玻尿酸原料龍頭華熙生物(688363.SH)越來(lái)越像一家C端化妝品公司了。
華熙生物是世界最大玻尿酸生產(chǎn)及銷(xiāo)售企業(yè)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù),2020年全球玻尿酸原料市場(chǎng)中,公司銷(xiāo)量占比43%。但華熙生物上市后的原料營(yíng)收占比卻連年下滑,到2021年僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)的18.3%。
3月10日,華熙生物發(fā)布2021年年報(bào)稱(chēng),公司全年?duì)I收49.48億元,同比增87.9%;歸母凈利潤(rùn)7.82億元,同比增21.1%。其中,功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)營(yíng)收33.2億,同比增146.57%,占總營(yíng)收比例從51.13%提升至67%,而原料業(yè)務(wù)占比被進(jìn)一步稀釋至不足20%。
壟斷玻尿酸原料市場(chǎng)、掌握相關(guān)核心技術(shù)的華熙生物為何近幾年原料業(yè)務(wù)不斷被稀釋?zhuān)坎幌е亟鹪蚁駽端業(yè)務(wù)成果又如何?
被稀釋了的原料生意
2001年華熙生物花45萬(wàn)元從山東省生物藥物研究院購(gòu)買(mǎi)了發(fā)酵法生產(chǎn)藥用透明質(zhì)酸的初始技術(shù),通過(guò)近20年的時(shí)間研發(fā),將玻尿酸發(fā)酵產(chǎn)率從一開(kāi)始的不足3g/l,提升到12-14g/L,并于2012年創(chuàng)酶切技術(shù),實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)玻尿酸分子量大小的精準(zhǔn)控制。華熙生物憑借價(jià)格、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)迅速占領(lǐng)全球玻尿酸原料市場(chǎng)。
基于上述優(yōu)勢(shì),華熙生物一點(diǎn)一點(diǎn)地蠶食著先入者的市場(chǎng),2019年日本老牌玻尿酸企業(yè)資生堂宣布,未來(lái)三年內(nèi)將退出醫(yī)藥級(jí)玻尿酸業(yè)務(wù)。
市占率的提高并未讓華熙生物賺得盆滿缽滿,2021年華熙生物原料業(yè)務(wù)營(yíng)收9.05億元,較2018年6.51億元僅增長(zhǎng)38.9%,而同期功能性護(hù)膚品營(yíng)收卻暴增1044%。
營(yíng)收增長(zhǎng)乏力的同時(shí),該業(yè)務(wù)毛利率也在不斷下滑。2021年華熙生物原料產(chǎn)品毛利72.19%(扣除運(yùn)費(fèi)成本化影響為73.9%),較2020年下滑5.9個(gè)百分點(diǎn)(4.19個(gè)百分點(diǎn))。
不同透明質(zhì)酸原料產(chǎn)品之間的盈利差別大,醫(yī)藥級(jí)原料產(chǎn)品售價(jià)最高,盈利能力最強(qiáng);化妝品級(jí)原料產(chǎn)品售價(jià)中等偏高,盈利能力中等;食品級(jí)原料產(chǎn)品售價(jià)及盈利能力均較低。
華熙生物2021年玻尿酸原料產(chǎn)品中化妝品級(jí)占比最高達(dá)52%,其次為醫(yī)藥級(jí)33.6%,食品級(jí)為14.3%。
其中醫(yī)美、化妝品產(chǎn)品定價(jià)權(quán)集中在品牌商和運(yùn)營(yíng)商,原料商議價(jià)能力較弱,并且產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)中營(yíng)銷(xiāo)占比較高,需要控制原料成本才能保持盈利,憑借低價(jià)優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)的華熙生物想要提價(jià)并不容易。
華熙生物此前招股書(shū)披露,從2017年至2019年,玻尿酸原料產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)從122.62元/克下滑至111.69元/克,年均降幅在5%左右。
而醫(yī)藥級(jí)原料市場(chǎng)需求小,僅占全部透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)的4%不到,市場(chǎng)空間并不大。
日化產(chǎn)品級(jí)難提價(jià),醫(yī)藥級(jí)市場(chǎng)小,華熙生物開(kāi)始瞄準(zhǔn)食品級(jí)原料。2021年,華熙生物食品級(jí)原料收入同比增36.85%。2021年華熙生物跨界功能性食品領(lǐng)域,推出食品終端品牌“黑零”,和首款玻尿酸飲用水“水肌泉”。
但有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng),玻尿酸食品在國(guó)內(nèi)整體接受度仍不高,不少消費(fèi)者質(zhì)疑玻尿酸食品就是智商稅,未來(lái)食品級(jí)玻尿酸原料能否成為新增長(zhǎng)點(diǎn)仍是未知數(shù)。
除了玻尿酸原料,華熙生物也在積極布局其他生物活性物原料研發(fā)和應(yīng)用,謀求原料業(yè)務(wù)從研發(fā)角度的突破。華熙生物2021年報(bào)稱(chēng),其他原料取得120%的收入增長(zhǎng),生物活性物平臺(tái)公司格局進(jìn)一步形成。
一年砸24億,銷(xiāo)售費(fèi)用率再創(chuàng)新高
玻尿酸原料業(yè)務(wù)難以撐起業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),華熙生物近幾年不惜重金在C端砸出一條血路。
與B端生意不同,C端業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)需要持續(xù)不斷營(yíng)銷(xiāo)投入,A股上市化妝品公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率長(zhǎng)年維持在40%以上。
根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes!,2018 -2021年,華熙生物的營(yíng)銷(xiāo)支出分別為2.84億、5.21億、10.99億、24.36億元,同比分別增長(zhǎng)126.14%、83.74%、110.84%、121.62%,占同期營(yíng)收比例不斷擴(kuò)大,由2018年的22.49%攀升至2021年的49.23%,銷(xiāo)售費(fèi)用率甚至超過(guò)貝泰妮、珀萊雅等化妝品公司。
瘋狂砸錢(qián)下,華熙生物功能性護(hù)膚業(yè)務(wù)2019年~2021年?duì)I收分別為6.34億元、13.46億元、33.19億元,同比增長(zhǎng)119%、112%、147%。
功能性護(hù)膚業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)華熙生物整體營(yíng)收快速增長(zhǎng),華熙生物2019-2021年?duì)I收增速分別為49.28%、39.63%、87.93%。但華熙生物利潤(rùn)卻并沒(méi)有隨營(yíng)收水漲船高,2019年至2021年歸母凈利潤(rùn)增速僅為38.1%、10.29%、21.13%。凈利率從31%下滑至15.67%。
2021年華熙生物24.36億銷(xiāo)售費(fèi)用中,一半都花在了線上推廣服務(wù)費(fèi)中,占比高達(dá)53.9%。
但隨著互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸減弱,化妝品行業(yè)線上獲客成本越來(lái)越高。根據(jù)貝泰妮招股說(shuō)明書(shū),貝泰妮2017-2020年獲客費(fèi)用率從5.73%快速增長(zhǎng)至14.66%。
獲客成本不斷提高,營(yíng)銷(xiāo)邊際效用遞減,華熙生物巨額推廣費(fèi)用絲毫不見(jiàn)減速,銷(xiāo)售費(fèi)用率已經(jīng)處于化妝品行業(yè)較高水平,巨額的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用正在蠶食華熙生物的凈利潤(rùn),未來(lái)華熙生物如何在不影響業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)降低費(fèi)用率成為關(guān)鍵。
對(duì)此,華熙生物在年報(bào)中也表示,護(hù)膚品業(yè)務(wù)發(fā)展任務(wù)由優(yōu)先追求規(guī)模增長(zhǎng),逐漸升級(jí)到規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)提高收入質(zhì)量、改善運(yùn)營(yíng)效率、深挖目標(biāo)用戶(hù)、優(yōu)化市場(chǎng)渠道、深化品牌根基的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)階段。
眼下正值春耕生產(chǎn)時(shí)節(jié),松桃苗族自治縣盤(pán)石鎮(zhèn)搶抓農(nóng)時(shí),田間地頭一派農(nóng)忙景象。大家用機(jī)器割草的時(shí)候要注意安全,保護(hù)好自己,特別要小心田更多
2022-03-10 16:43:20農(nóng)戶(hù)耕地地力保護(hù)補(bǔ)貼是否公開(kāi)?落實(shí)‘四個(gè)不摘’要求、防止返貧動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和幫扶情況如何?日前,德江縣紀(jì)委監(jiān)委鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成更多
2022-03-10 16:40:47自雙減政策落實(shí)以來(lái),石阡縣龍?zhí)伶?zhèn)小學(xué)嚴(yán)格按照國(guó)家教育方針施教,通過(guò)不斷創(chuàng)新探索,充分借助地方特色文化、合理尋求外界資源等,著力打造更多
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2022-03-10 16:27:05原來(lái)要趕到馬尾區(qū)辦理,得花一個(gè)上午時(shí)間往返?,F(xiàn)在可以就近辦,10分鐘就完成了,真方便!日前,福州聽(tīng)德醫(yī)療設(shè)備有限公司工作人員劉女士來(lái)更多
2022-03-10 15:53:47今天一早,太陽(yáng)依然準(zhǔn)時(shí)來(lái)報(bào)到。然而,隨著天空中云系轉(zhuǎn)多,太陽(yáng)被厚厚的云層遮住了光芒。今天天氣以多云間陰為主,陽(yáng)光不如前兩日那么明媚更多
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2022-03-10 15:38:50近日,宿松縣柳坪鄉(xiāng)松寨茶葉公司專(zhuān)變搭火工作正在有序開(kāi)展。今年,隨著茶葉產(chǎn)量的大幅度提升,松寨茶葉公司茶廠面積不斷擴(kuò)大,隨之配套的全更多
2022-03-10 15:36:08今年以來(lái),宿松縣洲頭鄉(xiāng)結(jié)合鄉(xiāng)村實(shí)際,圍繞清、拆、建、管串點(diǎn)連線,制定任務(wù)清單,堅(jiān)持全鄉(xiāng)發(fā)力,全面推進(jìn),確保全鄉(xiāng)人居環(huán)境整治取得實(shí)效更多
2022-03-10 15:32:44