股價(jià)在9個(gè)月內(nèi)一度幾乎“腰斬”的?？低暎?02415.SZ）在4月15日公布了2022年第一季度報(bào)告，凈利潤增速只有5.29%。更值得關(guān)注的是，無論是一季報(bào)還是2021年年報(bào)，海康威視的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況似乎都并不理想。

“安防茅”的高增長還在么？

2022年第一季度，?？低晫?shí)現(xiàn)營業(yè)收入165.21億元，同比增長18.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.84億元，同比增長5.29%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤22.10億元，同比去年增長9.30%。一季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出達(dá)到39億元，而2021年第一季度同期為凈流出20.2億元。

關(guān)于經(jīng)營現(xiàn)金流出，?？低曉谝患緢?bào)當(dāng)中解釋：“采購備貨及員工薪酬的支出增加”。

“當(dāng)前疫情防疫政策的一些規(guī)定，以及防疫面臨的壓力，一季度、二季度還是有很多的不確定性。”4月16日，?？低曄嚓P(guān)負(fù)責(zé)人在投資者交流會(huì)議上表示，國內(nèi)受疫情影響，部分省市存在靜態(tài)運(yùn)營和物流受阻的情況，對國內(nèi)業(yè)務(wù)增長有一定的抑制影響。海外市場受疫情影響逐漸減小，保持較好的增長勢頭。創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體步入較快的增長階段。

該負(fù)責(zé)人稱，展望未來，從當(dāng)前的內(nèi)外部情況看，2022年部分原材料成本仍然存在上漲可能，如果經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低迷，市場競爭將有所升溫，但整體情況可控，公司希望2022年毛利率保持穩(wěn)定。“有些行業(yè)受到疫情影響大，有些行業(yè)受到疫情影響小，相對來說我們在收入端上面會(huì)比較平穩(wěn)。經(jīng)營效率方面，現(xiàn)在最重要的事情就是保證交付，怎么保證在安全的情況下能夠交付。”當(dāng)前疫情防疫政策的一些規(guī)定，以及防疫面臨的壓力，一季度、二季度還是有很多的不確定性。

“我們在成品上面的調(diào)整空間也是比較大的，在過去兩個(gè)月里，我們做了很多的調(diào)整和適應(yīng)。當(dāng)然現(xiàn)在最重要的是保證工廠正常的生產(chǎn)，不要受到疫情的影響，保證兩邊的平衡。?？蹈?yīng)商方面有一個(gè)長期良好的關(guān)系，我們在供應(yīng)商上面的支持還是比較多的，比如上海、蘇州的供應(yīng)商目前的生產(chǎn)有困難，我們采取了很多措施來解決問題，比如我們會(huì)開新的模具去解決當(dāng)下的問題。”

2021年年報(bào)顯示，?？低晫?shí)現(xiàn)營業(yè)收入814.20億元，同比去年增長28.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤168億元，同比去年增長25.51%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤164.44億元，同比增長 28.42%。

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同樣不理想，全年同比下滑21.01%到127億元，凈流入的變動(dòng)幅度情況跟利潤并不匹配；對此年報(bào)中解釋：“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動(dòng)的主要原因是本年采購備貨支出增加”。

關(guān)于現(xiàn)金流，上述負(fù)責(zé)人稱：“現(xiàn)金流的情況不完全受工程項(xiàng)目一個(gè)維度的影響，往往收入增長比較快的年份，經(jīng)營現(xiàn)金流要略差一些，收入增長慢的年份，現(xiàn)金流的情況又會(huì)好一些，所以外部環(huán)境沒有那么好的時(shí)候，我們會(huì)將自身的內(nèi)部運(yùn)營能力夯實(shí)一些，在現(xiàn)金流應(yīng)收上做更多基礎(chǔ)工作，當(dāng)外部的機(jī)會(huì)較好的時(shí)候，我們會(huì)把有些精力放到業(yè)務(wù)上去，讓我們收入和市場推動(dòng)上有一個(gè)平衡，這是我們內(nèi)部一些策略的調(diào)整。”

“過去幾年，公司一直承受逆全球化帶來的壓力，一直在做各種努力，以抵消一些負(fù)面影響，讓公司的產(chǎn)品能在全球市場為更多客戶提供服務(wù)。”年報(bào)中，海康威視在“風(fēng)險(xiǎn)因素”當(dāng)中表示，“全球供應(yīng)體系正在遭受大宗商品價(jià)格上升、全球生產(chǎn)與物流受限、大國科技競爭等多種不利影響沖擊。公司努力做好供應(yīng)鏈的安排，合理調(diào)控庫存，但如果全球供應(yīng)鏈發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，仍可能影響公司的經(jīng)營能力。”

華安證券分析師胡楊表示，2021年第一季度到第四季度，?？低暦旨径仁杖敕謩e同比增長48.36%、34.17%、22.41%、20.06%；2021年毛利率與凈利率分別為44.33%與 21.51%。2022年，疫情反復(fù)背景下，預(yù)計(jì)公司持續(xù)提高存貨水平，通過供應(yīng)鏈籌劃，緩解供應(yīng)緊缺、上游價(jià)格上漲帶來的供應(yīng)波動(dòng)。