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鋰電產(chǎn)業(yè)去庫存進(jìn)行時(shí)!碳酸鋰成交均價(jià)跌破20萬元/噸
來源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 2023-04-13 09:07:54

今年3月,對于鋰電行業(yè)上下游而言并不是一樣的春風(fēng)拂面。終端的新能源汽車銷售在3月下旬已經(jīng)傳來陣陣暖意,但是在上游的材料端,降價(jià)、減產(chǎn)的現(xiàn)狀帶來陣陣寒意。碳酸鋰成交均價(jià)在4月12日正式跌破了20萬元/噸的整數(shù)關(guān)口,較高位回調(diào)已近七成。

多位業(yè)內(nèi)人士反映,產(chǎn)業(yè)鏈冷熱不均的原因是行業(yè)處于深度去庫存階段。目前,企業(yè)去庫存的主流策略是以減少原材料采購、降低產(chǎn)量為主,在需求尚未大規(guī)?;謴?fù)之前,去化速度會(huì)有所拉長,二季度末或?yàn)橹匾^測節(jié)點(diǎn)。


(資料圖)

上下游溫差明顯

最新數(shù)據(jù)顯示,3月份鋰電行業(yè)上下游冷熱不均。下游銷售的逐步回暖,并沒有傳導(dǎo)到成交、生產(chǎn)雙雙冰封的上游原材料環(huán)節(jié)。

中汽協(xié)、乘聯(lián)會(huì)最新披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,雖然面臨汽車價(jià)格戰(zhàn)等不利因素,但3月下旬以來的新能源汽車銷售已經(jīng)較前兩個(gè)月明顯回暖。乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì),3月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到61.7萬輛,同比增長35.2%,環(huán)比增長24.5%;零售銷量54.3萬輛,同比增長21.9%,環(huán)比增長23.6%。

動(dòng)力電池生產(chǎn)也保持積極態(tài)勢,銷售情況則更為亮眼。據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì),3月我國動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)51.2GWh,同比增長26.7%,環(huán)比增長23.5%。該聯(lián)盟更首次披露銷量數(shù)據(jù)顯示,3月動(dòng)力電池銷量共計(jì)44.3GWh,同比增長81.1%,磷酸鐵鋰電池銷量同比增幅高達(dá)98.5%。

但是,春日暖陽的傳遞到此為止,在上游,3月鋰電材料的產(chǎn)量普遍轉(zhuǎn)向環(huán)比下滑。值得注意的是,清淡的生產(chǎn)氣氛不僅限于深受價(jià)格波動(dòng)困擾的鋰資源產(chǎn)品鏈,觀望的情緒在整個(gè)鋰電材料領(lǐng)域蔓延。

從最上游也是關(guān)注度最高的原材料鋰鹽開始。隆眾資訊統(tǒng)計(jì),2023年3月中國主要的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)合計(jì)產(chǎn)量為3.01萬噸,環(huán)比下降0.33%;SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)為3.06萬噸,環(huán)比減少1%。另一主要鋰鹽產(chǎn)品氫氧化鋰3月產(chǎn)量在2.2至2.4萬噸之間,環(huán)比同樣有2%的降幅。

常規(guī)而言,3月往往是鋰鹽產(chǎn)量走高的時(shí)間點(diǎn),因氣溫回暖,鹽湖化凍,碳酸鋰產(chǎn)量往往有所增加,輝石冶煉企業(yè)也通常在此時(shí)從檢修中恢復(fù)。但是在2023年,碳酸鋰價(jià)格經(jīng)歷了60%以上的降幅,導(dǎo)致部分成本較高的回收產(chǎn)能、外采鋰輝石產(chǎn)能、云母提鋰產(chǎn)能不得不縮減產(chǎn)能,以避免陷入越生產(chǎn)越虧損的尷尬局面。

碳酸鋰產(chǎn)量的下滑只是產(chǎn)業(yè)鏈縮量的起點(diǎn)。在碳酸鋰的直接下游,正極材料中的三元材料、磷酸鐵鋰產(chǎn)量也一并走低,SMM統(tǒng)計(jì)指出,3月中國三元材料產(chǎn)量為4.6萬噸,環(huán)比持平,同比下滑8%;磷酸鐵鋰產(chǎn)量為7.04萬噸,環(huán)比下降2%,同比增長13%。

雖然碳酸鋰等主要原料價(jià)格的走低,直覺上有利于正極材料的采買及生產(chǎn),但是過大幅度的價(jià)格波動(dòng),破壞了穩(wěn)定的價(jià)格預(yù)期,反而引發(fā)了強(qiáng)烈的觀望情緒。SMM指出,目前不止動(dòng)力電池端持幣觀望情緒漸濃,儲(chǔ)能端需求后延情況也有所發(fā)生,部分毀單和延后提貨已經(jīng)成為3月下半月的主旋律。

不以鋰資源為原料的負(fù)極材料、隔膜、電解液產(chǎn)品也同樣受到牽連,3月產(chǎn)能增幅有明顯下滑,甚至落入下滑區(qū)間。

隆眾資訊統(tǒng)計(jì),2023年3月中國主流負(fù)極企業(yè)負(fù)極材料產(chǎn)量為9.75萬噸左右,環(huán)比減少6.43%;主流電解液企業(yè)產(chǎn)量為7.25萬噸左右,環(huán)比小幅上漲11.88%;隔膜產(chǎn)量約10.94億平方米,環(huán)比上升3.8%。

去庫存是主因

導(dǎo)致下游需求回暖,上游卻未被傳導(dǎo)的關(guān)鍵原因,是行業(yè)目前正在處在深度去庫存階段。據(jù)企業(yè)方面透露,鋰電行業(yè)這輪去庫存周期在去年年底就已經(jīng)開始。

庫存較高的情況,其實(shí)在消費(fèi)淡季并不鮮見,但是今年春天鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈的累庫規(guī)模是歷史級(jí)的。根據(jù)EVTank提供數(shù)據(jù),2022年全產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)力電池庫存高達(dá)164.8GWh,達(dá)到歷史新高。東證期貨分析師陳祎萱也透露,目前冶煉廠仍有相當(dāng)體量的碳酸鋰庫存待消化。

企業(yè)端的情況支持產(chǎn)業(yè)鏈高庫存的判斷。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),目前已披露年報(bào)的五家上市鋰鹽企業(yè),庫存原材料、庫存商品金額的中位數(shù)分別為11.69億元、2.7億元,上年同期分別為2.95億元、1.30億元。而在鋰電池行業(yè),龍頭企業(yè)寧德時(shí)代2022年的庫存商品、原材料金額分別為296.62億元、49.84億元,上年同期分別為193.06億元、81.29億元。

歷史新高的庫存,與去年下半年全產(chǎn)業(yè)鏈在高預(yù)期下的大舉備貨有關(guān)。SMM指出,彼時(shí)市場預(yù)測在國補(bǔ)退坡前夕,新能源汽車銷售將大幅放量,但是除12月外,2022年月度銷量長期在50萬輛左右的水平波動(dòng)徘徊,即便年底的翹尾行情也存在旺季不旺的情況。

西南地區(qū)一位鋰電投資人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者,前兩年市場快速增長,產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的生產(chǎn)預(yù)期很高,產(chǎn)能大舉擴(kuò)張;現(xiàn)在市場預(yù)期降低,反映到生產(chǎn)端,本質(zhì)上是一個(gè)產(chǎn)能負(fù)荷下降的過程。

高庫存再疊加原材料碳酸鋰的下行周期,部分企業(yè)就算庫存已經(jīng)處于低位,也依然不敢大規(guī)模采購原材料投入生產(chǎn),在某種程度上營造了“去庫存假象”,對需求形成反向壓制,進(jìn)一步加劇了下游對上游采購的觀望情緒。

寧德時(shí)代就公開表示,碳酸鋰價(jià)格在下行周期,公司正在推動(dòng)快速去庫存并縮短采購周期。龍頭的策略逐級(jí)傳遞,負(fù)極材料龍頭璞泰來確認(rèn),公司前期儲(chǔ)備了較多的庫存量,下游客戶在去年四季度即進(jìn)入去庫存階段,公司相應(yīng)需要時(shí)間調(diào)整之前的高成本庫存。贛鋒鋰業(yè)亦透露,從去年底到今年初以來,市場觀望情緒較重。

“據(jù)摸排,近幾個(gè)月電池廠開工率持續(xù)維持低位,平均只有三到四成?!?隆眾資訊鋰電池分析師路天麗介紹。

“正極廠方面也沒有加大力度生產(chǎn)的動(dòng)力,4月總體以平穩(wěn)生產(chǎn)為主,且排產(chǎn)仍有下調(diào)趨勢?!甭”娰Y訊正極材料分析師宋晶亦表示,“頭部磷酸鐵鋰、三元材料廠尚有長單支撐,但在下游減產(chǎn)的背景下,長單無法支撐產(chǎn)能,也開始接一些散單?!?/p>

一些小眾產(chǎn)品交易更是慘淡,以錳酸鋰為例,很多企業(yè)的訂單已經(jīng)壓縮到幾噸,此前需求旺盛的時(shí)候不乏20~30噸的大單。

庫存何時(shí)出清?

雖然都處于去庫存周期,但是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的去化速度差別較大。上海有色鈷鋰事業(yè)部分析師馮棣生告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者,“目前除了正極材料廠商的鋰鹽庫存、終端車企的電芯庫存有所去化外,其他環(huán)節(jié)的庫存情況都難言樂觀?!?/p>

在鋰鹽廠,雖然目前成交下滑30%-50%,并且部分廠家已經(jīng)因成本壓力有所減產(chǎn),但業(yè)內(nèi)人士反映,四川、青海等低成本產(chǎn)地開工基本正常,產(chǎn)量持續(xù)增加,已進(jìn)入被動(dòng)累庫階段,目前庫存處于較高水平。

在電池廠,“新增庫存的節(jié)奏確實(shí)放緩了,但累積庫存水平并沒有下降多少”,上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部動(dòng)力電池分析師王學(xué)雷向記者表示,雖然隨著鋰電產(chǎn)業(yè)鏈體量的不斷壯大,電池廠處于下游,更貼近終端,更需要保持安全的庫存水平,但目前行業(yè)對電池合理庫存的區(qū)間并沒有統(tǒng)一的共識(shí)。

在正極材料廠,雖然如前所述,其鋰鹽原材料庫存已經(jīng)很低。但是,“成品庫存依然處在高位,即便是頭部企業(yè),也有幾千噸的庫存”,宋晶向記者介紹,“在需求旺盛的時(shí)候,全行業(yè)累計(jì)庫存也就2萬噸左右?!?/p>

“現(xiàn)階段要緊盯頭部大廠何時(shí)出現(xiàn)批量采購原料的大單,這是市場回暖的強(qiáng)信號(hào)?!甭诽禧惛嬖V證券時(shí)報(bào)·e公司記者。

本輪去庫存周期何時(shí)結(jié)束?多數(shù)受訪人士認(rèn)為,重要的觀察時(shí)點(diǎn)在二季度末。

宋晶認(rèn)為,行業(yè)庫存可能要到二季度末才能消化完成。

SMM新能源分析師袁野也認(rèn)為,在經(jīng)歷了4月的第二輪產(chǎn)業(yè)鏈大規(guī)模降庫后,以電芯及四大主材為主的中間環(huán)節(jié)的庫存水平或?qū)⒔抵恋臀?,“如若低庫存的中間環(huán)節(jié)企業(yè)開啟了大規(guī)模備庫,上游原料或?qū)⒂瓉韮r(jià)格回彈機(jī)會(huì)?!?/p>

陳祎萱表示,預(yù)計(jì)二季度下游的邏輯主線仍是主動(dòng)去庫存,在此情況下,上游感受到需求改善的時(shí)點(diǎn)大概率滯后于終端需求的回暖。陳祎萱進(jìn)一步指出,二季度是一個(gè)重要的窗口期,除了持續(xù)跟蹤終端需求的復(fù)蘇力度以及各環(huán)節(jié)庫存去化的情況外,同樣需要關(guān)注陷入虧損的鋰鹽廠是否會(huì)降低開工率,以及價(jià)差倒掛后智利碳酸鋰是否仍能大比例出口至中國市場。

目前,業(yè)內(nèi)對二季度首月鋰電材料的生產(chǎn)表現(xiàn)仍持悲觀態(tài)度。據(jù)隆眾資訊對16種鋰電材料4月產(chǎn)量的預(yù)測中,有13種將出現(xiàn)環(huán)比下降;SMM則對9種鋰電材料中的7種給出產(chǎn)量環(huán)比下降的預(yù)測。

其中,關(guān)注度最高的碳酸鋰,隆眾資訊、SMM給出的4月產(chǎn)量預(yù)期分別為環(huán)比降5.31%、3%;磷酸鐵鋰分別為環(huán)比降12.6%、8%。SMM分析稱,由于下游需求不及預(yù)期,疊加碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下行影響,企業(yè)或面臨虧損,因此部分輝石和云母冶煉企業(yè)維持減停產(chǎn)預(yù)期。

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(文章來源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng))

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