基金、股權(quán)基金的比例，合計(jì)不得高于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)后凈資產(chǎn)的15%(含)”。

具體的操作方式上，公司董事會(huì)授權(quán)董事長(zhǎng)王明輝牽頭組建投資執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，制定執(zhí)行具體投資運(yùn)作方式，包括但不限于投資個(gè)股的比例及退出的止損線，收益目標(biāo)等。此后，公司又把聯(lián)席董事長(zhǎng)也就是陳發(fā)樹(shù)，加入到“牽頭組建投資執(zhí)行團(tuán)隊(duì)”的行列。

上述調(diào)整之后，云南白藥的證券投資持續(xù)加碼。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年末，云南白藥期末交易性金融資產(chǎn)分別為72.65億元、88.21億元、112.29億元，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益分別為0.42億元、2.27億元、22.4億元。也就是說(shuō)，2020年云南白藥實(shí)際上靠炒股賺取了超22億元，但2021年公司基本把盈利吐了回去。

回應(yīng)兩起資本運(yùn)作

除了證券投資外，云南白藥近期的兩個(gè)大手筆資本運(yùn)作也被市場(chǎng)關(guān)注。

4月12日晚間，云南白藥發(fā)布公告，關(guān)于認(rèn)購(gòu)上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司2021年度非公開(kāi)發(fā)行的6.66億股A股股票的重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)實(shí)施完畢，認(rèn)購(gòu)資金109.1億元。此次認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅颇习姿幊钟猩虾ａt(yī)藥18.01%股份，成為上海醫(yī)藥第二大股東。

此次調(diào)研投資者問(wèn)及公司與上海醫(yī)藥合作的戰(zhàn)略意圖是什么？

公司稱通過(guò)定增，借助借助上海醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同，進(jìn)一步放大云南白藥既有資源優(yōu)勢(shì)，把握產(chǎn)業(yè)整合的重要機(jī)遇，拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模、既有產(chǎn)業(yè)布局，提升整體運(yùn)營(yíng)效率，通過(guò)在區(qū)域互補(bǔ)和物流倉(cāng)儲(chǔ)、采購(gòu)議價(jià)、品種代理、品牌推廣、新藥研制等方面的整合協(xié)同，有利于擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模、提升運(yùn)營(yíng)效率，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平。

4月13日公司還公告，萬(wàn)隆控股與相關(guān)對(duì)手方簽署了《有條件認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，其中認(rèn)購(gòu)方有條件同意認(rèn)購(gòu)3.52億股萬(wàn)隆控股股份，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為0.285港元/股。資料顯示，萬(wàn)隆控股主要致力于成品食油、砂糖、個(gè)人護(hù)理、化妝品貿(mào)易以及提供融資服務(wù)。萬(wàn)隆控股布局了工業(yè)大麻CBD(大麻二酚)原料的全球貿(mào)易業(yè)務(wù)。

對(duì)香港萬(wàn)隆控股平臺(tái)未來(lái)的定位，公司在調(diào)研中表示主要聚焦4個(gè)方向：

(1)有利于充分利用香港的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和投融資便利條件服務(wù)公司的全球化戰(zhàn)略，以萬(wàn)隆控股為平臺(tái)開(kāi)展全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資源整合和人才團(tuán)隊(duì)搭建；(2)有利于進(jìn)一步強(qiáng)化云南白藥的境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)資源整合，打造面向海外的工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)平臺(tái)；(3)有利于基于海外資源特色開(kāi)展保健品及功能性食品的引進(jìn)，與云南白藥現(xiàn)有保健品業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，打造全新生態(tài)，搶占高速增長(zhǎng)的保健品和功能性食品市場(chǎng)；(4)利用香港全面開(kāi)放的自由貿(mào)易市場(chǎng)地位以及稅收優(yōu)惠等多方面優(yōu)勢(shì)，打造大健康相關(guān)產(chǎn)品及原材料的國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)。

近一年多時(shí)間，云南白藥股價(jià)處于持續(xù)下降通道，從最高的112元附近跌到最低不足50元，跌幅五成以上。5月6日云南白藥收盤(pán)價(jià)為54.77元，最新市值為984億元。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）