3月29日晚，容百科技發(fā)布2021年年報。年報稱，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入102.59億元，同比增長170.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.11億元，同比增長327.59%，略超市場預(yù)期。其中，第四季度營收最高，為40.08億元，同比增長176.62%；凈利潤為3.61億元，同比增長266.73%。

同時，公司毛利率與凈利率也呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。2021年毛利率為15.34%，同比增長3.16個百分點；凈利率為8.85%，同比增長3.3個百分點。

1、高鎳三元推動業(yè)績大增300%

2021年，容百科技高鎳出貨位列全球第二，高鎳三元正極材料出貨占公司總出貨比例的90%，市占率已連續(xù)多年位居全國第一。

出貨量的高增受益于鋰電池產(chǎn)業(yè)迅速擴容下對正極材料需求的拉動。GGII數(shù)據(jù)顯示，2021年全球高鎳三元出貨量為30.9萬噸，同比增長120.71%，占三元正極材料總出貨量的41.76%。

我們認為，未來產(chǎn)業(yè)鏈中，高鎳與鐵鋰等技術(shù)路線是共同發(fā)展的，而帶動高鎳電池的發(fā)展的重要因素之一，就是正極廠商、電池廠商的增產(chǎn)，讓更多的車型使用高鎳電池。

容百科技正是積極擴產(chǎn)的正極廠商之一。

報告期內(nèi)，為滿足下游客戶對高鎳三元材料的需求，公司在湖北鄂州基地、貴州遵義基地和韓國三地同時擴建，實現(xiàn)高鎳產(chǎn)能從年初4萬噸/年提高到年末12萬噸/年。其中，湖北鄂州產(chǎn)能突破10萬噸/年，已成為全球產(chǎn)能最大的高鎳三元材料生產(chǎn)基地。

由于高鎳電池裝機量逐步攀升，2021年1-9月的裝機量增幅超260%，甚至高過鐵鋰。因此，容百科技的相關(guān)產(chǎn)品銷量也較為可觀。

2021年，公司新增產(chǎn)能均可大規(guī)模生產(chǎn)NCM811、Ni90及以上超高鎳、NCA三元材料以及NCMA四元材料等多類型產(chǎn)品，全年銷量同比翻倍。其中，公司核心產(chǎn)品高鎳8系、9系及NCA系列產(chǎn)品合計銷量超過5萬噸。

鎖定大客戶亦是容百科技穩(wěn)固高鎳龍頭位置的重要手段。

公司此前已與寧德時代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，后者今年向前者采購高鎳三元正極材料數(shù)量約為10萬噸；寧德時代并將于2023-2025年向公司采購不低于一定比例的高鎳三元正極材料。公司還與孚能科技達成協(xié)議，2021年下半年、2022年全年孚能科技將向公司分別采購5505噸、30953噸高鎳三元正極材料。此外，蜂巢能源、蔚來汽車、衛(wèi)藍電池、SK on等也同容百科技開展合作。

2、前驅(qū)體板塊扭虧為盈

2021年，容百科技歸母凈利潤創(chuàng)上市以來新高，其中一個原因就是前驅(qū)體自供率提升。

公司2021年前驅(qū)體產(chǎn)能3萬噸，隨著臨山一期6萬噸陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計公司2022年底前驅(qū)體產(chǎn)能達9萬噸。

同時，公司單晶、多晶高鎳前驅(qū)體成功進入高端動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，新產(chǎn)線將能夠兼容性生產(chǎn)公司高鎳三元產(chǎn)品，部分新產(chǎn)品已跨級進入國際一流電池客戶認證階段。2021年，公司前驅(qū)體銷量同比增長200%，向正極自供率提升至30%左右。

產(chǎn)能利用率的提升促使前驅(qū)體板塊扭虧為盈。通聯(lián)數(shù)據(jù)datayes！顯示，2021年公司前驅(qū)體實現(xiàn)營收1.54億元，同比增長28.03%；毛利率為3.45%，較2020年增加了3.83個百分點。

為保障前驅(qū)體的有效供應(yīng)，公司與華友鈷業(yè)、格林美簽訂了合作協(xié)議。

2021年11月，容百科技發(fā)布公告稱，2022年1月1日至2025年12月31日，容百科技在華友鈷業(yè)的前驅(qū)體采購量不低于18萬噸。在華友鈷業(yè)向容百科技提供有競爭優(yōu)勢的金屬原料計價方式與前驅(qū)體加工費的條件下，雙方預(yù)計前驅(qū)體采購量將達到41.5萬噸.

與格林美的合作則還可能加速公司材料回收產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。容百科技在三元材料前驅(qū)體的生產(chǎn)過程中，采取了多項回收循環(huán)再利用技術(shù)，實現(xiàn)了前驅(qū)體生產(chǎn)的生態(tài)循環(huán)經(jīng)濟。2022年2月，公司發(fā)布公告稱，2022-2026年，公司預(yù)計向格林美采購前驅(qū)體不低于30萬噸。同時，雙方將共同構(gòu)建基于“鎳鈷資源開采—動力電池回收—三元前驅(qū)體制造—三元材料制造”產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略合作體系。

3、率先布局錳基正極

2021年年報顯示，公司在經(jīng)營好主營業(yè)務(wù)的同時，在錳基正極方面已多有布局。

2021年，公司與寧德時代等重要客戶以及國內(nèi)材料領(lǐng)域頂尖級科研院所簽訂了技術(shù)合作協(xié)議，將在富鋰錳基、磷酸錳鐵鋰材料等前沿領(lǐng)域協(xié)同開發(fā)。

隨著電池材料在不斷進步更迭，錳基正極材料的產(chǎn)業(yè)化進程加速，特斯拉CEO馬斯克更是表示，特斯拉看到了錳基正極在電池化學方面的潛力。其中，磷酸錳鐵鋰作為磷酸鐵鋰最重要的改進方向之一，有望率先等到產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；富鋰錳基由于具備超高能量密度等優(yōu)勢，被認為是繼磷酸鐵鋰和三元材料之后最具前景的動力電池用正極材料。中信證券預(yù)計2021-2035年鋰電正極材料用錳量將增長超過10倍。

目前，公司在錳基正極研發(fā)已有2項專利在受理當中，包括“一種富鋰錳基正極材料的氣相包覆方法”“一種富鋰錳正極材料、其制備方法及其應(yīng)用”。

同時，相關(guān)在研項目也在準備當中。“富鋰錳基正極材料開發(fā)”預(yù)計總投資875萬元，以開發(fā)出能量密度與NCM811相當、成本低30%以上的低鈷正極、循環(huán)壽命大于2000圈、實現(xiàn)對高鎳產(chǎn)品的低成本化迭代為目標，當前處于小試階段。

我們認為，任何新技術(shù)的價值要視產(chǎn)業(yè)落地的應(yīng)用情況而定，如果未來錳基正極步入正軌，如容百科技這樣具備技術(shù)儲備的企業(yè)或?qū)@得優(yōu)先盈利的機會。

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