嘉賓介紹:張圣賢:碩士,自2007年7月至2015年3月任上海申銀萬國證券研究所有限公司分析師;自2015年3月至2015年6月任富國基金管理有限公司基金經理助理;2015年6月起任富國中證軍工指數分級證券投資基金、富國中證國有企業(yè)改革指數分級證券投資基金、富國中證新能源汽車指數分級證券投資基金基金經理;自2015年8月起任富國中證工業(yè)4.0指數分級證券投資基金、富國中證體育產業(yè)指數分級證券投資基金基金經理;2016年2月起任富國中證智能汽車指數證券投資基金(LOF)基金經理;兼任量化投資部量化投資總監(jiān)助理。
【資料圖】
如何看待近期的A股市場,核心因素出現了哪些變化?當前位置的A股還值得大家進行布局嗎,該怎樣布局?近期新能源、農業(yè)等板塊走勢相對一般,市場風格變化該如何把握?對此,富國基金張圣賢跟大家分享精彩觀點。
張圣賢表示,近期市場快速反彈,主要原因在于地產及疫情政策的優(yōu)化。當前位置處于戰(zhàn)略布局區(qū),建議投資者進行均衡配置。
其認為,近期市場風格更傾向于前期跌幅較大的板塊,隨著后續(xù)新能源車行業(yè)景氣度走高,板塊吸引力將進一步增加。豬肉需求“淡季不淡,旺季不旺”,因而豬價近期維持震蕩,也使得場外的供給增加相對較少,本輪豬周期可能比市場預期的持續(xù)時間更長。豬肉需求“淡季不淡,旺季不旺”,因而豬價近期維持震蕩,也使得場外的供給增加相對較少,本輪豬周期可能比市場預期的持續(xù)時間更長。
以下為訪談精華:
1.富國基金張圣賢:兩大核心因素生變,戰(zhàn)略布局區(qū)逢低均衡配置
提問:近期市場發(fā)生了哪些變化,您對后續(xù)的市場如何看待?
張圣賢:上證指數從接近3000點的位置一路上行,達到3200的這么一個水平。為什么指數突然間呈現這種快速的上行?主要的原因在于今年以來影響國內經濟的兩大因素發(fā)生了巨大的變化。
第一個就是地產政策,第三支箭發(fā)布,政策的發(fā)力非常明顯。第三支箭就是從股權層面放開融資,在過去的五六年房地產股權融資是暫停的,突然間放開確實超出市場預期,所以整個地產產業(yè)鏈都迎來了估值修復。
第二點就是疫情政策,出現了很大的優(yōu)化。不查健康碼也不測體溫,各地也不再要求做核酸,只有一些特殊的場所需要。所以過去兩周我們是主要就是兩條線,一個地產產業(yè)鏈的疫情修復產業(yè)鏈,另一個是消費相關板塊。
現在是3000-3200點附近,是一個比較大的戰(zhàn)略布局區(qū),但凡在這個位置上有休整,其實值得去做布局。
首先第一個,明年就大方向來看,不管是地產還是疫情,從邊際變化和趨勢來說,是向好的方向去走。地產獲得融資功能后,會逐步去拿地,同時疫情優(yōu)化以后,明年大概率消費出行都會逐步復蘇,大方向上可以相對樂觀。
如果在此區(qū)間出現調整,前期沒有上車的,最近還是可以做一些布局。總體來說建議均衡配置,很多投資者反映,在這種指數快速上行的階段,往往一些結構性板塊表現相對較弱。從配置的角度來說,可以配一部分寬基,再配一部分主題或者行業(yè)。
2.富國基金張圣賢:新能源車受市場風格影響
提問:年底是4s店沖銷量的時候,為何新能源車最近沒有強勢上漲?
張圣賢:首先從基本面角度來看,最近新能源汽車銷量非常不錯,盡管個別車企可能銷量不是特別的理想,但總體來看,整個新能源汽車仍在沖量的過程中。
不管是燃油汽車還是新能源汽車,一些政策優(yōu)惠補貼在年底即將到期,如果消費者有購稅欲望,自然實在這兩個月去下訂單。根據中國汽車工業(yè)協會公布的11月份的汽車銷量,11月新能源汽車銷量達到78萬輛,同比增長超過70%,其實增速并不低,但為什么近期新能源車板塊走勢維持震蕩?
主要的還是受到市場風格影響,這一輪漲幅較多的基本上是前期跌幅較大的行業(yè)。例如消費醫(yī)藥,還有包括近期漲幅較好的互聯網,這些都是前期跌得非常深的行業(yè),坑挖的越深,反彈力度越大。相反像新能源,包括煤炭、軍工等,在今年上半年整體較為抗跌,它在反彈過程中表現就顯得稍弱一些。
在4月份到目前為止,不論是新能源車還是軍工、煤炭,指數都高于4月份的低點,其中煤炭顯著高于4月份的低點。最近漲的比較多的像消費、醫(yī)藥,包括港口、互聯網,近期起漲前的低點都遠低于4月份的低點。經過反彈以后,現在再往后看,類似新能源汽車這樣景氣度更好,估值和業(yè)績的匹配度更高,它的吸引力就會進一步的一個增加。
同時也可以期待新的補貼政策出臺,因為投資者現在主要擔心是新能源汽車今年銷量特別好,明年會不會下滑。但站在現在這個時點來看,我覺得整個新能源汽車的吸引力,包括智能汽車的吸引力是進一步的得到增強。
3.富國基金張圣賢:本輪豬周期上行階段更長
提問:年底聚會場景增加,以及很多地方進入傳統(tǒng)腌肉季,但豬肉價格和生豬板塊近期沒有上漲,反而還出現了回落,是怎么回事?
張圣賢:豬肉之前淡季不淡,現在出現旺季不旺的特點。今年九十月份生豬幾個一度突破28元/公斤,市場其實進行了提前預期,在10月份的時候已經預期豬價到了高位,認為年底豬價創(chuàng)新高概率較低,加之九十月份出欄的一些生豬可能由于惜售出現存欄,當時整體供給較少。最近一方面天氣相較于前兩年冷的更晚,本來在11月下旬開始的腌肉需求,今年可能延期至12月上旬。
近期生豬價格大幅下行跌破20元/公斤,超出市場預期。當前整個生豬養(yǎng)殖板塊的估值較低,股價處于底部區(qū)域。雖然生豬價格出現回落,但板塊股價已經開始出現企穩(wěn)的信號。
旺季不旺給養(yǎng)殖戶一個信號,即豬價可能會長期維持相對低位,使得未來一段時間進一步擴產的企業(yè)和居民都變少,所以可以期待的是本輪生豬養(yǎng)殖周期的上行階段,可能比市場預期的持續(xù)時間更長。
過去的情況是,市場預期豬價將進入上漲期,參與養(yǎng)豬的企業(yè)和居民快速增加,所以豬價很快見到高點,隨后持續(xù)下行。本輪豬價上漲過程相對波折,疊加本次生豬需求旺季不旺,市場普遍預期豬價持續(xù)快速上行概率較低,未來參與養(yǎng)豬的企業(yè)和居民可能較少,供給增加相對較少。
此前調研的結果顯示,養(yǎng)殖企業(yè)對于非洲豬瘟的反應成本特別高,大的養(yǎng)殖戶進場因而非常審慎,一方面養(yǎng)豬預期的盈利空間不大,第二個養(yǎng)殖成本大幅增加,所以對于明年反而應該樂觀一點,市場此前擔心明年春節(jié)以后豬價持續(xù)回落,但從目前情況來看,可能會維持在當前偏上一點的價位。
對于生豬養(yǎng)殖上市公司而言,本身養(yǎng)殖成本相對較低,仍處盈利狀態(tài)。從明年全年來看,整個生豬養(yǎng)殖上市公司的盈利可能會超過今年。綜合來看,行業(yè)邏輯較往年發(fā)生了一些變化。
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