今年上半年快速降溫的定增市場(chǎng)，正吸引越來(lái)越多的頭部私募撿拾“籌碼”。

近日，杰瑞股份發(fā)布定增公告，高毅資產(chǎn)知名基金經(jīng)理鄧曉峰管理的產(chǎn)品，出現(xiàn)在獲配名單中。無(wú)獨(dú)有偶，同一天，東方盛虹也發(fā)布定增名單，投資者申購(gòu)報(bào)價(jià)名單中出現(xiàn)了高毅資產(chǎn)和景林資產(chǎn)的身影。

(相關(guān)資料圖)

事實(shí)上，今年上半年A股跌宕起伏，定增市場(chǎng)一度降至冰點(diǎn)，諸多知名機(jī)構(gòu)參與的定增項(xiàng)目被套。不過(guò)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的，定增報(bào)價(jià)熱度顯著下降后，折價(jià)率有所改善，疊加國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的改善，定增市場(chǎng)投資價(jià)值愈發(fā)凸顯，景氣度較高的成長(zhǎng)板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

千億級(jí)私募參與定增

6月30日晚間，杰瑞股份發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行A股股票之發(fā)行情況報(bào)告書》，確定此次發(fā)行價(jià)格為36.18元/股，此次發(fā)行對(duì)應(yīng)認(rèn)購(gòu)數(shù)量為6909.8949萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額約25億元。其中，高毅資產(chǎn)知名基金經(jīng)理鄧曉峰管理的兩只產(chǎn)品，獲配金額合計(jì)達(dá)4億元。公開(kāi)資料顯示，杰瑞股份為油服裝備龍頭，公司主營(yíng)油氣田設(shè)備及技術(shù)工程服務(wù)，產(chǎn)品包括油氣裝備制造及技術(shù)服務(wù)、維修改造及貿(mào)易配件和環(huán)保服務(wù)。

無(wú)獨(dú)有偶，6月30日晚間，光伏膠膜原料龍頭東方盛虹發(fā)布的定增報(bào)告中，出現(xiàn)了高毅資產(chǎn)和景林資產(chǎn)的身影。具體來(lái)看，知名基金經(jīng)理馮柳管理的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金、景林資產(chǎn)旗下的兩只基金均參與了申購(gòu)報(bào)價(jià)，申購(gòu)價(jià)格分別為13.51元/股和14.4元/股，但是最終東方盛虹發(fā)行價(jià)格為15.33元/股，景林資產(chǎn)和高毅資產(chǎn)均未能獲配。而寧德時(shí)代6月23日披露的定增公告也顯示，高毅資產(chǎn)鄧曉峰管理的產(chǎn)品參與了定增的申購(gòu)報(bào)價(jià)，但最終未能獲配。

定增市場(chǎng)上半年遇冷

千億級(jí)私募入場(chǎng)搶籌的背后，或是定增市場(chǎng)底部區(qū)域相對(duì)凸顯的投資機(jī)會(huì)。

在剛剛過(guò)去的上半年，定增市場(chǎng)一度陷入“冰點(diǎn)”。純達(dá)基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年全市場(chǎng)共計(jì)成功發(fā)行74例競(jìng)價(jià)定增項(xiàng)目，合計(jì)募集資金1542億元，項(xiàng)目平均收益率為9.47%，總體勝率為66%。而去年同期，全市場(chǎng)成功發(fā)行競(jìng)價(jià)定增項(xiàng)目高達(dá)155例，是今年的兩倍之多，合計(jì)募集資金為2274億元，平均收益率為33.22%，總體勝率為80.65%。

與此同時(shí)，今年上半年諸多參與定增的大佬，在股票解禁時(shí)處于浮虧狀態(tài)。

比如，去年私募大佬葛衛(wèi)東以324.23元的定增發(fā)行價(jià)獲配安恒信息92.53萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額為3億元。4月12日晚間安恒信息發(fā)布定增股份上市流通的公告稱，公司在今年4月21日將有411.2萬(wàn)股限售股解禁。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日收盤，安恒信息股價(jià)跌至139.72元/股，相比于定增價(jià)格浮虧近57%。

2021年11月30日，三環(huán)集團(tuán)披露的相關(guān)公告顯示，高瓴以39.16元/股的價(jià)格獲配1787.54萬(wàn)股，不過(guò)解禁日即6月17日收盤時(shí)，三環(huán)集團(tuán)股價(jià)跌至29.79元/股，高瓴浮虧近24%。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升坦言，上半年定增市場(chǎng)遇冷有三方面原因：一是上半年定增市場(chǎng)整體折價(jià)率收窄，熱門標(biāo)的折價(jià)偏低甚至溢價(jià)發(fā)行，同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)遭遇較大幅度的調(diào)整，許多定增項(xiàng)目在鎖定期出現(xiàn)了浮虧。二是定增市場(chǎng)以中小市值的成長(zhǎng)股為主，但上半年中小市值股票表現(xiàn)欠佳，市場(chǎng)吸引力下降。三是在股價(jià)下跌市場(chǎng)低迷的情況下，上市公司定增發(fā)行的積極性明顯下降。

不過(guò)，在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，經(jīng)過(guò)上半年的調(diào)整，定增市場(chǎng)當(dāng)前的性價(jià)比明顯提升，而且從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份定增市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)暖。

涌津投資分析稱，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。以2021年2月17日至2021年5月12日區(qū)間為例，市場(chǎng)在經(jīng)歷了2020年的上漲后回調(diào)，在此期間萬(wàn)得全A指數(shù)下跌6.4%。假設(shè)投資者等額度中標(biāo)這段時(shí)間發(fā)行的71個(gè)定增項(xiàng)目，按照解禁日收盤價(jià)賣出，則可以獲得33.5%的收益率，勝率高達(dá)80.3%。也就是說(shuō)，市場(chǎng)下跌時(shí)一部分投資者離場(chǎng)，降低了定增報(bào)價(jià)熱度，而且在市場(chǎng)較低位置進(jìn)場(chǎng)能夠降低成本，有望實(shí)現(xiàn)較高收益。

“經(jīng)過(guò)上半年的降溫，定增市場(chǎng)報(bào)價(jià)逐漸趨于理性，出現(xiàn)了不少底價(jià)發(fā)行的現(xiàn)象，平均折價(jià)率在85折左右。而且隨著國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的改善，二級(jí)市場(chǎng)從4月底開(kāi)始觸底反彈，投資者情緒恢復(fù)，定增市場(chǎng)有所升溫，投資價(jià)值愈發(fā)凸顯?！奔冞_(dá)基金定增策略基金經(jīng)理唐光英分析道。

尋找折扣收益

與個(gè)股基本面兼具的機(jī)會(huì)

看好定增市場(chǎng)機(jī)會(huì)的機(jī)構(gòu)，又會(huì)如何去選擇更具性價(jià)比的定增項(xiàng)目？

唐光英表示，將堅(jiān)守“新能源、新科技、新醫(yī)療、新消費(fèi)”四新賽道，從中選擇估值和成長(zhǎng)性匹配的定增項(xiàng)目。當(dāng)前處于預(yù)案狀態(tài)的競(jìng)價(jià)定增項(xiàng)目主要集中在化工(新能源)、機(jī)械設(shè)備(高端制造)、電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備等行業(yè)，都屬于“四新”賽道的范疇。

在選擇定增項(xiàng)目時(shí)，唐光英坦言會(huì)更關(guān)注三個(gè)要素。一是公司基本面，定增項(xiàng)目必須持有至少半年的時(shí)間，短期的交易屬性意義不大，因此要以一級(jí)市場(chǎng)眼光審慎評(píng)估公司所屬行業(yè)賽道是否具有較高景氣度，目標(biāo)公司基本面是否優(yōu)秀等問(wèn)題；二是估值水平，估值需與公司的成長(zhǎng)性相匹配；三是折價(jià)，折價(jià)是對(duì)流動(dòng)性缺失的補(bǔ)償，是定增投資特有的研究要素。

大巖資本創(chuàng)始合伙人蔣曉飛表示，在定增投資方面更看重“折扣收益”。對(duì)新能源汽車、鋰電、風(fēng)光儲(chǔ)等熱門賽道，公司會(huì)以不犧牲折扣為原則，拒絕過(guò)高報(bào)價(jià)。而對(duì)于價(jià)值類品種，則會(huì)采用分散原則，充分捕捉市場(chǎng)風(fēng)格切換的投資機(jī)會(huì)。

涌津投資則認(rèn)為，折價(jià)率是對(duì)定增投資者鎖定6個(gè)月的流動(dòng)性補(bǔ)償，不過(guò)去年5月以來(lái)，折價(jià)率整體趨勢(shì)向下，月度之間的波動(dòng)有所加劇。在此背景下，對(duì)個(gè)股價(jià)值進(jìn)行深度挖掘的重要性更為凸顯，需要投資者在認(rèn)知上市公司商業(yè)模式、理解核心競(jìng)爭(zhēng)力以及評(píng)估管理層等方面的能力更強(qiáng)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）