澤達易盛案、紫晶存儲案作為科創(chuàng)板首批欺詐發(fā)行案件，受到了市場的廣泛關(guān)注。

2023年4月21日，中國證監(jiān)會對*ST紫晶(688086.SH)、*ST澤達(688555.SH)送達《行政處罰決定書》，認定兩公司存在欺詐發(fā)行等重大違法行為，已觸及重大違法退市標準。

證監(jiān)會有關(guān)負責人答記者問時坦言，證監(jiān)會依法向澤達易盛（天津）科技股份有限公司（以下簡稱“澤達易盛”）和廣東紫晶信息存儲技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“紫晶存儲”）及相關(guān)責任人作出行政處罰和市場禁入決定。另外，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》的規(guī)定，上海證券交易所將依法對澤達易盛、紫晶存儲啟動重大違法強制退市。

(相關(guān)資料圖)

中信證券聯(lián)席首席策略師裘翔認為，欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重損害投資者利益行為的上市公司，極大擾亂了資本市場秩序與行業(yè)生態(tài)。對此類行為的嚴懲，彰顯了監(jiān)管機構(gòu)依法全面從嚴監(jiān)管、嚴厲打擊證券違法行為、保護投資者合法權(quán)益的立場和決心，也切實維護了設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的初心。

一位券商人士對《中國經(jīng)營報》記者表示，科創(chuàng)板首批強制退市公司的出現(xiàn)，可看作全面注冊制實施以來的標志性事件，預(yù)計或?qū)⒂懈鄧栏裢耸兄贫韧晟坡涞?，A股退市“常態(tài)化”已有明顯跡象。

嚴厲打擊證券違法行為

上交所相關(guān)負責人表示，證監(jiān)會對公司及“關(guān)鍵少數(shù)”予以嚴懲，作出行政處罰和市場禁入決定，并統(tǒng)籌推進行政、民事、刑事立體追責。上交所貫徹“零容忍”要求，依規(guī)盡速對兩公司實施重大違法強制退市，堅決將其從科創(chuàng)板市場清退，并同步作出紀律處分決定，對控股股東、董事長等“首惡”作出公開認定終身不適合擔任董監(jiān)高的頂格處理。

在海通證券首席經(jīng)濟學家荀玉根看來，本次*ST紫晶、*ST澤達兩家科創(chuàng)板企業(yè)退市，彰顯了我國監(jiān)管層對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重損害投資者利益行為的“零容忍”態(tài)度，也反映了A股常態(tài)化退市機制正在逐步形成。

申萬宏源證券策略高級分析師黃子函認為，科創(chuàng)板自開板以來被給予了核心技術(shù)創(chuàng)新的國家戰(zhàn)略定位，退市標準本來就更高，目前科創(chuàng)板取消了暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，退市時間縮短為2年，相比其他板塊更為嚴格。本次兩家公司涉及虛增多年營業(yè)收入，構(gòu)成欺詐發(fā)行，未來基本沒有重新上市的可能性，對于其他擬上市以及正在上市的公司來說起到了警示效果；另一方面讓廣大投資者放心，注冊制不代表不審核，監(jiān)管和信息披露要求仍然嚴格。

值得一提的是，在投資者保護方面，對于澤達易盛案，上海金融法院已經(jīng)收到澤達易盛普通代表人訴訟起訴材料，中證中小投資者服務(wù)中心發(fā)布公告，表示密切關(guān)注澤達易盛普通代表人訴訟進展，如上海金融法院受理并裁定適用普通代表人訴訟，將依法接受投資者特別授權(quán)，申請參加該案并轉(zhuǎn)換特別代表人訴訟。特別代表人訴訟制度具有“默示加入、明示退出”的特征，能夠一攬子解決澤達易盛案的民事賠償問題，適格投資者的合法權(quán)益可以在訴訟程序中得到保護。

而對于紫晶存儲案，中信建投證券股份有限公司作為紫晶存儲申請首次公開發(fā)行股票的保薦機構(gòu)和主承銷商，與其他中介機構(gòu)正在主動籌備投資者賠償事宜，擬共同出資10億元設(shè)立先行賠付專項基金（上述金額為公司初步估算結(jié)果，基金規(guī)模將根據(jù)最終計算的適格投資者損失賠付金額進行調(diào)整），用于先行賠付適格投資者的投資損失。先行賠付可以高效、快捷地解決紫晶存儲案的民事賠償問題，適格投資者可以積極參與先行賠付程序直接獲賠，以維護自身合法權(quán)益。

退市制度改革加速落地

天風證券策略首席分析師劉晨明認為，隨著從提出注冊制改革到科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的注冊制改革落地，我國證券市場的制度建設(shè)日趨完善，IPO數(shù)量不斷增長，市場化程度不斷提高。在此背景下，建立雙向暢通的上市退市制度成為對投資者利益進行動態(tài)保護的重中之重。

在荀玉根看來，近年來A股退市制度改革正加速落地，2020年12月31日，圍繞新一輪退市制度改革，滬深交易所正式發(fā)布新修訂的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，并于2022年1月進一步完善。目前來看，退市制度改革已取得實質(zhì)性進展，2019年以來A股退市速度明顯加快，2021年、2022年分別退市20家、46家公司，接連創(chuàng)下歷史新高。

廣發(fā)證券策略首席分析師戴康認為，滬深交易所發(fā)布修訂后的退市規(guī)則，進一步量化“造假金額+造假比例”退市指標，嚴防“虛構(gòu)收入和利潤”“違規(guī)信息披露”，新增“交易類退市情形”“信披退市指標”“扣非凈利潤+營業(yè)收入”退市指標，強化退市監(jiān)管、提高退市效率、促進市場優(yōu)勝劣汰。

在荀玉根看來，退市制度是注冊制實施的重要配套制度，通過進一步健全市場化法治化的多元退市機制、完善退市標準、簡化退市流程，有助于保障注冊制下A股市場生態(tài)的優(yōu)勝劣汰、實現(xiàn)A股上市公司質(zhì)量整體提升。

戴康認為，從常態(tài)化退市對市場生態(tài)的影響來看，第一，“殼價值”進一步貶值，便于劣質(zhì)資產(chǎn)及時退出，形成上市公司“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場生態(tài)，有利于促進資本市場良性循環(huán)，提升上市公司質(zhì)量，助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。第二，合理配置市場資源，進一步吸引長期資金入市，引導(dǎo)長期價值投資。進一步健全完善退市制度，暢通多元化退出渠道，能夠與全面注冊制相呼應(yīng)，共同把好資本市場的“入口關(guān)”和“出口關(guān)”，增強資本市場主體活力，形成“進退有序”的循環(huán)生態(tài)。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）