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德股兩天反彈10%,亞太跟漲,但外資全面回流仍需時間
來源:第一財經(jīng) 2022-03-10 20:17:23

隔夜全球“暴力”反彈,追蹤40家大型公司的德國DAX指數(shù)兩日反彈近10%,標普隔夜大漲2.57%,上證綜指10日收盤反彈1.22%。

A股本周“三連跌”,周一到周三北向資金凈流出額高達279.04億元。盡管市場在周四反彈,但根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes,北向資金收盤時仍凈流出33.74億元。多位國際資管機構(gòu)人士對記者表示,考慮到烏克蘭局勢的不確定性、貿(mào)易摩擦和美聯(lián)儲緊縮預(yù)期,短期內(nèi)外資很難全面回流。“除了北向資金流出,外國投資者在2月減持了中國債券,這是有記錄以來最大的單月減持。”巴克萊宏觀、外匯分析師張蒙對第一財經(jīng)記者表示,“外國投資者的興趣可能會保持低迷,但我們預(yù)計(在市場大跌后)資金將部分恢復流入,鑒于富時羅素WGBI納入中國國債,每個季度將引導約100億美元資金流入。”

海外股市反彈后仍存下行壓力

隔夜地源局勢的變化帶來海外市場的反彈。美股結(jié)束四連跌,標普漲超2%創(chuàng)21個月最大漲幅,納指漲超3%。泛歐股指和德股均創(chuàng)兩年來最大單日漲幅。在此之前,德國DAX指數(shù)此前已回撤近25%,將2021年全年漲幅回吐殆盡。

歐洲市場筑底了嗎?“未來幾周里,烏克蘭方面的消息將主宰全球市場走勢。所以,我們懷疑DAX并沒有出現(xiàn)一個堅固的底部,交易員往往認為‘觸頂是一次賽事而筑底是一個過程’,即熊市結(jié)束需要較長的時間而牛市更有可能加速到達極端水平后才突然反轉(zhuǎn)。”嘉盛集團全球研究主管韋勒(Matt Weller)對記者表示,“DAX后市回落至13000下方并至少回踩低點也不足為怪。值得關(guān)注的關(guān)鍵價位將是今年跌勢的38.2%回檔位13900。如果短線上漲動能可以攻克該區(qū)域,或上看14800附近的阻力帶。只有站上14800,才可能消除DAX的中線下跌動能,交易者從而相信已構(gòu)筑堅固底部。”

資深全球宏觀交易員袁玉瑋則告訴記者:“不排除流出新興市場的歐洲資金回流本國市場,DAX市盈率僅12倍,奔馳、寶馬才6倍。相比之下,美股走勢仍然雞肋,可能反彈失敗繼續(xù)下跌,但歐洲反而可能是底部。”

未來隨著烏克蘭問題前景逐漸明朗,市場的焦點將回到通脹和貨幣政策周期上。當前,各界對美股的前景并不樂觀。

“美股可能會出現(xiàn)超跌反彈,當前的局勢有點類似2008年,2008年危機發(fā)生前夕,3月開始標普500從200周均線反彈,而到了50周均線被壓制,這時候是2008年5-6月間。此時江湖開始盛傳,下一個要出問題的是雷曼,而后美股一瀉千里。目前很可能美股也會出現(xiàn)短期反彈,但高通脹、經(jīng)濟下行、外部風險、美聯(lián)儲緊縮下,很難有持續(xù)的行情。”資深美股交易員司徒捷告訴記者。

摩根士丹利美股策略師威爾遜表示,許多人仍比較樂觀的一個原因是,標普500的盈利仍可觀。在美國,企業(yè)收益仍是標普500跑贏的主因,其仍是世界上質(zhì)量最高的指數(shù),投資者蜂擁而入,就像海難幸存者緊緊抓住救生筏一樣?,F(xiàn)在的問題是,盈利增長能否繼續(xù)抵消目前估值全面收縮的影響。隨著盈利增長變得更加稀缺,優(yōu)質(zhì)標的可能不斷下降。“最近的油價緊縮對消費者的信心、耐用品的消費意愿造成了更大的壓力。我們還沒有看到盈利下降,但在下降之前買入周期性消費股是錯誤的,庫存過剩的風險不斷增加,并最終對定價產(chǎn)生不利影響,這一風險尚未體現(xiàn)在股價中。”

外資仍難全面回歸新興市場

目前,國際資金的避險情緒仍然持續(xù),并從新興市場回流發(fā)達市場。

這種情緒從一度被外資認為是“避風港”的中國國債的大幅賣出中便可見一斑。張蒙對記者表示,在1月凈流入500億元后,2月份外國持有(不含同業(yè)存單)的人民幣債券資產(chǎn)減少了670億元,其中中國國債持有量減少了354億元,政策性銀行債券持有量減少了285億。2月,外國投資者對中國國債的持有占比也從1月的11.14%小幅下降至11.09%。

“在久期展望的轉(zhuǎn)變、中美利差收窄和地緣政治風險的推動下,獲利了結(jié)可能導致2月資金外流。外國投資者的興趣可能會保持低迷,但我們預(yù)計資金將逐步恢復流入。”張蒙表示,“拋售勢頭在3月似乎有所放緩,3月至今,從中國國債和政策性銀行債券流出的總額達126億元。海外傾向于賣出7年至10年期債券(105億元)和5年至7年期債券(30億元),這可能反映出一些獲利了結(jié)和不太有利的全球背景。”

巴克萊的經(jīng)濟學家預(yù)計第一季度中國政策利率將下調(diào)5-10個基點(OMO、MLF和LPR),且可能繼續(xù)降準。“因此外資對于久期低于1年(18億元)和久期低于1-3年期(12億元)的債券出現(xiàn)了一些買入興趣。”她稱。

國際資金流入中國股市的步伐也有所放緩。本周以來,北向資金累計凈流出312.08億元。周三,上證綜指跌幅一度超出2%,跌破3200點大關(guān),周四市場隨海外市場反彈。

“昨日午后,上證從盤中高點附近一度暴跌了近5%,然后才開始修復。交易員們傻眼了,爭先恐后地先止損,然后試圖緩過來尋找拋售潮的原因?,F(xiàn)在的市場如果出現(xiàn)無法解釋的盤中走勢,許多人會認為是國家隊的干預(yù)。”交銀國際研究部主管洪灝對記者表示。

在他看來,2022年的增速目標雄心勃勃,也面臨挑戰(zhàn)。“最重要的是,把預(yù)算里的各種詳細討論的隱含信息交叉驗證,我們可以看到,2022年中國的宏觀杠桿將保持穩(wěn)定。昨日午間交易前,監(jiān)管機構(gòu)又進行了一些討論,進一步闡明了在2022年保持宏觀杠桿大致穩(wěn)定的觀點。這很可能是昨天股市暴跌的原因之一。但隨后,烏克蘭戰(zhàn)爭戰(zhàn)線上的一些積極事態(tài)發(fā)展,為談判鋪平了道路,這肯定有助于情緒的逆轉(zhuǎn),而不是國家隊。”

目前,境內(nèi)外市場都處于超賣狀態(tài)。交銀國際的研究顯示,恒生指數(shù)的超跌強度堪比 2020年3月“大流行”時期的拋售潮,并過去十年恒生指數(shù)經(jīng)歷的許多其他歷史性事件等量齊觀。該機構(gòu)去年四季度預(yù)測,未來 12 個月上證的交易區(qū)間在略低于 3200 至略低于 3800 之間,而最壞的情況是略低于 3000 。現(xiàn)在,指數(shù)應(yīng)該至少從這些重要的技術(shù)水平上技術(shù)性反彈。隨著烏克蘭問題前景逐漸明朗,市場的焦點將回到中美經(jīng)濟的周期與沖突上。

關(guān)鍵詞: 北向資金
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