“3月初剛剛買的一款銀行理財(cái)產(chǎn)品，屬于較低風(fēng)險(xiǎn)的，竟然虧了。”日前，一位投資者者向記者吐槽道，即便知道銀行理財(cái)不再保本，但當(dāng)看到產(chǎn)品收益為負(fù)時(shí)，還是難以接受。

這并非理財(cái)市場(chǎng)的個(gè)例。過(guò)去一個(gè)月以來(lái)，隨著市場(chǎng)震蕩加劇，銀行理財(cái)收益波動(dòng)也較為明顯。第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至3月14日，全市場(chǎng)28807只理財(cái)產(chǎn)品中，破凈的達(dá)1833只，占比6.36%，較年初再度提高。

這帶來(lái)的直接影響就是客戶投訴不斷增多。一位股份行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者稱，“幾乎每天都會(huì)有客戶來(lái)問(wèn)，有的會(huì)認(rèn)為理財(cái)經(jīng)理沒(méi)介紹到位，我們也在積極回應(yīng)，跟客戶解釋市場(chǎng)情況。”

就收益波動(dòng)原因來(lái)看，接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，主要是受兩方面因素影響，一方面，產(chǎn)品投資的資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，近期受國(guó)際環(huán)境影響，不論是股票市場(chǎng)，還是債券市場(chǎng)均出現(xiàn)明顯調(diào)整，使得理財(cái)收益率下跌；另一方面，資管新規(guī)實(shí)施之后，理財(cái)產(chǎn)品估值方法由原來(lái)的攤余成本法改為市值法，也使得波動(dòng)更加明顯直觀。

事實(shí)上，在理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型中，產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)屬于正?，F(xiàn)象。對(duì)于投資者而言，在打破剛兌的背景下，需改變以往對(duì)銀行理財(cái)“保本、剛兌”的觀念，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適的投資產(chǎn)品。并且，要注意的是，短期賬面的浮虧并不意味著產(chǎn)品最終會(huì)呈現(xiàn)負(fù)收益，投資者應(yīng)理性看待產(chǎn)品的短期凈值波動(dòng)。

股債雙殺引發(fā)收益波動(dòng)

今年以來(lái)，受市場(chǎng)大幅震蕩影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品也出現(xiàn)浮虧，尤其是近一個(gè)月，凈值型理財(cái)產(chǎn)品“破凈”現(xiàn)象不斷。

第一次財(cái)經(jīng)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月14日，剔除近6個(gè)月無(wú)凈值的產(chǎn)品后，理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)產(chǎn)品28807只。其中，單位凈值低于1的達(dá)1833只，占比為6.36%，較此前進(jìn)一步提高。涉及機(jī)構(gòu)既包括國(guó)有大行理財(cái)子公司、股分行理財(cái)子公司，也有城商行理財(cái)子公司、合資理財(cái)子公司等。

比如，工銀理財(cái)一款成立于2021年4月的PR3級(jí)產(chǎn)品單位凈值已跌至0.9340；興銀理財(cái)一款“興合匯景1號(hào)混合類凈值型”理財(cái)產(chǎn)品單位凈值也跌至0.9325，而在上期，其凈值還是0.9926；招銀理財(cái)一款“招智睿遠(yuǎn)積極全球消費(fèi)精選（一年持有）”單位凈值已跌至0.9237，今年以來(lái)，總回報(bào)為-7.36%。

“最近我們壓力挺大，主要是來(lái)咨詢理財(cái)凈值波動(dòng)的比較多。”上述股份行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者稱，客戶看到理財(cái)產(chǎn)品收益率出現(xiàn)負(fù)值后，就會(huì)沒(méi)有安全感，會(huì)疑惑為什么明明買的是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，還會(huì)出現(xiàn)虧損。對(duì)此，他們也在積極應(yīng)對(duì)，及時(shí)與客戶溝通凈值波動(dòng)的原因。

記者注意到，近期，包括招銀理財(cái)、工銀理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、中郵理財(cái)、建信理財(cái)在內(nèi)的多家理財(cái)子公司均發(fā)布了關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的相關(guān)文章，以安撫投資者的擔(dān)憂情緒。

綜合來(lái)看，近期理財(cái)產(chǎn)品收益主要與兩方面因素相關(guān)。一方面在于金融市場(chǎng)端，春節(jié)過(guò)后，債券市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪快速下跌，中長(zhǎng)端利率出現(xiàn)明顯調(diào)整；股市方面，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，全球權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)下跌，A股持續(xù)回調(diào)，大批權(quán)重股股價(jià)創(chuàng)出階段新低。這使得主要投向債券市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)欠佳。

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，“過(guò)去一個(gè)多月來(lái)，不論是債券市場(chǎng)還是股票市場(chǎng)都有比較大的回調(diào)。最近債券市場(chǎng)相對(duì)好一些，但前一陣子跌幅比較明顯，導(dǎo)致整個(gè)固收理財(cái)收益較低。”

多家理財(cái)子公司相關(guān)文章中也提到了上述原因。比如，建信理財(cái)3月15日發(fā)布的文章稱，今年以來(lái)，黑天鵝頻出。國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大、對(duì)部分理財(cái)產(chǎn)品凈值帶來(lái)一定影響。市場(chǎng)調(diào)整的原因主要包括三個(gè)方面：一是歐美央行鷹派信號(hào)不斷強(qiáng)化，美債收益率持續(xù)快速上行，全球股市迎來(lái)調(diào)整；二是俄烏沖突持續(xù)升級(jí)，部分大宗商品價(jià)格快速上升，引發(fā)滯脹擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒濃厚；三是新冠疫情再度擾動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂有所加大。

除了市場(chǎng)震蕩，影響收益波動(dòng)另一方面的原因，則體現(xiàn)在“凈值”上，即理財(cái)產(chǎn)品收益率的估值方法。過(guò)去，銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于債券多數(shù)采用的是攤余成本法進(jìn)行估值，而現(xiàn)在按照資管新規(guī)的要求，大部分產(chǎn)品須采用市值法來(lái)估值。按照前者計(jì)算，相當(dāng)于將收益攤余到每一天，凈值波動(dòng)??；而根據(jù)市值法計(jì)算，產(chǎn)品凈值表現(xiàn)與底層資產(chǎn)直接掛鉤，可直接反應(yīng)市場(chǎng)的波動(dòng)。

短期浮虧不代表最終結(jié)果

未來(lái)，在市場(chǎng)不確定性加大的背景下，理財(cái)產(chǎn)品收益波動(dòng)將成常態(tài)。對(duì)于投資者而言，需改變以前的“保本”觀念，同時(shí)也要改變“低頭閉眼”買理財(cái)?shù)姆绞?，而?ldquo;抬頭睜眼”認(rèn)真閱讀產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，辨析風(fēng)險(xiǎn)，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的理財(cái)產(chǎn)品。

光大理財(cái)總經(jīng)理潘東近日表示：“關(guān)于破凈，可能性是一定存在的，因?yàn)閮糁祷a(chǎn)品的波動(dòng)是常態(tài)。是否破凈取決于機(jī)構(gòu)的管理人、投資理念和風(fēng)控策略。在今年市場(chǎng)低迷的情況下，投資其實(shí)比較難做，股市、債市都沒(méi)有展現(xiàn)出太多機(jī)會(huì)。”

“作為潔凈起步的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，既然投資者在購(gòu)買時(shí)就知道投資的是三星級(jí)產(chǎn)品或權(quán)益類產(chǎn)品，就應(yīng)該有破凈的心理準(zhǔn)備。在這種時(shí)期，一方面理財(cái)公司要提升管理能力；另一方面投資者也要準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇合適自己的投資產(chǎn)品，不斷加強(qiáng)對(duì)‘凈值化’的認(rèn)識(shí)和理解。”潘東稱。

江浙某城商行資管部相關(guān)人士也對(duì)記者稱，資管新規(guī)實(shí)施下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的趨勢(shì)就是要轉(zhuǎn)成非保本的浮動(dòng)收益型凈值型產(chǎn)品，真正體現(xiàn)投資收益的高低與風(fēng)險(xiǎn)大小掛鉤。這就使得投資者在購(gòu)買前，無(wú)法預(yù)知實(shí)際收益率，需根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎選擇。

比如，完全不能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還要求較高的流動(dòng)性，可以購(gòu)買現(xiàn)金管理類產(chǎn)品；如果希望提高一些收益，并能承擔(dān)部分波動(dòng)，可以購(gòu)買純固收類產(chǎn)品；如果風(fēng)險(xiǎn)偏好更高，愿意再提高一點(diǎn)收益彈性，可以選擇固收+產(chǎn)品；如果風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力足夠，還可以選擇權(quán)益類產(chǎn)品。

與此同時(shí)，在收益波動(dòng)的過(guò)程中，投資者還需意識(shí)到，短期凈值表現(xiàn)并不代表著最終的收益率，多家理財(cái)子公司在文章中也強(qiáng)調(diào)了這一觀點(diǎn)。比如，中銀理財(cái)稱，短期賬面的浮虧并非意味著產(chǎn)品最終會(huì)呈現(xiàn)負(fù)收益，應(yīng)理性看待產(chǎn)品的短期凈值波動(dòng)，聚焦長(zhǎng)期視角；交銀理財(cái)也稱，如果投資者持有的是長(zhǎng)期凈值型理財(cái)產(chǎn)品，可能短期回調(diào)會(huì)帶來(lái)一定的心里沖擊，但產(chǎn)品凈值是否為正收益只有在到期時(shí)才會(huì)真正顯現(xiàn)。

另外，部分理財(cái)子公司也提到對(duì)市場(chǎng)的一些積極看法。工銀理財(cái)表示，在市場(chǎng)經(jīng)歷短期調(diào)整之后，從資產(chǎn)配置和股債性價(jià)比來(lái)看，A股的長(zhǎng)期配置價(jià)值更加凸顯，固收資產(chǎn)依然能夠貢獻(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的票息收益，市場(chǎng)波動(dòng)幅度相對(duì)較小。作為理財(cái)產(chǎn)品投資者，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義是應(yīng)對(duì)不確定性的最好方法，短期浮虧不代表最終的投資結(jié)果，不必過(guò)于恐慌。