近5年業(yè)績(jī)逐年走低并在2021年出現(xiàn)上市以來首次虧損的超頻三（300647.SZ），把扭轉(zhuǎn)困局的賭注壓在了鋰電正極材料上。

年報(bào)顯示，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.80億元，同比下降4.88%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.62億元，同比下降1146.95%；扣非凈利潤(rùn)虧損1.69億元，同比下降40565.26%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.12億元，同比下降848.45%。

其中，公司鋰電池正極材料業(yè)務(wù)在2021年四季度首次并表，貢獻(xiàn)收入0.86億元，占總營(yíng)收的14.81%。剔除鋰電池正極材料后，2021年，超頻三原有業(yè)務(wù)板塊收入較2020年減少1.16億元，同比下滑20.24%。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑，商譽(yù)及信用減值1.15億元

超頻三傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電子產(chǎn)品新型散熱器件、LED照明燈具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等，并為下游客戶提供高質(zhì)量的LED照明合同能源管理及照明工程等服務(wù)。

2021年，公司LED照明燈具、消費(fèi)電子散熱配件的營(yíng)業(yè)收入分別為1.84億、1.61億，同比下滑17.54%、5.22%，營(yíng)收占比為31.73%、27.70%。

對(duì)于2021年的業(yè)績(jī)大幅下滑，超頻三在年報(bào)中解釋稱，主要包括三方面原因：

一是子公司炯達(dá)能源、中投光電經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)子公司商譽(yù)減值測(cè)試的結(jié)果，對(duì)子公司計(jì)提了大額商譽(yù)減值，共7900萬元；

二是公司客戶應(yīng)收款項(xiàng)回款不及預(yù)期，應(yīng)收款項(xiàng)賬齡延長(zhǎng)，信用減值約3600萬元；

三是由于2020年下半年及2021年新增了部分子公司，且大多數(shù)子公司處于發(fā)展起步階段，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還未顯現(xiàn)，公司期間費(fèi)用同比增長(zhǎng)4000萬元左右。同時(shí)，新合并子公司在人才隊(duì)伍建設(shè)、市場(chǎng)渠道開拓等方面做了大量投入，導(dǎo)致公司整體費(fèi)用較大幅度增加。

具體來看，壞賬虧損與商譽(yù)減值主要來源于LED照明等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊。超頻三2021年LED照明、LED散熱、空調(diào)及節(jié)能服務(wù)三個(gè)板塊的營(yíng)收同比下降幅度較大，分別下降17.5%、20.5%和71.3%，以LED照明為代表的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)總量在逐漸收縮。2021年LED照明燈具業(yè)務(wù)毛利率同比下降22.50個(gè)百分點(diǎn)。

第一財(cái)經(jīng)詢問超頻三未來計(jì)劃如何應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑的壓力，超頻三回復(fù)稱，公司未來發(fā)展戰(zhàn)略是立足于專業(yè)散熱領(lǐng)域，積極拓展鋰電池正極材料領(lǐng)域。“散熱領(lǐng)域業(yè)務(wù)為公司立足之本，也是公司擅長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域之一。公司未來將保持在電子產(chǎn)品散熱器件等領(lǐng)域的固有優(yōu)勢(shì)，在深耕現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時(shí)，以個(gè)舊圣比和為主要主體，拓展公司在鋰電池正極關(guān)鍵材料產(chǎn)業(yè)的布局。公司將通過持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、加快新項(xiàng)目落地實(shí)施等措施提升公司盈利能力。”

如此看來，2021年貢獻(xiàn)逾3成營(yíng)收的LED照明相關(guān)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)未來還將繼續(xù)收縮。

豪賭鋰電池正極材料業(yè)務(wù)

雖然業(yè)績(jī)大幅虧損，卻有機(jī)構(gòu)對(duì)超頻三的未來表示樂觀，這或許源于超頻三對(duì)鋰電池正極材料的“豪賭”。

2018年，超頻三收購個(gè)舊圣比和實(shí)業(yè)49.5%股權(quán)，2021年繼續(xù)收購5%股權(quán)對(duì)其實(shí)現(xiàn)控股。

公開資料顯示，個(gè)舊圣比和是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入鋰離子電池材料市場(chǎng)的高新技術(shù)企業(yè)之一，擁有“廢舊鋰離子電池材料綜合回收利用→前驅(qū)體/碳酸鋰→正極材料”完整產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)，現(xiàn)有主要產(chǎn)品包括三元材料、鈷酸鋰、錳酸鋰等正極材料及前驅(qū)體。

2022年1月29日，超頻三公告稱，公司及控股子公司個(gè)舊圣比和擬與紅河哈尼族彝族自治州人民政府簽署《鋰電池正極關(guān)鍵材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目投資協(xié)議書》，并擬在蒙自經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)“鋰電池正極關(guān)鍵材料生產(chǎn)基地”。

公告顯示，項(xiàng)目總投資為50億元，項(xiàng)目用地約800畝，建設(shè)年處理4.5萬噸金屬量廢舊鋰電池及電極材料生產(chǎn)線，年產(chǎn)6萬噸前驅(qū)體、年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰、年產(chǎn)2萬噸正極材料生產(chǎn)線等。項(xiàng)目建設(shè)周期4年，分三期建設(shè)。

具體來看，上述50億元包含設(shè)備購置及廠房裝修費(fèi)用24億元、鋪底流動(dòng)資金15億元、廠房及土地回購費(fèi)用11億元。

其中項(xiàng)目用地、廠房及相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)由紅河州政府負(fù)責(zé)，剩余39億元資金來源主要包括公司及個(gè)舊圣比和留存利潤(rùn)、資本市場(chǎng)融資、金融機(jī)構(gòu)借款、其他股權(quán)融資等。

從超頻三的資金實(shí)力來看，此次跨界投資相當(dāng)于一場(chǎng)豪賭。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！，截至2021年年報(bào)，超頻三貨幣資金為1.97億元，總資產(chǎn)20.89億元，凈資產(chǎn)10.13億元。

第一財(cái)經(jīng)詢問“如此大手筆跨界投資鋰電池，是否具備合理性”，超頻三未對(duì)此作出正面回應(yīng)。

在超頻三近五年凈利潤(rùn)連續(xù)下降的情況下，太平洋證券預(yù)計(jì)公司2022年?duì)I收將增長(zhǎng)162.07%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)134%。太平洋證券認(rèn)為，超頻三將以圣比和為依托，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)有節(jié)奏地切向鋰電正極關(guān)鍵材料，“發(fā)展路徑已經(jīng)非常明晰”，并將目標(biāo)價(jià)定為22.72元。截至4月15日收盤，超頻三股價(jià)為8.07元。

對(duì)于太平洋證券這一預(yù)期，超頻三對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，分析師是基于其對(duì)行業(yè)、公司的研究而做出的獨(dú)立判斷，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況以公司披露的定期報(bào)告為準(zhǔn)。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。