今年以來，信托市場收益下滑仍在延續(xù)。不過，進(jìn)入二季度，其下行趨勢有所緩和。截至上周，集合信托產(chǎn)品平均年化收益率為7.51%。值得關(guān)注的是，在不同類信托產(chǎn)品中，收益表現(xiàn)亦出現(xiàn)分化。其中，房地產(chǎn)類信托收益依舊處于相對高位，而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托收益持續(xù)下行。

平均年化收益率7.51%

隨著降息預(yù)期延續(xù)，信托市場亦迎來“低利率”時(shí)代。蘇州信托于4月24日正式下調(diào)某集合資金信托計(jì)劃預(yù)期收益，由4.3%調(diào)整為4.15%。此前，亦有部分機(jī)構(gòu)悄然下調(diào)旗下現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率。不過，值得留意的是，盡管信托市場收益下滑仍在延續(xù)，但進(jìn)入二季度，其下行趨勢有所緩和。用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，繼4月中旬集合信托產(chǎn)品周平均預(yù)期收益率下行趨勢暫停后，隨后一周(4月20日-26日)，迎來反彈回升。當(dāng)周成立的集合信托產(chǎn)品平均年化收益率為7.83%，環(huán)比增加0.46個(gè)百分點(diǎn)。而截至上周(4月27日-5月3日)，集合信托產(chǎn)品平均年化收益率為7.51%，依然在7.5%以上。

“近期集合信托產(chǎn)品收益下行的趨勢有所緩和，目前在7.5%上下浮動(dòng)。”用益金融信托研究院報(bào)告指出，在一季度社融數(shù)據(jù)出臺后，資金套利和“資金空轉(zhuǎn)”的問題開始受到監(jiān)管層重視，對于信貸投放或?qū)⒂兴站o，資金面短期內(nèi)或出現(xiàn)收緊的情況。

不過，目前流動(dòng)性依舊相對充足，中短期資金利率處于低位，而凈值化的改造也會逐漸推進(jìn)。長期來看，集合信托產(chǎn)品收益率被認(rèn)為難改下行趨勢。光大信托研報(bào)認(rèn)為，2020年信托產(chǎn)品收益率仍有下滑趨勢，預(yù)計(jì)預(yù)期收益率中樞可能降至7.5%左右。

房地產(chǎn)收益優(yōu)勢難持續(xù)

在不同類信托產(chǎn)品中，預(yù)期收益表現(xiàn)亦出現(xiàn)分化。以房地產(chǎn)信托為例，今年首季，其平均預(yù)期收益率為8.24%，環(huán)比增加0.15個(gè)百分點(diǎn)。而截至目前，其平均預(yù)期收益率仍保持在8%以上，依舊處于相對高位。其中，4月下旬以來，房地產(chǎn)類信托周平均年化收益率分別為8.47%、8.17%，均高于其他各類信托產(chǎn)品。“就房地產(chǎn)領(lǐng)域而言，房企融資渠道繼續(xù)受限，其產(chǎn)品收益率可能仍會維持高位。”光大信托研報(bào)認(rèn)為。

在用益金融信托研究院看來，房地產(chǎn)類信托收益大幅走高具有偶然性。從房企的融資方式來看，目前大型頭部房企在債券市場發(fā)力，融資成本下行情況比較明顯，低資質(zhì)的房企在融資需求上缺口仍較大。房企在信托渠道融資受限，在具體業(yè)務(wù)上，信托公司在風(fēng)險(xiǎn)上的考量要更多一些，依舊偏愛頭部房企。在此情況下，“短期統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，房地產(chǎn)信托收益可能上行，但長期來看，利率下行、融資成本走低等因素會導(dǎo)致房地產(chǎn)信托收益繼續(xù)下行。”

另一方面，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托平均收益率自2月以來持續(xù)下行，截至上周，已降至7.51%。“市場流動(dòng)性充裕、地方專項(xiàng)債高速發(fā)行、地方政府壓降融資成本等多項(xiàng)因素，導(dǎo)致其收益下滑。”用益金融信托研究院認(rèn)為，未來基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托預(yù)期收益率降幅或持續(xù)擴(kuò)大。

多重因素加劇市場競爭

對于信托市場而言，收益變化并非其面臨的唯一挑戰(zhàn)。光大信托研報(bào)認(rèn)為，隨著監(jiān)管政策趨于統(tǒng)一，各類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資范圍將基本一致，信托牌照原有的優(yōu)勢將逐步喪失。從資產(chǎn)管理產(chǎn)品的業(yè)務(wù)范圍來看，信托公司未來將同其他金融機(jī)構(gòu)在同等的平臺上進(jìn)行競爭。

“經(jīng)濟(jì)增速放緩，外部環(huán)境的不確定性依舊較大，居民和機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍相對較低。”用益金融信托研究院認(rèn)為，從資金端來看，資本市場目前的預(yù)期較好，尤其是債券市場持續(xù)走強(qiáng)，在一定程度上替代了信托產(chǎn)品的需求;從資產(chǎn)端來看，目前優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)的競爭顯得更加激烈，資金供給增加以及資金成本下行，已成為市場比價(jià)主流預(yù)期，同時(shí)也進(jìn)一步削弱了信托產(chǎn)品的競爭力。

此外，隨著保險(xiǎn)資管產(chǎn)品新規(guī)出臺，未來保險(xiǎn)資管產(chǎn)品可以面向高凈值客戶銷售，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)龐大的客戶基礎(chǔ)，使得保險(xiǎn)資管將逐步加大與信托產(chǎn)品在資產(chǎn)端和資金端的競爭。