證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)審委近日發(fā)布2020年第81次工作會(huì)議公告，將于5月28日審核浙江天正電氣股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天正電氣”)的首發(fā)申請(qǐng)。天正電氣設(shè)立至今主要從事配電電器、控制電器、終端電器、電源電器、儀表電器等低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

天正電氣擬于上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安，審計(jì)機(jī)構(gòu)為中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。該公司實(shí)際控制人為高天樂(lè)，其直接和間接控制天正電氣50.26%的股份。高天樂(lè)，男，1963年7月出生，中國(guó)國(guó)籍，擁有香港永久居留權(quán)。

報(bào)告期內(nèi)，天正電氣營(yíng)業(yè)收入分別為21.70億元、21.42億元、21.03億元和10.70億元。2017年、2018年和2019年上半年，該公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)幅度分別為-1.29%、-1.84%和0.73%。

2017年、2018年和2019年上半年，同行業(yè)上市公司正泰電器營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)幅度分別為14.21%、16.11%和10.38%;同行業(yè)上市公司良信電器營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)幅度分別為18.46%、8.38%和17.84%。也就是說(shuō)，正泰電器和良心電器同時(shí)期營(yíng)業(yè)收入增幅均遠(yuǎn)高于天正電氣。

各報(bào)告期末，天正電氣銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均不敵同期營(yíng)業(yè)收入，分別為16.12億元、18.88億元、16.86億元和6.74億元，較同期營(yíng)業(yè)收入分別少5.58億元、2.54?億元、4.17?億元和3.96億元。

報(bào)告期內(nèi)，該公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為8914.06萬(wàn)元、1.03億元、1.38億元和9633.68萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.84億元、2.11億元、8611.14萬(wàn)元和-5392.99萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，天正電氣主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.26%、26.97%、29.12%和30.34%，綜合毛利率分別為26.51%、27.11%、29.11%和30.73%。與同行業(yè)可比上市公司毛利率平均水平相比，天正電氣落后約7個(gè)百分點(diǎn)，同期可比公司毛利率均值分別為35.45%、35.55%、37.42%、37.74%。

2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，天正電氣應(yīng)收票據(jù)(包括應(yīng)收款項(xiàng)融資)及應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9.02億元、7.66億元、8.39億元、10.80億元，占公司總資產(chǎn)的比例分別為48.47%、42.26%、45.08%、53.92%，占比較高。

報(bào)告期各期末，天正電氣的流動(dòng)比率分別為1.02、1.01、1.10和1.18，速動(dòng)比率分別為0.86、0.85、0.95和1.06，資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.63%、73.92%、67.16%和64.69%。報(bào)告期內(nèi)，該公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率處于較低水平，資產(chǎn)負(fù)債率較高，但處于下降趨勢(shì)。

相比于同行業(yè)可比上市公司，天正電氣流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比上市公司，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比上市公司。數(shù)據(jù)顯示，同行業(yè)可比上市公司的流動(dòng)比率行業(yè)平均值分別為2.62、2.84、2.33和1.88，速動(dòng)比率行業(yè)平均值分別為2.31、2.44、1.92和1.53，資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為39.06%、35.18%、36.01%和40.39%。

天正電氣本次擬募集資金7.73億元，分別用于投資建設(shè)基于中國(guó)制造2025方向的低壓電器產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、智能型低壓電器產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，募集資金投資額分別為5.37億元、1.53億元和8328萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，按產(chǎn)品類別細(xì)分，天正電氣配電電器的產(chǎn)能利用率分別為98.85%、97.54%、91.38%和96.41%;控制電器的產(chǎn)能利用率分別為90.99%、96.79%、91.24%和97.06%;終端電器的產(chǎn)能利用率分別為113.44%、98.07%、90.16%和99.13%;電源電器的產(chǎn)能利用率分別為96.39%、94.71%、97.99%和82.76%;儀表電器的產(chǎn)能利用率分別為98.99%、91.90%、82.23%和80.99%;合計(jì)產(chǎn)能利用率分別為106.55%、97.46%、90.67%和97.37%。

整體來(lái)看，天正電氣配電電器和終端電器兩大主營(yíng)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)品銷量都在下滑，而本次擬募資的7.73億元均為促進(jìn)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，提升公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能和生產(chǎn)自動(dòng)化、智能化水平。

報(bào)告期內(nèi)，公牛集團(tuán)始終位列天正電氣前五大客戶。2016年至2018年，天正電氣對(duì)公牛集團(tuán)的銷售額分別為4240.28萬(wàn)元、4775.92萬(wàn)元和6056.91萬(wàn)元。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，公牛集團(tuán)招股書(shū)披露的對(duì)天正電氣的采購(gòu)額分別為4354.84萬(wàn)元、4656.12萬(wàn)元、6095.42萬(wàn)元。也就是說(shuō)，兩者披露數(shù)據(jù)分別相差(公牛披露采購(gòu)額-天正電氣銷售額)114.56萬(wàn)元、-119.8萬(wàn)元、38.51萬(wàn)元。

對(duì)此，有報(bào)道稱，如果采購(gòu)方不能抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額時(shí)，采購(gòu)額將會(huì)大于銷售方確認(rèn)的收入，這是稅金造成的差異，而由于天正電氣和公牛集團(tuán)都屬于正在IPO的股份制企業(yè)，雙方由于稅金造成差異的概率不大。除此之外，購(gòu)銷雙方入賬的時(shí)點(diǎn)不一致或許是更可能的原因，如果兩者差異金額不大，屬于正?，F(xiàn)象，但值得注意的是，如果金額超過(guò)一定范圍，或許要引起購(gòu)銷雙方以及投資者的注意。

截至2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，天正電氣員工人數(shù)分別為4072人、3930人、3430人和3296人，員工人數(shù)持續(xù)減少。

2016年和2017年，天正電氣曾分紅兩次，累計(jì)分紅金額4500萬(wàn)元。兩次分配利潤(rùn)均為超額分配，超額分配金額分別為4671.17萬(wàn)元、3822.04萬(wàn)元。該公司表示，截至2017年12月31日未分配利潤(rùn)為1117.86萬(wàn)元，已足額彌補(bǔ)超額分配的利潤(rùn)。

此外，天正電氣在招股說(shuō)明書(shū)中表示，公司報(bào)告期內(nèi)未受到處罰。但招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期內(nèi)，天正電氣均存在罰沒(méi)支出，分別為1.33萬(wàn)元、0.86萬(wàn)元、2.14萬(wàn)元和0.77萬(wàn)元，累計(jì)罰沒(méi)金額5.10萬(wàn)元，而該公司并未在招股書(shū)中提及罰金支出的原因。

天眼查顯示，2016年9月7日，樂(lè)清市公安消防局向天正電氣下發(fā)兩張決定文書(shū)【樂(lè)公(消)行罰決字〔2016〕0430號(hào)、0431號(hào)】。據(jù)了解，天正電氣消防設(shè)施、器材配置、設(shè)置不符合標(biāo)準(zhǔn)(消火栓栓口方向未按照標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置)，同時(shí)該公司C棟三層安全出口被鎖閉，分別被罰款人民幣伍仟元整。

2017年11月17日，樂(lè)清市市場(chǎng)監(jiān)督管理局下發(fā)行政處罰決定【樂(lè)市監(jiān)處字〔2017〕463號(hào)】，天正電氣違法發(fā)布虛假?gòu)V告，樂(lè)清市市場(chǎng)監(jiān)督管理局決定不予行政處罰。

值得一提的是，天正電氣報(bào)告期內(nèi)深陷法律訴訟之中。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2016年至今，天正電氣累計(jì)存在150條法律訴訟，案由多為買賣合同糾紛。該公司還存在多條開(kāi)庭公告，多為買賣合同糾紛。2016年至今，開(kāi)庭公告信息共計(jì)83條，僅2020年內(nèi)該公司已共存在12條開(kāi)庭信息。

對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)送郵件至天正電氣董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

實(shí)際控制人擁有香港永久居留權(quán)

天正電氣成立于1999年10月29日，公司目前注冊(cè)資本為3.30億元。

天正電氣設(shè)立至今主要從事配電電器、控制電器、終端電器、電源電器、儀表電器等低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，天正電氣主要產(chǎn)品包括“天E電氣”品牌的Te系列高端產(chǎn)品、“天正電氣”品牌的TG精品系列和“祥云”通用產(chǎn)品系列。

2019年5月16日，天正電氣報(bào)送招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿，擬于上交所主板上市;同年12月11日，該公司更新招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿。天正電氣的保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安，審計(jì)機(jī)構(gòu)為中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。

天正電氣本次發(fā)行前公司總股本為3.30億股，本次擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)7100萬(wàn)股，本次新股發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后公司總股本的比例不低于10%。

天正電氣擬募集資金7.73億元，擬分別用于投資建設(shè)基于中國(guó)制造2025方向的低壓電器產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、智能型低壓電器產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，募集資金投資額分別為5.37億元、1.53億元和8328萬(wàn)元。

天正電氣的控股股東為天正集團(tuán)有限公司，天正集團(tuán)直接持有9914.70萬(wàn)股，占本次發(fā)行前公司總股本的30.04%，為公司的控股股東。

天正電氣的實(shí)際控制人為高天樂(lè)，高天樂(lè)直接持有天正電氣6673.06萬(wàn)股，占本次發(fā)行前公司總股本的20.22%;高天樂(lè)直接持有正集團(tuán)63.05%的出資份額，通過(guò)天正集團(tuán)間接控制天正電氣30.04%的股份。因此，高天樂(lè)直接和間接控制天正電氣50.26%的股份，為該公司的實(shí)際控制人。

高國(guó)宣、高嘯、高玨為實(shí)際控制人高天樂(lè)的一致行動(dòng)人。高國(guó)宣系高天樂(lè)之父，高嘯和高玨系高天樂(lè)之子，為實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人，三人分別直接持有天正電氣125.05萬(wàn)股、495.04萬(wàn)股和66萬(wàn)股，占本次發(fā)行前公司總股本的0.38%、1.50%和0.20%。

高天樂(lè)，男，1963年7月出生，中國(guó)國(guó)籍，擁有香港永久居留權(quán)，中歐國(guó)際工商學(xué)院EMBA。1982年開(kāi)始參加工作，曾任樂(lè)清市白象中學(xué)教師;樂(lè)清市柳市中學(xué)教師;香港鴻匯國(guó)際貿(mào)易公司董事經(jīng)理;溫州長(zhǎng)城電器實(shí)業(yè)公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理;浙江長(zhǎng)城電器實(shí)業(yè)公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理;浙江天正集團(tuán)公司董事長(zhǎng);第九屆、第十屆、第十一屆全國(guó)政協(xié)委員;第八屆、第九屆民建中央常委。曾榮獲“全國(guó)優(yōu)秀企業(yè)家”“中國(guó)十佳民營(yíng)企業(yè)家”“十大中華經(jīng)濟(jì)英才”“第六屆浙江省優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”“首屆浙江慈善獎(jiǎng)”等榮譽(yù)稱號(hào)。現(xiàn)任天正集團(tuán)董事長(zhǎng)，天正機(jī)電董事長(zhǎng)，本公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

報(bào)告期內(nèi)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均不敵同期營(yíng)業(yè)收入

報(bào)告期內(nèi)，天正電氣營(yíng)業(yè)收入分別為21.70億元、21.42億元、21.03億元和10.70億元。2017年和2018年，該公司營(yíng)業(yè)收入同比分別減少2798.74?萬(wàn)元和3936.09?萬(wàn)元，降幅分別為1.84%和1.29%。

各報(bào)告期末，天正電氣銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均不敵同期營(yíng)業(yè)收入，分別為16.12億元、18.88億元、16.86億元和6.74億元，較同期營(yíng)業(yè)收入分別少5.58億元、2.54?億元、4.17?億元和3.96億元。

雖然2017年和2018年，天正電氣營(yíng)業(yè)收入同比略降，但該公司凈利潤(rùn)卻不降反升。報(bào)告期內(nèi)，該公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為8914.06萬(wàn)元、1.03億元、1.38億元和9633.68萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，天正電氣經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.84億元、2.11億元、8611.14萬(wàn)元和-5392.99萬(wàn)元。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率低于同行業(yè)可比上市公司

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司正泰電器營(yíng)業(yè)收入分別為123.21億元、140.73億元、163.39億元和86.42億元，2017年、2018年和2019年上半年，營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)幅度分別為14.21%、16.11%和10.38%;同行業(yè)上市公司良信電器營(yíng)業(yè)收入分別為12.26億元、14.52億元、15.74億元和9.45億元，2017年、2018年和2019年上半年，營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)幅度分別為18.46%、8.38%和17.84%。

而天正電氣2017年、2018年和2019年上半年，營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)幅度分別為-1.29%、-1.84%和0.73%。

天正電氣稱，2017年及2018年，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率低于同行業(yè)可比上市公司，主要系公司電力渠道業(yè)務(wù)客戶為國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及為其供貨的成套廠等，其中對(duì)成套廠中表箱廠企業(yè)的銷售金額較大;公司全資子公司天正進(jìn)出口主要從事貿(mào)易類業(yè)務(wù)，該部分業(yè)務(wù)毛利率較低，2017年以來(lái)，公司逐漸停止了天正進(jìn)出口的業(yè)務(wù)，并于2017年8月將其注銷，從而影響了公司的銷售收入水平;為了解決公司與天正集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易，自2017年開(kāi)始，公司不再與天正集團(tuán)發(fā)生涉及電表業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)銷售。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑

配電電器為天正電氣最主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，配電電器營(yíng)業(yè)收入分別為8.21億元、8.63億元、8.90億元和4.53億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為38.00%、40.38%、42.42%和42.68%。2017年和2018年同比變動(dòng)分別為5.07%、3.11%。

第二大業(yè)務(wù)為終端電器，報(bào)告期內(nèi)，終端電器實(shí)現(xiàn)收入分別為5.89億元、5.24億元、4.92億元和2.88億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為27.25%、24.52%、23.45%和27.11%。2017年和2018年同比變動(dòng)分別為-11.01%和-6.18%。

第三大業(yè)務(wù)控制電器同期實(shí)現(xiàn)收入分別為2.63億元、2.61億元、2.70億元和1.54億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為12.17%、12.20%、12.88%和14.48%。2017年和2018年同比變動(dòng)分別為-0.88%和3.64%，基本維持穩(wěn)定。

同期第四大業(yè)務(wù)電源電器和第五大業(yè)務(wù)儀表電器相對(duì)占比較小，2017年和2018年同比變動(dòng)來(lái)看，電源電器為9.85%和6.49%，儀表電器為-13.30%和-47.05%。

天正電氣并沒(méi)有能夠驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的細(xì)分業(yè)務(wù)，而受到第二大業(yè)務(wù)終端電器和第五大業(yè)務(wù)儀表電器的拖累，整體業(yè)績(jī)略有下滑。

產(chǎn)品銷量呈下降趨勢(shì)

報(bào)告期內(nèi)，天正電氣配電電器單價(jià)分別為34.79元、64.74元、73.47元、71.73元;控制電器的單價(jià)分別為14.61元、15.70元、16.52元、16.56元;終端電器的單價(jià)分別為9.60元、10.34元、9.57元和10.57元;電源電器的單價(jià)分別為64.88元、50.53元、78.00元和55.50元;儀表電器的單價(jià)分別為53.76元、47.13元、33.07元和36.28元。

根據(jù)披露的單價(jià)，可以簡(jiǎn)單計(jì)算出報(bào)告期間各細(xì)分業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的銷量。

從計(jì)算得到的數(shù)據(jù)可以明顯看出，相比于2016年的銷售量，第一大業(yè)務(wù)配電電器和第二大業(yè)務(wù)終端電器的銷量呈明顯下降趨勢(shì)，控制電器業(yè)務(wù)控制電器2017-2018年下降后，2019年按折算數(shù)據(jù)又有上升，第四大業(yè)務(wù)電源電器則波動(dòng)較大，第五大業(yè)務(wù)儀表電器同樣有著明顯下降。

綜合來(lái)看，天正電氣的配電電器業(yè)務(wù)配電電器得益于單價(jià)上漲，在銷量明顯下降的情況下，保證了收入的穩(wěn)定，終端電器業(yè)務(wù)終端電器則由于銷量的下降而單價(jià)卻沒(méi)有明顯提升，故導(dǎo)致收入下降;控制電器在單價(jià)和銷量都保持了一定的穩(wěn)定，電源電器業(yè)務(wù)電源電器的單價(jià)和銷量有著明顯的反向波動(dòng)，或許是價(jià)格敏感性較高的產(chǎn)品，整體收入也較為穩(wěn)定;儀表電器業(yè)務(wù)則由于銷量和單價(jià)的雙雙下跌，收入也降幅最大。

整體來(lái)看，天正電氣的產(chǎn)品銷量下降。

現(xiàn)有產(chǎn)能消化能力下降 募資再擴(kuò)產(chǎn)銷路何解

報(bào)告期內(nèi)，按產(chǎn)品類別細(xì)分，天正電氣配電電器的產(chǎn)能利用率分別為98.85%、97.54%、91.38%和96.41%;控制電器的產(chǎn)能利用率分別為90.99%、96.79%、91.24%和97.06%;終端電器的產(chǎn)能利用率分別為113.44%、98.07%、90.16%和99.13%;電源電器的產(chǎn)能利用率分別為96.39%、94.71%、97.99%和82.76%;儀表電器的產(chǎn)能利用率分別為98.99%、91.90%、82.23%和80.99%;合計(jì)產(chǎn)能利用率分別為106.55%、97.46%、90.67%和97.37%。

整體來(lái)看，天正電氣配電電器和終端電器兩大主營(yíng)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)品銷量都在下滑，而招股書(shū)中提及本次擬募資的7.73億元均為促進(jìn)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，提升公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能和生產(chǎn)自動(dòng)化、智能化水平。

與公牛披露數(shù)據(jù)存差異

根據(jù)招股書(shū)，天正電氣的前五大客戶銷售情況，2016年至2018年，天正電氣對(duì)公牛集團(tuán)的銷售額分別為4240.28萬(wàn)元、4775.92萬(wàn)元和6056.91萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.95%、2.23%和2.88%。

但是與公牛集團(tuán)招股書(shū)披露的對(duì)天正電氣的采購(gòu)額相比，同期公牛集團(tuán)披露對(duì)天正電氣的采購(gòu)金額分別為4354.84萬(wàn)元、4656.12萬(wàn)元、6095.42萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：公牛集團(tuán)股份有限公司招股說(shuō)明書(shū)

也就是說(shuō)，兩者披露數(shù)據(jù)分別相差(公牛披露采購(gòu)額-天正電氣銷售額)114.56萬(wàn)元、-119.8萬(wàn)元、38.51萬(wàn)元。

新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道稱，如果采購(gòu)方不能抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額時(shí)，采購(gòu)額將會(huì)大于銷售方確認(rèn)的收入，這是稅金造成的差異，而由于天正電氣和公牛集團(tuán)都屬于正在IPO的股份制企業(yè)，雙方由于稅金造成差異的概率不大。除此之外，購(gòu)銷雙方入賬的時(shí)點(diǎn)不一致或許是更可能的原因，如果兩者差異金額不大，屬于正?，F(xiàn)象，但值得注意的是，如果金額超過(guò)一定范圍，或許要引起購(gòu)銷雙方以及投資者的注意。

應(yīng)收賬款與票據(jù)居高不下

2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，天正電氣應(yīng)收票據(jù)(包括應(yīng)收款項(xiàng)融資)及應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9.02億元、7.66億元、8.39億元、10.80億元，占公司總資產(chǎn)的比例分別為48.47%、42.26%、45.08%、53.92%，占比較高。

其中，各報(bào)告期末，天正電氣應(yīng)收賬款分別為6.93億元、5.97億元、5.94億元和8.05億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為46.95%、45.92%、43.58%和53.29%，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.92%、27.85%、28.22%和75.25%。

天正電氣解釋稱，2019年6月末，公司應(yīng)收賬款金額較2018年末上升35.68%，主要系公司對(duì)于經(jīng)銷商在年中和年末的回款要求不同。目前大部分經(jīng)銷商采取滾動(dòng)授信的模式且根據(jù)公司要求年末欠款金額不得超過(guò)其年度發(fā)運(yùn)額的一定比例(2018年、2019年為9%)，因此公司年中的應(yīng)收賬款金額高于年末的金額。

報(bào)告期內(nèi)，天正電氣賬齡1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總余額的比例分別為95.25%、93.84%、93.45%和95.30%。

天正電氣稱，公司的應(yīng)收款項(xiàng)主要來(lái)自于國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)各省市電力公司、大型房地產(chǎn)企業(yè)、大型成套廠等直銷客戶和公司經(jīng)銷商等。上述直銷客戶在所屬行業(yè)或所處區(qū)域的市場(chǎng)地位較高，商業(yè)信譽(yù)良好，且多為公司的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作伙伴，因此公司給予該等直銷客戶一定的信用期;同時(shí)公司與大部分經(jīng)銷商的合作歷史較長(zhǎng)，且公司已制定了嚴(yán)格的經(jīng)銷商管理制度并與主要經(jīng)銷商簽訂了年度《產(chǎn)品銷售協(xié)議》，給予其一定的信用期，因此公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價(jià)值保持較高水平。

該公司也坦承，雖然公司不斷加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的管理，但未來(lái)應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款可能仍將隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大而不斷增長(zhǎng)，如果由于客戶經(jīng)營(yíng)狀況變化導(dǎo)致公司的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款回收困難，可能導(dǎo)致壞賬增加，從而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

毛利率不及同行業(yè)公司

報(bào)告期內(nèi)，天正電氣主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.26%、26.97%、29.12%和30.34%，綜合毛利率分別為26.51%、27.11%、29.11%和30.73%。

雖然報(bào)告期內(nèi)，天正電氣毛利率呈上升趨勢(shì)，但與同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值相比，仍然存在差異。

報(bào)告期內(nèi)，正泰電器毛利率分別為33.41%、32.48%、33.99%、34.18%;良信電器毛利率分別為37.48%、38.62%、40.84%、41.29%;可比公司毛利率均值分別為35.45%、35.55%、37.42%、37.74%。

天正電氣解釋稱，公司與正泰電器在低壓電器領(lǐng)域的產(chǎn)品種類大致相同，產(chǎn)品銷售均以經(jīng)銷為主，公司毛利率低于正泰電器，主要系公司主要產(chǎn)品價(jià)格低于正泰電器。正泰電器為國(guó)內(nèi)低壓電器行業(yè)的龍頭企業(yè)，有一定的品牌優(yōu)勢(shì)，其價(jià)格對(duì)于國(guó)內(nèi)廣大低壓電器企業(yè)具有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用，產(chǎn)品銷售價(jià)格高于本公司，因此報(bào)告期內(nèi)，正泰電器主要低壓電器產(chǎn)品的毛利率高于本公司。

公司毛利率低于良信電器，天正電氣稱，主要系兩者的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)定位等方面存在差異，良信電器產(chǎn)品主要聚焦各行業(yè)大客戶，毛利率高于本公司。

資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)公司平均值

報(bào)告期各期末，天正電氣的流動(dòng)比率分別為1.02、1.01、1.10和1.18，速動(dòng)比率分別為0.86、0.85、0.95和1.06，資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.63%、73.92%、67.16%和64.69%。報(bào)告期內(nèi)，該公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率處于較低水平，資產(chǎn)負(fù)債率較高，但處于下降趨勢(shì)。

報(bào)告期各期末，同行業(yè)可比上市公司的流動(dòng)比率行業(yè)平均值分別為2.62、2.84、2.33和1.88，速動(dòng)比率行業(yè)平均值分別為2.31、2.44、1.92和1.53，資產(chǎn)負(fù)債率分別為39.06%、35.18%、36.01%和40.39%。

也就是說(shuō)，報(bào)告期各期末，天正電氣流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比上市公司，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比上市公司。

對(duì)此，天正電氣解釋稱，主要系公司對(duì)供應(yīng)商的應(yīng)付賬款賬期較長(zhǎng)，期末應(yīng)付賬款金額較大。另外，公司目前主要依靠銀行渠道進(jìn)行間接融資，而同行業(yè)可比上市公司可以運(yùn)用資本市場(chǎng)渠道進(jìn)行直接融資，因此公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比上市公司。

然而，雖然天正電氣在招股書(shū)中對(duì)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)與同行業(yè)可比公司平均值的差異作出了解釋，證監(jiān)會(huì)在對(duì)該公司的反饋意見(jiàn)中，仍要求其結(jié)合自身規(guī)模、業(yè)務(wù)模式、主要資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成等，分析公司資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)指標(biāo)與同行業(yè)可比公司差異較大的原因及合理性。

員工人數(shù)持續(xù)下滑

截至2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，天正電氣員工人數(shù)分別為4072人、3930人、3430人和3296人。

截至2019年6月30日，該公司技術(shù)人員、管理人員、銷售人員、生產(chǎn)人員分別為335人、364人、602人和1995人，占總?cè)藬?shù)比例分別為10.16%、11.04%、18.26%和60.53%。

按受教育程度來(lái)看，截至2019年6月30日，天正電氣碩士及以上學(xué)歷、本科學(xué)歷、大專學(xué)歷、大專以下學(xué)歷人數(shù)分別為12人、429人、459人、2396人，占總?cè)藬?shù)比例分別為0.36%、13.02%、13.93%、72.69%。

按年齡分布，截至2019年6月30日，天正電氣50歲以上員工、41-50歲員工、31-40歲員工、30歲以下員工人數(shù)分別為169人、778人、1262人和1087人，占總?cè)藬?shù)比例分別為5.13%、23.60%、38.29%和32.98%。

員工離職須退還股份

截至2019年6月30日，天正電氣共有164名股東。除天正集團(tuán)、上海復(fù)鼎一期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波永甲投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)外，均為自然人股東。

招股書(shū)顯示，成立以來(lái)，天正電氣歷經(jīng)了17次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。頻繁的股權(quán)轉(zhuǎn)讓背后，主要是天正集團(tuán)將股份轉(zhuǎn)讓給公司員工。

2016年，天正集團(tuán)將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給陳才偉等41名自然人，高天樂(lè)將持有發(fā)行人的股份轉(zhuǎn)讓給陳志余等68名自然人，其中不乏多個(gè)公司的員工。

不過(guò)，員工如果辭職，也會(huì)將相應(yīng)股份轉(zhuǎn)回給天正集團(tuán)或者高天樂(lè)。

招股書(shū)顯示，2010年11月10日，胡明騰、熊國(guó)罡將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給天正集團(tuán);2013年1月25日，李芃、唐鴻卓、葉玲將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給天正集團(tuán);2013年8月20日，梁小萍、劉浩將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給高天樂(lè);2014年10月20日，盧岳友、施長(zhǎng)云將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給高天樂(lè);2015年3月25日，劉徐勝將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給高天樂(lè);2018年6月30日，毛羽剛將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給高天樂(lè)，張新風(fēng)、陳宇宙將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給天正集團(tuán);2018年9月17日，李明將持有的天正電氣股份轉(zhuǎn)讓給天正集團(tuán);2019年3月19日，于文格將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給高天樂(lè)，鄭成曉因離職將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給其配偶王舒繁，呂潤(rùn)余因離職將持有天正電氣的股份轉(zhuǎn)讓給其配偶蔡海華。

以上員工的股份轉(zhuǎn)讓，均系其離職轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格參考其入股時(shí)的價(jià)格或參考轉(zhuǎn)讓時(shí)天正電氣每股凈資產(chǎn)并經(jīng)雙方協(xié)商確定，并經(jīng)雙方協(xié)商確定。

2016年與控股股東關(guān)聯(lián)交易4550.70萬(wàn)元

報(bào)告期內(nèi)，天正電氣發(fā)生的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購(gòu)主要系向關(guān)聯(lián)方天正集團(tuán)、容光達(dá)集團(tuán)、容光達(dá)特種、容光達(dá)電子銷售和南州科技采購(gòu)原材料和商品。

2016年至2019年1-6月，天正電氣關(guān)聯(lián)采購(gòu)合計(jì)金額分別為4611.78萬(wàn)元、52.99萬(wàn)元、51.02萬(wàn)元和29.05萬(wàn)元，占天正電氣當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比重分別為2.89%、0.03%、0.03%和0.04%。

天正電氣認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)關(guān)聯(lián)方的采購(gòu)占公司營(yíng)業(yè)成本的比例較低，且采購(gòu)金額呈下降趨勢(shì)，對(duì)公司損益不構(gòu)成重大影響。

其中，2016年天正電氣向天正集團(tuán)采購(gòu)原材料與設(shè)備4550.70萬(wàn)元，占該公司同期營(yíng)業(yè)成本2.85%。

據(jù)悉，天正電氣全資子公司天驕儀表主營(yíng)業(yè)務(wù)為儀器儀表的生產(chǎn)制造，主要生產(chǎn)電表、板表等儀表產(chǎn)品，天驕儀表于2016年向天正集團(tuán)采購(gòu)電子元件、金屬件及零星設(shè)備用于電表的生產(chǎn)，主要系天正集團(tuán)自2010年開(kāi)始參與國(guó)家電網(wǎng)電表業(yè)務(wù)的統(tǒng)一招投標(biāo)，天正集團(tuán)根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)電表業(yè)務(wù)的招投標(biāo)要求采購(gòu)原材料與設(shè)備，再由天驕儀表向天正集團(tuán)采購(gòu)該等原材料和設(shè)備并生產(chǎn)電表產(chǎn)成品，并銷售給天正集團(tuán)由其實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)家電網(wǎng)的直接銷售。

天正電氣在招股書(shū)中表示，由于天驕儀表與天正集團(tuán)的關(guān)聯(lián)采購(gòu)只涉及國(guó)家電網(wǎng)電表招投標(biāo)業(yè)務(wù)中電表產(chǎn)品所要求的原材料和設(shè)備，因此天驕儀表采購(gòu)該類原材料和設(shè)備的價(jià)格不存在與其他第三方采購(gòu)的可比價(jià)格。通過(guò)對(duì)比天驕儀表向天正集團(tuán)的采購(gòu)價(jià)格與天正集團(tuán)從外部第三方供應(yīng)商的采購(gòu)價(jià)格顯示，天正集團(tuán)按照原材料與設(shè)備的采購(gòu)成本價(jià)銷售給天驕儀表，價(jià)格合理、公允，不存在利益輸送情況。為進(jìn)一步規(guī)范和減少關(guān)聯(lián)交易，天正電氣自2017年起停止與天正集團(tuán)的關(guān)聯(lián)采購(gòu)，并于2017年6月注銷天驕儀表，之后不再發(fā)生向天正集團(tuán)采購(gòu)原材料的行為。

三年半累計(jì)罰沒(méi)支出5.1萬(wàn)元

天正電氣在招股說(shuō)明書(shū)中表示，公司報(bào)告期內(nèi)未受到處罰。其中，公司沒(méi)有因違法用工被勞動(dòng)行政部門(mén)行政處罰的記錄;未因公積金問(wèn)題受到處罰;未受過(guò)環(huán)保方面的重大行政處罰;不存在被市場(chǎng)監(jiān)督管理局行政處罰的相關(guān)記錄。

但招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期內(nèi)，天正電氣均存在罰沒(méi)支出，而該公司并未在招股書(shū)中提及罰金支出的原因。

報(bào)告期內(nèi)，天正電氣罰沒(méi)支出分別為1.33萬(wàn)元、0.86萬(wàn)元、2.14萬(wàn)元和0.77萬(wàn)元，累計(jì)金額5.10萬(wàn)元。

天眼查顯示，2016年和2017年天正電氣被行政處罰3次。

2016年9月7日，樂(lè)清市公安消防局向天正電氣下發(fā)兩張決定文書(shū)【樂(lè)公(消)行罰決字〔2016〕0430號(hào)、0431號(hào)】。

行政處罰決定文書(shū)顯示，天正電氣消防設(shè)施、器材配置、設(shè)置不符合標(biāo)準(zhǔn)(消火栓栓口方向未按照標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置)，違反了《中華人民共和國(guó)消防法》第十六條第一款第(二)項(xiàng)之規(guī)定。根據(jù)《中華人民共和國(guó)消防法》第六十條第一款第(一)項(xiàng)和《浙江省公安機(jī)關(guān)行政處罰裁量基準(zhǔn)》，決定給予浙江天正電氣股份有限公司罰款人民幣伍仟元整的處罰。

樂(lè)清市公安消防局還查明天正電氣C棟三層安全出口被鎖閉，違反了《中華人民共和國(guó)消防法》第十六條第一款第(四)項(xiàng)之規(guī)定。根據(jù)《中華人民共和國(guó)消防法》第六十條第一款第(三)項(xiàng)和《浙江省公安機(jī)關(guān)行政處罰裁量基準(zhǔn)》，決定給予浙江天正電氣股份有限公司罰款人民幣伍仟元整的處罰。

2017年11月17日，樂(lè)清市市場(chǎng)監(jiān)督管理局下發(fā)行政處罰決定【樂(lè)市監(jiān)處字〔2017〕463號(hào)】，天正電氣違法發(fā)布虛假?gòu)V告，樂(lè)清市市場(chǎng)監(jiān)督管理局決定不予行政處罰。

糾紛纏身

值得一提的是，天正電氣報(bào)告期內(nèi)深陷法律訴訟之中。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2016年至今，天正電氣累計(jì)存在150條法律訴訟，案由多為買賣合同糾紛。

此外，該公司還存在多條開(kāi)庭公告，多為買賣合同糾紛。2016年至今，開(kāi)庭公告信息共計(jì)83條。

2020年內(nèi)共存在12條開(kāi)庭信息。其中，天正電氣與陸春花、上海海鏖實(shí)業(yè)有限公司等相關(guān)買賣合同糾紛將6月3日由上海市松江區(qū)人民法院開(kāi)庭審理。

曾6次成為被執(zhí)行人

另?yè)?jù)天眼查，天正電氣曾于2010年至2016年期間，6次被列為被執(zhí)行人。

其中，根據(jù)元氏縣人民法院2016年11月25日公布的執(zhí)行裁定書(shū)【(2016)冀0132執(zhí)638號(hào)】，張立峰與浙江天正電氣股份有限公司已全部履行法律文書(shū)所確定的義務(wù)相關(guān)追償權(quán)糾紛，執(zhí)行標(biāo)的39.62萬(wàn)元，被執(zhí)行人已全部履行法律文書(shū)所確定的義務(wù)，申請(qǐng)人張立峰提出撤回執(zhí)行申請(qǐng)。

2016年和2017年曾超額分配利潤(rùn)

報(bào)告期內(nèi)，天正電氣曾分紅兩次，累計(jì)分紅金額4500萬(wàn)元。值得一提的是，2016年和2017年兩次分配利潤(rùn)均為超額分配。

天正電氣2016年年度股東大會(huì)審議通過(guò)的2016年度利潤(rùn)分配方案，公司以總股本1.5億股為基數(shù)，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，同時(shí)每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.5元(含稅)，共計(jì)轉(zhuǎn)增股本1.5億股，派發(fā)現(xiàn)金股利3750萬(wàn)元(含稅)。

根據(jù)中興華會(huì)計(jì)師出具的中興華審字[2018]第510033號(hào)《審計(jì)報(bào)告》，截至2016年12月31日天正電氣母公司的未分配利潤(rùn)為1.41億元，實(shí)際分配利潤(rùn)1.88億元，超額分配4671.17萬(wàn)元。

2017年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)的2017年半年度利潤(rùn)分配方案，以公司總股本3億股為基數(shù)，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增1股，同時(shí)每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.25元(含稅)，共計(jì)轉(zhuǎn)增股本3000萬(wàn)股，派發(fā)現(xiàn)金股利750萬(wàn)元(含稅)。

2017年6月30日天正電氣可供分配利潤(rùn)為-72.04萬(wàn)元(未經(jīng)審計(jì))，實(shí)際分配利潤(rùn)3750萬(wàn)元，超額分配3822.04萬(wàn)元。

2018年6月30日，天正電氣召開(kāi)2017年年度股東大會(huì)審議并通過(guò)《關(guān)于超額分配的利潤(rùn)以公司日后實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)彌補(bǔ)的議案》，同意不再要求當(dāng)時(shí)參與分配的股東返還超額分配的利潤(rùn)，并同意對(duì)超額分配的利潤(rùn)以天正電氣日后實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)來(lái)進(jìn)行彌補(bǔ)。根據(jù)中興華會(huì)計(jì)師出具的中興華審字[2018]第510033號(hào)審計(jì)報(bào)告，天正電氣母公司2017年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.06億元，2017年12月31日未分配利潤(rùn)為1117.86萬(wàn)元，已足額彌補(bǔ)上述超額分配的利潤(rùn)。

2018年8月15日，中興華會(huì)計(jì)師出具《關(guān)于浙江天正電氣股份有限公司以日后實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)彌補(bǔ)前期利潤(rùn)超額分配情況專項(xiàng)說(shuō)明的審核報(bào)告》(中興華報(bào)字[2018]第510018號(hào))，確認(rèn)截至2017年12月31日，天正電氣的凈利潤(rùn)已經(jīng)全額彌補(bǔ)超額分配金額。