您的位置:首頁 > 資訊 > 財經(jīng) >
倫敦商學(xué)院教授復(fù)盤瑞信收購案:擔(dān)心應(yīng)急可轉(zhuǎn)債市場萎縮,銀行股估值恐持續(xù)下降
來源:第一財經(jīng) 2023-03-24 09:08:44

距離瑞銀官宣收購瑞信過去近一周時間,市場仍在不斷消化這樁收購案的后續(xù)影響。

當(dāng)?shù)貢r間23日晚間,有歐洲媒體援引知情人士的消息稱,瑞士當(dāng)局和瑞銀試圖最短在一個月之內(nèi)完成對瑞信的收購,以留住客戶和員工。

倫敦商學(xué)院助理教授斯塔夫拉卡瓦長期研究銀行治理和金融監(jiān)管問題。在接受第一財經(jīng)專訪時,斯塔夫拉卡瓦(Vania Stavrakeva)表達(dá)了對瑞信收購案所暴露出的問題的諸多擔(dān)憂。她認(rèn)為,由于此次收購在操作層面漠視股東和債權(quán)人權(quán)益,可能會導(dǎo)致應(yīng)急可轉(zhuǎn)債(Contingent Convertible Bonds)市場的萎縮,更將打壓銀行業(yè)估值。


(資料圖片)

第一財經(jīng):你如何評價此次對瑞信的處理方案?

斯塔夫拉卡瓦:我認(rèn)為處理方案的操作方式存在問題。第一,方案在很短的時間之內(nèi)迅速推出,尚不清楚在這個過程中他們征求了多少股東的意見。目前看來,很多股東似乎都沒有發(fā)言權(quán)。

這一點之所以重要, 因為它涉及如何維護(hù)產(chǎn)權(quán)的核心問題,這也是一個公司治理問題。你不能無視股東,他們是資產(chǎn)的所有者,在沒有征求他們意見的情況下,一夜之間改變規(guī)則,從法律上來說,這樣的事情不應(yīng)發(fā)生。

第二個問題是應(yīng)急可轉(zhuǎn)債的處理方式。此次收購案中,應(yīng)急可轉(zhuǎn)債在股東權(quán)益被減記之前便被直接全部減記,這簡直聞所未聞。

應(yīng)急可轉(zhuǎn)債是一個規(guī)模高達(dá)數(shù)千億美元的市場,這個市場對行業(yè)和監(jiān)管層來說都非常重要。它不僅影響瑞士,也影響美國、歐洲和亞洲。所以從本質(zhì)上講,為了30億瑞士法郎,也就是瑞信被收購的價格,損害了一個價值數(shù)千億美元的市場,我認(rèn)為這是個錯誤。

第一財經(jīng):目前市場條件下,還有更好的解決方案嗎?

斯塔夫拉卡瓦:用收購的方式來解決瑞信的相關(guān)風(fēng)險和危機(jī),確實是一個很好的解決思路,因為它能夠阻斷風(fēng)險的蔓延。在當(dāng)下,的確需要快刀斬亂麻,只是操作方式可以有所不同。

第一財經(jīng):圍繞瑞信的相關(guān)風(fēng)險是否已完全解決?

斯塔夫拉卡瓦:從投資者的角度來看,瑞信本身已經(jīng)不存在了,但相關(guān)風(fēng)險傳導(dǎo)到了其他領(lǐng)域,比如應(yīng)急可轉(zhuǎn)債投資者遭遇被減記的損失。這些債務(wù)實際上優(yōu)先級高于銀行的股權(quán), 不是一件可以忽略的小事。

其他風(fēng)險方面,就其他金融機(jī)構(gòu)的損失而言,有一些沙特阿拉伯的大型機(jī)構(gòu)投資者受到了沖擊。但這些投資者對監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說不那么重要, 因為他們是成熟的投資者,應(yīng)該有能力處理風(fēng)險, 他們不應(yīng)指望得到救助。

目前相關(guān)方討論的結(jié)果是,瑞信能夠傳導(dǎo)到其他歐元區(qū)和美國的金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險是有限的。如果真是這樣的話,瑞信危機(jī)可以說已經(jīng)告一段落。

第一財經(jīng):歐洲和美國已經(jīng)有多家銀行遭遇危機(jī),影響也外溢到了包括亞洲在內(nèi)的其他主要市場。這是否會演變成全球性的金融危機(jī)?

斯塔夫拉卡瓦:這個問題非常好,也是一個需要搞清楚的問題,即全球金融危機(jī)的定義。目前金融領(lǐng)域存在問題,但與2008年經(jīng)歷的全球金融危機(jī)有很大不同?,F(xiàn)在銀行業(yè)面對危機(jī),銀行股的估值由于種種原因受到打壓。這是銀行業(yè)的危機(jī),但不是我們對金融危機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)定義。

通常,當(dāng)我們談?wù)摻鹑谖C(jī)的時候,行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府關(guān)注的是對實體經(jīng)濟(jì)的顯著的溢出效應(yīng),而現(xiàn)在美國和歐洲主要擔(dān)憂的是銀行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化。

商業(yè)銀行相當(dāng)一部分利潤來自息差。但如果成熟的投資者突然意識到,他們可以迅速開立投資賬戶并投資于短期政府債券,獲得更高的利率,銀行存款會大量流失,于是就有了我們現(xiàn)在看到的銀行業(yè)面對的危機(jī)。

第一財經(jīng):瑞信收購案的長期影響是什么?

斯塔夫拉卡瓦:長期來看,在于對銀行監(jiān)管趨勢的影響, 在于對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在產(chǎn)權(quán)問題上的重視程度的影響。對于具有系統(tǒng)重要性的銀行,政府會有更加嚴(yán)格的監(jiān)管。

我主要擔(dān)心的是,這樁交易之后,銀行股的估值會持續(xù)下降,應(yīng)急可轉(zhuǎn)債市場也將縮水,而這是一個非常有用的、巨大的市場。在我看來,這就是瑞信被收購案的操作方式將帶來的后果。

關(guān)鍵詞:
相關(guān)文章
世界短訊!河北局組織“一通三防”專項監(jiān)察

世界短訊!河北局組織“一通三防”專項監(jiān)察

  不久前,國家礦山安全監(jiān)察局河北局組織開展了煤礦一通三防專項監(jiān)察,同步舉行一通三防業(yè)務(wù)研討,并舉辦專家講座?! ?jù)介紹,該局組建煤更多

2023-03-23 15:06:21
國家礦山安全監(jiān)察局關(guān)于印發(fā)防范遏制煤礦水害事故若干措施的通知 天天新動態(tài)

國家礦山安全監(jiān)察局關(guān)于印發(fā)防范遏制煤礦水害事故

國家礦山安全監(jiān)察局關(guān)于印發(fā)防范遏制煤礦水害事故若干措施的通知礦安〔2023〕22號各產(chǎn)煤省、自治區(qū)及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)煤礦安全監(jiān)管部門,國家更多

2023-03-23 15:12:38
今年以來蒙古國已出口1150萬噸煤炭_世界百事通

今年以來蒙古國已出口1150萬噸煤炭_世界百事通

  3月21日,蒙古國海關(guān)總局就邊境口岸恢復(fù)正常模式舉行了新聞發(fā)布會?! ∶晒艊jP(guān)總局統(tǒng)計、分析處處長額·拉赫格瓦蘇榮介紹了今年的對外更多

2023-03-23 10:10:56
2023年第11周湖南煤炭市場價格微跌

2023年第11周湖南煤炭市場價格微跌

  據(jù)湖南省商務(wù)廳對全省生產(chǎn)資料流通市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,2023年第11周(3月6日-12日),湖南省煤炭銷售均價122775元噸,下跌01%,同比下跌06%更多

2023-03-23 10:14:43
每日資訊:3月第二周陜西省煤炭均價小幅下跌

每日資訊:3月第二周陜西省煤炭均價小幅下跌

  據(jù)商務(wù)部重要生產(chǎn)資料市場監(jiān)測系統(tǒng)顯示,3月4日至3月10日,陜西省煤炭均價16821元噸,環(huán)比下跌30%。其中:煙煤15245元噸,環(huán)比下跌23%;煉更多

2023-03-23 10:12:34
3月第二周內(nèi)蒙古煤炭價格環(huán)比上漲_全球微動態(tài)

3月第二周內(nèi)蒙古煤炭價格環(huán)比上漲_全球微動態(tài)

  據(jù)商務(wù)部重要生產(chǎn)資料市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示:3月4日-3月10日,從監(jiān)測品種樣本數(shù)據(jù)來看,內(nèi)蒙古煤炭平均價格為862元噸,環(huán)比上漲04%,與上更多

2023-03-23 10:03:07
CCTD:焦煤進(jìn)口大幅增長 來源渠道繼續(xù)分化

CCTD:焦煤進(jìn)口大幅增長 來源渠道繼續(xù)分化

  焦煤進(jìn)口增加應(yīng)無懸念,焦煤資源量有望寬松。進(jìn)口增長,是影響今年焦煤市場的最大變數(shù)。筆者在1月12日的分析文章中(焦煤:春節(jié)期間暫穩(wěn)后更多

2023-03-23 10:13:06
《煤炭行業(yè)信用狀況分析報告(2022)》發(fā)布 今日熱文

《煤炭行業(yè)信用狀況分析報告(2022)》發(fā)布 今日

  2023年3月16日,中國煤炭工業(yè)協(xié)會在江西南昌組織召開了2023年煤炭行業(yè)信用體系建設(shè)工作會,會議發(fā)布了《煤炭行業(yè)信用狀況分析報告(2022)更多

2023-03-22 12:16:18
前兩個月黃驊港煤炭下水量居全國首位

前兩個月黃驊港煤炭下水量居全國首位

  今年1至2月,滄州大港海事處安全監(jiān)管電煤船舶進(jìn)出港741艘次,黃驊港煤炭港區(qū)累計完成煤炭下水量3125萬噸,居全國首位?! 〗衲暌詠?,滄州更多

2023-03-22 10:09:41
快訊:鹽城黃海新區(qū)迎來今年首艘進(jìn)口煤炭船舶

快訊:鹽城黃海新區(qū)迎來今年首艘進(jìn)口煤炭船舶

  3月18日晚7點,來自印度尼西亞麻拉貝勞港口、滿載486萬噸煤炭的中國香港籍華洋百合號貨輪順利靠泊黃海新區(qū)濱海港國家電投煤炭碼頭,這是國更多

2023-03-22 10:10:54
熱門
關(guān)注