信雅達在連虧兩年后,卻未“披星戴帽”,如此情況令人驚奇,更驚奇的是,在其退市風險激增的2019年,凈利潤竟神奇大幅盈利。若梳理其利潤來源,可發(fā)現(xiàn)“炒股”所得很關鍵,然而對于這一利用炒股盈利的做法,是否具有可持續(xù)性是值得商榷的。
2019年年報披露工作已經(jīng)結束,近5年中股價跌幅達90%的信雅達在連虧兩年后,2019年順利扭虧為盈,983.68%的凈利潤增速超過了A股大多數(shù)上市公司。然而,在漂亮的業(yè)績增速背后,4063.79萬元凈利潤在扣除非經(jīng)常性損益影響后,扣非后的凈利潤依然虧損了8343.86萬元。在信雅達2019年扭虧為盈,看似漂亮的業(yè)績背后,“炒股”浮盈是讓其得以起死回生的關鍵,然而若進一步深入分析,可發(fā)現(xiàn)公司的主營業(yè)務盈利能力欠佳,炒股維持業(yè)績不虧損的做法是否長期有效仍有待時間去檢驗。更值得注意的是,大股東郭華強近兩年持續(xù)減持套現(xiàn)的行為,還在一定程度上影響了投資者持股信心,拖累了公司股價表現(xiàn)。
業(yè)績增長靠“炒股”
信雅達是一家軟件服務公司,2016年之前的數(shù)年中,公司不管是凈利潤還是扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤,每年均有不錯的增長,然而自2017年開始,經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了明顯變化,不僅營收持續(xù)出現(xiàn)負增長,且凈利潤在2017年和2018年還分別虧損了2.35億元和459.87萬元。
然而讓人奇怪的是,根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》(2014年10月修訂版)的相關規(guī)定,上市公司最近兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負值或者被追溯重述后連續(xù)為負值的,其股票需要實施退市風險警示,公司股票簡稱前需要冠以“*ST”字樣,以區(qū)別于其他股票,可信雅達在2017年和2018年連續(xù)兩年年報披露的凈利潤均為虧損情況下,公司股票并未被“披星戴帽”。
雖然股票名稱沒有被實施退市風險警示,但如果2019年的業(yè)績再度虧損,則其仍有退市的風險,或是退市風險壓力激增,然而信雅達在2019年卻神奇地扭虧為盈了,凈利潤實現(xiàn)同比大幅增長。若剝開其業(yè)績大幅增長的華麗“外衣”,可發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績的大幅增長并非主營業(yè)務貢獻,扭轉業(yè)績轉好的乾坤是其“非經(jīng)常性損益”。
年報顯示,信雅達2019年的非經(jīng)常性損益為1.43億元,除了數(shù)千萬元的政府補助、非流動資產(chǎn)處置損益項目外,其持有的金融資產(chǎn)公允價值變動損益及投資收益相關項的合計金額高達1.38億元。
年報還披露,2019年末,公司持有財通證券2356.29萬股股權,該股票2019年12月31日股票收盤價為11.34元/股,而2018年12月31日該股票收盤價為7.22元/股,僅這一項投資,根據(jù)期初、期末收盤價差確認的公允價值變動收益就高達9707.9萬元。除此之外,截至2019年末,信雅達還持有唐山港、新聯(lián)電子、麗江旅游多只股票、可轉債及國債等。就其所投資品種看,公司儼然就是一個“炒股專業(yè)戶”。
另外,2019年信雅達還向西安擎川創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)和海寧東證唐德投資合伙企業(yè)(有限合伙)兩家公司共投資了5000萬元,這兩家公司均為投資公司。由此來看,信雅達似乎嘗到了投資的甜頭,有擴大投資業(yè)務的趨勢。
當然,上市公司利用閑置資金投資理財本無可厚非,但如果在公司業(yè)績一落千丈下,上市公司不去著力發(fā)展主營業(yè)務,卻將“炒股”及其他投資當作“救命稻草”,如此的做法恐怕并不是什么好事,畢竟“炒股”有賺有賠,股票等投資行為所能實現(xiàn)的浮盈本身也并不穩(wěn)定,一個不慎,收益見不到,反而還可能會折了本錢。
主業(yè)成績不佳
從信雅達近幾年經(jīng)營情況來看,公司的經(jīng)營頹勢相當明顯,營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)三年又一季度出現(xiàn)下滑,在2017年至2020年一季度,公司營業(yè)總收入分別同比下滑了4.56%、7.51%、1.89%和16.87%。就2019年經(jīng)營情況看,其各大主營產(chǎn)品均呈現(xiàn)出疲態(tài),發(fā)展動力明顯不足。
根據(jù)公司年報介紹,信雅達主要向以銀行為主的金融機構提供金融軟件產(chǎn)品技術開發(fā)和技術服務的一體化IT解決方案,在標準產(chǎn)品的基礎上根據(jù)不同客戶的個性化需求進行配置和二次開發(fā),為客戶提供包括技術開發(fā)與服務和規(guī)劃咨詢的一體化解決方案。公司目前的主要業(yè)務模式是傳統(tǒng)軟件業(yè)務模式,即向金融客戶銷售傳統(tǒng)的軟件。收入的主要來源是軟件產(chǎn)品的銷售以及軟件產(chǎn)品的服務費,軟件產(chǎn)品的銷售以及軟件產(chǎn)品的服務費的營業(yè)收入占公司主要營業(yè)收入的80%左右,此外還有硬件銷售和環(huán)保業(yè)務。
具體來看,其金融軟件業(yè)務主要為智能客服、客戶投訴管理產(chǎn)品及金融風險類產(chǎn)品等。2019年,信雅達軟件產(chǎn)品實現(xiàn)收入9.99億元,占全年營收83.27%,同比增長7.05%。然而,該類業(yè)務的收入雖然有所增加,但是毛利率卻有所減少,2019年其軟件產(chǎn)品毛利率為58.31%,同比下降了2個百分點,這使得其當年該類業(yè)務所實現(xiàn)的利潤并沒有出現(xiàn)多好的表現(xiàn)。
而其硬件產(chǎn)品則主要包括支付密碼器和POS機。近年來,隨著支付寶、微信等新型移動支付方式的出現(xiàn)和廣泛應用,對網(wǎng)上銀行和刷卡業(yè)務帶來不小的影響,因此信雅達主要產(chǎn)品的下游客戶需求大幅縮減,產(chǎn)品單價也不斷下滑,影響到了其此類業(yè)務的收入。年報顯示,2019年,公司硬件銷售業(yè)務實現(xiàn)收入了1.27億元,占全年營收10.56%,同比減少26.06%。
環(huán)保業(yè)務也是信雅達經(jīng)營了十多年的業(yè)務,該項業(yè)務的運營主體是子公司天明環(huán)保。因受煤電行業(yè)“超低排放”的快速推進及行業(yè)競爭加劇影響,天明環(huán)保主業(yè)所在的除塵器市場需求和訂單持續(xù)減少,這對天明環(huán)保報經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響。報告期內,其環(huán)保業(yè)務收入6225.68萬元左右,同比大幅下降42.47%。對于其收入大幅下滑的環(huán)保業(yè)務,信雅達似乎有了“放棄治療”的打算,其在年報中表示,“報告期內,環(huán)保業(yè)務主要集中在解決原有項目的完工問題,以及加快應收款的回籠工作;今后,公司業(yè)務將聚焦于金融IT行業(yè)”。從其年報展現(xiàn)的態(tài)度來看,不排除其不久后,會有將該子公司出售的可能。
高溢價并購埋“雷”
正如上文所述,信雅達是從2017年開始業(yè)績變壞的,其當年的凈利潤虧損金額高達2.35億元之巨,當年業(yè)績的大幅虧損,除了經(jīng)營不善之外,還有一個重要因素,即計提了大額的商譽減值。
2017年年報顯示,信雅達當年計提商譽減值達1.99億元,占其當年虧損凈利潤的84.68%。其當年所計提商譽全部來自子公司上海科匠信息科技有限公司(以下簡稱“上??平?rdquo;),該子公司是信雅達2015年8月以3.23億元的價格通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,向刁建敏、王靖、科漾信息等7位原股東收購而來的,而正是這次收購,給信雅達埋下了“地雷”。
根據(jù)收購時的資產(chǎn)評估報告,上??平?00%股權評估值為4.31億元,評估增值3.75億元,增值率高達665.10%。當時,信雅達共收購了上??平?5%的股權,合并財務報表后,形成商譽2.51億元。
在當時收購時,評估機構對上??平巢扇×耸找娣ㄔu估,據(jù)當時的預測,上??平?015~2019年標的公司的營業(yè)收入分別為1.32億元、1.58億元、1.9億元、2.19億元和2.36億元,凈利潤分別為3154.63萬元、4025.96萬元、4852.73萬元、6066.81萬元和6660.03萬元。同時交易對方刁建敏、王靖及科漾信息也承諾,上海科匠2015年至2017年度實現(xiàn)的經(jīng)具有證券從業(yè)資格的會計師事務所審計確認的在合并報表范圍內扣除非經(jīng)常性損益的歸屬于標的公司的凈利潤(以下簡稱“扣非后歸母凈利潤”)分別不低于3200萬元、4200萬元、5000萬元。若標的公司實現(xiàn)凈利潤未達到承諾凈利潤,相關補償方將優(yōu)先以股份方式進行補償,不足部分則以現(xiàn)金進行利潤補償。
在完成收購前兩年,上??平骋泊_實在2015年度和2016年度實現(xiàn)了扣非后歸母凈利潤3272.72萬元和4353.87萬元,但到了2017年時,其業(yè)績便迅速“變臉”,由此前的盈利轉為巨額虧損5281.1萬元,這樣算來,三年合計,該公司實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤僅為2345.49萬元,僅達到評估預測總額的19.49%、業(yè)績承諾總額的18.92%。上??平吵兄Z的利潤與對應實際實現(xiàn)的利潤之間出現(xiàn)了巨大差異。
標的公司2017年業(yè)績承諾不達標,意味著此項收購開始“暴雷”。2017年信雅達對上??平尺M行資產(chǎn)評估后,對其計提了大額商譽減值,使得上市公司當年的業(yè)績出現(xiàn)巨額虧損。然而,上??平?018年度經(jīng)營繼續(xù)虧損,虧損金額為6569.58萬元,于是經(jīng)過資產(chǎn)評估后,信雅達2018年再次對上海科匠計提商譽減值損失5104.03萬元,至此,收購上??平乘纬傻木揞~商譽全部計提殆盡,雖然上市公司2018年創(chuàng)造了1.92億元的非經(jīng)常性損益,但當年凈利潤仍然虧損了459.87萬元。
在對上??平车氖召忂^程中,不僅確認了大額商譽,當時還確認了2846.36萬元的商標著作權等可辨認無形資產(chǎn),可奇怪的是,2017年標的公司業(yè)績未達標,上市公司僅計提了商譽減值,卻并未就該無形資產(chǎn)計提減值。直到2018年,該標的公司繼續(xù)虧損,上市公司才對該公司無形資產(chǎn)計提了1278.69萬元的減值準備。
2019年上??平骋廊惶潛p,上市公司再度對其計提無形資產(chǎn)減值準備383.73萬元,再加上商標著作權等可辨認無形資產(chǎn)已累計正常攤銷的1183.94萬元,收購上??平承纬傻臒o形資產(chǎn)已經(jīng)全部計提殆盡。
處罰接踵而至
除了財務上的影響外,此項收購對上市公司其他方面的影響也是相當?shù)拇?。按道理來說,既然標的公司未實現(xiàn)業(yè)績承諾,其應按照約定履行股份補償及現(xiàn)金補償義務、返還現(xiàn)金分紅,并互相承擔連帶責任,可事實上,業(yè)績承諾方在業(yè)績承諾期即將屆滿前,就曾大規(guī)模減持公司股份。
2017年下半年,看到標的公司業(yè)績情況不妙,上??平吃蓶|刁建敏便開始多次減持上市公司股票,根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2017年7~11月,刁建敏分5次,共減持上市公司股份253萬股,套現(xiàn)金額將近3000萬元,其減持金額占其減持前持股總金額的23.22%。顯然其大幅減持,對其后續(xù)業(yè)績補償會產(chǎn)生重大影響,而且實際上,包括其在內的業(yè)績承諾方確實也并未按照約定履行承諾,導致上市公司補償款遲遲未能回收,于是上市公司將承諾方告上了法庭。
根據(jù)上市公司近日發(fā)布的重大訴訟進展公告來看,在此項訴訟中,涉案的業(yè)績補償款、訴訟費等合計約2.66億元,目前已經(jīng)進入執(zhí)行階段,然而從2020年5月8日公司發(fā)布的公告來看,上市公司累積收到的執(zhí)行款合計卻僅有327.41萬元,這意味著,若后續(xù)款項無法收回,上市公司將損失巨大。而除了經(jīng)濟上的影響,因為此項失敗的收購,上市公司在5月7日一連發(fā)布了三份涉及上??平车墓妫阂环葑l責公告、一份通報批評、一份監(jiān)管決定。
根據(jù)公司公告介紹,信雅達股東刁建敏、王靖及上??蒲鳛橘Y產(chǎn)重組交易對方,在資產(chǎn)重組過程中存在披露重組盈利預測信息不準確、在重組標的業(yè)績不達標后未履行業(yè)績補償承諾等違規(guī)行為,因此,對其公開譴責,并將上述紀律處分通報中國證監(jiān)會和浙江省人民政府,并記入上市公司誠信檔案。
而對于上市公司信雅達、時任董事長的郭華強及時任董事會秘書的葉暉,因未能勤勉盡責,未能保證相關盈利預測與業(yè)績承諾信息披露的真實性、準確性,對公司的上述信息披露違規(guī)行為負有責任。上海證券交易所對其予以通報批評,并將上述紀律處分通報中國證監(jiān)會,并記入上市公司誠信檔案。
此外,上市公司當時的董事、監(jiān)事、獨立董事及高級管理人員未能勤勉盡責,也負有一定責任,上海證券交易所也對其予以監(jiān)管關注。
一連串的處罰對于上市公司的影響是不容忽視的,其不但會影響上市公司的信譽,恐怕近幾年中,上市公司進行并購重組、再融資事項,恐也有可能會因此受到影響,對于主營業(yè)務本就越來越差的信雅達來說,這顯然不是什么好消息。
大股東大幅減持套現(xiàn)
上市公司經(jīng)營狀況越來越差,不得不靠“炒股”來扭轉虧損,標的公司業(yè)績承諾方承諾的業(yè)績補償也遲遲無法收回,如此狀況下,上市公司大股東也有了離場的意愿,近兩年出現(xiàn)持續(xù)大幅減持公司股票現(xiàn)象。
公告顯示,信雅達的第一大股東為杭州信雅達電子有限公司(以下簡稱“信雅達電子”),該公司持有上市公司17.76%的股權,而郭華強、朱寶文、張健信雅達電子的董事,分別持有其75.32%、12.36%、6.32%的股權,此外,截至2017年末時,郭華強還持有上市公司7.82%的股權,是上市公司實際控制人。
2018年12月,在年報公布之前,或是提前了解到上市公司業(yè)績情況不妙,郭華強發(fā)布減持公告稱,未來3個月內,擬減持股份合計將不超過430萬股,即不超過公司總股本的0.98%,然而其在當月月底便減持完成,套現(xiàn)2854萬元。
此后的2019年,公司經(jīng)營狀況依舊不佳,郭華強再度大幅減持公司股票,根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,郭華強當年共計減持406萬股,持股比例下降到4.98%。
2020年以來,郭華強再次減持250萬股,套現(xiàn)2600多萬元,根據(jù)其2020年3月26日發(fā)布的公告,其直接持股比例已經(jīng)減少至4.41%。而根據(jù)其2019年12月份發(fā)布的減持公告來看,其本次擬減持不超過500萬股,這意味著其后續(xù)仍將減持250萬股。
上市公司經(jīng)營狀況越來越差,“炒股”及其他投資雖目前雖有獲益,但這種收益并不穩(wěn)定,作為上市公司的實際控制人,在這種情況之下選擇不斷減持,如此行為難免讓人懷疑其對于上市公司的未來恐已失去信心,若真的如此,則二級市場的投資者就需要加倍小心了。
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