在跌宕起伏的市場中，多家知名私募在定增市場“鎩羽而歸”。

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比如，知名投資人葛衛(wèi)東參與安恒信息定增，在解禁時浮虧超50%，高瓴、高毅資產(chǎn)等明星私募參與用友網(wǎng)絡(luò)定增也浮虧超30%，景林資產(chǎn)則參與中偉股份定增“被套”。據(jù)統(tǒng)計，今年8月定增市場中，競價項目的解禁收益率環(huán)比下降，勝率降至不足兩成。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，目前定增市場行業(yè)分化現(xiàn)象加劇，成長賽道因深受投資人追捧，折價率較低，而消費、醫(yī)藥等板塊則情況相反。后續(xù)定增可以重點關(guān)注估值相對合理，折價率足夠高的優(yōu)質(zhì)公司。

知名私募參與定增“被套”

上市公司的定增項目為機(jī)構(gòu)提供了“打折買入”的機(jī)會，但是今年以來，諸多知名私募在定增市場不僅沒“撿到便宜”，還產(chǎn)生了明顯浮虧。

比如，1月28日，邁克生物披露定增結(jié)果，此次定增吸引了包括高毅資產(chǎn)、興證全球基金、財通基金、諾德基金在內(nèi)的17家機(jī)構(gòu)，發(fā)行價格為28.11元/股。其中，高毅資產(chǎn)旗下高毅曉峰2號致信基金和高毅曉峰1號睿遠(yuǎn)基金合計獲配近2.7億元。

不過，在內(nèi)外部擾動、新冠分子產(chǎn)品銷售價格降低背景下，邁克生物股價震蕩下跌，8月18日解禁日收盤時，股價為19.03元/股，相比于定增發(fā)行價格跌超32%。

今年1月25日晚間，用友網(wǎng)絡(luò)也披露了定增發(fā)行情況報告書，發(fā)行價格為31.95元/股，發(fā)行對象中出現(xiàn)了葛衛(wèi)東、高瓴旗下專注于二級市場投資的基金管理人HHLR、高毅資產(chǎn)、易方達(dá)基金等知名機(jī)構(gòu)及個人的身影。其中，葛衛(wèi)東獲配626萬股，高毅資產(chǎn)獲配1252萬股，HHLR獲配3130萬股。然而，7月27日解禁時，用友網(wǎng)絡(luò)股價跌至21元附近，機(jī)構(gòu)浮虧超過33%。

另外，去年葛衛(wèi)東以324.23元的定增發(fā)行價獲配安恒信息92.53萬股。4月12日晚間安恒信息發(fā)布公告稱，公司在今年4月21日將有411.2萬股限售股解禁。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日收盤，安恒信息股價跌至139.72元/股，相比于定增價格浮虧近57%。

2021年11月，中偉股份披露的相關(guān)公告顯示，景林資產(chǎn)以138.8元/股的價格獲配近3億元，不過解禁日即6月2日收盤時，中偉股份股價跌至109元/股，景林資產(chǎn)浮虧近20%。

8月定增市場勝率降至不足兩成

不僅知名私募參與定增“被套”，8月解禁的大多數(shù)定增項目未取得正收益。

據(jù)申萬宏源證券統(tǒng)計，8月共計22個定增項目首次解禁，其中競價項目17 個。在當(dāng)月解禁的17個競價項目中解禁絕對收益率為正的項目占比為17.65%，環(huán)比大幅下降35.69%。解禁日收益均值為-9%，環(huán)比下降9.5個百分點。

從定增項目發(fā)行情況來看，8月定增市場有所降溫。據(jù)統(tǒng)計，8月上市定增項目共計39個，環(huán)比增加4個，合計募資1091.30億元，環(huán)比下降12.03%。其中，8月上市競價項目27個，環(huán)比增加1個，合計募資423.25 億元，環(huán)比減少57.46%。

涌津投資分析稱，定增收益率是折價率、市場收益率和個股超額收益率三部分之和。8月份市場走勢較弱，與此同時，8月解禁的項目大多是為今年1月發(fā)行的項目，但今年1月份發(fā)行項目的平均折價率處于低位，因此8月份解禁定增項目收益率和勝率較差。另外，在項目發(fā)行端，由于市場調(diào)整，部分項目價差縮小甚至出現(xiàn)倒掛，發(fā)行人選擇延后發(fā)行計劃，一定程度上導(dǎo)致8月發(fā)行定增項目數(shù)量減少。

關(guān)注估值與折價率

面對有所降溫的定增市場，機(jī)構(gòu)將如何篩選投資機(jī)會？在多位業(yè)內(nèi)人士看來，足夠安全的估值與折價率，在參與定增時尤為重要。

私募排排網(wǎng)財富管理合伙人汪普秀坦言，過往定增市場能夠盈利或盈利水平非常高的項目，均是在市場或公司本身估值合理的時候進(jìn)行的，而且參與定增需要鎖定6個月，所以應(yīng)更加重視注估值安全，適當(dāng)避開部分目前被嚴(yán)重高估的賽道股。與此同時，在選擇定增項目時需要重點考察公司所在行業(yè)中期景氣度以及企業(yè)基本面，尋找折價率足夠高的優(yōu)質(zhì)公司。

涌津投資也分析稱，目前定增市場行業(yè)間的分化極為明顯，新能源、半導(dǎo)體等成長賽道的項目深受投資者追捧，發(fā)行價格和認(rèn)購倍數(shù)普遍較高，折價率較低。因此，盡管新能源行業(yè)定增仍有機(jī)會，但在當(dāng)前整體估值較高的情況下，需要謹(jǐn)慎對待。而消費、醫(yī)藥板塊目前估值處于合理區(qū)間，在調(diào)整期間仍具備競爭力且折扣率高的公司，或更值得關(guān)注。

滬上一位私募創(chuàng)始人認(rèn)為，目前仍有超400個項目待發(fā)行，涵蓋各個行業(yè)、大中小市值公司，基于投資人充足的選擇空間，因此，當(dāng)前仍是布局定增的好時點。不過，定增投資需鎖定半年，之前很多追捧高估值標(biāo)的定增的投資人虧損嚴(yán)重，后續(xù)需要充分考慮安全邊際。

（文章來源：上海證券報）