3月31日， “專精特新”小巨人廈鎢新能（688778.SH）發(fā)布上市后首份年報。2021年，公司實現(xiàn)營收 155.66 億元，同比增長94.82%；歸母凈利潤5.55億元，同比增長121.66%；扣非歸母凈利潤5.13億元，同比增長1101.5%。2021年公司毛利率為9.55%，同比略降0.93個百分點。

營收主要來源還是鈷酸鋰

廈鎢新能鈷酸鋰市占率在2018-2021年始終保持全球第一。2021年鈷酸鋰實現(xiàn)營收114.80億元，同比增長83.62%，占總營收的73.75%，同比減少4.5個百分點，為公司主要收入來源。

鈷酸鋰具備倍率性能強、工作電壓高、壓實密度較高等優(yōu)勢，主要應(yīng)用于3C電子領(lǐng)域。

目前，廈鎢新能鈷酸鋰產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用到下游中高端3C數(shù)碼產(chǎn)品，與ATL、三星SDI、LGC、村田、比亞迪、欣旺達、珠海冠宇等海內(nèi)外知名電池企業(yè)建立了穩(wěn)固合作關(guān)系。

技術(shù)方面，鈷酸鋰電池相關(guān)企業(yè)仍以4.35V、4.4V產(chǎn)品為主，而廈鎢新能則以高電壓為主，2020年4.45V產(chǎn)品出貨占比達到 67.8%，4.48V產(chǎn)品2020年批量供貨，2021年份額大幅提升。公司投資2.76億元的“4.5V鈷酸鋰開發(fā)”已進入中試階段，旨在替代4.48V鈷酸鋰產(chǎn)品，提升電芯的能量密度。

憑借高電壓鈷酸鋰的技術(shù)優(yōu)勢，廈鎢新能出貨量逐步攀升。2021年鈷酸鋰實現(xiàn)銷量4.5萬噸，同比增長35%。

新增產(chǎn)能方面，公司積極推進“海璟基地年產(chǎn)40000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項目”、“ 海璟基地年產(chǎn)30000噸鋰離子電池材料擴產(chǎn)項目”，其中，海璟基地4000噸的項目一期10,000噸生產(chǎn)線已于2021年9月建成投產(chǎn)；二期10000噸生產(chǎn)線設(shè)備采購中，預計2022年完成設(shè)備及輔助工程安裝；三期于2021年底生產(chǎn)線主體設(shè)備已基本安裝完成，預計于2022年7月投產(chǎn)。公司2022年3月在互動平臺表示，公司2021年及2022年新增的產(chǎn)能既可生產(chǎn)鈷酸鋰、也可生產(chǎn)三元材料。

盈利能力方面，2021年公司鈷酸鋰毛利率為8.20%，同比下降2.81個百分點，較當升科技的鈷酸鋰毛利率更是低了3.51個百分點。

產(chǎn)銷雙增的背景下，鈷酸鋰毛利率為何出現(xiàn)小幅下降？原因可能是原料價格上漲，雖然公司鎖定了部分上游原料（與中偉股份2021年9月-2023年12月四氧化三鈷采購量為20000-25000噸/年；與格林美2021年10月-2023年12月四氧化三鈷采購量為5000-15000 噸/年），但之前有公司負責人表示公司產(chǎn)能跟不上訂單，可見原料的需求量之大。

百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，原料漲價加上技術(shù)壁壘不高，整個鈷酸鋰市場毛利率趨于下滑，從2021年1月的約2.4%降至2022年1月的約1.6%。

三元占比提升，磷酸鐵鋰剛起步

2021年，公司在保證鈷酸鋰產(chǎn)能的情況下，三元材料實現(xiàn)銷量2.7萬噸，銷量同比增長71%，保持行業(yè)第一梯隊地位。

2021年公司三元材料實現(xiàn)收入40.24億元，同比增長134.88%；占總營收的25.85%，同比增長4.42個百分點。公司表示，未來在產(chǎn)能大幅擴張的情況下，將重點發(fā)展三元材料。

從細分領(lǐng)域來看，公司三元材料主要包括高電壓三元材料、高功率三元材料、高鎳三元材料等。公司雖然是鈷酸鋰龍頭，但也是國內(nèi)最早實現(xiàn)Ni5系、6系三元材料大批量應(yīng)用的正極材料企業(yè)之一，并于2018年實現(xiàn)Ni8系多晶和單晶產(chǎn)品量產(chǎn)。

同時，公司正在研發(fā)回收廢料制備前驅(qū)體技術(shù)，有望助力贛州豪鵬（廈門鎢業(yè)控股公司）的動力電池回收業(yè)務(wù)，為保障原料供應(yīng)和建立成本優(yōu)勢做準備。2021年，公司三元材料毛利率為13.02%，同比增長4.9個百分點。

磷酸鐵鋰方面，公司宣布布局的時間迄今還不足7個月。

公司2021年9月發(fā)布公告稱，與雅安經(jīng)開區(qū)簽署《鋰離子正極材料項目投資意向書》，項目擬投資不低于100億元，投建10萬噸磷酸鐵鋰與6萬噸三元材料產(chǎn)能。其中，磷酸鐵鋰項目首期建設(shè)規(guī)模年產(chǎn)2萬噸，預計投資不低于12億元，建設(shè)周期為2年，預計2023年投產(chǎn)。

當前磷酸鐵鋰電池滲透率處于快速上升狀態(tài)，裝機量占比從2020年三季度的33.6%， 一躍至2021年四季度的56.1%。在最火的時候上車磷酸鐵鋰，廈鎢新能能否享受到行業(yè)高景氣紅利？

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