今年以來(lái)，A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，投資難度大幅提升。如何在不確定的環(huán)境中捕捉確定的投資機(jī)會(huì)，成為每位基金經(jīng)理需要面對(duì)的難題。萬(wàn)家基金高源是一位擅長(zhǎng)把握周期變化，在行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈變革中挖掘潛在投資機(jī)會(huì)的基金經(jīng)理

作為一位擁有17年研究及投資經(jīng)驗(yàn)、7年投資管理經(jīng)驗(yàn)的資深基金經(jīng)理，高源目前在管時(shí)間最長(zhǎng)的萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)，在2018年市場(chǎng)極度低迷的情況下，顯著跑贏滬深300指數(shù)和同類產(chǎn)品，并摘得2018年度業(yè)績(jī)冠軍。

(資料圖)

高源經(jīng)受過(guò)多輪牛熊周期和行業(yè)周期波動(dòng)的考驗(yàn)，因此對(duì)行業(yè)有著較為深入的理解和獨(dú)到見(jiàn)解，善于在變化中洞察先機(jī)?！拔視?huì)密切留意行業(yè)發(fā)生的變化，爭(zhēng)取在研究和跟蹤上領(lǐng)先于市場(chǎng)?！备咴捶Q。

在確定目標(biāo)行業(yè)后，高源會(huì)通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)基本面，多維度挖掘增長(zhǎng)確定性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)個(gè)股。對(duì)于個(gè)股選擇標(biāo)準(zhǔn)，高源坦言，除了關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表，還會(huì)為個(gè)股設(shè)定否定項(xiàng)，一旦發(fā)現(xiàn)在某些方面存在問(wèn)題，就堅(jiān)決摒棄?！拔視?huì)重點(diǎn)關(guān)注三類企業(yè)，然后以合理或低估價(jià)格買入：第一類是具有技術(shù)和創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；第二類是具有渠道優(yōu)勢(shì)、品牌力強(qiáng)的企業(yè)；第三類是市場(chǎng)份額提升的龍頭企業(yè)?！?/p>

談及估值容忍度，高源表示，對(duì)傳統(tǒng)或成熟行業(yè)的估值容忍度較低，會(huì)考量估值和盈利的匹配程度；對(duì)高成長(zhǎng)行業(yè)的估值容忍度相對(duì)較高，因?yàn)檩^高的盈利增速可以消化估值壓力。

以家電板塊為例，基于行業(yè)出清、價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，龍頭企業(yè)進(jìn)入提價(jià)周期、利潤(rùn)率回升這一投資邏輯，高源在2020年前三季度重倉(cāng)某一家電龍頭企業(yè)。持有期間，該股漲幅遠(yuǎn)超同期指數(shù)漲幅。今年二季度，觀察到啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善、產(chǎn)品開(kāi)始升級(jí)，高源又重倉(cāng)買入一只啤酒股，同樣取得了不俗的收益。

“當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)處于逐漸恢復(fù)階段，我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期動(dòng)能保持樂(lè)觀，將尋找中長(zhǎng)期會(huì)發(fā)生變化的板塊，較少參與短期的交易性機(jī)會(huì)。”高源稱。

在高源看來(lái)：首先，海外資源品價(jià)格的大幅上漲可能延緩國(guó)際制造業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程，這為處于升級(jí)中的我國(guó)制造業(yè)提供了機(jī)遇。其次，隨著諸多行業(yè)出現(xiàn)整合和創(chuàng)新，其基本面的變化可以轉(zhuǎn)化為后期的投資機(jī)會(huì)。

“我們傾向于尋找在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化過(guò)程中有更多勝出機(jī)會(huì)的公司，如市場(chǎng)份額提升的龍頭企業(yè)、超越其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下積極尋求突破、研發(fā)力和產(chǎn)品力等均得到提升的公司。”高源稱。

談及具體投資機(jī)會(huì)，高源認(rèn)為，在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整后，消費(fèi)板塊部分個(gè)股的估值逐漸進(jìn)入合理區(qū)間。此外，新能源電力板塊也蘊(yùn)藏著中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于正在發(fā)行的萬(wàn)家欣遠(yuǎn)混合，擬任基金經(jīng)理高源表示，將順應(yīng)行業(yè)周期、競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，布局行業(yè)當(dāng)前所處發(fā)展階段的重點(diǎn)方向或關(guān)鍵環(huán)節(jié)，精選基本面良好、增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、估值合理的優(yōu)勢(shì)個(gè)股。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）