在糧食價格高位大幅波動的背景下，道道全（002852.SZ）擬2022年度開展衍生品交易業(yè)務(wù)。

根據(jù)公告，公司擬開展的衍生品業(yè)務(wù)涉及國內(nèi)外多個期貨品種，包括大豆、豆粕、菜粕、豆油、棕櫚油、菜籽油交易合約及通過商品類互換交易業(yè)務(wù)開展CBOT美黃豆期貨品種。

實際上，公司早在2020年開展期貨業(yè)務(wù)時，就因投機而虧損2.7億元。對于凈利連續(xù)三年下滑的公司來說，更是雪上加霜。公開資料顯示，公司2019~2020年歸母凈利潤分別同比下滑41.3%、159.3%，2021年歸母凈利潤預(yù)計下滑102.62%~148.37%。

此次參與衍生品業(yè)務(wù)，道道全公告指出，僅限于與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的原材料、產(chǎn)成品。并表示進行衍生品交易業(yè)務(wù)以期貨套期保值為目的。

擬出20%凈資產(chǎn)投入衍生品業(yè)務(wù)

對于投入資金，道道全表示，預(yù)計自董事會審議通過之日起12個月內(nèi)，可循環(huán)使用的保證金最高額度不超過公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的20%（不包括交割頭寸而支付的全額保證金在內(nèi)）。資金來源為公司及子公司自有資金。

根據(jù)公司最新披露的三季報顯示，報告期內(nèi)公司歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益約18.7億元，對應(yīng)衍生品投入資金約為3.7億元。

公司表示，作為糧油生產(chǎn)與銷售企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營需要大量油脂、油料等生產(chǎn)原料，原材料價格波動會給公司造成一定影響。為了穩(wěn)定公司經(jīng)營，更好地規(guī)避原材料價格漲跌給公司經(jīng)營帶來的風險，充分利用期貨、期權(quán)等市場的套期保值功能，公司擬開展以套期保值為目的的衍生品交易業(yè)務(wù)。

相關(guān)品種價格表現(xiàn)方面，在全球通脹、國際糧價飆升背景下，國內(nèi)相關(guān)商品價格已水漲船高。據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes!統(tǒng)計，CBOT美大豆期貨主力合約2020年累計上漲37%，近日觸及創(chuàng)紀錄高位的74.58美分/磅。內(nèi)盤方面，豆粕、菜粕、豆油期貨主力合約2019年至今的累計漲幅分別為44%、59%、75%。

受國際市場大豆價格上漲影響，對應(yīng)粕類營業(yè)成本上升，下游飼料加工企業(yè)因生產(chǎn)成本壓力需求短期減少，導(dǎo)致公司毛利率下降。道道全2021年半年報顯示，公司各大業(yè)務(wù)收入同比增長28.43%，而成本同比增長31.18%，整體毛利率下降1.95%。

另外，國際糧價持續(xù)飆升但進口需求仍存，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國糧食進口呈現(xiàn)谷物進口繼續(xù)增加、油料進口小幅下降的分化局面。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國累計進口糧食16453.9萬噸，同比增幅達18.1%；累計進口食用植物油1039.2萬噸，同比降幅達3.7%。

基于此，實施套期保值的期貨品種方面，公司與此前相比增加了通過商品類互換交易業(yè)務(wù)開展CBOT美大豆期貨。由于公司不能在外盤直接開戶交易，選擇和中信證券合作開展商品類互換交易業(yè)務(wù)。

行業(yè)人士指出，一般企業(yè)使用期貨工具進行套期保值，期貨套期保值操作可以熨平材料價格波動對公司的影響，使公司專注于生產(chǎn)經(jīng)營，在原材料價格發(fā)生大幅波動時，仍保持一個穩(wěn)定的利潤水平，但同時也會存在一定風險。

對于所面臨的風險，公司公告中提到，期貨行情變化較大，可能產(chǎn)生價格波動風險，公司可能無法實現(xiàn)在材料鎖定價格或其下方買入套保合約，造成期貨交易的損失；期貨交易專業(yè)性較強，復(fù)雜程度較高，可能會由于公司內(nèi)部控制制度不完善而產(chǎn)生風險等。

業(yè)績連年滑坡

從業(yè)績來看，道道全預(yù)計2021年度歸屬于上市公司股東的凈虧損1.55億元~1.9億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損1.07億元~1.42億元，上年同期為盈利7956.34萬元。就在2021年前三季度， 道道全尚能實現(xiàn)凈利潤9404萬元。

對2021年凈利潤虧損幅度擴大，道道全給出的理由為公司所需原材料菜籽原油、大豆等價格全年持續(xù)高位，從去年第四季度開始再次出現(xiàn)快速上漲的情形，同時消費需求相對疲弱，終端存在去庫存情形；同時公司利用衍生金融工具對沖原材料采購價格和現(xiàn)貨價值波動風險，產(chǎn)生一定損益；此外對存貨計提了跌價準備和虧損合同的預(yù)計負債，同時增加債務(wù)性融資。

而這已經(jīng)是道道全連續(xù)兩年錄得大額虧損。其2020年歸母凈利錄得虧損7649.91萬元，同比下降159.38%。值得一提的是，公司曾將業(yè)績虧損歸因于進行套期保值操作產(chǎn)生平倉虧損約2.07億元。

當時道道全一度表示在期貨端產(chǎn)生虧損是由于公司對報告期內(nèi)原材料市場單邊上行的行情判斷有所偏差，才導(dǎo)致報告期內(nèi)套期保值產(chǎn)生平倉虧損約2.07億元。深交所也曾向道道全下發(fā)關(guān)注函，要求其結(jié)合原材料價格、公司對原材料進行套期保值的具體情況，說明報告期內(nèi)產(chǎn)生平倉虧損的原因及相關(guān)會計處理等事由。

物產(chǎn)中大期貨有限公司副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家景川對第一財經(jīng)記者介紹，運用期貨工具進行企業(yè)風險管理，是指企業(yè)在經(jīng)營中為了避免市場價格波動對企業(yè)帶來不可控制的成本或者銷售進行對沖的行為，以保證企業(yè)經(jīng)營平穩(wěn)運行。因此，嚴格意義上不存在所謂的“套期保值虧損”一說。

近年來，在大宗商品市場環(huán)境復(fù)雜多變，價格波動頻繁的情況下，利用期貨工具套期保值進行風險管理成為企業(yè)規(guī)避風險、保障經(jīng)營的重要手段。但同時，監(jiān)管層及行業(yè)專業(yè)人士也提醒企業(yè)在參與期貨市場一定要切忌將“套保”變?yōu)?ldquo;投機”。