今年以來，強美元沖擊了多國匯率和許多企業(yè)盈利，但并非所有企業(yè)收益都受到?jīng)_擊，美股小盤股就反而成了少數(shù)的受益者。

由于大多數(shù)收益來自于美國本土，美股小盤股罕見跑贏大盤股。分析師認(rèn)為，這一趨勢還將持續(xù)，小盤股目前的估值仍具吸引力。

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小盤股跑贏大盤股

在今年早些時候遭受慘重損失后，許多專注于美國國內(nèi)市場的小型企業(yè)股價表現(xiàn)超越了歷來強勢的大盤股，不斷上漲的美元提振了他們的表現(xiàn)。10月至今，標(biāo)普小盤股600指數(shù)（S&P 600 small-cap index）已上漲5.3%，為標(biāo)普500大盤股2.6%漲幅的兩倍。今年，標(biāo)普600指數(shù)也有望自2016年以來首次超越標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)。

Globalt Investments高級投資經(jīng)理馬?。═homas Martin）表示，美元今年大幅飆升打擊了跨國企業(yè)的利潤，而小盤股企業(yè)由于在美國本土業(yè)務(wù)量更大，相對不容易受到外匯因素影響。

FactSet的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普600指數(shù)成分股的企業(yè)僅有20%的收入來自美國以外，而標(biāo)普500指數(shù)成份股的海外銷售額占比超過40%。

馬丁補充稱：“雖然此前小盤股在今年美股整體低迷下也無法幸免，但在標(biāo)普600指數(shù)今年稍早累計下跌20%后，許多小盤股看起來很便宜。”

10月漲幅靠前的小盤股包括連鎖電玩餐廳酒吧Dave & Buster、第一銀行控股（First Bancorp）和童裝企業(yè)Children’s Place，10月至今的漲幅分別為9.7%、13%和30%。這些回報率輕松擊敗了蘋果（Apple Inc.）、微軟（Microsoft Corp.）和亞馬遜（Amazon）等美股巨頭本月迄今的表現(xiàn)。

多家美國大型企業(yè)已對貨幣市場波動帶來的風(fēng)險發(fā)出警告。耐克（Nike Inc.）、法斯諾（Fastenal Co.）和達美樂披薩（Domino's Pizza）Inc.等在最近的財報電話會議中都強調(diào)了外匯負面影響，微軟更是早在今年6月就警示過外匯影響。隨著財報季持續(xù)，未來一段時間，投資者正在等待一系列新的企業(yè)季報，以進一步了解強勢美元的影響以及企業(yè)如何應(yīng)對持續(xù)高企的通脹、美聯(lián)儲激進加息和經(jīng)濟放緩。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室在周三發(fā)表的最新觀點中下調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)今年和明年的每股盈利預(yù)測，分別從原來的227美元、235美元下調(diào)至225美元、215美元。報告指出，主要由利率飆升所推動，標(biāo)普500指數(shù)的盈利收益率與10年期美國國債收益率同步上升，但前者的升幅略小于后者。

換句話說，美股年初迄今大幅調(diào)整主要體現(xiàn)利率因素，還未反映可能出現(xiàn)的盈利疲軟問題。因此，如果企業(yè)盈利出現(xiàn)下降，不能排除標(biāo)普500指數(shù)短期內(nèi)進一步下行的可能性。

估值仍有吸引力

在分析師看來，與大盤股相比，目前小盤股的估值仍然具吸引力。

華爾街經(jīng)常用一家企業(yè)的股價與收益之比作為衡量一只股票估值是便宜還是過高的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，標(biāo)普600指數(shù)未來12個月的預(yù)期市盈率為10.8倍，低于其20年的平均值15.5，而標(biāo)普500指數(shù)目前的遠期市盈率為15.3。

“相對于大盤股而言，小盤股目前的估值實在是太具吸引力了。”Horizon Kinetics LLC的投資組合經(jīng)理達沃洛斯（James Davolos）稱。

他管理的Kinetics小盤股機會基金（Kinetics Small Cap Opportunities Fund）今年的回報率為17%。該基金最大的持股企業(yè)包括德克薩斯太平洋土地公司（Texas Pacific Land Corp.）和房地產(chǎn)企業(yè)Dream Unlimited Corp.，前者占到其投資組合的一半以上。達沃洛斯透露，他專注于投資土地和房地產(chǎn)企業(yè)是因為這些業(yè)務(wù)能從美國本土的高通脹中受益。

還有些分析師也在關(guān)注小盤股，以此來衡量投資者的整體情緒。投資公司Edward Jones的高級投資策略師馬哈詹（Mona Mahajan）指出：“美股小盤股反彈可能是更廣泛的風(fēng)險情緒轉(zhuǎn)變的前奏”。

瑞銀也認(rèn)為，隨著通脹開始下行至2%的目標(biāo)位，美聯(lián)儲可能在12月或明年一季度完成加息。如果企業(yè)盈利增長前景符合預(yù)期，而市場又開始預(yù)期美聯(lián)儲在明年下半年降息，投資者或預(yù)期2024年標(biāo)普500企業(yè)盈利再次加速成長，從而創(chuàng)造更有利的美股整體市場環(huán)境。