“賭徒”蔣衛(wèi)平所掌舵的天齊鋰業(yè)(002466.SZ)正在經(jīng)歷危機時刻。5月8日，天齊鋰業(yè)收到控股股東天齊集團通知，天齊集團將其持有的合計3000萬股公司股份分別補充質(zhì)押給國金證券和中泰證券。5月12日，天齊鋰業(yè)股價延續(xù)了前一日的下滑態(tài)勢，收于17.12元/股，降幅為2.73%。

對于公司控股股東此次質(zhì)押，天齊鋰業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《華夏時報》記者采訪時表示，“系因股價波動影響下對前期質(zhì)押的補充質(zhì)押，一直以來，公司持續(xù)關(guān)注股價走勢，重視市值管理。但是，在資本市場中，股價受到宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)趨勢、公司基本面、投資者偏好等多種因素的影響而波動，并非僅受公司內(nèi)因決定。”

天齊鋰業(yè)正面臨逐漸加大的流動性壓力，鋰礦巨頭陷入如今窘境原因在于2018年以40.66億美元完成了對 SQM 23.77%股權(quán)的購買，而資金不足的天齊鋰業(yè)曾向銀團借款35億美元，這場豪賭令其在2019年由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損高達59.83億元。屋漏偏逢連夜雨，進入 2020年2 月后，受前述因素疊加和全球新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊影響，天齊鋰業(yè)流動性壓力進一步加大。

成也并購、敗也并購的天齊鋰業(yè)，面對大額虧損、資產(chǎn)負(fù)債率再次攀升、巨額有息負(fù)債壓頂及全球新冠肺炎疫情等諸多風(fēng)險，早已開始持續(xù)積極論證各類股權(quán)融資工具和路徑的可行性并努力推進。麻煩纏身的天齊鋰業(yè)能否重整旗鼓繼續(xù)與另一鋰礦巨頭贛鋒鋰業(yè)分庭抗禮?

麻煩接踵而至

在行業(yè)周期調(diào)整及國家新能源汽車補貼退坡等不利因素影響下，2019年鋰精礦產(chǎn)品銷售數(shù)量與鋰化工產(chǎn)品銷售價格較2018年度下降導(dǎo)致總體銷售收入下降，2019年，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)營收為48.41億元，同比減少22.48%。

與此同時，天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈虧損高達59.83億元，同比減少371.96%。對于虧損，天齊鋰業(yè)解釋，對SQM的長期股權(quán)投資進行了分析，認(rèn)為該項資產(chǎn)存在減值跡象，經(jīng)測試，對SQM計提減值準(zhǔn)備約52.79億元;公司2018年四季度為購買SQM股權(quán)新增35億美元并購貸款，導(dǎo)致財務(wù)費用大幅增加，2019年并購貸款產(chǎn)生利息費用合計約16.50億元及鋰精礦銷售數(shù)量和鋰化工產(chǎn)品銷售價格下降，導(dǎo)致營業(yè)收入和毛利下降。

據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，99.5%碳酸鋰價格(含稅)自2018年3月約15.4萬元/噸下降至2019年底的約4.8萬元/噸-5.1萬元/噸的區(qū)間;氫氧化鋰價格(含稅) 自2018年3月13.9萬元/噸下降至2019年底的約4.7萬元/噸-5.1萬元/噸的區(qū)間。

早在2019年三季報中，天齊鋰業(yè)預(yù)計2019年全年盈利0.8億元至1.2億元;2020年2月，天齊鋰業(yè)凈利潤修正至虧損26億元至38億元;而最終的虧損最終鎖定在59.83億元。更為重要的是，天齊鋰業(yè)的2019年財報被信永中和會計師事務(wù)所出具非標(biāo)準(zhǔn)審計報告。

天齊鋰業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升，負(fù)債率從2017年的40.39%猛增至2019年的80.88%。截至2019年底，負(fù)債合計高達376.87億元。

降負(fù)債、去杠桿也成為天齊鋰業(yè)2020年當(dāng)務(wù)之急的目標(biāo)。“公司將積極與合作銀行溝通，穩(wěn)定流動負(fù)債，并積極與地方政府、監(jiān)管機構(gòu)和銀行等債權(quán)金融機構(gòu)溝通，防止發(fā)生‘抽貸、斷貸、壓貸’;通過挖掘優(yōu)質(zhì)子公司的融資能力，積極拓寬融資渠道，努力緩解流動性緊張壓力;公司董事會和管理層將持續(xù)積極論證各類融資工具和路徑的可行性并努力推進，以期從根本上優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高盈利能力和現(xiàn)金流水平;公司將進一步完善財務(wù)預(yù)算管理制度，發(fā)揮財務(wù)預(yù)算在資金管理中的作用。”上述天齊鋰業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

天齊鋰業(yè)財務(wù)總監(jiān)鄒軍也在業(yè)績說明會上表示，“首先是止血，穩(wěn)定債權(quán);其次，與中信銀團協(xié)商延長債務(wù)期限，為股權(quán)融資創(chuàng)造寬松的環(huán)境;再次，加快包括引入戰(zhàn)略投資人等股權(quán)融資計劃的推出。”

天齊鋰業(yè)的2020年一季報同樣不容樂觀，實現(xiàn)營收為9.68億元，同比減少27.57%;凈虧損為5億元，同比減少549.52%。

成敗皆并購

造成如今局面的是，天齊鋰業(yè)以2018年12月以40.66億美元價格完成對SQM 23.77%股權(quán)的購買。

《華夏時報》記者曾在2018年5月報道，盡管整體呈現(xiàn)增長之勢，但天齊鋰業(yè)2010年上市以來8年的營收之和僅為141.73億元，遠(yuǎn)不及收購價。

“跨國收購特別是如此大的標(biāo)的，一般都是自有資金、定增、向中國銀行申請跨境并購貸款或者發(fā)行債券，方式會比較多，被收購公司如果現(xiàn)金流比較好，意味著可以從銀行借款，用公司股份作為擔(dān)保和抵押，只要能覆蓋銀行的利息和本金就可以，然后逐年還清，這是很多跨國收購的常用‘套路’。”彼時，一位從事能源資本管理的行業(yè)人士在接受本報記者采訪時表示。

天齊鋰業(yè)的確是如此做的，40.66億美元的購買資金中，除公司自有資金，中信銀行股份有限公司成都分行牽頭的跨境并購銀團提供25億美元境內(nèi)銀團貸款和中信銀行(國際)有限公司牽頭的跨境并購銀團提供了10億美元境外銀團貸款，這意味著天齊鋰業(yè)因SQM股權(quán)購買新增并購貸款35億美元。

蔣衛(wèi)平之所以豪賭鹽湖鋰資源，在于2014年一次買礦令天齊鋰業(yè)站上巨頭之位，當(dāng)年5月天齊鋰業(yè)斥資50億美元完成了對澳大利亞泰利森鋰業(yè)公司(Talison)母公司文菲爾德(Windfield)51%權(quán)益收購，間接控股泰利森鋰業(yè)。

憑借成功的資本運作并趕上新能源汽車產(chǎn)業(yè)強勢爆發(fā)期，天齊鋰業(yè)過上了“好日子”。此前發(fā)展不溫不火的天齊鋰業(yè)，在2014年凈利潤扭虧為盈后，此后逐漸步入上升通道，2016年-2018年凈利潤接連上漲。

但是“并購計”并未持續(xù)奏效。為補充流動資金，控股股東天齊集團擬以現(xiàn)金方式向天齊鋰業(yè)全資子公司成都天齊鋰業(yè)有限公司或天齊鋰業(yè)指定的任一子公司提供總額不超過10億元的借款。截至目前，天齊集團通過擔(dān)?；蚬蓶|貸款形式為上市公司注入資金6.59億元。

與此同時，天齊鋰業(yè)也在收縮戰(zhàn)線?！度A夏時報》記者從天齊鋰業(yè)方面獲悉，“目前結(jié)合市場動向、整體安排和資金狀況，天齊鋰業(yè)遂寧安居碳酸鋰項目、澳大利亞奎納納氫氧化鋰項目進度暫緩，待時機成熟時再行啟動。此外，文菲爾德董事會已于2019年11月14日決定將泰利森第三期鋰精礦擴產(chǎn)計劃試運行時間推遲到2023年。”

另有外媒報道，美國化工品生產(chǎn)商Albemarle在北京時間5月7日晚間表示，有意收購中國天齊鋰業(yè)持有的澳大利亞Greenbushes鋰礦的股權(quán)。對消息是否屬實，天齊鋰業(yè)并未給出明確回復(fù)，僅表示“目前，公司董事會和管理層正在持續(xù)積極論證、綜合考量和推進各類股權(quán)融資工具和路徑，并保持與各金融機構(gòu)的積極友好溝通。截至目前，公司相關(guān)工作沒有達到履行決策程序的條件，如有重大進展，公司將及時按照法律、法規(guī)及相關(guān)規(guī)定對重大條款和/或文件履行審議程序和信息披露義務(wù)。”

分庭抗禮添變數(shù)

在如此危機時刻，天齊鋰業(yè)是否有赴港股上市以緩解債務(wù)危機的計劃也在業(yè)績會議上被提及，很重要的一個原因為，另一鋰電巨頭贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ;01772.HK)于2018年10月在港上市，而在天齊鋰業(yè)出現(xiàn)危機之時，贛鋒鋰業(yè)在港股價從上市初期的16.5港元上漲至28.3港元。此前天齊鋰業(yè)也曾提出擬赴港上市，還計劃將募資凈額的九成用于SQM股份收購的再融資。

有意思的是，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)都于2010年在深交所上市，在2018年都打算在港上市時，兩家鋰電企業(yè)還從不同的角度將自己定義為行業(yè)第一。

事實上，兩者都曾以擴張的方式來發(fā)展，不同于天齊鋰業(yè)的兇猛，在上游更有優(yōu)勢，贛鋒鋰業(yè)的擴張相較而言更為穩(wěn)妥，在中游更有優(yōu)勢。上游鋰礦更有“話語權(quán)”的天齊鋰業(yè)在業(yè)績上也曾更優(yōu)異一些，2016年、2017年至2018年的凈利潤方面，天齊鋰業(yè)為15.12億元、21.45億元及22億元;贛鋒鋰業(yè)則為4.64億元、14.69億元及13.41億元。

但是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，盡管在2019年凈利潤出現(xiàn)了-73.30%的下滑，但與天齊鋰業(yè)虧損的局面相比，贛鋒鋰業(yè)仍有3.58億元的凈利潤，因此近來贛鋒鋰業(yè)股價開始上漲，從市值上看，

天齊鋰業(yè)總市值為252.88億元，贛鋒鋰業(yè)市值則高達637.36億元，為前者的2.52倍。

不過，贛鋒鋰業(yè)的一季報也并不理想，實現(xiàn)營收10.79億元，同比下降18.88%，歸屬于上市公司股東的凈利潤774.61萬元，同比下降96.94%;同時，發(fā)布的2020年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年凈利潤為1.4億元至2億元,下降幅度為53%至32%,上年同期凈利潤2.96億元。

贛鋒鋰業(yè)對于2020年半年度業(yè)績變化表示“受新冠肺炎疫情全球蔓延影響，鋰的相關(guān)行業(yè)持續(xù)疲軟，鋰鹽產(chǎn)品價格較上期同期下降，影響公司利潤增長。”

《華夏時報》記者了解，鋰電行業(yè)發(fā)展長期受新能源汽車市場影響。近期受需求低迷影響，全球范圍內(nèi)鋰產(chǎn)品供過于求，鋰化工產(chǎn)品價格仍在底部承壓，預(yù)計新冠病毒大流行將在2020-2021年減少汽車制造商的需求，從而進一步加劇供過于求。目前，全球鋰礦及鋰鹽廠家新增產(chǎn)能釋放較預(yù)期放緩，鋰化工產(chǎn)品價格不僅跌破鋰輝石提鋰成本線，也低于部分鹽湖提鋰企業(yè)成本線，鋰行業(yè)的供需關(guān)系有望逐步改善。

從國內(nèi)看，目前中國也在新能源車領(lǐng)域持續(xù)釋放利好消息。對于未來鋰產(chǎn)品的價格又將走出怎樣的態(tài)勢?“國家對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的支持政策是驅(qū)動鋰行業(yè)發(fā)展的重要力量，”上述天齊鋰業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著下游動力電池廠商積極布局，頭部材料及電池廠商逐漸與高端新能源汽車制造企業(yè)深度綁定，可以預(yù)計未來對上游鋰化合物的需求將長期向好，并有望未來對鋰化合物的市場價格形成長期支撐。

如今深陷虧損、債務(wù)危機的天齊鋰業(yè)將如何走出泥淖?是繼續(xù)與贛鋒鋰業(yè)分庭抗禮還是就此敗下陣來，蔣衛(wèi)平“重整旗鼓”的能力成為關(guān)鍵之所在。