國(guó)慶假期之后的三個(gè)交易日,人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)調(diào)貶。10月10日,人民幣中間價(jià)再下調(diào)53個(gè)基點(diǎn),報(bào)6.9072,創(chuàng)2017年3月15日以來(lái)新低。離岸人民幣匯率也已經(jīng)跌破6.90。
實(shí)際上,受到美元指數(shù)穩(wěn)步回升的影響,今年二季度以來(lái)人民幣對(duì)美元貶值5.2%。不過(guò),IMF(國(guó)際貨幣基金組織)最近發(fā)布的一份數(shù)據(jù)顯示,全球外匯儲(chǔ)備中,人民幣資產(chǎn)所占的規(guī)模和比例均在不斷攀升,與之相反的是美元比重的持續(xù)下降。
“外匯儲(chǔ)備要講究幣種的多樣化,相關(guān)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的比重的配備上還要和相關(guān)國(guó)家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系有關(guān)。中國(guó)已經(jīng)是很多國(guó)家的第一大貿(mào)易伙伴,從便利結(jié)算、經(jīng)貿(mào)往來(lái)的角度有必要配置我們的人民幣。”中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。
德意志銀行資深策略分析師劉立男則表示,和商業(yè)類機(jī)構(gòu)投者不同,官方外匯儲(chǔ)備相關(guān)投資的穩(wěn)定性比較高,將會(huì)增加我國(guó)資本項(xiàng)下持續(xù)穩(wěn)定的流入,對(duì)促進(jìn)國(guó)際收支平衡大有益處。
人民幣在全球外儲(chǔ)中占比抬升
根據(jù)IMF的報(bào)告,截至今年二季度末,人民幣外匯儲(chǔ)備規(guī)模增至1933.8億元,在外匯儲(chǔ)備中的占比為1.84%,已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度上升。去年四季度這一比例為1.07%。
2018年第二季度末全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模降至11.48萬(wàn)億美元。美元在已分配外匯儲(chǔ)備中占比連續(xù)第六個(gè)季度下降,目前為62.25%,仍然位居第一位。
不論是從絕對(duì)數(shù)量還是所占比例,人民幣比占各國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備的比例還是相對(duì)較低。尤其是對(duì)比人民幣在IMF所設(shè)定的一籃子貨幣的比例10.92%,還有相當(dāng)?shù)牟罹唷?/p>
趙慶明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,“人民幣納入全球儲(chǔ)備貨幣這只是一個(gè)開始,目前所占的比重還是比較低。此外,最近一年來(lái),國(guó)際外匯市場(chǎng)波動(dòng)比較大,美元升值,歐元貶值,人民幣在今年二、三季度對(duì)美元出現(xiàn)貶值,但是和其他新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣相比,人民幣表現(xiàn)還是不錯(cuò)的,所以境外投資者配置會(huì)有所上升。”
在劉立男看來(lái),隨著人民幣匯率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn),中長(zhǎng)期人民幣匯率在雙向波動(dòng)中保持穩(wěn)定,短期來(lái)講人民幣匯率貶值,實(shí)則提供了一個(gè)相對(duì)便宜購(gòu)入人民幣資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。
美國(guó)進(jìn)入加息周期已經(jīng)接近三年,美元長(zhǎng)期債券利率不斷上行,10年期收益率今年年初破3%,截至10月9日上午,十年期美債收益率突破3.26%關(guān)口,創(chuàng)七年新高。
“市場(chǎng)看到了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的趨勢(shì),不少投資者有意降低持有美元資產(chǎn),增加對(duì)其他資產(chǎn)的配置,以避免美元債券利率上升的風(fēng)險(xiǎn),而人民幣資產(chǎn)也能從中受益。”劉立男對(duì)記者稱。
對(duì)比之下,人民幣債券收益率則表現(xiàn)出了更強(qiáng)的吸引力。從今年年初,以十年期國(guó)債為例,收益率突破4%,目前也企穩(wěn)在3.6%左右。“很多境外投資者抓住了年初拋售人民幣債券的好機(jī)會(huì),進(jìn)入人民幣債券市場(chǎng)。”劉立男指出。
如今美元自2014年中走強(qiáng)三年多的時(shí)間,美元加息將在2019~2020年接近尾聲。德銀預(yù)測(cè),明年9月歐央行開始進(jìn)入加息周期,屆時(shí)美元指數(shù)的走勢(shì)將存在不確定性。而對(duì)于全球外匯儲(chǔ)備投資而言,分散美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)在必行,持有人民幣資產(chǎn)的規(guī)模將會(huì)進(jìn)一步增加。
“和商業(yè)類機(jī)構(gòu)投者不同,官方外匯儲(chǔ)備相關(guān)投資的穩(wěn)定性比較高,將會(huì)增加我國(guó)資本項(xiàng)下持續(xù)穩(wěn)定的流入。”劉立男對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,未來(lái)兩三年內(nèi),因?yàn)橘Q(mào)易摩擦,我國(guó)國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目的盈余或許會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減少,而資本項(xiàng)目的流入將會(huì)緩解經(jīng)常項(xiàng)目流出,對(duì)促進(jìn)國(guó)際收支平衡大有益處。
從國(guó)家外匯管理局公布的銀行結(jié)售匯可以看出,跨境資本流動(dòng)依然穩(wěn)定,尤其是對(duì)外開放政策效果持續(xù)顯現(xiàn),直接投資、證券投資等項(xiàng)下跨境資金流入總體上升。今年7月份,證券投資項(xiàng)下涉外收入230億美元,同比增長(zhǎng)1.6倍,今年以來(lái)累計(jì)增長(zhǎng)1.5倍。
金融開放提升人民幣國(guó)際地位
拋開市場(chǎng)因素,人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中所占比重提升反映出,人民幣資產(chǎn)對(duì)于境外央行類投資機(jī)構(gòu)更有吸引力,這背后的助推器是我國(guó)不斷致力于擴(kuò)大金融業(yè)和深化資本市場(chǎng)的改革開放。
“這條路我們已經(jīng)在走了。”趙慶明對(duì)記者表示,我國(guó)一直致力于改革外匯市場(chǎng),不斷提高人民幣匯率市場(chǎng)化的程度。目前我國(guó)施行的是“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”,未來(lái)需要進(jìn)一步提高匯率市場(chǎng)化的程度,并且加大資本賬戶的開放。
今年我國(guó)債券市場(chǎng)開放又有新的突破。近期在“債券通”一周年之際,監(jiān)管者進(jìn)一步明確了境外投資者投資境內(nèi)債券市場(chǎng)稅收安排,暫免征收企業(yè)所得稅和增值稅三年、全面實(shí)現(xiàn)券款對(duì)付、上線交易分倉(cāng)、完善境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券的制度安排等。全球主要債券指數(shù)供應(yīng)商也將中國(guó)債市納入旗下指數(shù)。
“這些舉措為境外投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)提供了便利條件,也吸引了各國(guó)央行、主權(quán)財(cái)富基金類投資者,推動(dòng)了人民幣資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中比例的持續(xù)上升,且未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步提高。”劉立男表示。
截至2018年7月末,已有超過(guò)1000家境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng),持債規(guī)模近1.7萬(wàn)億元。
劉立男對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,“只要是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)人民幣投資融資便利化的資金,都可以自由流入和流出,金融業(yè)和資本市場(chǎng)的逐漸開放大力推動(dòng)了人民幣國(guó)際化。金融市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,決定了人民幣中長(zhǎng)期匯率的穩(wěn)定,這些都會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)境外投資者持有人民幣資產(chǎn)。”劉立男對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
(徐燕燕 本報(bào)實(shí)習(xí)生王天然對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))
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