股份回購制度迎來優(yōu)化調整，股份回購便利性有望進一步提高。

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10月14日晚間，證監(jiān)會就修訂《上市公司股份回購規(guī)則》（下稱《回購規(guī)則》）《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》（下稱《董監(jiān)高持股變動規(guī)則》）公開征求意見。

整體來看，此次修訂對上市公司股份回購條件等部分條款做了優(yōu)化和完善，例如，放寬新上市公司回購實施條件、優(yōu)化禁止回購窗口期的規(guī)定，并對董監(jiān)高持股有關禁止交易“窗口期”的規(guī)定進行了優(yōu)化調整，為董監(jiān)高增持提供便利。

股份回購作為資本市場一項基礎性制度安排，發(fā)揮了重要作用。從近年市場實踐來看，股份回購活躍度持續(xù)提升，家數(shù)、規(guī)模呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，年內兩市已有509家上市公司實施了股份回購，回購金額超1000億元。其中，20家公司實際回購超過10億元。

拉長時間線，近三年（2019年至2021年），實施回購的公司家數(shù)累計逾1300家，累計回購金額超2500億元。

放寬限制，縮短窗口期

對于規(guī)則修訂背景，證監(jiān)會稱，修訂是為支持鼓勵上市公司依法實施股份回購、董監(jiān)高依法增持股份，積極維護公司投資價值和中小股東權益，更好順應市場實際和公司需求。

“隨著市場環(huán)境變化、市場主體需求多元化，部分股份回購的條件設置較為嚴格，實施的便利度不夠，股份回購尚未成為維護上市公司價值的長效機制。”證監(jiān)會表示，為更好順應市場實際和公司需求，進一步提升回購的制度包容性和實施便利性，結合實踐情況，對《回購規(guī)則》部分條款予以優(yōu)化。

具體來看，《回購規(guī)則》修訂內容涉及四方面：

一是優(yōu)化上市公司回購條件。將上市公司為維護公司價值及股東權益所必需的回購觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個交易日內公司股票收盤價格跌幅累計達到30%”調整為“連續(xù)20個交易日內公司股票收盤價格跌幅累計達到25%”。

二是放寬新上市公司回購實施條件。將新上市公司的回購實施條件，由“上市滿一年”調整為“上市滿六個月”。

三是進一步明確回購與再融資交叉時的限制區(qū)間。明確僅在再融資取得核準或者注冊并啟動發(fā)行至新增股份完成登記前，不得實施股份回購。

四是優(yōu)化禁止回購窗口期的規(guī)定。為降低窗口期過長的影響，將季度報告、業(yè)績預告或業(yè)績快報的窗口期由“公告前十個交易日內”調整為“公告前五個交易日內”。

《董監(jiān)高持股變動規(guī)則》的修訂是：優(yōu)化禁止交易“窗口期”的規(guī)定，將上市公司年度報告、半年度報告的“窗口期”調整為“公告前十五日內”，將季度報告、業(yè)績預告、業(yè)績快報的“窗口期”調整為“公告前五日內”。

需要注意的是，“窗口期”優(yōu)化后，董監(jiān)高買賣上市公司股票仍要遵守《證券法》《公司法》等相關法律關于禁止內幕交易、短線交易的相關規(guī)定，特別是股份減持方面還需要遵守轉讓比例限制、信息披露義務。

年內回購金額超千億

業(yè)內人士指出，上市公司股份回購規(guī)則的修訂，有助于進一步提升股份回購的便利性，增強規(guī)則包容度，促進形成長效的市場內生穩(wěn)定機制。

股份回購作為資本市場一項基礎性制度安排，發(fā)揮了重要作用。從美國、香港等境外成熟資本市場看，股份回購已成為上市公司日常一項常態(tài)化運用的工具，回購規(guī)模累創(chuàng)新高。

證監(jiān)會表示，股份回購是資本市場的一項基礎性制度安排，在優(yōu)化資本結構、提升公司投資價值、建立健全投資者回報機制等方面具有重要作用。

“近年來，上市公司能夠從實際出發(fā)審慎制定回購方案，依法依規(guī)實施回購，股份回購活躍度持續(xù)提升，家數(shù)、規(guī)模呈現(xiàn)增長態(tài)勢，市場反映良好。”證監(jiān)會稱。

2018年《公司法》對股份回購制度作出專項修訂，回購制度賦予上市公司更多自主權。從近年市場情況來看，上市公司股份回購活躍度持續(xù)提升，家數(shù)、規(guī)模呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，兩市已有509家上市公司實施了股份回購，回購金額超1000億元，其中不乏優(yōu)質、龍頭企業(yè)，20家公司實際回購超過10億元，一些大型央企也嘗試運用回購工具。

拉長時間線，據(jù)統(tǒng)計，2019年至2022年9月底，滬深兩市共有1195家公司實施了股份回購，回購金額總計3600億元。

其中，2019年、2020年和2021年，每年實施回購的公司家數(shù)分別為539家、325家和501家，回購金額分別為956億元、669億元和960億元。