蒙牛乳業(yè)近年來穩(wěn)居科拓生物第一大客戶，科拓生物對蒙牛乳業(yè)的銷售收入占比超七成。公司在招股書中表示，客戶集中度相對較高的狀況短時間內(nèi)難以得到很好的改善。這意味著，科拓生物在短時間內(nèi)難以擺脫“蒙牛依賴癥”。

在創(chuàng)業(yè)板改革過渡期，北京科拓恒通生物技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“科拓生物”)IPO成功闖關(guān)。

5月14日，科拓生物首發(fā)獲得通過，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司首次公開發(fā)行的A股不超過2063萬股，占發(fā)行后總股本的25.00%，擬募集資金4.57億元。

科拓生物是一家主要從事復(fù)配食品添加劑、食用益生菌制品以及動植物微生態(tài)制劑研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要客戶為蒙牛乳業(yè)(02319.HK)、光明乳業(yè)(600597.SH)、新乳業(yè)(002946.SZ)等乳企。

主要客戶為科拓生物的業(yè)績帶來利好的同時，也成為其未來的隱憂所在。蒙牛乳業(yè)近年來穩(wěn)居科拓生物第一大客戶，科拓生物對蒙牛乳業(yè)的銷售收入占比超七成。公司在招股書中表示，客戶集中度相對較高的狀況短時間內(nèi)難以得到很好的改善。這意味著，科拓生物在短時間內(nèi)難以擺脫“蒙牛依賴癥”。

針對科拓生物本次IPO相關(guān)事宜，5月15日，時代周報記者聯(lián)系科拓生物方面采訪，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

兼職的董事長

科拓生物成立于2003年，注冊資本為100萬元，由王占永、梁久亮、賈士杰、李潔冰、鄭宏旺、王曉宙、潘麗潔和趙志新等八名自然人出資設(shè)立。其中，王占永持有科拓生物44%的股權(quán)，為公司第一大股東。

此后，科拓生物經(jīng)歷多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資，公司實控人也在這一過程中發(fā)生了變更。

2010年，王占永、梁久亮、賈士杰、梁鈞分別將各自持有的44萬元、20萬元、8萬元和3萬元出資額以1元/出資額的價格轉(zhuǎn)讓予孫天松。至此，科創(chuàng)生物原有的創(chuàng)始股東全部退出，孫天松持有科拓生物75%的股權(quán)，成為科拓生物實控人。

不過，令人疑惑的是，在成為科拓生物實控人之后的5年時間內(nèi)，孫天松并未在公司擔任任何職務(wù)。

從其履歷來看，她從1990年起任教于內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)食品科學(xué)與工程學(xué)院，1995年起擔任內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)食品科學(xué)與工程學(xué)院講師，2002年起擔任內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)食品科學(xué)與工程學(xué)院副教授，2007年起擔任內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)食品科學(xué)與工程學(xué)院教授。

直至2015年，孫天松才開始出任科拓生物首席科學(xué)家(復(fù)配食品添加劑方向)，2016年12月成為科拓生物董事，2017年6月起任科拓生物董事長。

孫天松的任職經(jīng)歷引起監(jiān)管層關(guān)注。發(fā)審委會議要求公司說明孫天松未選擇離崗創(chuàng)業(yè)、停薪留職的原因及合理性，孫天松兼職創(chuàng)業(yè)期間在高校與發(fā)行人的工作時間分配情況，孫天松是否具有足夠的時間和精力履行公司董事長、首席科學(xué)家應(yīng)盡的職責，履職行為是否符合《上市公司治理準則》的要求。

5月15日，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對時代周報記者表示，國內(nèi)有的科技公司實際控制人還會同時兼任更多職務(wù)，這種現(xiàn)象并不鮮見。實際控制人擔任董事長是合理的，而首席科學(xué)家的職責范圍也要看公司的具體規(guī)定，所以如果能夠做出更清楚的說明，問題應(yīng)該不大。而且，很明確其并不擔任承擔具體經(jīng)營角色的職務(wù)，因此不會造成公司治理結(jié)構(gòu)上的問題。

在孫天松走馬上任之后，科拓生物開始一輪資產(chǎn)騰挪。

2015年，科拓生物分別以1578.34萬元、326.53萬元、54萬元、363.05萬元的價格完成對內(nèi)蒙和美、金華銀河、青島九和及和美科健的100%股權(quán)收購。值得注意的是，除了和美科健之外，另外3家公司在收購之前的2014年均為虧損。

同時，科拓生物也出售、注銷了多家公司股權(quán)。在2016年6月和2017年5月，科拓生物將其持有的深圳百澳飛25%股權(quán)、天津瑞益美45%股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓;2017年12月，科拓生物將持有的和美科健股份轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓完成后，科拓生物不再持有上述公司股權(quán)。此外，還注銷了益生和美生物技術(shù)(北京)有限公司等4家公司。

在資產(chǎn)騰挪之際，科拓生物也著手引入外部投資者，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格也較以往發(fā)生了變化。

2016年初，科拓生物引入科融達、科匯達兩個持股平臺，孫天松、其木格蘇都、馬杰、劉曉軍實施了股權(quán)轉(zhuǎn)讓。同時，科拓生物實施增資，股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資價格為2.87元/出資額。

2016年9月，張列兵、科融達、科匯達、北京順禧、益陽萬德以20.48元/注冊資本的價格入股科拓生物。

短短數(shù)月，入股價格差異巨大，這也遭到市場質(zhì)疑。

“蒙牛依賴癥”難解

在公司發(fā)展歷程中，科拓生物對蒙牛乳業(yè)頗為依賴。

招股說明書顯示，2017―2019年，科拓生物由前五大客戶帶來的銷售收入分別為2.64億元、2.80億元、2.67億元，分別占當期營業(yè)收入的92.88%、88.15%、86.8%。其中，第一大客戶蒙牛乳業(yè)帶來的銷售收入分別為2.32億元、2.42億元、2.35億元，占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別達到81.9%、76%、76.18%。

換而言之，科拓生物超過7成的收入來自蒙牛乳業(yè)，這也一定程度上影響了其議價能力。

時代周報記者了解到，2017年10月，公司與蒙牛乳業(yè)簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，該協(xié)議書自2018年1月1日起執(zhí)行，有效期至2020年12月31日。其中，蒙牛乳業(yè)承諾采購公司相關(guān)產(chǎn)品份額不低于70%，科拓生物承諾在三年戰(zhàn)略合作期內(nèi)對相關(guān)產(chǎn)品每年降價依次為3%、3%、3%。

發(fā)審委會議要求公司說明對蒙牛乳業(yè)集中度較高的原因及合理性，發(fā)行人與蒙牛乳業(yè)之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系;發(fā)行人是否具備獨立獲取業(yè)務(wù)的能力，是否存在對重大客戶的依賴;與蒙牛乳業(yè)之間業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和持續(xù)性，與蒙牛乳業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議的續(xù)簽工作進展;與蒙牛乳業(yè)交易的定價原則和公允性等。

“客戶集中度高，就很容易形成對大客戶的依賴，企業(yè)經(jīng)營的獨立性就不夠充分。”沈萌對時代周報記者表示。

另一方面，作為一家僅100余人的公司，科拓生物也面臨激烈的市場競爭。

在復(fù)配食品添加劑領(lǐng)域，科拓生物主要面臨著國際食品添加劑巨頭丹尼斯克的競爭。在食用益生菌制品領(lǐng)域，公司益生菌菌粉的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售主要面臨杜邦、科漢森等跨國企業(yè)的競爭;益生菌終端消費品主要面臨合生元、養(yǎng)樂多等品牌的競爭。

5月18日，中國食品分析師朱丹蓬對時代周報記者表示，很多食品企業(yè)的上游原料供應(yīng)商或者半成品供應(yīng)商，基本上都面臨著客戶單一、品類單一、渠道單一、模式單一等問題。在與國際巨頭的競爭中，一旦科拓生物在食品安全、供應(yīng)鏈或與蒙牛之間的合作關(guān)系出現(xiàn)問題，那就非常危險，總體來說，其經(jīng)營風險非常高。