今年以來，海外戶用儲能市場快速爆發(fā)，戶用儲能成為新能源賽道眾多細分領域中的一匹“黑馬”，多只牛股在4月末以來的這波反彈中股價翻倍。不過，進入下半年后，部分相關公司漲勢減弱，這波戶儲行情會否就此“熄火”，也引發(fā)了投資者的關注。

有基金經(jīng)理表示，已在前期高點位置上兌現(xiàn)了一部分業(yè)績兌現(xiàn)力不強，且漲幅較大的公司，不過龍頭企業(yè)依然在持有。盡管板塊靜態(tài)估值顯著偏高，但高增長或將進一步消化未來的估值。

戶用儲能行情為何爆發(fā)？

(資料圖片僅供參考)

戶用儲能，無疑是今年新能源板塊中的一匹黑馬。

自4月27日市場開啟反彈以來，該細分領域漲勢出彩，派能科技、德業(yè)股份、科華數(shù)據(jù)等多只個股已經(jīng)翻倍。令想“上車”的投資者，感嘆“車速”過快。

泰信基金研究總監(jiān)吳秉韜認為，在光伏前景的加持下，戶用儲能因為在歐洲戶儲裝機呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，且過往滲透率較低的情況下，市場近階段為戶用儲能給出了較高的估值。

吳秉韜分析稱，這波歐洲戶用儲能爆發(fā)，主要有三方面原因：

其一，歐美能源成本大幅上升，安裝光儲系統(tǒng)具有良好的經(jīng)濟性。今年受烏克蘭危機影響，天然氣價格飆升，歐洲各國電價上漲顯著，而光儲系統(tǒng)每度電的成本約為電價的一半不到。在不考慮補貼的情況下，戶儲項目的收益率可以達到15%以上，只需要6至7年就能收回成本。

其二，歐洲財稅刺激政策也是重要推動因素。歐美國家對戶用儲能主要采取兩種補貼政策，稅收減免和直接資金補貼。如意大利采用稅收減免政策；德國采用直接資金補貼政策，德國巴伐利亞州為每個容量3kWh以上的儲能系統(tǒng)提供500歐元補貼。

其三，海外電網(wǎng)協(xié)調能力較弱，基于安全角度，戶用儲能可以提高供電的可靠性。近年來，海外部分國家及地區(qū)因電網(wǎng)設施不完備、極端天氣頻發(fā)等原因，各種大型停電事件時有發(fā)生，而戶儲可以在電廠事故或者極端自然災害事件中提供應急電源，從而提高用電穩(wěn)定性。

興業(yè)基金權益研究總監(jiān)鄒慧分析認為，總體來看，歐洲能源成本的大漲，帶來戶用儲能高增長，疊加美國戶儲需求起量，預計今年下半年的需求環(huán)比上半年將大幅增加，2023年同比增長或超100%，行業(yè)高景氣將持續(xù)。

“在滲透率快速提升的初期，戶儲整機標的、儲能逆變器、戶儲一體機標的享受了行業(yè)紅利。隨著行業(yè)發(fā)展壯大，戶儲行業(yè)的投資機會與行業(yè)容量會進一步擴張?！?鄒慧說。

戶用儲能估值過高嗎？

除了基本面分析，投資還繞不開“估值”。戶用儲能在經(jīng)歷了近期這波快速上漲后，估值也已快速提升。面對最近的沖勢減緩，投資者不免困惑，這個細分賽道還能不能上車？

“當下大家對戶用儲能的高估值存在一些擔憂，我也在前期高點的位置上，把以往業(yè)績兌現(xiàn)度不是很高，且市場預期已打得較滿的一些公司做了減倉，但很多龍頭公司估值仍然比較合理，我選擇繼續(xù)持有?！眳潜w說。

鄒慧認為，當前戶用儲能板塊的靜態(tài)估值顯著偏高，但考慮到行業(yè)低滲透率、高增長等特性，動態(tài)估值仍處于合理狀態(tài)，且高增長或將進一步消化未來的估值。

具體選擇方向上，吳秉韜表示，戶用儲能未來幾年仍然會保持高速增長的狀態(tài)，看好提前海外布局的儲能逆變器龍頭企業(yè)以及量利雙升的儲能和動力電池龍頭。

新能源投資分歧加大

值得注意的是，市場對于新能源投資的分歧較大。近日的一項調查顯示，45%的投票人認為目前新能源板塊估值已經(jīng)過高。

重陽投資近期微信公眾號上的一句話也引發(fā)了投資者的關注：“當前炙手可熱的新能源板塊，我們認為估值偏高，短期要警惕交易過度擁擠的風險?！?/p>

無獨有偶，一些券商近期也在研究報告中提出新能源的風險。比如中信建投策略陳果團隊表示，新能源車、光伏等賽道4月底以來熱度提升明顯，基金超配比例也達到了歷史高位，指數(shù)波動相應加大，近期賽道熱度雖有回落但仍處于相對高位。

即便如此，許多基金經(jīng)理依然看好下半年新能源主線機會。

吳秉韜認為，目前新能源板塊足以依靠持續(xù)增長來消化偏高的估值，而且當下估值抬升“泡沫”并不大，尤其是切換到明年的估值來看，普遍只有20至30倍。在可選標的不多的情況下，機構不能去炒太小、太短期的概念，歸根到底還得聚焦高速增長的產(chǎn)業(yè)。

匯豐晉信基金投資總監(jiān)陸彬也認為，很多客戶會把新能源行業(yè)大幅上漲看作風險積累、大幅下跌看作行業(yè)需求可能出現(xiàn)問題，實際上產(chǎn)業(yè)的趨勢并沒有轉變。“新能源行業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢可能延續(xù)到2025年后，甚至是2030年后，行業(yè)空間非常大、滲透率持續(xù)提升，從基本面看，這是3至5年的產(chǎn)業(yè)投資機會?！?/p>

（文章來源：上海證券報）