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高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)了一季度宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，根據(jù)我們?nèi)獳增速預(yù)測(cè)模型結(jié)果顯示，一季度全A業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)同比增速相比2022年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)同比增速小幅回暖，萬得全A兩非增速改善相對(duì)明顯。

從量?jī)r(jià)維度看消費(fèi)板塊，2023年以來消費(fèi)板塊整體呈現(xiàn)量升、價(jià)穩(wěn)的特征，根據(jù)各行業(yè)量?jī)r(jià)指標(biāo)變化來看，金銀珠寶、中西藥、石油及其制品盈利表現(xiàn)或相對(duì)占優(yōu)，通訊器材及汽車盈利或承壓。

從量?jī)r(jià)維度看周期板塊，2023年以來周期板塊整體呈現(xiàn)量升、價(jià)跌的特征，石油、建材、煤炭盈利表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，化工、機(jī)械具有一定韌性，鋼鐵、有色金屬業(yè)績(jī)或承壓。

從宏觀數(shù)據(jù)看大金融板塊，銀行、非銀與地產(chǎn)的業(yè)績(jī)均有望隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而企穩(wěn)改善，金融板塊凈利潤(rùn)增速或與全A凈利潤(rùn)增速的走勢(shì)保持一致，板塊的整體業(yè)績(jī)呈企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。

從各行業(yè)盈利預(yù)期變化看成長(zhǎng)板塊，新能源鏈條推薦關(guān)注主要成長(zhǎng)板塊中唯一盈利預(yù)期上修的光伏行業(yè)，下游組件價(jià)格獲需求回暖支撐下行趨緩，上游硅料價(jià)格繼續(xù)回落或帶動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)中樞上移。一季度以來分析師對(duì)TMT板塊全年盈利預(yù)期整體下修，其中軟件開發(fā)、通信及傳媒下修幅度較小，行業(yè)景氣筑底回升預(yù)期相對(duì)明確。

伴隨業(yè)績(jī)窗口期的到來，超額收益的來源將更貼合業(yè)績(jī)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，短期維度下推薦關(guān)注業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的部分消費(fèi)、成長(zhǎng)板塊如金銀珠寶、醫(yī)藥及光伏，中期維度，維持TMT全年主線的判斷。

注：萬得全A(除金融、石油石化)(簡(jiǎn)稱“萬得全A兩非”)

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情反復(fù)、海外通脹超預(yù)期、美國(guó)流動(dòng)性危機(jī)升級(jí)、地緣政治擾動(dòng)加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預(yù)期、比較研究的局限性、歷史數(shù)據(jù)僅供參考、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

（文章來源：國(guó)海證券）