經(jīng)歷了前一日的小幅反彈后，銀行板塊持續(xù)走弱。10月13日，銀行股再現(xiàn)集體下跌，截至收盤，A股42家上市銀行中，僅蘇州銀行實(shí)現(xiàn)上漲，另有38只銀行股飄綠，其中寧波銀行、杭州銀行、江蘇銀行和招商銀行領(lǐng)跌，跌幅超過3%。

與此同時(shí)，萬(wàn)得銀行指數(shù)再度下探，收?qǐng)?bào)4225.69點(diǎn)，較前一日下降1.53%，創(chuàng)下兩年多來的新低。盡管銀行股持續(xù)下跌，但接受第一財(cái)經(jīng)采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前銀行板塊估值及機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例均處于歷史低位，安全邊際凸顯。隨著信用環(huán)境由穩(wěn)到寬，銀行資產(chǎn)配置效率有望加速修復(fù)。

多家券商機(jī)構(gòu)也發(fā)布研報(bào)稱，看好銀行四季度表現(xiàn)，尤其是優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行。有分析認(rèn)為，若基建與地產(chǎn)形成共振，強(qiáng)化“寬信用”表現(xiàn)、推動(dòng)“穩(wěn)增長(zhǎng)”顯效，有望提振銀行業(yè)順周期表現(xiàn)，催生銀行股行情。

【資料圖】

超九成銀行股下跌

不同于年初的強(qiáng)勢(shì)上漲，下半年以來，銀行股走勢(shì)較弱。第三季度，A股、H股銀行指數(shù)分別下跌8.6%、16%，在各行業(yè)板塊中分別位居第9/30、11/29。一位券商銀行業(yè)分析師對(duì)記者稱，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)是影響三季度銀行板塊的重要因素。

先是7月由于按揭貸款斷供風(fēng)波發(fā)酵，銀行指數(shù)一度大幅下挫；8、9月份，國(guó)常會(huì)多次部署“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策安排，房地產(chǎn)政策持續(xù)轉(zhuǎn)暖、各方積極推動(dòng)“保交樓”，A股銀行指數(shù)企穩(wěn)，但H股銀行板塊受海外激進(jìn)加息等外部因素影響相對(duì)更大，整體延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。

到了10月，銀行板塊表現(xiàn)難言好轉(zhuǎn)，僅10月12日萬(wàn)得銀行指數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲，其余幾日皆為下跌。特別是10月13日，萬(wàn)得銀行指數(shù)收?qǐng)?bào)4225.69點(diǎn)，創(chuàng)下近28個(gè)月的新低。

個(gè)股方面，13日有超九成銀行股收跌，寧波銀行、杭州銀行、江蘇銀行和招商銀行跌幅較大，分別下跌3.77%、3.66%、3.56%和3.42%；交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海農(nóng)商行收平；僅蘇州銀行實(shí)現(xiàn)微幅上漲，漲幅為0.28%。

其中，招商銀行盤中跌幅一度超過4%，股價(jià)最低至29.72元，創(chuàng)近兩年半新低，截至收盤報(bào)29.89元/股，今年以來已下跌近36%。與此同時(shí)，根據(jù)招行半年報(bào)，截至2022年6月30日，該行每股凈資產(chǎn)為30.17元，這也意味著其A股股價(jià)已跌破凈資產(chǎn)，為2016年2月以來首度破凈。

包含招商銀行在內(nèi)，10月13日共有38只銀行股破凈，占比同樣超九成。民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行和北京銀行市凈率列末位，不足0.4倍；另還有4只銀行股市凈率仍保持在1倍以上，分別是寧波銀行、成都銀行、杭州銀行和常熟銀行，市凈率分別為1.35倍、1.19倍、1.07倍和1.04倍。

北向資金持股方面，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至10月12日，共持有銀行股36只，市值約為1500億元，占銀行板塊比重為1.69%左右，占北向資金比重為8.92%。而在7月，北向資金曾大幅減持銀行股。隨后，隨著房地產(chǎn)融資環(huán)境持續(xù)回暖，各方積極推動(dòng)“保交樓”，市場(chǎng)悲觀預(yù)期逐步得以修復(fù)。9月北向資金增持銀行板塊2億股，持倉(cāng)市值占比較8月末提升0.17個(gè)百分點(diǎn)至7.17%，但較二季度末下降了0.9個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，截至9月末，持股銀行板塊也較二季度末減少20.7億股至178.5億股，減持?jǐn)?shù)量占A股銀行流通總股本的0.2%。

另從三季度增持的個(gè)股來看，北向資金主要增持了部分江浙地區(qū)優(yōu)質(zhì)中小銀行，主要包括江蘇（+8.8億）、蘇州（+5.3億）、杭州（+2.5億）、成都（+1.5億）等江浙及成渝地區(qū)優(yōu)質(zhì)中小銀行；相對(duì)而言，受市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)悲觀預(yù)期影響，招行（-82.8億）、平安（-49.8億）、興業(yè)（-25.4億）等北向資金重點(diǎn)持倉(cāng)標(biāo)的遭受了較強(qiáng)的拋售壓力。

重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行

雖然當(dāng)前銀行股表現(xiàn)欠佳，但考慮到銀行板塊估值處于歷史低位、政策強(qiáng)化、地產(chǎn)市場(chǎng)逐步修復(fù)、銀行凈息差壓力趨于平穩(wěn)等因素，多位業(yè)內(nèi)人士仍積極看待銀行股走勢(shì)，尤其是優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行。

一位銀行業(yè)券商分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，拉長(zhǎng)期限看，銀行板塊整體已進(jìn)入到一個(gè)具備配置性價(jià)比的區(qū)間（截至三季度末，A股銀行股市凈率約為0.54倍），但短期還需等待政策的效果以及經(jīng)濟(jì)預(yù)期的轉(zhuǎn)暖。“至于三季報(bào)行情表現(xiàn)，可能還是結(jié)構(gòu)性的，優(yōu)質(zhì)區(qū)域的優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行相對(duì)占優(yōu)。”

從房地產(chǎn)政策層面看，近期穩(wěn)地產(chǎn)政策舉措積極多樣，各地限購(gòu)不同程度放開，房貸利率大幅下調(diào)。雖然十一長(zhǎng)假期間房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)尚未改善，但政策穩(wěn)地產(chǎn)的態(tài)度明確，穩(wěn)地產(chǎn)政策產(chǎn)生效用需要時(shí)間，四季度政策強(qiáng)化和效力仍可期待。

另外，日前公布的信貸數(shù)據(jù)顯示，9月新增信貸大幅擴(kuò)張，同比環(huán)比均明顯多增，居民消費(fèi)信心持續(xù)恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份，人民幣貸款增加2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元；前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為27.77萬(wàn)億元，比上年同期多3.01萬(wàn)億元。

“考慮到9月社融總量超預(yù)期，貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化，企業(yè)短貸大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)地產(chǎn)政策組合拳下，信用環(huán)境將由穩(wěn)到寬，信貸需求有望持續(xù)修復(fù)，進(jìn)而為銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。”前述銀行業(yè)券商分析師告訴記者。

光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰也對(duì)記者稱，展望四季度，銀行經(jīng)營(yíng)基本面有望穩(wěn)中向好。一方面，房地產(chǎn)供需兩端支持政策進(jìn)一步加碼，疊加前期政策逐步落地顯效，有望與基建共同推動(dòng)“實(shí)質(zhì)性”寬信用的形成，有助于緩釋銀行體系資產(chǎn)質(zhì)量壓力。

另一方面，王一峰提及，資產(chǎn)端收益率可能延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，但存款掛牌利率下調(diào)有助于緩釋負(fù)債成本壓力，資產(chǎn)負(fù)債重定價(jià)周期錯(cuò)配或驅(qū)動(dòng)銀行四季度凈息差階段性走平；此外，北向資金與公募基金持倉(cāng)處歷史低位，也有望回流銀行板塊。綜合考慮下，建議把握兩條主線：一是經(jīng)營(yíng)基本面優(yōu)質(zhì)、估值性價(jià)比較高的寧波、招商和郵儲(chǔ)銀行；二是深耕江浙經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)且有業(yè)績(jī)釋放訴求和能力的江蘇、南京、杭州和常熟銀行等。

中銀證券銀行組首席分析師林媛媛表示，重申重視銀行股修復(fù)機(jī)會(huì)。這是由于四季度政策強(qiáng)化和政策成效均可期待，銀行股行情不缺催化。同時(shí)銀行估值年底切換，在悲觀預(yù)期趨于充分和政策發(fā)力的背景下，估值切換可期。“基本面仍是最重要支撐，其次才考慮其他影響因素。持續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行，江蘇、成都、杭州、南京、常熟等優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行。”

天風(fēng)證券研報(bào)提及，在政策預(yù)期扭轉(zhuǎn)下，銀行板塊的修復(fù)空間仍然較大。同時(shí)，9月PMI讀數(shù)回升至榮枯線以上，宏觀經(jīng)濟(jì)加速向好有利于銀行板塊基本面修復(fù)。繼續(xù)推薦基本面強(qiáng)勁、短期與長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯均較為明顯的常熟銀行、寧波銀行、江蘇銀行、成都銀行、興業(yè)銀行等。