人們似乎更愛存錢了。

(資料圖)

中國(guó)人民銀行12月27日發(fā)布2022年第四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告。報(bào)告顯示，在消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資意愿上，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占61.8%，比上季增加3.7個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來，央行已發(fā)布四個(gè)季度的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告。與此前數(shù)據(jù)相比，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占比已從第一季度的54.7%上升到了第四季度的61.8%，第二季度與第三季度占比分別為58.3%、58.1%。

居民儲(chǔ)蓄意愿攀升

這份央行在全國(guó)50個(gè)城市進(jìn)行的2萬戶城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)下季房?jī)r(jià)，14.0%的居民預(yù)期“上漲”，53.7%的居民預(yù)期“基本不變”，18.5%的居民預(yù)期“下降”，13.8%的居民“看不準(zhǔn)”。

對(duì)下季度，物價(jià)預(yù)期指數(shù)為62.8%，比上季上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，31.2%的居民預(yù)期下季物價(jià)將“上升”，48.1%的居民預(yù)期“基本不變”，8.7%的居民預(yù)期“下降”，12.1%的居民“看不準(zhǔn)”。

收入感受指數(shù)上，報(bào)告顯示，本季收入感受指數(shù)為43.8%，比上季下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，10.8%的居民認(rèn)為收入“增加”，比上季減少1.3個(gè)百分點(diǎn)，65.9%的居民認(rèn)為收入“基本不變”，比上季減少3.8個(gè)百分點(diǎn)，23.3%的居民認(rèn)為收入“減少”，比上季增加5.2個(gè)百分點(diǎn)。收入信心指數(shù)為44.4%。

在消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資意愿上來看，國(guó)民更愛儲(chǔ)蓄。

報(bào)告顯示，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占22.8%，與上季基本持平；傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占61.8%，比上季增加3.7個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占15.5%，比上季減少3.7個(gè)百分點(diǎn)。居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險(xiǎn)公司理財(cái)產(chǎn)品”“基金信托產(chǎn)品”和“股票”，選擇這三種投資方式的居民占比分別為44.1%、20.4%和14.7%。

疫情反復(fù)下，居民存款大增，居民部門只存不貸現(xiàn)象越發(fā)突出，這從央行發(fā)布的數(shù)據(jù)中即可得到印證。

央行數(shù)據(jù)顯示，11月份人民幣存款增加2.95萬億元，去年11月份，人民幣存款增加1.14萬億元，同比多增1.81萬億元；其中，住戶存款增加2.25萬億元，同比去年多增1.52萬億元。

與存款數(shù)據(jù)形成鮮明對(duì)比的是，11月份人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元。其中，住戶貸款增加2627億元。

超額儲(chǔ)蓄能否支撐報(bào)復(fù)性消費(fèi)

市場(chǎng)有分析認(rèn)為，居民部門只存不貸現(xiàn)象越發(fā)突出，一是由于疫情影響下，生產(chǎn)、投資和消費(fèi)均受到較大擾動(dòng)；此外，也與居民持幣觀望、樓市低迷不振等因素相關(guān)。防疫政策轉(zhuǎn)彎后，“超額儲(chǔ)蓄”或?qū)⒅螆?bào)復(fù)性消費(fèi)。

中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事王軍表示，防疫政策大轉(zhuǎn)彎有助于消費(fèi)的溫和修復(fù)，三年疫情所積累的“超額儲(chǔ)蓄”與所壓抑的消費(fèi)意愿、所關(guān)閉的消費(fèi)場(chǎng)景、所限制的就業(yè)市場(chǎng)景氣等因素將共同支撐消費(fèi)需求的明顯修復(fù)。

在野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺看來，超額儲(chǔ)蓄支撐2023年報(bào)復(fù)性消費(fèi)的推論不無道理，但也需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

陸挺日前在署名文章中分析稱，首先，每年凈增加的儲(chǔ)蓄存款應(yīng)該大致和當(dāng)年名義GDP匹配，如果以疫情前的2019年作為基準(zhǔn)，以同期名義GDP增速作為居民新增存款理應(yīng)上升的幅度，在2020-2022的三年內(nèi)，居民的額外新增儲(chǔ)蓄存款只有2.6萬億元左右。

其次，這部分額外增加的居民存款可能主要來自于購(gòu)房的減少。以中國(guó)居民的習(xí)慣，這部分省下來的存款不大可能會(huì)被用來消費(fèi)，而會(huì)在今后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)被逐步用來作為房地產(chǎn)投資；再次，由于債券利率下行和其他理財(cái)產(chǎn)品收益率下行且風(fēng)險(xiǎn)上升，居民將部分理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)為銀行定期存款；最后，銀行存款的上升在居民中間是高度不均等的，一些中高收入家庭的存款確實(shí)因?yàn)橄M(fèi)渠道受限而上升較快，這部分積壓的存款可能在疫后也確實(shí)會(huì)在很大程度上被消費(fèi)掉，但很有可能被用到境外而非境內(nèi)，拉動(dòng)的是海外的經(jīng)濟(jì)而非國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)。

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)上升從短期因素看，主要是疫情帶來的沖擊，居民工作和收入不穩(wěn)定、不確定因素增多；從長(zhǎng)期因素看，與社會(huì)保障體系不夠完善有關(guān)，使得居民預(yù)防意識(shí)和儲(chǔ)蓄意愿明顯增強(qiáng)。

“制約居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄的因素如果沒有改變，不會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)。”董希淼強(qiáng)調(diào)，居民存款大幅度增長(zhǎng)、儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)的原因是多方面的，既有短期影響也有長(zhǎng)期因素。應(yīng)正視這一現(xiàn)象，并采取措施合理引導(dǎo)居民預(yù)期，提升居民消費(fèi)和投資的意愿和能力，將居民存款轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資金，更好地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。