今日早盤，受隔夜美股大跌影響，亞太主要股市全線下挫，截至發(fā)稿，日經(jīng)225指數(shù)跌超2%，韓國綜指跌超1%，新西蘭NZX50指數(shù)跌近1%。港股同樣大跌，截至發(fā)稿，恒指跌超2%，再度失守19000點。

(相關(guān)資料圖)

A股市場早盤也出現(xiàn)回調(diào)，上證指數(shù)跌1.02%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.01%，海運、石油、地產(chǎn)、零售等概念則逆勢走強。

在這其中，千億市值龍頭券商中金公司股價大跌9%，引發(fā)投資者熱議。

截至午間休市，中金公司A股報39.07元/股，跌幅9.03%，半日成交6.69億元；中金公司H股最新報13.02港元/股，跌幅9.21%。

中金公司A、H股早盤走勢

市場普遍認為，中金公司股價重挫與昨日晚間披露的配股公告有關(guān)。9月13日晚間，中金公司披露配股公開發(fā)行證券預(yù)案，擬采用向原股東配售股份方式，募集資金不超過270億元人民幣。

近年來，上市券商通過配股募集資金似乎已成業(yè)內(nèi)慣例。據(jù)統(tǒng)計，僅2021年以來，就有中信證券、東吳證券、財通證券、東方證券、興業(yè)證券等多家券商公布配股方案。其中，中信證券今年年初完成的A+H股合計募資273億元，刷新券業(yè)歷史。

但對于普通投資者而言，券商配股似乎并不是“好消息”。從股價走勢上看，上述券商在公布配股方案后，股價多數(shù)遭遇快速下跌。從配股本身而言，投資者參與的強制性、股東即期回報的攤薄、配股價格的折讓等種種問題，都使得二級市場對配股行為“認同度較低”。

中金公司擬配股募資

不超過270億元

9月13日晚間，中金公司披露《2022 年度配股公開發(fā)行證券預(yù)案》，擬采用向原股東配售股份方式，募集資金不超過270億元人民幣，募集資金凈額擬用于補充資本金支持各項業(yè)務(wù)發(fā)展，以及補充其他營運資金。

截自中金公司《2022 年度配股公開發(fā)行證券預(yù)案》

中金公司表示，本次配股募集資金總額預(yù)計為不超過270億元人民幣(具體規(guī)模視發(fā)行時市場情況而定)，扣除相關(guān)發(fā)行費用后的募集資金凈額擬用于補充資本金支持各項業(yè)務(wù)發(fā)展(不超過240億元)，以及補充其他營運資金(不超過30億元)。

截自中金公司《2022 年度配股公開發(fā)行證券預(yù)案》

值得一提的是，根據(jù)公告，中金公司控股股東中央?yún)R金投資有限責任公司已承諾以現(xiàn)金方式全額認購其在本次配股方案中的可配售股份。

配股=下跌？

作為上市公司再融資方式之一，配股之所以備受爭議，主要原因在于配股的實施可能導(dǎo)致股東即期回報被攤薄，同時短期內(nèi)對公司ROE(凈資產(chǎn)收益率)存在負面影響。

除了股東即期回報存在被攤薄的風險外，上市公司配股價格往往也較市場價有所折讓，從而對資金情緒形成擾動。

以中金公司公告中配售股份數(shù)量不超過14.48億股，募集資金總額不超過270億元人民幣簡單計算，中金公司此次配股價格約為18.65元/股，較昨日收盤價42.95元/股折價接近六成。

據(jù)統(tǒng)計，2021年以來，先后有中信證券、東方證券、財通證券、東吳證券、興業(yè)證券公布配股方案。受種種因素影響，這些券商在配股方案公告次日，股價無一例外遭遇大跌。其中，興業(yè)證券去年8月24日配股方案落地后，次日股價封死跌停。

2021年以來券商配股方案公布后的股價表現(xiàn)

但整體而言，配股對券商股價的影響還是偏于短期。如財通證券去年4月公布配股方案后，次日股價大跌4.14%，但隨后不到10個交易日便收復(fù)失地；東方證券去年3月配股方案公布次日股價大跌超8%，但此后在5月份開啟的一波券商股行情中，公司股價上演翻倍走勢。

從不久前公布的半年報業(yè)績看，上市券商單季利潤呈現(xiàn)環(huán)比改善，但大小券商間的分化更趨劇烈：前五大券商分走板塊45%的利潤，高于2021年末5個百分點。一方面，弱市行情龍頭券商業(yè)績表現(xiàn)往往更加穩(wěn)??；另一方面，資管投行業(yè)務(wù)業(yè)績向頭部集中趨勢明確。

天風證券分析認為，隨著部分頭部券商逐漸做深做實財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，預(yù)計未來相較其他券商優(yōu)勢會進一步凸顯。此外隨著我國資本市場機構(gòu)化進一步加深、場內(nèi)衍生金融工具的擴容和監(jiān)管法規(guī)的完善，客需驅(qū)動的機構(gòu)交易型資本中介業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展，利好資本實力強大和機構(gòu)客群規(guī)模排名靠前的頭部券商。

“當前券商板塊PB估值僅1.38倍(截至9月8日)，處于歷史底部區(qū)間(12年以來10%分位以下)，建議把握行情回暖后券商股高彈性機會。我們認為財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)先的頭部券商有望獲更高估值溢價?！碧祜L證券表示。

海運逆勢上漲 風口來了？

9月14日上午交易時段，航運板塊拉升走強。招商南油一度上漲超8%，中遠海特、招商輪船、中遠海能等不同程度走高。9月以來，招商南油持續(xù)走強，累計漲幅超30%。

消息面上，VLCC(超大型油輪)上周環(huán)比上漲26%，是上周唯一上漲的原油輪船型。VLCC報價環(huán)比前一周上漲26%，達到50111美元/天，其中TD3C(中東-中國)航線上周五(9月9日)環(huán)比前一日上漲37%。

波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)最近也逐步回升，上周累計漲幅超11%。

機構(gòu)：美股大跌對A股影響沒那么大

美國勞工部13日晚間發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國8月消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲8.3%，剔除波動較大的食品和能源成分的核心CPI同比上漲6.3%，雙雙高于市場預(yù)期。

通脹高燒難退，投資者擔憂美聯(lián)儲將繼續(xù)大幅加息對抗通脹，美股再現(xiàn)暴跌行情。截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌幅3.94%報31104.97點，標普500指數(shù)失守4000點關(guān)口，下跌4.32%報3932.69點，納斯達克綜合指數(shù)下跌5.16%報11633.57點。

中金公司認為，本輪美國經(jīng)濟下行周期的最終結(jié)局可能是“滯脹式”衰退。這類衰退的主要矛盾在于通脹，而非通縮，即使進入衰退，美聯(lián)儲或也不會很快降息。由此帶來的結(jié)果是美債收益率見頂時間更晚，美股“磨底”時間更久，美元維持強勢。美國通脹數(shù)據(jù)公布后，美股三大指數(shù)大跌，美債收益率跳升，美元反彈。而這也可能也是未來一段時間美國資本市場的“新常態(tài)”。

美股大跌對A股是否有影響？

對此，中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果認為，首先，美國通脹及利率對A股是“次要矛盾”，對匯率預(yù)期和北向資金會有影響，但核心還是看國內(nèi)利率。其次，去年底今年初美債利率是從低位剛開始大幅上升， 本輪上升邊際影響減弱，假設(shè)按照現(xiàn)在市場偏悲觀預(yù)期，9月加息100基點，終點在425基點左右，需要注意的是，現(xiàn)在加息幅度越大，市場對美國后續(xù)走向衰退的預(yù)期越上升，因此綜合看十年期美債利率在3.5%以上的上升空間并不大，估計在一個百分點以內(nèi)。

陳果進一步指出，本輪周期，中國與美國經(jīng)濟、市場完全不同步，A股的核心矛盾不是擔心估值下殺，而是景氣稀缺。海外衰退預(yù)期上升對出口依賴型公司的盈利預(yù)測帶來影響，而其它景氣維持類資產(chǎn)在國內(nèi)乃至全球資產(chǎn)中的稀缺性將進一步上升。

（文章來源：上海證券報）