欲登陸中小板的金富科技股份有限公司(下稱“金富科技”)，因?qū)嵖厝岁惤鹋嘣噶俗咚狡胀ㄘ浳镒?，偷逃稅?00多萬(wàn)而使其上市之路蒙受了陰影。

金富科技仍在等待上會(huì)，從父親手里接過(guò)董事長(zhǎng)一職的陳姍姍亦在等待。

公開(kāi)資料顯示，金富科技成立于2001年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為塑料防盜瓶蓋等塑料包裝用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售;公司的主要產(chǎn)品為塑料防盜瓶蓋。

近20年來(lái)，金富科技開(kāi)展塑料制品的業(yè)務(wù)并小有規(guī)模。最新修訂的IPO招股書顯示，在2017-2019年的報(bào)告期期間，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超5億元，凈利潤(rùn)也在2019年末突破了1個(gè)億。

報(bào)告期內(nèi)，僅來(lái)自塑料防盜瓶蓋的收入就占比超90%。

有人問(wèn)：一個(gè)瓶蓋投資多少合適?

我們來(lái)?yè)Q一種問(wèn)法：生產(chǎn)一個(gè)瓶蓋能產(chǎn)出多少的利潤(rùn)?

那就要看投入產(chǎn)出比的大小了。

受原材料價(jià)格波動(dòng) 利潤(rùn)空間有限

作為塑料包裝行業(yè)的一個(gè)重要分支，金富科技主要從事塑料包裝箱及塑料容器制品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。塑料包裝行業(yè)屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，原材料成本是包裝材料成本的主要構(gòu)成部分。

金富科技生產(chǎn)產(chǎn)品的主要原材料包括HDPE、色母及PET等，其中HDPE采購(gòu)金額占公司原材料采購(gòu)總額比超過(guò)80%。2017-2019年，HDPE采購(gòu)金額占比分別為81.99%、81.06%、83.92%。

對(duì)應(yīng)的，公司向前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購(gòu)額分別為2.16億元、2.46億元、2.50億元，占原材料采購(gòu)總額比分別為75.99%、75.75%、78.93%，公司供應(yīng)商集中度較高。

而塑料包裝箱及容器制造行業(yè)的上游主要包括HDPE、LLDPE在內(nèi)的多種石化產(chǎn)品，其價(jià)格會(huì)因原油價(jià)格波動(dòng)以及市場(chǎng)供需狀況影響出現(xiàn)變動(dòng)，這就使得包括金富科技在內(nèi)的塑料包裝企業(yè)對(duì)石化企業(yè)基本缺乏議價(jià)能力，且對(duì)銷售價(jià)格調(diào)整具有一定滯后性，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力受上游原材料價(jià)格的限制。

金富科技生產(chǎn)瓶蓋專用料HDPE屬于PE料的一種，其價(jià)格變動(dòng)受HDPE薄膜通用料以及專用料市場(chǎng)供求影響較大。招股書顯示，金富科技在2017、2018年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為33.20%、29.67%，毛利率下降近4個(gè)百分點(diǎn)，而主要原因就是2017年至2018年原材料價(jià)格持續(xù)上漲所致。

另外，公司原材料采購(gòu)的廠商主要集中于泰國(guó)GC、韓華道達(dá)爾等大型跨國(guó)石化企業(yè)，因此公司采購(gòu)HDPE的價(jià)格變動(dòng)也受外匯匯率的影響。

從行業(yè)觀察了解到，塑料包裝箱及容器制造行業(yè)作為處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的制造業(yè)，其利潤(rùn)空間相對(duì)有限，只有不斷提高技術(shù)研發(fā)水平，才能具有持續(xù)創(chuàng)新能力和差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，保證產(chǎn)品質(zhì)量的可靠與穩(wěn)定，從而在成本控制、安全環(huán)保方面取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲得高于行業(yè)平均利潤(rùn)的回報(bào)。

然而，金富科技強(qiáng)調(diào)自家是高新技術(shù)企業(yè)，但在研發(fā)上的投入?yún)s很低。公司雖有28項(xiàng)發(fā)明專利，但報(bào)告期內(nèi)投入的研發(fā)費(fèi)用分別僅為1278.84萬(wàn)元、1392.40萬(wàn)元、1520.13萬(wàn)元，占比不到3%。

研發(fā)投入低，這將會(huì)讓金富科技與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占市場(chǎng)變得艱難。紫江企業(yè)(600210,股吧)作為細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，主要產(chǎn)品一直穩(wěn)居較高的市場(chǎng)占有率，該公司2018年塑料防盜瓶蓋產(chǎn)品營(yíng)收4.95億元，銷量113.96億只。

土地租賃、部分房屋建筑物產(chǎn)權(quán)存瑕疵

目前塑料包裝生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)仍需要大量的勞動(dòng)力，隨著我國(guó)人力成本的不斷上升，行業(yè)利潤(rùn)空間面臨逐漸縮小的局面，而企業(yè)實(shí)現(xiàn)完全的自動(dòng)化生產(chǎn)將會(huì)成為占領(lǐng)市場(chǎng)的核心優(yōu)勢(shì)。

實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)化，需要更多的設(shè)備以及考慮環(huán)保的問(wèn)題，就不可避免的需要占用一定的土地資源。土地及房屋產(chǎn)權(quán)構(gòu)成企業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)。但企業(yè)在土地租賃、房屋產(chǎn)權(quán)方面往往存在這樣或那樣的問(wèn)題，為未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)埋下風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，金富科技用于廠區(qū)綠化、籃球場(chǎng)及配件倉(cāng)庫(kù)，向東莞市沙田鎮(zhèn)稔洲股份經(jīng)濟(jì)聯(lián)合社永茂分社、東莞臻鴻五金塑膠有限公司(下稱“臻鴻五金”)租賃的兩處土地。

然而，公司在未取得市、縣人民政府土地行政主管部門出具的土地登記文件的情況下，在向臻鴻五金租賃的土地上修建了建筑物用于存放生產(chǎn)備件、冷水機(jī)組等易于搬遷的輔助設(shè)備。這就使得公司后續(xù)能否以承租方式持續(xù)使用該等集體建設(shè)用地存在一定不確定性，存在因產(chǎn)權(quán)瑕疵不能繼續(xù)租賃的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)招股書，金富科技向臻鴻五金租賃了面積約2,500平方米的集體土地，租賃集體土地屬于可出租、轉(zhuǎn)租的土地，該轉(zhuǎn)租行為已取得東莞市沙田鎮(zhèn)橫流股份經(jīng)濟(jì)聯(lián)合社的同意。

此外，公司在未履行報(bào)批報(bào)建手續(xù)便在租賃集體土地上建筑房產(chǎn)，該建筑物存在被認(rèn)定為違章建筑并被責(zé)令拆除或受到處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

若上述瑕疵房產(chǎn)及土地需要搬遷，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生費(fèi)用共計(jì)約202.34萬(wàn)元，主要包括租賃倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用、人工費(fèi)、材料費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)等，其中，租賃倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用每年約176.19萬(wàn)元，人工費(fèi)、材料費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)等費(fèi)用約26.15萬(wàn)元。

另外，部分房屋建筑物存在產(chǎn)權(quán)瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)招股書，金富科技子公司湖南金富在寧鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建有建筑面積為9,176.5平方米的成品倉(cāng)庫(kù)，湖南金富已就該土地與寧鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署了相關(guān)協(xié)議并支付了63萬(wàn)元履約保證金，但該土地尚未履行招拍掛程序并簽署相關(guān)土地出讓合同。

截至本招股說(shuō)明書簽署之日，公司正在辦理該部分房產(chǎn)的權(quán)屬證書，但尚未取得土地使用權(quán)證及房產(chǎn)證。據(jù)《中華人民共和國(guó)土地管理法實(shí)施條例》的相關(guān)規(guī)定，罰款額為非法占用土地每平方米30元以下?；谇笆龇梢?guī)定，湖南金富將面臨被行政處罰。