時代周報記者發(fā)現(xiàn)，森源電氣曾多次因產(chǎn)品不合格被列入國家電網(wǎng)公司招標采購系統(tǒng)黑名單。最近一次被列入黑名單則是因為向評標專家“行賄金額3萬以上，不滿100萬”。

來自深交所的14連問，將森源電氣(002358.SZ)推至輿論聚光燈下。

5月12日盤后，深交所向森源電氣下發(fā)問詢函。在問詢函中，深交所向森源電氣提出14大問題，并要求其在5月20日前將有關(guān)說明材料報送深交所中小板公司管理部。

4月29日，森源電氣發(fā)布了2019年的年報。數(shù)據(jù)顯示，森源電氣的營收、凈利潤均大幅下滑的同時，現(xiàn)金流量凈額卻意外大幅增長兩倍多。

根據(jù)年報，2019年，森源電氣實現(xiàn)營業(yè)收入16.27億元，同比下降43.39%;歸母凈利潤932.76萬元，同比下降97.00%，問詢函要求公司說明2019年公司業(yè)績大幅下滑的原因及合理性。

同日，森源電氣還公布2020年一季報。一季度，森源電氣實現(xiàn)營收2.79億元，較去年同期下滑36.18%;歸母凈利潤為4177.48萬元，較去年同期下滑93.41%。

一季報顯示，截至一季度末，森源電氣前三大股東的總持股比例達36.96%，而前三大股東的股權(quán)均處于99%的高質(zhì)押狀態(tài)。

除此之外，時代周報記者發(fā)現(xiàn)，森源電氣曾多次因產(chǎn)品不合格被列入國家電網(wǎng)公司招標采購系統(tǒng)黑名單。最近一次被列入黑名單則是因為向評標專家“行賄金額3萬以上，不滿100萬”。

5月15日，時代周報記者就有關(guān)問題向森源電氣發(fā)去采訪請求，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

毛利率降低惹質(zhì)疑

年報顯示，森源電氣在營收、凈利潤均大幅下滑的情況下，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額居然高達13.5億元，同比增長273.46%。

在5月8日舉行的網(wǎng)上業(yè)績說明會上，森源電氣副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)趙巧在回答投資者提問時表示，現(xiàn)金流量凈額的大幅提升主要是由于“本年度加大應(yīng)收賬款回款力度以及本年度銷售商品收到的現(xiàn)金增加所致”。

這一回復(fù)并不足以解答投資者們的疑惑。在問詢函中，深交所要求森源電氣結(jié)合產(chǎn)品銷售情況、主要產(chǎn)品毛利率波動等情況說明報告期內(nèi)業(yè)績大幅下滑的原因及合理性，并補充說明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤變動方向不一致的原因及合理性。

除此之外，年報數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度至四季度，森源電氣扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤分別為5805.89萬元、-764.36萬元、1351.50萬元和-5460.28萬元。問詢函要求結(jié)合相關(guān)損益確認情況說明公司主營業(yè)務(wù)是否具有季節(jié)性。

時代周報記者注意到，2019年一季度至四季度，森源電氣的營收并未體現(xiàn)出明顯的季節(jié)性，分別為4.36億元、3.6億元、4.3億元和3.96億元。

年報數(shù)據(jù)顯示，2019年，輸變電產(chǎn)品營收12.08億元，比2018年同期減少31.12%，環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)服務(wù)營收為2.71億元，同比增長56.95%。這兩大業(yè)務(wù)的營收約占總營收的91%。

“(森源電氣)最主要的兩大產(chǎn)品輸變電(產(chǎn)品)和環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)(服務(wù))都不是具有季節(jié)性的業(yè)務(wù)，但凈利潤差別這么大，挺匪夷所思的。”5月17日，熟悉能源行業(yè)的投資人趙亮(化名)接受時代周報采訪時表示。

問詢函同時對其主營業(yè)務(wù)之一的輸變電產(chǎn)品的毛利率提出的質(zhì)疑。年報顯示，輸變電產(chǎn)品毛利率下降了9.67%。問詢函要求補充披露輸變電產(chǎn)品毛利率大幅下降的原因及合理性。

對此，趙巧在業(yè)績說明會上表示，原因主要是“本年度營業(yè)收入下降較大，同時固定資產(chǎn)未變化，固定成本(主要折舊、人工成本)不變使得單位成本增加，造成毛利率下降”。

龐大的應(yīng)收賬款

森源電氣于2019年收購的森源環(huán)境成為問詢函關(guān)注的另一個重點。

資料顯示，森源環(huán)境主營業(yè)務(wù)包括環(huán)衛(wèi)市場化服務(wù)和垃圾分類等固廢處理業(yè)務(wù)。2019年9月，森源電氣以5.5億元現(xiàn)金的高溢價收購了森源環(huán)境100%股權(quán)。對此，森源集團和森源重工承諾森源環(huán)境2019年、2020年和2021年實現(xiàn)的扣非后凈利潤分別不低于5324.29萬元、7968.35萬元、1.143億元。

作為業(yè)績承諾的第一年，森源環(huán)境的業(yè)績“剛剛好”達標。年報顯示，2019年度，森源環(huán)境實現(xiàn)扣非后凈利潤5373.26萬元，完成率為100.92%。

對此，深交所要求森源電氣補充披露森源環(huán)境的業(yè)務(wù)模式和結(jié)算模式，說明是否存在為實現(xiàn)業(yè)績承諾提前確認收入、關(guān)聯(lián)方利息輸送等不當(dāng)盈余管理的情形。

年報數(shù)據(jù)顯示，2019年底，森源電氣的貨幣資金余額為7.99億元，短期借款余額23億元，較期初減少18.33%;利息費用達1.34億元，同比增長22.36%。

對此，問詢函要求公司說明短期借款減少而利息費用同比增長的原因及合理性。

年報數(shù)據(jù)顯示，2019年，森源電氣應(yīng)收賬款賬面價值為28.1億元，占總資產(chǎn)總額的34.84%。

“2019年(森源電氣的)應(yīng)收賬款就已達到公司營收的1.7倍。”5月16日，第三方研究機構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清接受時代周報記者采訪時表示，“不能排除(應(yīng)收賬款里)可能存在水分或者是壞賬的風(fēng)險。”

與此同時，2017―2019年，森源電氣的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還在逐年下降，分別為1.66、0.68和0.46。

對此，問詢函要求森源電氣說明應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重較大且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降的原因及合理性，說明相應(yīng)壞賬準備計提是否充分、謹慎。同時要求森源電氣補充說明目前是否存在流動性風(fēng)險。

“過去幾年，(森源電氣)營收的增長主要是靠瘋狂的擴張應(yīng)收賬款。通過這種無限制的墊付款項后，到了2019年沒有錢再去墊付的時候，業(yè)務(wù)量自然就大幅下降了。”況玉清對時代周報記者表示。

大股東的高質(zhì)押比例也令不少投資者感到憂慮。

2020年一季報數(shù)據(jù)顯示，森源電氣的前三大股東分別是河南森源集團有限公司、楚金甫和河南隆源投資有限公司，持股比例分別為17.49%、12.59%和6.88%。前三大股東的質(zhì)押比例均高達99%。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，楚金甫持有森源電氣最大股東河南森源集團有限公司79.55%的股份。

“高質(zhì)押會帶來許多風(fēng)險，如果爆倉的話對股價的影響會很大。公司為了給大股東護盤，會出現(xiàn)許多不必要的動作，損耗公司的戰(zhàn)略資源。”況玉清對時代周報記者說道。