作為典型的周期性行業(yè)，煤炭行業(yè)在2022年迎來近年難得的“景氣周期”。在A股披露年報(bào)預(yù)告的眾多行業(yè)中，煤炭行業(yè)表現(xiàn)亮眼，多家企業(yè)業(yè)績預(yù)增，頭部企業(yè)更是“日進(jìn)斗金”。進(jìn)入2023年，煤炭股的周期會(huì)轉(zhuǎn)向嗎？

超八成煤企預(yù)增

【資料圖】

“一哥”日賺近2億元

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，煤炭板塊已有21家上市煤企公布2022年業(yè)績預(yù)告。受益于2022年煤炭行業(yè)景氣度得以延續(xù)，煤炭價(jià)格相對(duì)高位運(yùn)行，超八成煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績預(yù)增。其中，潞安環(huán)能(601699)、山西焦煤(000983)、華陽股份(600348)、山西焦化(600740)、上海能源(600508)、遼寧能源(600758)和盤江股份(600395)7家企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤翻倍增長。

“煤炭一哥”中國神華(601088)的業(yè)績更是亮眼。中國神華稱，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)公司2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為687億元至707億元，日賺近2億元，同比增加184億元至204億元，增長36.6%至40.6%，創(chuàng)下16年以來最好的業(yè)績。

另有四家煤企預(yù)告了超百億的盈利，并獲大幅增長。陜西煤業(yè)(601225)預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為340億元至362億元，同比增長58%至68%。兗礦能源(600188)預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約為308億元，同比增長約89%。潞安環(huán)能(601699)預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約140億元，同比增長108.71%。山西焦煤(000983)預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤98.25億元至118.29億元，同比增長93%至132%。

多重因素推動(dòng)煤價(jià)飆升

資產(chǎn)注入提升煤企產(chǎn)能

煤炭價(jià)格高位運(yùn)行是去年業(yè)績增長的主要因素。2022年，受國際局勢影響，全球煤炭供需格局緊張，煤炭行業(yè)景氣度延續(xù)，全年市場煤價(jià)格多在每噸1000元以上。

長江證券分析師金寧指出，2022年，煤炭板塊經(jīng)歷了景氣周期，然而不同階段導(dǎo)致煤炭價(jià)格景氣的原因其實(shí)是不一樣。

2022年1月-2022年7月：這一階段，海外煤價(jià)高位拉動(dòng)我國煤價(jià)上漲。2022年1月，印尼禁運(yùn)導(dǎo)致我國進(jìn)口煤量出現(xiàn)快速下降，2月俄烏局勢矛盾激化，海外煤價(jià)高漲使得我國煤及褐煤進(jìn)口量在1-7月累計(jì)下降18%左右。海外煤價(jià)較高也拉動(dòng)了我國煤價(jià)，2022年1-7月，我國煤價(jià)整體在1000元/噸以上高位震蕩，2022年3月一度超過1500元/噸。

2022年8月-10月：這一階段，受高溫天氣疊加保供持續(xù)推進(jìn)影響，我國煤價(jià)自8月中下旬止跌向上；2022年9月，雖然電煤進(jìn)入消費(fèi)淡季，但受電煤保供履約執(zhí)行力度加強(qiáng)，非電供給受到壓縮，以致煤價(jià)淡季不淡；10月，受產(chǎn)地及運(yùn)輸線路沿線疫情影響，港口庫存低位震蕩，10月煤價(jià)一度超過1600元/噸。然而隨著疫情影響逐漸減小疊加淡季用煤量有限，11月港口市場煤價(jià)出現(xiàn)下跌趨勢。

在安信證券分析師周喆看來，2022年，除行業(yè)形勢整體好轉(zhuǎn)外，各煤企也努力在煤質(zhì)改善、控制成本、開拓市場方面下功夫，助力企業(yè)盈利能力提升。部分煤炭企業(yè)通過資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能躍升，帶動(dòng)業(yè)績增加。

比如，2021年8月19日，山西焦煤發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買華晉焦煤51%股權(quán)，及李金玉、高建平合計(jì)持有的明珠煤業(yè)49%股權(quán)。2022年12月底，山西焦煤發(fā)布公告，宣布華晉焦煤以及華晉焦煤旗下子公司明珠煤業(yè)已完成過戶，公司新增產(chǎn)能1110萬噸/年，相較現(xiàn)有水平提高29.37%。

2023年煤價(jià)或維持高位

行業(yè)預(yù)期向好

進(jìn)入2023年，煤炭行業(yè)順周期的風(fēng)似乎有所轉(zhuǎn)弱，煤炭市場逐步走弱，煤炭價(jià)格出現(xiàn)下滑，但隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇疊加春節(jié)后開工復(fù)產(chǎn)，機(jī)構(gòu)普遍看好煤炭行業(yè)后續(xù)發(fā)展。

國盛證券分析師張津銘指出，部分市場人士對(duì)今年的煤價(jià)預(yù)期有點(diǎn)過于悲觀，認(rèn)為煤價(jià)將從此轉(zhuǎn)勢。他預(yù)計(jì)，2023年動(dòng)力煤市場總體將呈現(xiàn)供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結(jié)構(gòu)性矛盾，如海外不確定性等，均將對(duì)煤價(jià)形成較強(qiáng)支撐?？紤]到非電用煤或存驚喜，2023年煤價(jià)中樞有望超市場預(yù)期。

廣發(fā)證券分析師安鵬認(rèn)為，2023煤價(jià)或仍維持高位，階段性具備彈性。2023年煤炭產(chǎn)量增長主要來自山西、內(nèi)蒙古、新疆等區(qū)域。近期各地政府工作報(bào)告相繼提出2023年煤炭產(chǎn)量目標(biāo)，各地合計(jì)增產(chǎn)目標(biāo)達(dá)1.6億噸?？紤]到連續(xù)2年保供增產(chǎn)背景下，主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)強(qiáng)度較高，東中部地區(qū)煤炭資源衰減，實(shí)際增產(chǎn)情況可能低于預(yù)期。而需求端，增長主要來自火電需求增長，以及鋼鐵、水泥、化工等行業(yè)回升。事實(shí)上從2022年下半年月度數(shù)據(jù)來看，月度煤炭消費(fèi)量同比增速均值已有所恢復(fù)至3%以上。預(yù)計(jì)2023年煤炭行業(yè)供需基本平衡，煤價(jià)總體以穩(wěn)為主，階段性小幅波動(dòng)。

興業(yè)證券分析師王錕表示，展望2023年，行業(yè)預(yù)期向好，看好用煤需求隨經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)同步放大。據(jù)全國多地公布2023年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)判斷，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好。中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)預(yù)計(jì)2023年全社會(huì)用電量將同比增長6%，有望整體提振煤炭需求。供給方面，預(yù)計(jì)2022年煤炭產(chǎn)量快速釋放后，供給難以維持高速增長，2023年煤炭供需增速差將再次出現(xiàn)，提振煤價(jià)。煤炭板塊在經(jīng)歷了2022四季度的回調(diào)后，公募基金在煤炭板塊的持倉回歸低位?？紤]到2023年宏觀經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前煤炭板塊估值仍處于低位，安全邊際較高，配置價(jià)值凸顯。

（文章來源：國是直通車）