A股40%的集中持倉，成長股的故事……價值與成長的爭吵，真的很像60年代的美國。此時回響在我耳邊的依然是那句“投資永遠不是智商的比拼，而是理性的較量”……

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本周A股市場與美股出現(xiàn)同步調整，美聯(lián)儲加息的步伐在高企的通脹面前更為堅定，這也嚇壞了全球依賴流動性的資本市場。

我們的新能源行業(yè)在本周出現(xiàn)了崩塌式的下跌，其背后是公募近40%的持倉占比，看到這一數(shù)字時我是極其驚訝的，這意味著“賭徒式”的極致，其對市場的影響恐怕也將前所未有，很多事都不敢繼續(xù)往下想。

此時突然回想到以前所看的一些書籍中提到的兩個大人物，一個是眾人皆知的巴菲特，還有一位是比巴菲特還大一歲的在60年代極為出名的美國公募基金明星基金經(jīng)理蔡志勇，他在當年紅遍華爾街，而他所在的富達基金也就是后來華爾街另一位天才基金經(jīng)理彼得·林奇工作的地方。

彼得·林奇在書籍《戰(zhàn)勝華爾街》中專門說道，因為他母親一直購買蔡志勇的富達基金，因此這個神秘的中國人是他的偶像，也因此而加入了富達基金。但更為人津津樂道的，卻是巴菲特與蔡志勇的互懟，或者說是巴菲特在60年代多次在致股東信中對蔡的嘲諷，不過那時蔡的名氣可要遠大于巴菲特。

蔡志勇是上海人，50-60年代在華爾街叱咤風云，以追強勢股、高換手、追漲殺跌而聞名，由于美國股市的亢奮，他有一段時間的收益很好，也因此獲得了媒體、持有人的追捧，據(jù)描寫，“他總是打扮得無可挑剔，一張沒有表情的臉冷漠地仿佛跟佛像一樣，精明決斷的表現(xiàn)無可挑剔。他在各個股票間游刃有余，不過他與這些股票的關系絕不是婚姻或哪怕試婚，而更像一個與戲子混在一起的浪子。”那時候，蔡買什么股票，馬上這個股票就會大漲，有點像多年前A股的王亞偉。

在《沸騰的歲月》一書中專門描寫了那個“go-go-years”高換手年代，這樣的做法與巴菲特的價值投資方式完全不同，也許這就是他們恩怨的根源。

蔡志勇那幾年成名的業(yè)績受到老板青睞，并因此不斷擴大基金規(guī)模，并最終自己成立私募，也廣受追捧，他的成長風格基金在當時真的風靡一時，直到60年代末。

當市場轉入熊市，他的基金也開始急轉直下，一切的一切都漸漸歸零，1968年之后，只是巴菲特事業(yè)的開始，卻是蔡志勇結束的開始，原來所有的光環(huán)都只在牛市里存在，這就是所謂的成長基金的故事。

回到A股40%的集中持倉，成長股的故事，30年的基金發(fā)展之路，對于明星基金經(jīng)理的偏愛，價值與成長的爭吵，真的很像60年代的美國，此時回響在我耳邊的依然是那句“投資永遠不是智商的比拼，而是理性的較量”。

可是理性似乎是投資中最難逾越的一道坎，無論是個人還是基金經(jīng)理，不過最終理性會戰(zhàn)勝市場。

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))

（文章來源：大眾證券報）