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開源證券：全球能源危機(jī)愈加嚴(yán)峻 重點(diǎn)配置煤炭股

(資料圖)

全球能源危機(jī)形勢(shì)愈加嚴(yán)峻，歐盟在制裁俄羅斯部分化石能源法案生效后，再疊加氣候等原因，導(dǎo)致一系列問題出現(xiàn)，歐洲電價(jià)出現(xiàn)了巨幅上漲；此外，中國也遭受著氣候變化帶來的一系列影響，全國高溫天氣持續(xù)，干旱導(dǎo)致水電等清潔能源發(fā)電量大幅下滑，導(dǎo)致限電情況出現(xiàn)，四川省限電現(xiàn)象尤為嚴(yán)重。在面臨俄烏沖突導(dǎo)致的能源危機(jī)，疊加全球氣候因素，能源結(jié)構(gòu)之間的不平衡與錯(cuò)配，進(jìn)一步加劇了危機(jī)形勢(shì)，未來全球主要國家需要對(duì)此進(jìn)行一次深刻的反思。國內(nèi)有望見到火電和煤炭的地位仍將成為能源安全的最終屏障。

當(dāng)前影響煤炭板塊仍屬于“供緊需增”的基本面，疊加能源危機(jī)的演繹，煤價(jià)仍有向上動(dòng)能，可順勢(shì)做多煤炭板塊。海外及非電煤彈性受益標(biāo)的：兗礦能源、蘭花科創(chuàng)；年度長協(xié)比例提升不受政策影響的受益標(biāo)的：中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、晉控煤業(yè)、電投能源；能源轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：華陽股份、美錦能源、靖遠(yuǎn)煤電；焦煤需求預(yù)期改善邏輯受益標(biāo)的：山西焦煤、平煤股份；高成長標(biāo)的：廣匯能源。

信達(dá)證券：本輪能源通脹持續(xù)時(shí)間與規(guī)?；?qū)⒊鍪袌?chǎng)普遍預(yù)期！關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇

我們認(rèn)為本輪能源通脹持續(xù)時(shí)間與規(guī)?；?qū)⒊鍪袌?chǎng)普遍預(yù)期，預(yù)計(jì)2-3 年內(nèi)，煤炭價(jià)格中樞將持續(xù)上行。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，迎接煤炭板塊一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。

投資建議來看，我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議繼續(xù)關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、盤江股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤等。

國泰君安證券：極端氣候之后！限電情況再現(xiàn) 煤炭地位不可或缺

限電情況再現(xiàn)，煤炭地位不可或缺。8月以來，四川、安徽、浙江、江蘇等地啟動(dòng)有序用電模式，主要由于極端高溫以及水電大幅下降。1)中央氣象臺(tái)已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了整整30 天高溫預(yù)警，而最近更是連續(xù)8 天最高級(jí)別的高溫紅色預(yù)警，居民用電大幅提升，火電發(fā)電量超過2021 年同期；2)各大流域來水銳減造成水電發(fā)電出力驟減，8 月19 日三峽出庫流量10600 立方米/秒，較2021 年同期下降50%，水電出力下降導(dǎo)致對(duì)火電依賴性加強(qiáng)。3)與2021 年“缺煤”導(dǎo)致的缺電不同，2022 年的缺電主要因素為“缺火電機(jī)組”，即極端條件下現(xiàn)有火電機(jī)組即使?jié)M發(fā)也難以滿足全社會(huì)用電需求，若未來極端氣候持續(xù)，進(jìn)一步提高煤電裝機(jī)規(guī)模能夠有效的滿足能源自主可控的要求，對(duì)煤炭需求提升將更具持續(xù)性。

“全球供給”+“國內(nèi)需求”核心邏輯持續(xù)演繹，行業(yè)基本面強(qiáng)勢(shì)難改，板塊盈利穩(wěn)定、估值極低、分紅可觀，長期高煤價(jià)下具備大幅提估值空間。推薦：1)穩(wěn)健龍頭：中國神華、陜西煤業(yè)；2)兼具成長：電投能源、華陽股份、靖遠(yuǎn)煤電；3)優(yōu)質(zhì)彈性：兗礦能源、中煤能源、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國際、昊華能源；4)穩(wěn)增長：平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、上海能源、盤江股份、首鋼資源、中國旭陽集團(tuán)。

國盛證券：關(guān)注能源轉(zhuǎn)型下的價(jià)值重估！煤炭板塊正在迎來業(yè)績和估值的戴維斯雙擊

焦煤：后市來看，近期隨著鋼材供需好轉(zhuǎn)，鋼材利潤恢復(fù)，鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步回升，鋼廠對(duì)焦炭采購、焦企對(duì)焦煤采購有所回升，從而帶動(dòng)焦煤成交稍有轉(zhuǎn)暖，焦煤價(jià)格反彈高度取決于鋼材需求和去庫情況。當(dāng)前焦煤核心矛盾在于“鋼材需求&鋼廠利潤”，未來重點(diǎn)關(guān)注能否出現(xiàn)以下傳到路徑：地產(chǎn)銷售回暖帶動(dòng)拿地、新開工→鋼材需求明顯改善→鋼價(jià)上漲→鋼廠利潤擴(kuò)張→主動(dòng)補(bǔ)庫帶動(dòng)焦煤價(jià)格上漲。

焦炭：隨著焦炭第二輪提漲落地，焦企利潤扭虧為盈，提產(chǎn)意愿進(jìn)一步增強(qiáng)。但終端需求&鋼廠利潤仍為核心矛盾，成材價(jià)格走弱以及終端消費(fèi)表現(xiàn)低位運(yùn)行下，鋼廠利潤或?qū)⑹湛s，加之中間投機(jī)貿(mào)易商采購積極性開始回落，焦炭進(jìn)一步探漲空間或有限，但考慮到原料端煤價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，對(duì)焦價(jià)有較強(qiáng)支撐，部分焦企仍存看漲意愿，預(yù)計(jì)短期焦炭市場(chǎng)或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。后期需持續(xù)關(guān)注運(yùn)輸情況、焦炭庫存變化、焦炭供需情況、原料煤價(jià)格走勢(shì)、焦鋼利潤、下游成材需求、鋼廠復(fù)產(chǎn)情況等對(duì)焦炭市場(chǎng)的影響。

考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭板塊正在迎來業(yè)績&估值的戴維斯雙擊。強(qiáng)烈推薦煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽股份。堅(jiān)守核心資產(chǎn)，看好高長協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦：中國神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源。焦煤首推山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份。

廣發(fā)證券：繼續(xù)看好煤炭行業(yè)較強(qiáng)的基本面韌性以及板塊估值修復(fù)

近期受高溫天氣影響及下游非電需求回升影響，煤炭預(yù)期有所修復(fù)，繼續(xù)看好煤炭行業(yè)較強(qiáng)的基本面韌性以及板塊估值修復(fù)。7月以來電廠日耗維持高位，近期非電需求也有所改善，中期供需面較為確定，行業(yè)動(dòng)態(tài)PE 中樞已回到約4-5 倍水平，后續(xù)悲觀預(yù)期修復(fù)估值提升空間較大。

繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源(A、H)、中國神華(A、H)、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：(1)估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績具備彈性的公司：晉控煤業(yè)、電投能源、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)等；(2)其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：中煤能源(A、H)、平煤股份；(3)轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。

中泰證券：非電用煤需求改善 煤價(jià)反彈板塊看漲

非電用煤需求改善，煤價(jià)反彈板塊看漲。動(dòng)力煤方面，主產(chǎn)地受降雨天氣影響，供應(yīng)力度下滑，非電用煤需求以及民用需求復(fù)蘇，坑口煤價(jià)穩(wěn)中探漲；港口貿(mào)易商報(bào)價(jià)高位堅(jiān)挺，港口庫存持續(xù)去化，季節(jié)性支撐稍顯，整體價(jià)格穩(wěn)中反彈。焦煤方面，焦炭連續(xù)提張下，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤多轉(zhuǎn)為盈利，目前焦炭庫存偏低，鋼廠復(fù)產(chǎn)采購支撐下，焦企提漲意愿繼續(xù)增強(qiáng)，雙焦價(jià)格漲勢(shì)有望繼續(xù)延續(xù)。整體上，行業(yè)高景氣依然延續(xù)。超預(yù)期點(diǎn)：1)增產(chǎn)保供難度超預(yù)期；2)需求增長韌性超預(yù)期；3)限價(jià)令限制電煤，提高上限超預(yù)期；4)俄烏危機(jī)催化全球能源危機(jī)，海外煤價(jià)飆漲超預(yù)期。煤企一季報(bào)業(yè)績?cè)鏊倨毡檩^快，二季度經(jīng)營業(yè)績環(huán)比改善延續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，三季度以來長協(xié)補(bǔ)簽換簽對(duì)煤企經(jīng)營業(yè)績負(fù)面沖擊逐步證偽，繼續(xù)看好后市行情。催化劑：1)高溫持續(xù)、日耗高位，庫存持續(xù)下降；2)非電用煤需求邊際改善，長協(xié)鎖量、現(xiàn)貨更少，煤價(jià)易漲難跌；3)冬季補(bǔ)庫需求釋放，淡季不淡行情提前演繹。建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：動(dòng)力煤公司陜西煤業(yè)、兗礦能源、中國神華、中煤能源、山煤國際；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。

中信證券：海外煤價(jià)在冬季旺季還有望強(qiáng)勢(shì) 預(yù)計(jì)國內(nèi)價(jià)格下半年或高位向好

短期市場(chǎng)情緒正逐步恢復(fù)，水電出力下降及高溫天氣的持續(xù)，催化煤炭需求改善。我們繼續(xù)看好下半年國內(nèi)煤炭需求的環(huán)比擴(kuò)張，穩(wěn)增長等政策預(yù)期也有望帶動(dòng)行業(yè)中期需求，疊加海外煤價(jià)在冬季旺季還有望強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)國內(nèi)價(jià)格下半年或高位向好。我們建議持續(xù)關(guān)注低估值龍頭公司，陜西煤業(yè)、兗礦能源、電投能源、潞安環(huán)能、山西焦煤，以及積極向新能源轉(zhuǎn)型的華陽股份。

海通證券：煤炭板塊低估值高分紅優(yōu)勢(shì)凸顯 中期業(yè)績中樞上移帶動(dòng)的估值提升邏輯不變

市場(chǎng)波動(dòng)加劇，煤炭板塊低估值高分紅優(yōu)勢(shì)凸顯，中期業(yè)績中樞上移帶動(dòng)的估值提升邏輯不變。推薦轉(zhuǎn)型鈉電池儲(chǔ)能龍頭華陽股份；黑色產(chǎn)業(yè)鏈邊際改善帶動(dòng)的焦煤板塊機(jī)會(huì)，推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；關(guān)注受益行業(yè)固定資產(chǎn)投資提升的煤機(jī)等設(shè)備企業(yè)鄭煤機(jī)、天地科技；以及穩(wěn)健高分紅的陜西煤業(yè)、兗礦能源、中國神華等。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）