貨幣政策最新定調(diào)來了。

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中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月15日至16日在北京召開，總結(jié)2022年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署2023年經(jīng)濟(jì)工作，對2023年貨幣政策、風(fēng)險防范、房地產(chǎn)等方面進(jìn)行定調(diào)。

本次會議在疫情防控政策發(fā)生重要調(diào)整之際召開，對2023年經(jīng)濟(jì)形勢判斷更為樂觀。會議要求，明年要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。

貨幣政策精準(zhǔn)發(fā)力

貨幣政策將在“精準(zhǔn)”和“有力”兩方面下功夫。

會議要求，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，強化金融穩(wěn)定保障體系。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速較大幅度反彈背景下，貨幣政策將引導(dǎo)市場利率持續(xù)處于政策利率下方，保持流動性合理充裕，以配合財政發(fā)力，穩(wěn)定市場預(yù)期；2023年信貸仍將保持較高投放規(guī)模，投放的重點是國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域，即小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等。

在招聯(lián)金融首席研究員董希淼看來，“精準(zhǔn)”，就要突出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的定向“輸血”，實施精準(zhǔn)滴灌，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)；“有力”，則是為金融機構(gòu)提供長期穩(wěn)定的低成本資金，繼續(xù)向市場發(fā)出穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需的明確信號。繼續(xù)引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）尤其是5年期以上LPR適度下行，既減輕居民住房消費負(fù)擔(dān)又激發(fā)企業(yè)中長期融資需求。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生分析，會議對2023年貨幣政策的定調(diào)仍然較為積極，貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力兼具必要性和可行性。展望2023年，海外加息外溢效應(yīng)減弱、國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力趨緩，有助于中國貨幣政策寬松空間的打開。

近一段時間以來，各項政策在邊際上都變得更加積極，市場對后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期樂觀。與此同時，市場也比較擔(dān)心一旦經(jīng)濟(jì)反彈得到確認(rèn)，貨幣政策會開始收緊。“精準(zhǔn)有力”是否對應(yīng)著邊際收緊？

鐘正生認(rèn)為，更需關(guān)注會議中“保持流動性合理充裕”的表述，這在歷史上對應(yīng)于2016年、2019年、2020年和2022年，皆是貨幣政策相對寬松的年份。總體看，貨幣政策有必要維持寬松的流動性環(huán)境，進(jìn)一步支持“穩(wěn)信用”。但貨幣政策發(fā)力的方向或更加聚焦，正如會議中提到，小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展將是貨幣政策“精準(zhǔn)”支持的重點所在。

“明年積極的財政政策更需要穩(wěn)健偏松貨幣政策的有效配合，貨幣政策操作也需要財政的持續(xù)支持。”植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平認(rèn)為，積極的財政政策加大支出力度，可能需要更多的社會資金投入，政府債券發(fā)行規(guī)模增大需要銀行等金融機構(gòu)保持較強的購債能力，這都要求穩(wěn)健的貨幣政策保持相對充足的貨幣供給。穩(wěn)健的貨幣政策加大對實體經(jīng)濟(jì)尤其是對中小微企業(yè)的金融支持也需要財政擔(dān)保等的有效配合。

下調(diào)居民房貸利率還有較大空間

防風(fēng)險重點則是穩(wěn)地產(chǎn)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險。要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，同時要堅決依法打擊違法犯罪行為。

王青判斷，2023年政策面將重點引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，帶動商品房銷量、房地產(chǎn)投資以及土地市場先后企穩(wěn)回暖。

2022年以來，房地產(chǎn)低迷一直是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。2022年11月以來，房企融資政策“三箭齊發(fā)”，政策更多向房地產(chǎn)企業(yè)融資端傾斜。但政策出臺到明顯見效需要時間，疊加疫情沖擊，11月房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱。

鐘正生認(rèn)為，本次會議對房地產(chǎn)的相關(guān)表述更為積極有力。對房地產(chǎn)市場，要“確保”平穩(wěn)發(fā)展，明顯強于2022年7月政治局會議的“穩(wěn)定”；在“保交樓、穩(wěn)民生”的基礎(chǔ)上，新增“保穩(wěn)定”，或旨在遏制房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險的蔓延。

王青認(rèn)為，下一步政策支持空間依然較大，除了有效落實以“三支箭”為代表的房企金融支持政策外，后期政策工具箱在放寬購房條件、降低首付成數(shù)、下調(diào)居民房貸利率方面還有較大空間。其中，引導(dǎo)5年期以上LPR報價進(jìn)一步下調(diào)，持續(xù)降低居民房貸利率是關(guān)鍵所在，最早有可能在今年底或明年1月落地。這意味著即使2023年政策利率（MLF利率）保持穩(wěn)定，但針對房地產(chǎn)的“定向降息”會持續(xù)推進(jìn)。