IPO審核出現(xiàn)新風向?近日有消息稱,證監(jiān)會明確對主板申報企業(yè)的行業(yè)要求,對禁止、限制、允許和支持上市類別劃線。
網(wǎng)傳的審核細則顯示,總體上,主板應(yīng)屬于大盤藍籌、業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。學科類培訓、白酒、類金融等禁止上市;食品、家電、涉疫企業(yè)等上市受限;集成電路、先進生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲支持,“即報即審、審過即發(fā)”。
(相關(guān)資料圖)
有投行人士告訴第一財經(jīng),近期確實接到了相關(guān)指導,內(nèi)容也跟網(wǎng)傳的基本一致,“(審核標準)有適度放松,對于限制行業(yè)的龍頭企業(yè)也可窗口指導申報。”
一家PE機構(gòu)高管對記者表示,此前IPO申報中已有“紅黃燈”行業(yè)限制,只是沒有明確。“意在說明有些等待報會或已經(jīng)在審的項目,自審是否符合上市條件,是否需要繼續(xù)報會或者排隊。通過這種形式減少一些朝上市方向去的企業(yè)。”
WIND數(shù)據(jù)顯示,截至今年1月底,處于正常審核狀態(tài)的主板IPO排隊企業(yè)近300家,其中77家已反饋,156家已預(yù)披露更新,21家過會,3家正在發(fā)行。
這些排隊企業(yè)中,就有不少來自于食品飲料、餐飲連鎖、家具等行業(yè)企業(yè)。
禁止酒企上市,“小老樹”受限
主板IPO審核的監(jiān)管紅線正在進一步明確,禁止、限制和支持上市的企業(yè)類別、申報要求以及審核尺度逐漸清晰。
此前一個月,市場即有傳聞,證監(jiān)會對核準制下的主板申報做出行業(yè)限制,明確“紅燈行業(yè)”如食品、防疫、白酒等不能申報,“黃燈行業(yè)”包括家裝、電器等頭部企業(yè)才可申報。
彼時,對涉疫企業(yè)的IPO申報,市場持觀望態(tài)度,是否需進一步分類成為關(guān)注重點。有投行人士曾對第一財經(jīng)表示,對防疫類企業(yè)的申報,此前是加大財務(wù)核查。“現(xiàn)在是禁止,不是限制了。”
據(jù)此次的網(wǎng)傳細則,“禁止類”企業(yè)的IPO申請不予受理;“限制類”企業(yè)可以正常受理但不鼓勵,需嚴格掌握、不能絕對化,合理引導中介機構(gòu)僅推薦其中研發(fā)能力強、行業(yè)地位突出的企業(yè),總體少報慎報,必要時履行請示報告程序;“支持類”企業(yè)即報即審、審過即發(fā)。
具體來看,“禁止類”涉及五方面。申報企業(yè)出現(xiàn)以下情形之一的,不予受理:
一是明顯不符合板塊定位。主板應(yīng)屬于大盤藍籌、業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)企業(yè);
二是控股股東、實際控制人或第一大股東涉及敏感股東;
三是從事學科類培訓、白酒、類金融、殯葬、宗教等產(chǎn)業(yè)政策明確禁止上市的業(yè)務(wù);
四是從事銀行、證券、保險、期貨、金融控股、互聯(lián)網(wǎng)平臺、圖書出版、影視、軍工等業(yè)務(wù)需行業(yè)主管部門審查同意上市,申報時未取得相關(guān)批復的;
五是業(yè)務(wù)為簡單模式創(chuàng)新尚不成熟、燒錢補貼主業(yè)、爆發(fā)式加盟擴張,持續(xù)盈利或經(jīng)營能力較難判斷。
“限制類”涉及五方面。一是產(chǎn)品為食品、家電、家具、服裝鞋帽等相對傳統(tǒng)、行業(yè)壁壘較低的大眾消費類企業(yè);二是從事快銷餐飲連鎖業(yè)務(wù)企業(yè),綜合考慮經(jīng)營期限、企業(yè)規(guī)模、品牌知名度、大眾口碑、運營規(guī)范等因素審慎掌握;
三是從事新冠核酸、抗原產(chǎn)業(yè)鏈等涉疫業(yè)務(wù)企業(yè),綜合考慮疫情防控常態(tài)化以后生物醫(yī)藥企業(yè)涉疫業(yè)務(wù)收入占比、持續(xù)經(jīng)營能力或者原為生物醫(yī)藥企業(yè)、后參與涉疫業(yè)務(wù)等因素審慎掌握;
四是經(jīng)營穩(wěn)健但沒有多少成長空間的“小老樹”;五是股東或業(yè)務(wù)已經(jīng)引發(fā)重大輿情的。
“允許類”即申報企業(yè)不存在“禁止類”或“限制類”情形的,原則上都可以正常受理。
“支持類”是,符合國家重大戰(zhàn)略需求,屬于高水平科技自立自強、關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、實現(xiàn)進口替代等領(lǐng)域的高科技企業(yè),即報即審、審過即發(fā),主要包括集成電路、先進生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等服務(wù)國家重大發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)。
傳統(tǒng)行業(yè)IPO之路更加艱難
如果IPO審核紅線按上述說法進一步明確,白酒、學科類培訓企業(yè)被列入“紅燈行業(yè)”,不得IPO;食品、家電、餐飲連鎖、涉疫被列為“黃燈”行業(yè),IPO受限。
那么,目前排隊企業(yè)是否將受到影響?WIND數(shù)據(jù)顯示,截至今年1月底,處于正常審核狀態(tài)的主板IPO排隊企業(yè)近300家。
從近年情況來看,部分酒企IPO折戟。2021年6月,國臺酒業(yè)IPO終止審查;2022年4月,四川郎酒終止審查。此外,西鳳酒近年來多次沖擊IPO,都受到了阻礙。
不過,2022年仍有多家餐飲、食品飲料行業(yè)企業(yè)IPO獲受理。老鄉(xiāng)雞、老娘舅分別于當年5月、7月獲受理,均擬登陸滬市主板;鮮活飲品、蜜雪冰城9月獲受理,均擬登陸深市主板。
上述PE機構(gòu)高管提到,此前已有“紅黃燈”的行業(yè)限制,只是沒有明確。
“比如黃燈行業(yè)有食品等大消費企業(yè),A股也很難容納更多白酒公司上市。這意味著模式創(chuàng)新、依靠巨額推廣費使得產(chǎn)品獲得市場的公司,更加難以在A股上市。”他說。
目前,多個板塊均已明確IPO行業(yè)限制,對企業(yè)、股權(quán)投資機構(gòu)和投行等是否將帶來影響?
一家股權(quán)投資機構(gòu)的負責人稱,就企業(yè)而言,由于近期創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板IPO申報標準進一步提高以及傳聞中的“紅燈”、“黃燈”行業(yè)分類,投資端挑戰(zhàn)會加大。
“很多傳統(tǒng)行業(yè)IPO之路會更加艱難,即使在硬科技領(lǐng)域,很多技術(shù)與產(chǎn)品比較單一的公司可能也很難通過IPO退出,而只是合適的被并購對象。”他提到。
一位前券商資深保薦代表認為,就投行而言,影響不大。“每年還是400~500家的IPO規(guī)模,只是少幾十家的申報,現(xiàn)在不缺上市的項目??苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板排隊家數(shù)較多,相對提高了一些門檻,在某種程度上可以減少一些投行的工作量。”
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