中國海洋石油有限公司（下稱中國海油，600938.SH）3月31日啟動(dòng)招股。這意味著“三桶油”不久將在A股完成“會師”。

作為一家港股紅籌回A的IPO公司，中國海油身上自帶多個(gè)引人關(guān)注的焦點(diǎn)問題——募資規(guī)模到底有多大？對當(dāng)前市場流動(dòng)性影響如何？油價(jià)巨幅波動(dòng)如何影響業(yè)績？國際地緣風(fēng)險(xiǎn)又是否影響公司業(yè)務(wù)？

“根據(jù)中國海油此前披露的招股信息，此次擬發(fā)行29.9億股（包括超額配售選擇權(quán)，即“綠鞋”），擬投入募集資金規(guī)模不超過350億元，剔除超額配售選擇權(quán)部分則對應(yīng)約26億股、募集資金304億元。此前中國移動(dòng)、中國電信回A募資規(guī)模都超過500億。”一家大型券商行業(yè)研究員對第一財(cái)經(jīng)分析稱，由于上述計(jì)劃募資規(guī)模中有約150億是戰(zhàn)略配售，市場公開發(fā)售規(guī)模相對不大。

3月份滬深兩市日均成交額10149億元，在他看來，中國海油發(fā)行上市后的流通規(guī)模預(yù)計(jì)對市場形成的沖擊較為有限。

針對當(dāng)前市場整體情況，中信證券首席策略分析師秦培景31日晚間接受第一財(cái)經(jīng)采訪表示，近兩周來疫情對經(jīng)濟(jì)影響較大，穩(wěn)增長政策發(fā)力的必要性和緊迫性迅速提升，預(yù)計(jì)多項(xiàng)政策組合將逐步推出，并形成合力，二季度經(jīng)濟(jì)將逐步修復(fù)。

募資規(guī)模“半數(shù)配戰(zhàn)投”

中國海油回A上市，由中信證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)及聯(lián)席主承銷商，另外兩家聯(lián)席主承銷商為中金公司與中銀國際。

今年2月24日，中國海油赴上交所主板IPO獲審核通過，3月30日獲發(fā)行批文。公司31日公布招股意向書，之后將啟動(dòng)詢價(jià)及申購。

招股書顯示，中國海油此次計(jì)劃公開發(fā)行股票26億股，占發(fā)行后公司總股本的比例約為5.50%（超額配售選擇權(quán)行使前）全部為公開發(fā)行新股，不設(shè)老股轉(zhuǎn)讓。

發(fā)行人授予保薦機(jī)構(gòu)（聯(lián)席主承銷商）不超過初始發(fā)行規(guī)模15.00%的超額配售選擇權(quán)，若超額配售選擇權(quán)全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至29.9億股，占發(fā)行后總股本的比例約為 6.28%（超額配售選擇權(quán)全額行使后）。

前述研究員告訴記者，按照29.9億股計(jì)算，募投項(xiàng)目投入金額最高350億元，剔除超額配售選擇權(quán)部分則對應(yīng)約26億股，募集資金則為304億元。

不過，參考中國移動(dòng)A股IPO情況，預(yù)計(jì)綠鞋前發(fā)行的26億股中，將有近50%發(fā)行股份被戰(zhàn)略配售，近35%發(fā)行股份被網(wǎng)下申購，戰(zhàn)略投資者獲配股份將鎖定1~3年才能上市流通，而網(wǎng)下申購部分的70%將鎖定6個(gè)月才能上市流通，因此預(yù)計(jì)綠鞋前發(fā)行的26億股中，將僅有約15%，對應(yīng)約3.9億股的發(fā)行股份將在發(fā)行后的前6個(gè)月內(nèi)流通。

據(jù)他計(jì)算，若按最高350億募資來看，價(jià)格約相當(dāng)于公司2021年末每股凈資產(chǎn)10.8元的1.08倍，以此計(jì)算公司發(fā)行后總市值約5570億人民幣，對應(yīng)2021年市盈率約7.9倍。

“而根據(jù)彭博一致預(yù)期，當(dāng)前美國、歐洲上市油公司2021年市盈率、市凈率分別約12倍~20倍、2.8倍~3倍。”他對記者稱。

受益油價(jià)上漲，募資擴(kuò)產(chǎn)

受油價(jià)波動(dòng)影響，中國海油2020年業(yè)績下滑，但2021年一級今年一季度，業(yè)績都有較大增長。

2020年，中國海油實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1553.73億，同比降低33.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為249.57億，同比降低59.12%;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為213.70億元，同比降低62.65%。

由于近期國際油價(jià)上升，中國海油業(yè)績也明顯提振。

2021年，中國海油實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2461.12億，同比增長58.40%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為703.20億，同比增長181.77%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為681.71億元，同比增長219.00%。

公司表示，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢及公司實(shí)際經(jīng)營情況，預(yù)計(jì)2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為690億元至830億元，同比增長32%至58%;歸屬于母公司股東凈利潤約為240億元至280億元，同比增長62%至89%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤約為233 億元至273億元，同比增長61%至89%。

根據(jù)公司公告，2021年中國海油全年生產(chǎn)原油、天然氣月5.32億桶油當(dāng)量，約合157萬桶/天，創(chuàng)公司成立以來歷史新高。

前述研究員分析認(rèn)為，此次公司擬募集資金350億元用于圭亞那、流花、陵水等8個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目建成后將貢獻(xiàn)約9752萬桶/年（約27萬桶/天）的油氣產(chǎn)能，相當(dāng)于公司在當(dāng)前產(chǎn)量基礎(chǔ)上再增產(chǎn)17%。

另外，據(jù)公司介紹，中國海油在烏克蘭沒有任何業(yè)務(wù)；在俄羅斯，公司擁有Arctic LNG2項(xiàng)目10%權(quán)益，該項(xiàng)目尚處于早期建設(shè)階段，公司在俄羅斯的上述項(xiàng)目可能因軍事沖突引發(fā)的金融制裁受到一定程度的不利影響。

作為今年以來募資規(guī)模較大的IPO項(xiàng)目，中國海油上市受到投資者較高關(guān)注。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，在A股日成交萬億時(shí)代，單個(gè)公司IPO項(xiàng)目對市場沖擊較小，當(dāng)前市場的影響因素主要還是來自多重內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)的疊加。

秦培景對記者表示，隨著內(nèi)外部焦慮因素全面明朗，非理性情緒宣泄結(jié)束；經(jīng)濟(jì)預(yù)期整體平穩(wěn)，后續(xù)疫情精準(zhǔn)管控舉措對經(jīng)濟(jì)影響將逐漸減弱；海外加息落地及俄烏沖突漸趨明朗，負(fù)面沖擊有所削弱；A股市場已經(jīng)回歸常態(tài)，基本面成為運(yùn)行的主驅(qū)動(dòng)。

他預(yù)計(jì)，2022年藍(lán)籌風(fēng)格將貫穿全年，穩(wěn)增長是二季度A股行情最重要的主線。