全球航運(yùn)市場(chǎng)景氣之際，中遠(yuǎn)海控大賺特賺，招商輪船(601872.SH)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻大幅下滑，二者為何出現(xiàn)天壤之別?

中遠(yuǎn)?？刂饕獜氖绿峁┘b箱航運(yùn)，全球集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)供不應(yīng)求，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格持續(xù)高位波動(dòng)。中遠(yuǎn)?？厍叭径葘?shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))675.90億元，同比增逾16.50倍。

與之相比，招商輪船的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)堪稱慘淡。今年前三季度，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為15.80億元，同比降幅超過60%。

與中遠(yuǎn)?？匦纬删薮蟛罹嗟脑蛑?，是招商輪船的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事國(guó)際油運(yùn)業(yè)務(wù)。公司稱，今年前三季度，油運(yùn)業(yè)務(wù)深度低迷。

為了補(bǔ)齊短板，招商輪船籌劃并購(gòu)。根據(jù)公告，公司擬向關(guān)聯(lián)方收購(gòu)中外運(yùn)集裝箱運(yùn)輸有限公司(簡(jiǎn)稱“中外運(yùn)集運(yùn)”)100%股權(quán)，布局集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

根據(jù)公告，本次交易可能會(huì)彌補(bǔ)招商輪船業(yè)務(wù)布局的不足，并助力公司盈利能力提升。今年前三季度，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.53億元。

凈利潤(rùn)連續(xù)四季大幅下降

國(guó)際油運(yùn)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，招商輪船經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上，是招商輪船的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑。

三季報(bào)顯示，今年前三季度，招商輪船實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入130.59億元，同比下降8.07%;凈利潤(rùn)為15.80億元，去年同期為39.80億元，同比減少24億元，減少幅度達(dá)60.30%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為14.20億元，較去年同期的39.66億元減少25.46億元，降幅為64.19%。具體來(lái)看，今年一二三季度，公司凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比均為大幅下降。

在三季報(bào)中，招商輪船解釋前三季度凈利潤(rùn)大幅下降原因時(shí)稱，主要系國(guó)際油輪運(yùn)輸市場(chǎng)持續(xù)深度低迷，VLCC船隊(duì)由上年同期的巨幅盈利轉(zhuǎn)為小幅虧損。所幸，公司干散貨船隊(duì)盈利大幅增加，但這尚未能完全彌補(bǔ)油輪盈利巨額降幅的影響。

半年報(bào)顯示，今年上半年，招商輪船散貨船隊(duì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.73億元，同比增加54.45%，油輪船隊(duì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.43億元，同比減少66.96%，滾裝船隊(duì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.50億元，同比增加46.31%。

招商輪船稱，受疫情及OPEC+限產(chǎn)影響需求疲弱，同時(shí)新船交付和浮倉(cāng)陸續(xù)釋放增加可用運(yùn)力、老舊VLCC油輪拆解緩慢，國(guó)際油輪運(yùn)輸市場(chǎng)陷入多個(gè)季度的深度低迷，VLCC中東東行航線理論TCE數(shù)次跌入負(fù)值，導(dǎo)致公司上半年油輪船隊(duì)收入暴跌，同時(shí)部分VLCC期租到期還船，VLCC船隊(duì)出現(xiàn)多年來(lái)的首次虧損。所幸國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)景氣持續(xù)上升，合營(yíng)LNG船隊(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，招商輪船的本輪業(yè)績(jī)大幅下滑，始于去年四季度，當(dāng)季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.68億元，同比下降30.02%，凈利潤(rùn)為-12.03億元、扣非凈利潤(rùn)為-11.98億元，同比分別下降236.96%、240.70%。至今年三季度，公司已經(jīng)出現(xiàn)了凈利潤(rùn)連續(xù)四個(gè)季度大幅下滑。

與國(guó)際油運(yùn)業(yè)務(wù)深度低迷相對(duì)應(yīng)的是，全球集裝箱業(yè)務(wù)異?；鸨?。中遠(yuǎn)?？嘏斗Q，受到疫情反復(fù)影響，全球集裝箱物流供應(yīng)鏈持續(xù)受到港口擁堵、集裝箱短缺、內(nèi)陸運(yùn)輸遲滯等復(fù)雜局面的挑戰(zhàn)和沖擊，集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)供不應(yīng)求，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格持續(xù)高位波動(dòng)。這也是其盈利能力大幅提升的主要原因。

今年前三季度，中遠(yuǎn)?？貙?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2314.79億元，同比增長(zhǎng)96.65%，幾乎翻倍。凈利潤(rùn)為657.90億元，同比增長(zhǎng)1650.97%，其中，三季度凈利潤(rùn)達(dá)304.92億元。

未雨綢繆應(yīng)對(duì)碳達(dá)峰影響

隨著全球碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，招商輪船的國(guó)際油運(yùn)業(yè)務(wù)還將進(jìn)一步承壓。公司為此推廣外延式并購(gòu)應(yīng)對(duì)。

10月29日晚間，招商輪船發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金收購(gòu)中國(guó)經(jīng)貿(mào)船務(wù)有限公司(簡(jiǎn)稱經(jīng)貿(mào)船務(wù))持有的中外運(yùn)集運(yùn)100%股權(quán)。

這是一次關(guān)聯(lián)交易，經(jīng)貿(mào)船務(wù)系招商局投資發(fā)展公司的全資子公司，后者為招商局集團(tuán)全資子公司，因此，經(jīng)貿(mào)船務(wù)的實(shí)際控制人為招商局集團(tuán)。招商輪船的實(shí)際控制人也為招商局集團(tuán)，因此，經(jīng)貿(mào)船務(wù)系招商輪船的關(guān)聯(lián)方。

本次交易采用現(xiàn)金收購(gòu)，交易價(jià)格為20.22億元，較其凈資產(chǎn)增值9.27億元，增值率為84.70%。

公告顯示，中外運(yùn)集運(yùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)內(nèi)外貿(mào)集裝箱班輪運(yùn)輸業(yè)務(wù)，總部設(shè)在上海，分別在天津、山東、北京、遼寧、深圳、寧波、廈門、江蘇及福州設(shè)立了九個(gè)分公司，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)家和地區(qū)的多條外貿(mào)集裝箱班輪航線，在業(yè)內(nèi)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。截至今年8月31日，中外運(yùn)集運(yùn)及其控股子公司自有船舶19艘、租賃船舶13艘，控制運(yùn)力72.36萬(wàn)載重噸、集裝箱5.13萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱。

根據(jù)Alphaliner數(shù)據(jù)，截至2021年10月25日，中外運(yùn)集運(yùn)運(yùn)力排名全球第29名，系中國(guó)內(nèi)地班輪公司第6名。

今年以來(lái)，中外運(yùn)集運(yùn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也大幅增長(zhǎng)。2020年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為35.39億元、2.42億元，今年前8個(gè)月，其營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別達(dá)到32.09億元、6.53億元。今年8個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)接近去年去年，而8個(gè)月的凈利潤(rùn)已經(jīng)是去年全年的2.70倍。其原因之一，就是標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)內(nèi)外貿(mào)集裝箱班輪運(yùn)輸業(yè)務(wù)，集裝箱業(yè)務(wù)運(yùn)費(fèi)價(jià)格高位運(yùn)行。

不可否認(rèn)，如果在今年內(nèi)完成對(duì)中外運(yùn)集運(yùn)的收購(gòu)，招商輪船的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將有較為明顯改善。

針對(duì)本次收購(gòu)，招商輪船認(rèn)為有其必要性。2015年12月28日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)以無(wú)償劃轉(zhuǎn)的方式整體劃入招商局集團(tuán)，成為招商局集團(tuán)的全資子企業(yè)，招商局集團(tuán)加速推進(jìn)與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)的深化整合工作。在“碳達(dá)峰、碳中和”的大趨勢(shì)下，未來(lái)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整預(yù)計(jì)可能導(dǎo)致煤炭、石油、天然氣等化石能源的國(guó)際貿(mào)易和航運(yùn)需求增速放緩和總量見頂。

招商輪船稱，通過本次交易，公司將有望明顯減少對(duì)化石能源航運(yùn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，業(yè)務(wù)鏈向集裝箱運(yùn)輸相關(guān)業(yè)務(wù)延伸，有利于上市公司不斷調(diào)整優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升抗風(fēng)險(xiǎn)和穿越周期的能力。(長(zhǎng)江商報(bào)記者沈右榮)