接二連三的年報(bào)難產(chǎn)事件，再次挫傷市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)股的信心。

3月29日，地產(chǎn)股迎來一波大跌，其中融創(chuàng)中國(guó)跌幅超20%，截至發(fā)稿股價(jià)報(bào)3.89港元，總市值僅剩211.96億港元。此前一晚，融創(chuàng)剛剛宣布，截至3月底，連未經(jīng)審核的2021年業(yè)績(jī)也發(fā)不出來了，這讓投資者大跌眼鏡。

短短一個(gè)月，融創(chuàng)從聲稱可按時(shí)償債，走到了債務(wù)展期、年報(bào)延發(fā)的地步，連股票也將于4月1日起停牌。艱難前行大半年的房企，再次迎來一輪信任危機(jī)。

在此之前，中國(guó)恒大、世茂集團(tuán)等超20家房企及物業(yè)平臺(tái)，都在火熱的年報(bào)季啞然失聲，不能按時(shí)向投資者交出答卷。這份名單中，多是在此輪地產(chǎn)調(diào)整期，資金較為緊張的房企。

匯生國(guó)際融資總裁黃立沖告訴第一財(cái)經(jīng)，如果已出現(xiàn)違約，年報(bào)難出是因企業(yè)情況在急速變化，不斷有資產(chǎn)被查封、不斷有訴訟，這種影響此起彼伏，很難找到一個(gè)準(zhǔn)確靜止的時(shí)間出具報(bào)告，甚至有企業(yè)百億資金“不翼而飛”，是否有欺詐行為需進(jìn)一步調(diào)查。

對(duì)投資者來說，風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。黃立沖表示，如果房企到4月30日都不能出審計(jì)報(bào)告，股票要持續(xù)停牌，直到報(bào)告出來為止。若僅因財(cái)務(wù)報(bào)表而停牌，那么復(fù)牌較快，如果是債務(wù)違約疊加財(cái)務(wù)報(bào)表延期，那么可能耗時(shí)2～3年或永久停牌。

推遲的年報(bào)

港股年報(bào)季，有房企已經(jīng)發(fā)布上年業(yè)績(jī)，有的卻申請(qǐng)延期交卷。

3月29日，當(dāng)代置業(yè)發(fā)布公告稱，由于集團(tuán)出現(xiàn)流動(dòng)性問題以致人員變動(dòng)，以及受疫情影響，集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表擬備工作、審計(jì)師審核工作的進(jìn)度均受到較大影響。公司將不能于2022年3月31日或之前，刊發(fā)2021年年度業(yè)績(jī)。此外，公司將申請(qǐng)股份自4月1日上午9時(shí)起于聯(lián)交所暫停買賣，直至經(jīng)審核的年度業(yè)績(jī)公告為止。

與當(dāng)代置業(yè)同樣年報(bào)難發(fā)、準(zhǔn)備停牌的企業(yè)，還有融創(chuàng)中國(guó)。3月28日晚間，融創(chuàng)方面公告稱，將不會(huì)于月底刊發(fā)2021年未經(jīng)審核業(yè)績(jī)，董事會(huì)延期舉行，公司股份將于4月1日起暫停買賣。

融創(chuàng)給出的理由是，考慮到尚未完成的部分財(cái)務(wù)報(bào)表編制工作的工作量及所需時(shí)間；因國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)公司評(píng)級(jí)，引起有關(guān)境外貸款的問題，正與相關(guān)債權(quán)人溝通解決方案；境內(nèi)公開債展期等事項(xiàng)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表影響的不確定性。

放眼全行業(yè)，目前預(yù)計(jì)延期發(fā)布年報(bào)的房企及物業(yè)公司，已經(jīng)超過20家，包括新力控股、融信中國(guó)、融信服務(wù)、世茂集團(tuán)、世茂服務(wù)、中國(guó)恒大、恒大物業(yè)、景業(yè)名邦、佳兆業(yè)、明發(fā)集團(tuán)、寶龍地產(chǎn)、寶龍商業(yè)、三盛控股等。

新冠肺炎疫情，是導(dǎo)致多家企業(yè)無法按期出業(yè)績(jī)報(bào)表的主因之一。比如世茂稱，業(yè)績(jī)延遲刊發(fā)主要因?qū)徲?jì)程序受到影響，集團(tuán)若干管理層及雇員在最新一波疫情中被安排接受檢疫隔離。

“2月和3月，不少地區(qū)受新冠疫情影響，很多香港公司都家庭辦公，包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所，這本身也導(dǎo)致工作效率大減，同時(shí)上市公司財(cái)務(wù)部門的工作效率也會(huì)大減，可能導(dǎo)致在會(huì)計(jì)年度到期還未能出具報(bào)告。”黃立沖稱。

按港交所規(guī)定，發(fā)行人必須在有關(guān)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后3個(gè)月內(nèi)刊登有關(guān)業(yè)績(jī)，且須以與核數(shù)師協(xié)議同意的財(cái)務(wù)報(bào)表為基準(zhǔn)。不過，受疫情影響，港交所2020年便宣布，允許上市公司發(fā)布未與核數(shù)師議定的業(yè)績(jī)，以符合3月底發(fā)布業(yè)績(jī)的規(guī)定并繼續(xù)交易。

黃立沖表示，延遲出年報(bào)后，如果房企能出管理層報(bào)告，那么還有一個(gè)月的“寬限期”。如果管理層報(bào)告也出不來，那么4月1日公司股份就要停止交易。“接下來的4月1日和5月1日，可能是香港證券史上最多公司停牌的年份之一。”

同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)告訴第一財(cái)經(jīng)，除了疫情因素影響，房企財(cái)報(bào)延期發(fā)布，更多與業(yè)績(jī)不理想有關(guān)，大部分房企不僅未完成2021年銷售目標(biāo)，還面臨著“三道紅線”進(jìn)一步惡化、企業(yè)虧損、資金鏈緊、債務(wù)到期等一系列問題。

“此前，企業(yè)會(huì)通過財(cái)務(wù)手段來優(yōu)化報(bào)表，但如果報(bào)表數(shù)據(jù)很好看、而即期債務(wù)兌現(xiàn)不了，將直接影響企業(yè)信用；如果報(bào)表數(shù)據(jù)比較難看，可能會(huì)加劇債務(wù)壓力，債權(quán)人可能會(huì)要求提前償債，對(duì)后續(xù)融資都有比較大的影響。”宋紅衛(wèi)認(rèn)為。

審計(jì)師更換隱情

除了疫情、債務(wù)等因素影響，房企年報(bào)延發(fā)背后，是隱秘的審計(jì)師風(fēng)波。

在港股資本市場(chǎng)，審計(jì)師也被稱為核數(shù)師，普華永道、安永等國(guó)際知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所，都是許多房企多年的“合作伙伴”。這些機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)房企的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行審核，并出具核數(shù)報(bào)告，港交所會(huì)根據(jù)核數(shù)師無保留意見的報(bào)告，判定公司的財(cái)務(wù)狀況。

但是，從今年年初至今，房企頻繁出現(xiàn)審計(jì)師更換事件，普華永道更是接連與數(shù)家房企“分手”，包括融信中國(guó)、寶龍地產(chǎn)、世茂集團(tuán)等。

從公開聲明中可見，審計(jì)師對(duì)房企的審計(jì)工作正普遍從嚴(yán)。譬如，融信對(duì)投資者稱，因行業(yè)不景氣，同業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)債務(wù)償付問題，這導(dǎo)致原核數(shù)師在今年的審計(jì)計(jì)劃制定、審計(jì)程序執(zhí)行、會(huì)計(jì)估計(jì)和判斷等方面上更加謹(jǐn)慎。

寶龍地產(chǎn)也表示，本公司原核數(shù)師對(duì)今年的審計(jì)程序執(zhí)行、會(huì)計(jì)估計(jì)和判斷上異常嚴(yán)格審慎，令審計(jì)程序及審計(jì)工作量更加繁復(fù)龐雜，再加上疫情影響，審計(jì)進(jìn)度大幅落后，原核數(shù)師表明預(yù)計(jì)無法按時(shí)岀具審計(jì)報(bào)告。

普華永道則曾數(shù)次因房企財(cái)務(wù)審計(jì)問題出現(xiàn)“風(fēng)波”。恒大爆雷事件發(fā)生后，與恒大合作十余年的普華永道受到質(zhì)疑，香港財(cái)務(wù)匯報(bào)局表示，普華永道在2020年報(bào)的審計(jì)意見中，只發(fā)表了無保留意見，并沒有提及持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重大不確定性。

受此事件影響，包括普華永道在內(nèi)的多家會(huì)計(jì)師事務(wù)所，在審核房企財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，變得更為謹(jǐn)慎。甚至有市場(chǎng)消息稱，普華永道正計(jì)劃逐步退出中資內(nèi)房企業(yè)的審計(jì)業(yè)務(wù)。

黃立沖認(rèn)為，一個(gè)產(chǎn)業(yè)或公司從資金吃緊到財(cái)務(wù)違約，都會(huì)經(jīng)歷過許多持續(xù)抵抗的過程，這個(gè)過程就容易出現(xiàn)上市公司過度包裝財(cái)務(wù)報(bào)表、隱藏或有負(fù)債、隱藏潛在訴訟等情況，因此在審計(jì)過程中，可能與審計(jì)師產(chǎn)生沖突導(dǎo)致報(bào)表難產(chǎn)。

此外，當(dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越來越高，會(huì)計(jì)師為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)辭職、加價(jià)、或履行更多的審計(jì)程序。如果企業(yè)出現(xiàn)爆雷或即將爆雷，一方面企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)特別亂，會(huì)計(jì)師還可能收不到審計(jì)費(fèi)用、后續(xù)被債權(quán)人告，這種項(xiàng)目得不償失，所以會(huì)辭職。

值得注意的是，對(duì)那些選擇延期發(fā)業(yè)績(jī)、換審計(jì)師的房企來說，一系列負(fù)面效應(yīng)已經(jīng)發(fā)生。

穆迪投資者服務(wù)公司高級(jí)副總裁曾啟賢稱，融信、世茂、融創(chuàng)等房企延遲發(fā)布經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，這將產(chǎn)生負(fù)面信用影響，加深市場(chǎng)對(duì)其公司治理、財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)規(guī)劃、透明度、財(cái)務(wù)和流動(dòng)性狀況薄弱的擔(dān)憂，并可能會(huì)令其不暢的融資渠道進(jìn)一步受限。

標(biāo)普也曾表示，最近幾家開發(fā)商的審計(jì)師相繼辭任，說明中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的透明度仍然是一個(gè)問題。如果企業(yè)遲遲不能發(fā)布財(cái)報(bào)、導(dǎo)致股票長(zhǎng)期停牌，可能會(huì)打擊投資者對(duì)企業(yè)的信心，進(jìn)而加劇企業(yè)的融資困難，壓縮其流動(dòng)性空間。

近日，標(biāo)普已將寶龍地產(chǎn)的長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)從“BB-”下調(diào)至“B+”，展望負(fù)面。標(biāo)普認(rèn)為，推遲發(fā)布經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)、臨時(shí)更換審計(jì)師，表明寶龍地產(chǎn)的財(cái)務(wù)透明度和公司治理水平下降。

標(biāo)普還稱，如果寶龍地產(chǎn)在2022年4月底之前，未能發(fā)布經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，包括美元優(yōu)先債券和境外銀團(tuán)貸款在內(nèi)的部分借款，可能會(huì)被要求加速還款。此外，還會(huì)削弱資本市場(chǎng)對(duì)該公司的信心，以及該公司境內(nèi)外債務(wù)的再融資前景。