(相關(guān)資料圖)
美東時(shí)間2023年3月8日,硅谷銀行(Silicon Valley Bank)母公司SVB金融集團(tuán)宣布遭遇虧損,需緊急融資22.5億美元。公告發(fā)出后被市場(chǎng)解讀為流動(dòng)性嚴(yán)重不足,3月9日股價(jià)暴跌60%,并引發(fā)銀行股恐慌,儲(chǔ)戶擠兌(僅一天存款被取出25%),3月10日倒閉。絕大多數(shù)媒體僅聚焦于硅谷銀行,認(rèn)為美國加息是導(dǎo)致銀行投資資產(chǎn)受損的根本原因,由于硅谷銀行將國債記入可供出售金融資產(chǎn)(AFS),將MBS記入持有至到期金融資產(chǎn)(HTM),大量的債券投資嚴(yán)重扭曲了該銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu),沒有預(yù)留出充足的流動(dòng)性儲(chǔ)備。其次,該銀行的客戶過度集中,大多為科技公司,在科創(chuàng)企業(yè)融資環(huán)境惡化的背景下,這些企業(yè)會(huì)快速消耗硅谷銀行的存款。
然而,筆者在梳理了美國多家“暴雷”銀行財(cái)報(bào)、官網(wǎng)發(fā)布的信息以及美國財(cái)政部的發(fā)言文稿后,挖掘此次銀行破產(chǎn)危機(jī)更深層次的原因有兩方面:一是,三家倒閉銀行從事與數(shù)字貨幣、數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)的高風(fēng)險(xiǎn)金融科技業(yè)務(wù);二是疫情后,美聯(lián)儲(chǔ)的“大水漫灌”,導(dǎo)致銀行負(fù)債端(存款)大幅擴(kuò)張,在沒有優(yōu)質(zhì)客戶的情況下,銀行開始低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)評(píng)級(jí)較差的高風(fēng)險(xiǎn)客戶,而常規(guī)的流動(dòng)性配置手段卻未充分考慮到次優(yōu)甚至劣質(zhì)客戶的屬性。
原因一:從事與數(shù)字貨幣、數(shù)字資產(chǎn)抵押相關(guān)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
在硅谷銀行暴雷前后相繼倒閉卻較少被關(guān)注的另外兩家銀行:Silvergate Capital(加密銀行)和Signature Bank(簽名銀行),這兩家銀行都運(yùn)行著開創(chuàng)性的區(qū)塊鏈系統(tǒng),允許客戶24小時(shí)對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行即時(shí)的商業(yè)轉(zhuǎn)賬,加密銀行于2017年推出的Silvergate Exchange Network(SEN)交易平臺(tái)是第一個(gè)法幣與數(shù)字貨幣兌換的區(qū)塊鏈系統(tǒng),而簽名銀行的Signet則在2019年推出。自2019年以來,這兩家銀行提供的交易平臺(tái)已將超過2萬億美元轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出到數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)。然而,這種將一美元法幣存進(jìn)銀行就能轉(zhuǎn)出相應(yīng)數(shù)字貨幣的交易平臺(tái),在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是缺乏監(jiān)管的,從而也成為眾多所謂的初創(chuàng)金融科技公司發(fā)行穩(wěn)定幣的平臺(tái)(發(fā)行越多,存款越多),進(jìn)而此類公司又可以憑借數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為抵押向該銀行貸款。
加密銀行于美東時(shí)間2023年3月2日股票暴跌近58%(跌幅與硅谷銀行相仿),市值僅余1.81億美元,市值較2021年底最高點(diǎn)時(shí)縮水逾97%。而早在2022年11月,在其1667個(gè)數(shù)字資產(chǎn)客戶中的頭部客戶FTX加密貨幣交易所爆倉后,美國證券交易委員會(huì)(SEC)開始啟動(dòng)對(duì)數(shù)字貨幣相關(guān)企業(yè)的監(jiān)管與問詢調(diào)查,導(dǎo)致該銀行的客戶擠兌,使其數(shù)字資產(chǎn)客戶的存款120億美元(相當(dāng)于全部存款的90%)在年底前被擠提81億,由于虧損眾多,該銀行向美國證券交易委員會(huì)(SEC)申請(qǐng)延遲提交2022年年報(bào),并于3月8日有序結(jié)束銀行業(yè)務(wù)并自愿清算。
由于加密銀行的擠兌,簽名銀行成為數(shù)字貨幣相關(guān)公司唯一的選擇。(注:另一家大型加密銀行Metropolitan Bank,大都會(huì)商業(yè)銀行,由于受到“Operation Chokepoint”監(jiān)管壓力,于2023年初宣布退出加密行業(yè))。即使簽名銀行在去年底就宣布,將其在加密行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口減半,并向聯(lián)邦住房貸款銀行借款100億美元維持流動(dòng)性,但仍舊受到監(jiān)管部門“加密威脅銀行業(yè)”的預(yù)期而關(guān)閉,由此可見,未來任何其他涉及數(shù)字貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)的銀行將會(huì)被更嚴(yán)格監(jiān)管與審查。
那么,硅谷銀行是一家有很多加密貨幣初創(chuàng)公司和風(fēng)投公司作為客戶的銀行,眾多媒體以及美國財(cái)政部的發(fā)言中,都泛化其客戶群體,概括為初創(chuàng)科技公司而非聚焦金融科技與數(shù)字貨幣相關(guān)企業(yè)。也許是刻意的模糊聲明(ambiguity announcement,美國的擅長(zhǎng)做法)。但是,來自硅谷銀行官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,該公司的客戶分為清潔與再生科技、生命科學(xué)、醫(yī)療保健等八大高科技板塊,而與美國國內(nèi)業(yè)務(wù)相關(guān)的幾乎都是金融科技(Fintech)公司,例如:SoFi、Alchemy、Settle等管理數(shù)字資產(chǎn),包括比特幣和以太坊等加密貨幣的公司。至今,官網(wǎng)仍懸掛著“We are the fintech industry banking leader”的標(biāo)語。因此,接連關(guān)停的三家銀行暴雷的根本原因是從事與加密貨幣、數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
原因二:疫情后,美聯(lián)儲(chǔ)的“大水漫灌”。
2020年新冠疫情暴發(fā)促使美國政府推出一系列刺激政策,廣泛推高了多數(shù)國家的宏觀杠桿率。但是,政府泛濫發(fā)行錢幣導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會(huì)危機(jī)的教訓(xùn)數(shù)不勝數(shù)。疫情之后,大規(guī)模刺激政策退出時(shí),美國各銀行過度存款的風(fēng)險(xiǎn)如何被轉(zhuǎn)移,也許是未來兩年、五年各種風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的始作俑者。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已擴(kuò)張嚴(yán)重,在疫情蔓延的短期內(nèi)確實(shí)起到了穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定人心的作用,但是相伴而來的負(fù)面效應(yīng),就是銀行吸收來的過剩的存款仍舊需要投出去,正如,硅谷銀行在占據(jù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的情況下,仍舊選擇一些評(píng)級(jí)較差的金融科技企業(yè)投資。與此同時(shí),“大水漫灌”使得股票市場(chǎng)、加密貨幣市場(chǎng)高歌猛進(jìn)、不斷上漲,金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背道而馳,扭曲空前顯著。比特幣在2021年高達(dá)6萬美元一枚,近期則跌至2萬美元。這些硅谷銀行的新客戶,缺乏與該銀行的長(zhǎng)期合作,缺乏信任基礎(chǔ),從而拖長(zhǎng)了硅谷銀行的長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)。
此次,美國三家銀行倒閉事件,究其根本原因是疫情期間的流動(dòng)性過剩疊加此三家銀行從事數(shù)字貨幣相關(guān)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù),因而在美元加息與對(duì)數(shù)字貨幣監(jiān)管趨嚴(yán)的形勢(shì)下,結(jié)束了泡沫的盛宴,浮虧轉(zhuǎn)實(shí)虧,最終走向清算的道路。但是,美國監(jiān)管當(dāng)局與媒體在2008年金融危機(jī),以及COVID-19之后應(yīng)對(duì)金融重大事件的反應(yīng)速度確實(shí)越來越快,可歸納為兩步走。第一步,穩(wěn)信心防恐慌;第二步,模糊聲明,泛化而談。未來仍需警惕的是,被接管的這些非優(yōu)質(zhì)高風(fēng)險(xiǎn)客戶隱患仍在。(作者系南開大學(xué)金融學(xué)院準(zhǔn)任副教授)
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